Материал: 1818

16

Для компании В:

СЕ = 6 + 0.9(12 − 6) =11.4%Се = 6 + 0,9*(12-6) = 11,4 %

Таким образом, инвестиции в акции компании А более целесообразно

Пример: Оценка общей стоимости капитала (WACC) Рассчитать цену капитала по приведенным данным:

1.Определим общую сумму капитала (тыс. руб.):

Капитал = 6 000+2 000+7 000+1 500+500 = 17 000.

2.Доля каждого источника средств в общем объеме капитала:

Доля КЗС = 6 000 / 17 000 = 0,353. Доля ДЗС = 2 000 / 17 000 = 0,118. Доля ОА = 7 000 / 17 000 = 0,412. Доля ПА = 1 500 / 17 000 = 0,088. Доля НП = 500 / 17 000 = 0,029.

3.Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов, связанных с использованием капитала, отражает цену авансированного капитала (WAСС). Этот показатель является индикатором минимума возврата на вложенный капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной

∑

где ki – цена i-го источника средств;

di – удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

11,94.

2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. Ожидается, что в отчетном году дивиденды, выплачиваемые

компанией С по обыкновенным акциям, вырастут на 2%. В прошлом году на каждую акцию дивиденд выплачивался в сумме 8 руб. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, если текущая рыночная цена акции составляет 22 руб.

Задача 2. По модели оценки доходности САРМ определите стоимость собственного капитала организации, если:

-безрисковая ставка доходности составляет 4% годовых,

-среднерыночная ставка доходности финансовых активов – 10%,

-бета - коэффициент составляет 2,0.

17

Задача 3. Для реализации инвестиционного проекта используются собственные, заемные и привлеченные средства. Определите на основе представленных данных средневзвешенную стоимость капитала.

Задача 4. Проект корпорации требует инвестиций в размере 550 тыс. руб. и дает в течение 10 лет денежный приток в размере 123 тыс. руб. Доходность привилегированных акций компании равна 18 % годовых, требуемая доходность простых акций – 20 %. Проект осуществляется целиком за счет собственных средств компании. Удельный вес стоимости привилегированных акций в общем объеме собственных средств – 25 %. Определить стоимость собственного капитала и чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта.

Задача 5. Определите оптимальную структуру капитала, следуя

Задача 6. Найти коэффициент бета портфеля активов. Портфель включает следующие активы: А – 14%; В – 28%; С – 35%; D – 13%; E – 10%.

Коэффициент бета составляет А – 1,3; В – 1,6; С – 0,7; D – 0,9; E – 1.

Задача 7. Премия за рыночный риск составляет 11 %; Удельный вес актива А в портфеле составляет 35 %; Удельный вес актива В в портфеле составляет 65 %; Коэффициент бета для актива А составляет 0,9; Коэффициент бета для актива В составляет 1,5 ; Найти премию за риск портфеля.

Задача 8. Найти коэффициент бета портфеля активов. Портфель включает следующие активы: А – 35%; В – 6%; С – 13%; D – 25%; E – 21%.

Коэффициент бета составляет А – 1,2; В – 1; С – 1,4; D – 0,9; E – 1,3.

Задача 9. Рассматривается целесообразность инвестирования в акции компании А, имеющей бета-коэффициент равный 1,1, или компании В, имеющей коэффициент бета равный 1,8. Если безрисковая ставка составляет

18

8%, а средняя доходность на рынке ценных бумаг 14%. Инвестирование проводиться в том случае, если доходность составляет не менее 15%

Задача 10. Текущая цена акций компании 77 долл., уровень дивидендов в плановом году возрастет на 7%, в прошлом году сумма дивидендов на акцию составила 4,5 долл. Определить стоимость капитала, привлеченного с помощью простых акций.

3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 2, 3

Форма контроля самостоятельной работы – тестирование

Тема 5. Дивидендная политика

1.Вопросы для самостоятельного изучения темы

Вопрос 1. Каково влияние дивидендной политики предприятия на величину активов и пассивов предприятия?

Вопрос 2. В чем заключается сущность дивидендной политики в трактовании различных экономических школ и какова его необходимость?

Вопрос 3. Перечислите типы дивидендной политики предприятия. Вопрос 4. Охарактеризуйте существующие методики выплаты

дивидендов.

Вопрос 5. Этапы формирования дивидендной политики акционерных обществ.

Вопрос 6. Факторы, определяющие тип дивидендной политики предприятия.

Вопрос 7. Взаимосвязь дивидендной политики и ликвидности предприятия.

Вопрос 8. Какие законодательные акты регулируют дивидендную политику предприятия в России?

Вопрос 9. Охарактеризуйте источники дивидендных выплат акционерных обществ в Российской Федерации.

Вопрос 10. Какова процедура выплаты дивидендов акционерам? Вопрос 11. Каково влияние дробления и консолидации акций на

рыночную стоимость акционерного капитала?

Вопрос 12. Каково влияние выкупа собственных акций акционерного общества на их курсовую стоимость?

Вопрос 13. Оценка эффективности дивидендной политики предприятия.

2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов

2.1 Решение типовых задач

19

Пример: Чистая прибыль организации составляет 100 000 тыс. руб. Количество обыкновенных акций – 5 млн. шт. Рыночная цена одной акции – 100 руб. Организация планирует направить половину чистой прибыли на финансирование проектов модернизации основных фондов. Определите прибыль на акцию (EPS), дивиденд на акцию (DPS) и коэффициент выплаты дивиденда (DPR).

1.Прибыль на одну акцию составит:

EPS = Np −N Div = 1000000005000000 = 20 руб.

2. Дивиденд на одну акцию составит:

DPS = 0.5 × ЧПN = 0,5 ×1000000005000000 =10 руб.

3.Коэффициент выплаты дивидендов составит:

DPS =1 − DPSEPS =1 − 1020 = 0.5

2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. Организация выплатила по обыкновенным акциям 100

млн.руб. дивидендов. Рыночная стоимость акций составляет 4 млрд. руб. Определите величину дивиденда на акцию, выплаченных по акциям, если в обращении находится 400 тысяч штук.

Задача 2. Рассчитайте размер дивиденда на одну обыкновенную акцию, если из общего числа акций - 12 тысяч штук, привилегированные акции составили 20%, а чистая прибыль, доступная владельцам обыкновенных акций – 168 000 рублей.

Задача 3. Акционерный капитал компании – 800 тыс. обыкновенных акций, цена каждой составляет 25 руб. Чистая прибыль компании составила за отчетный период – 4720 тыс.руб. К выплате в виде дивидендов объявлено 190 тыс.руб. Определите чистую прибыль на акцию, дивиденд на акцию, ценность акции, дивидендную доходность акции, дивидендное покрытие.

Задача 4. Компания А имеет следующие показатели: чистая прибыль – 40 млн.руб., количество акций в обращении – 2000, сумма дивидендов – 20 млн.руб. Определите величину дивиденда на акцию, чистую прибыль на акцию, дивидендный выход.

3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 2, 3

Форма контроля самостоятельной работы – тестирование.

20

Тема 6. Финансовые риски и их оценка

1.Вопросы для самостоятельного изучения темы

Вопрос 1. Основы теории предпринимательских рисков. Сущность и функции предпринимательских рисков. Характеристика процесса анализа риска. Количественный и качественный анализ рисков. Методы количественной оценки предпринимательских рисков.

Вопрос 2. Классификация предпринимательских рисков. Ранние и современные классификации рисков. Субъекты, виды и проявления рисков. Риски микро- и макроэкономического уровня.

риска. Варианты поведения предпринимателей в условиях того или иного

2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов

2.1Решение типовых задач

Пример: Имеется следующая оценка совместного вероятностного распределения доходностей от инвестиций в акции компаний А и Б:

Вычислите ковариацию и коэффициент корреляции двух инвестиций.