После проведения нормализации, на основе данных скорректированного баланса и отчета проводится оценка бизнеса (предприятия) по методике, описанной выше.
6.2 Метод капитализации чистой прибыли
Сущность метода капитализации чистой прибыли заключается в сопоставлении потока чистой прибыли, формируемого в результате функционирования анализируемого предприятия, с показателями альтернативных инвестиций, имеющих сопоставимый уровень риска.
Таблица 58
Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли (фактические значения)
|
№ п/п |
Показатели |
На конец 1-го периода |
На конец 2-го периода |
На конец 3-го периода |
На конец 4-го периода |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
1 |
Прибыль от продаж (фактическая) |
2703289.0 |
1932200.0 |
2038983.0 |
4491288.0 |
|
|
2 |
Общая ставка капитализации,% |
3.0 |
2.5 |
3.1 |
2.8 |
|
|
3 |
Долгосрочные обязательства |
1187244.0 |
554416.0 |
2000000.0 |
1535454.0 |
|
|
4 |
Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 - п.3) |
88922389.3333 |
76733584.0 |
63773645.1613 |
158867688.857 |
Стоимость бизнеса (предприятия) на основе фактических данных, определенная методом капитализации чистой прибыли, на конец 1-го анализируемого периода (общая ставка капитализации - 3.0%) составила 88922389.333 тыс.руб.
Стоимость бизнеса (предприятия) на основе фактических данных, определенная методом капитализации чистой прибыли, на конец 2-го анализируемого периода (общая ставка капитализации - 2.5%) составила 76733584.0 тыс.руб.
Стоимость бизнеса (предприятия) на основе фактических данных, определенная методом капитализации чистой прибыли, на конец 3-го анализируемого периода (общая ставка капитализации - 3.1%) составила 63773645.161 тыс.руб.
Стоимость бизнеса (предприятия) на основе фактических данных, определенная методом капитализации чистой прибыли, на конец 4-го анализируемого периода (общая ставка капитализации - 2.8%) составила 158867688.857 тыс.руб.
Таблица 59
Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли исходя из динамики предшествующего периода
|
№ п/п |
Показатели |
На конец 1-го периода |
На конец 2-го периода |
На конец 3-го периода |
На конец 4-го периода |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
1 |
Прогноз прибыли от продаж |
2703289.0 |
1157669.062 |
2123435.532 |
6974646.148 |
|
|
2 |
Общая ставка капитализации,% |
3.0 |
2.5 |
3.1 |
2.8 |
|
|
3 |
Долгосрочные обязательства |
1187244.0 |
-78172.656 |
3446000.0 |
1070211.438 |
|
|
4 |
Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 - п.3) |
88922389.3333 |
46384935.136 |
65051920.3871 |
248024293.848 |
Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики последнего периода изменения финансовых показателей для 2-го периода (общая ставка капитализации - 2.5%) составила 46384935.136 тыс.руб.
Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики последнего периода изменения финансовых показателей для 3-го периода (общая ставка капитализации - 3.1%) составила 65051920.387 тыс.руб.
Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики последнего периода изменения финансовых показателей для 4-го периода (общая ставка капитализации - 2.8%) составила 248024293.848 тыс.руб.
Таблица 60
Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли исходя из динамики всех периодов
|
№ п/п |
Показатели |
На конец 1-го периода |
На конец 2-го периода |
На конец 3-го периода |
На конец 4-го периода |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
1 |
Прибыль от продаж |
2703289.0 |
1157669.062 |
1376859.264 |
6297039.432 |
|
|
2 |
Общая ставка капитализации,% |
3.0 |
2.5 |
3.1 |
2.8 |
|
|
3 |
Долгосрочные обязательства |
1187244.0 |
-78172.656 |
2812000.0 |
1884002.058 |
|
|
4 |
Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 - п.3) |
88922389.333 |
46384935.136 |
41602814.968 |
223010263.371 |
Стоимость бизнеса (предприятия) во 2 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики всех периодов изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 2.5%) составила 46384935.136 тыс.руб.
Стоимость бизнеса (предприятия) в 3 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики всех периодов изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 3.1%) составила 41602814.968 тыс.руб.
Таблица 61
Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли (экспертный прогноз)
|
№ п/п |
Показатели |
На конец 1-го периода |
На конец 2-го периода |
На конец 3-го периода |
На конец 4-го периода |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
1 |
Прибыль от продаж |
4280851.305 |
2904128.508 |
2763020.28 |
5366877.78 |
|
|
2 |
Общая ставка капитализации,% |
3.0 |
2.5 |
3.1 |
2.8 |
|
|
3 |
Долгосрочные обязательства |
1228797.54 |
568276.4 |
2026000.0 |
1563092.172 |
|
|
4 |
Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 - п.3) |
141466245.96 |
115596863.92 |
87103686.4516 |
190111114.257 |
Стоимость бизнеса (предприятия) в 4 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики всех периодов изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 2.8%) составила 223010263.371 тыс.руб.
Показатель общая ставка капитализации определяется в результате выявления средней величины аналогичного показателя при продажах аналогичных предприятий.
Стоимость бизнеса (предприятия) в 1 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 3.0%) составила 141466245.96 тыс.руб.
Стоимость бизнеса (предприятия) во 2 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 2.5%) составила 115596863.92 тыс.руб.
Стоимость бизнеса (предприятия) в 3 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 3.1%) составила 87103686.452 тыс.руб.
Стоимость бизнеса (предприятия) в 4 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 2.8%) составила 190111114.257 тыс.руб.
Здесь следует отметить, что данный метод рекомендуется использовать в тех случаях, когда ожидается сохранение доходности бизнеса (предприятия) после его продажи.
6.3 Метод дисконтированного денежного потока
Данный метод применяется в следующих основных случаях: оценка сравнительно новых на рынке предприятий, оценка капиталоемких предприятий, в процессе слияния и поглощения компаний, затруднения с прогнозом функционирования бизнеса и т.д.
На первом этапе определим следующие виды денежных потоков: от основной деятельности, от инвестиционной деятельности, от финансовой деятельности. Затем на основе полученных показателей определяется совокупный денежный поток. Для расчетов используются показатели отчета о прибылях и убытках и бухгалтерского баланса.
Таблица 62
Определение совокупного денежного потока
|
№ п/п |
Показатели |
На конец 1-го периода |
На конец 2-го периода |
На конец 3-го периода |
На конец 4-го периода |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
1 |
Чистая прибыль (убыток) |
706377.0 |
742809.0 |
8769972.0 |
1899889.0 |
|
|
2 |
Основные средства |
18183394.0 |
8829109.0 |
2003397.0 |
720286.0 |
|
|
3 |
Амортизация основных средств (%) |
12.0 |
12.0 |
12.0 |
12.0 |
|
|
4 |
Амортизация основных средств (тыс.руб.) |
2182007.28 |
1059493.08 |
240407.64 |
86434.32 |
|
|
5 |
Нематериальные активы |
10.0 |
9.0 |
7.0 |
6.0 |
|
|
6 |
Амортизация нематериальных активов (%) |
15.0 |
15.0 |
15.0 |
15.0 |
|
|
7 |
Амортизация нематериальных активов (тыс.руб.) |
1.5 |
1.35 |
1.05 |
0.9 |
|
|
8 |
Краткосрочные финансовые вложения |
-13036.0 |
-150250.0 |
312983.0 |
538872.0 |
|
|
9 |
Дебиторская задолженность |
-1650201.0 |
-1575534.0 |
-19738.0 |
988775.0 |
|
|
10 |
Запасы |
179541.0 |
-152176.0 |
220551.0 |
-721068.0 |
|
|
11 |
Прочие оборотные активы |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
|
|
12 |
Кредиторская задолженность |
-704022.0 |
-128590.0 |
2039762.0 |
-1682086.0 |
|
|
13 |
Прочие краткосрочные пассивы |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
|
|
14 |
Денежный поток от основной деятельности (п.1 + п.4 + п.7 - п.8 - п.9 - п.10 - п.11 + п.12 + п.13) |
3668059.78 |
3551673.43 |
10536346.69 |
-502340.78 |
|
|
15 |
Нематериальные активы |
-2.0 |
-1.0 |
-2.0 |
-1.0 |
|
|
16 |
Основные средства |
1155554.0 |
-9354285.0 |
-6825712.0 |
-1283111.0 |
|
|
17 |
Незавершенное строительство |
76358.0 |
103538.0 |
-1345878.0 |
-298960.0 |
|
|
18 |
Долгосрочные финансовые вложения |
-606128.0 |
10875950.0 |
17613428.0 |
111779.0 |
|
|
19 |
Прочие внеоборотные активы |
-200.0 |
-188.0 |
-60.0 |
906.0 |
|
|
20 |
Денежный поток от инвестиционной деятельности (п.15 + п.16 + п.17 + п.18 + п.19) |
625582.0 |
1625014.0 |
9441776.0 |
-1469387.0 |
|
|
21 |
Долгосрочные займы и кредиты |
412536.0 |
-599212.0 |
1500000.0 |
-500000.0 |
|
|
22 |
Краткосрочные займы и кредиты |
-630790.0 |
87983.0 |
-1140000.0 |
315000.0 |
|
|
23 |
Уставной капитал |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
-1.0 |
|
|
24 |
Добавочный капитал |
-9026.0 |
-6035622.0 |
-3695024.0 |
-35855.0 |
|
|
25 |
Целевые финансирование и поступления |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
|
|
26 |
Денежный поток от финансовой деятельности (п.21 + п.22 + п.23 + п.24 + п.25) |
-227280.0 |
-6546851.0 |
-3335024.0 |
-220856.0 |
|
|
27 |
Совокупный денежный поток (п.14 - п.20 + п.26) |
2815197.78 |
-4620191.57 |
-2240453.31 |
746190.22 |
Для расчета денежного потока от основной деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.
Показатель - Чистая прибыль (убыток) 1 периода - был взят в полном объеме на конец периода - 706377.0 тыс.руб.
На конец данного периода показатель - Амортизация основных средств - составлял 18183394.0 тыс.руб., на начало периода - 17027840.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 1155554.0 тыс.руб.
Обобщенная ставка амортизации основных средств равнялась 12.0%. В результате для расчетов была принята величина амортизации основных средств равная 2182007.28 тыс.руб.
Для расчетов была использована величина их разницы равная (-2.0) тыс.руб.
Обобщенная ставка амортизации основных средств равнялась 15.0%. В результате для расчетов была принята величина амортизации основных средств равная 1.5 тыс.руб.
На конец периода показатель - Краткосрочные финансовые вложения - составлял 436041.0 тыс.руб., на начало периода - 449077.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-13036.0) тыс.руб.
На конец периода показатель - Дебиторская задолженность (краткосрочная + долгосрочная) - составлял (5803994.0 тыс.руб. + 488391.0 тыс.руб.) 6292385.0 тыс.руб. На начало периода данный показатель составлял соответственно (7347436.0 тыс.руб. + 595150.0 тыс.руб.) 7942586.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1650201.0) тыс.руб.
На конец периода показатель - Запасы - составлял 1576789.0 тыс.руб., на начало периода - 1397248.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 179541.0 тыс.руб.
На конец периода показатель - Прочие оборотные активы - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.
На конец периода показатель - Кредиторская задолженность - составлял 2002644.0 тыс.руб., на начало периода - 2706666.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-704022.0) тыс.руб.
На конец периода показатель - Прочие краткосрочные пассивы - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.
В соответствии с расчетами денежный поток от основной деятельности составил 3668059.78 тыс.руб.
Для расчета денежного потока от инвестиционной деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.
На конец периода показатель - Нематериальные активы - составлял 10.0 тыс.руб., на начало периода - 12.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-2.0) тыс.руб.
На конец периода показатель - Основные средства - составлял 18183394.0 тыс.руб., на начало периода - 17027840.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 1155554.0 тыс.руб.
На конец периода показатель - Незавершенное строительство - составлял 1845638.0 тыс.руб., на начало периода - 1769280.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 76358.0 тыс.руб.
На конец периода показатель - Долгосрочные финансовые вложения - составлял 2155717.0 тыс.руб., на начало периода - 2761845.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-606128.0) тыс.руб.
На конец периода показатель - Прочие внеоборотные активы - составлял 1472.0 тыс.руб., на начало периода - 1672.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-200.0) тыс.руб.
В соответствии с расчетами денежный поток от инвестиционной деятельности составил 625582.0 тыс.руб.
Для расчета денежного потока от финансовой деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.
На конец периода показатель - Долгосрочные займы и кредиты - составлял 1099212.0 тыс.руб., на начало периода - 686676.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 412536.0 тыс.руб.
На конец периода показатель - Краткосрочные займы и кредиты - составлял 2352017.0 тыс.руб., на начало периода - 2982807.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-630790.0) тыс.руб.
На конец периода показатель - Уставной капитал - составлял 1092729.0 тыс.руб., на начало периода - 1092729.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.
На конец периода показатель - Добавочный капитал - составлял 18836854.0 тыс.руб., на начало периода - 18845880.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-9026.0) тыс.руб.
На конец периода показатель - Целевые финансирование и поступления - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.
В соответствии с расчетами денежный поток от финансовой деятельности составлял (-227280.0) тыс.руб.
Совокупный денежный поток анализируемого предприятия, рассчитанный по методике совокупного денежного потока, в 1 периоде составил 2815197.78 тыс.руб.
Показатель - Чистая прибыль (убыток) 2 периода - был взят в полном объеме на конец периода - 742809.0 тыс.руб.
На конец данного периода показатель - Амортизация основных средств - составлял 8829109.0 тыс.руб., на начало периода - 18183394.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-9354285.0) тыс.руб.