Материал: 1818
11
2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. Себестоимость выполнения партии заказа составляет 20 руб.,
годовая потребность в сырье на предприятии – 2 000 единиц. Затраты на хранение составляют 10 % от цены закупки. Рассчитать оптимальный размер заказа и требуемое количество заказов в год.
Задача 2. Определить оптимальный заказ и количество заказов в году, если годовая потребность в сырье – 2 000 единиц, затраты по хранению 5 руб./ед., затраты по исполнению заказа 60 руб.
Задача 3. Годовая потребность в сырье 3 тыс.ед. Затраты на хранение 6 руб. на единицу, а затраты на размещение партии составляют 70 руб. Определить, какая партия выгоднее: 100 или 300 единиц. Определить размер оптимальной партии.
Задача 4. Компания А ежегодно приобретает 500 000 единиц продукции по цене 2 рубля за единицу. Затраты по хранению составляют 20% от цены продукции. Компания может заказывать продукцию у двух производителей:
-постоянные затраты на выполнение одного заказа у компании В составляют 100 рублей, срок выполнения 3 дня,
-постоянные затраты на выполнение заказа у компании С составляют 75 рублей, срок выполнения 5 дней.
а) определите величину оптимального размера заказа для компании А применительно к заказам каждого из производителей,
б) определите, сколько заказов должна разместить компания А применительно к каждому из поставщиков (при условии, что используется только один поставщик),
в) при каком уровне запасов следует размещать заказы у каждого из производителей,
г) какого из поставщиков следует предпочесть, принимая во внимание только затраты, связанные с запасами.
3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 2, 3
Форма контроля самостоятельной работы – тестирование.
Тема 3. Управление денежными активами
1. Вопросы для самостоятельного изучения темы
Вопрос 1. Каковы цели управления денежными средствами Вопрос 2. От каких факторов зависит величина прогнозируемого
денежного потока Вопрос 3. Политика управления денежными активами предприятия
Вопрос 4. Основные этапы управления денежными активами предприятия
12
2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов
2.1 Решение типовых задач
Пример: необходимо определить на основе Модели Баумоля средний и максимальный размер остатков денежных средств на основе следующих данных:
-планируемый годовой объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности предприятия составляет 225 тыс.усл.ден.ед.;
-расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств составляют 100 усл.ден.ед.;
-среднегодовая ставка процента по краткосрочным финансовым инвестициям составляет 20 %;
Математический алгоритм расчета максимального и среднего оптимальных размеров остатка денежных средств в соответствии с Моделью Баумоля имеет следующий вид:
ДАМАКС |
2×РО × ПОДО |
|
||||
|
ПД |
(3.1) |
||||
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
ДАМАКС |
|
|
|
|
|
|
|||
|
ДА |
= |
|
|||
|
2 |
|
(3.2) |
|||
|
|
|
|
|
||
где ДАМАКС - оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия;
ДА - оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия;
РО - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;
ПД - уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым инвестициям), выраженный десятичной дробью;
ПОДО - планируемый объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности (суммы расходования денежных средств).
При этих условиях размер максимального и среднего остатков денежных активов предприятия составит:
ДА |
2×100×225000 |
= 225000000 =15000 усл.ден.ед. |
|
||
МАКС |
0,2 |
|
|
|
ДА = 150002 = 7500 усл.ден.ед.
Пример: необходимо определить на основе Модели Миллера— Орра диапазон колебаний остатка денежных активов, а также максимальную и среднюю сумму этого остатка на основе следующих данных:
- страховой (минимальный) остаток денежных активов установлен по предприятию на плановый год в сумме 5000 усл. ден. eд.;
13
-среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежедневного объема отрицательного денежного потока по операционной деятельности по данным анализа за предшествующий год составляло 2000 усл. ден. eд.;
-расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств составляют 80 усл. ден. eд.;
-среднедневная ставка процента по краткосрочным финансовым инвестициям составляет 0,08%.
Математический алгоритм расчета диапазона колебаний остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значениями имеет следующий вид:
|
3 × Р |
×σ2 |
|
||
ДКОМ / М = 3 × 3 |
|
О |
ДО |
|
|
|
× ПД |
|
|||
4 |
(3.3) |
||||
|
|
|
|
|
|
где ДКОМ/М- диапазон колебаний суммы остатка денежных активов |
|||||
между минимальным и максимальным его значениями; |
|
||||
РО - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных |
|||||
средств; |
|
|
|
|
|
σ ДО2 - среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежедневного
объема отрицательного денежного потока; ПД - среднедневной уровень потерь альтернативных доходов при
хранении денежных средств (среднедневная ставка процента по краткосрочным инвестиционным операциям), выраженный десятичной дробью.
Соответственно максимальный и средний остатки денежных активов определяются по формулам:
|
|
|
ДАМАКС = ДАМИН + ДКОМ / М |
(3.4) |
||||
|
|
|
|
|
|
ДКОМ / М |
||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
ДА = ДАМИН + |
|
|||
|
|
|
|
3 |
|
(3.5) |
||
|
|
|
|
|
|
|
||
где ДАМАКС - оптимальный размер максимального остатка денежных |
||||||||
активов предприятия; |
|
|
|
|||||
|
|
− |
оптимальный размер среднего остатка |
денежных активов |
||||
|
ДА |
|||||||
предприятия; ДАМИН - минимальный (или страховой) остаток денежных активов
предприятия; ДКОМ/М - диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между
минимальным и максимальным его значениями.
При этих условиях диапазон колебаний суммы остатка денежных активов составит:
ДКОМ / М |
3 ×80 × 2000 |
2 |
= 3 × 3 375000000000 = 3 ×7211 = 21633 усл.ден.ед. |
|
= 3 × 3 |
|
|
||
|
|
|||
|
4 × 0,0008 |
|
|
|
Соответственно размер максимального и среднего остатков денежных активов составят:
ДАМАКС = 5000 + 21633 = 26,6 усл.ден.ед.
14
ДА = 5000 + 216333 = 5000 + 7211 =12,2 усл.ден.ед.
2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. У предприятия потребность в наличных составляет 900
тыс.руб. в месяц.
Ожидается, что наличные будут оплачиваться равномерно. Годовая ставка составляет 12%. Транзакционные затраты - 1000 руб. на сделку.
Определите оптимальную величину остатка денежных средств на счете (модель Баумоля), величину среднего остатка.
Задача 2. Сотрудники компании АВС оценили дисперсию сальдо дневного денежного потока в 2,5 млн.руб. Компания платит 20 000 руб. за каждую операцию по покупке и продаже ценных бумаг, которые дают 5% годовых.
Компания использует для управления денежными средствами модель Миллера-Орра. Кроме того, компания решила поддерживать минимальный уровень денежных средств на счете 3 млн. руб. Определите целевой остаток средств на счете, верхний предел колебания денежных средств на счете, а также средний остаток.
Задача 3. Денежные расходы компании в течение года – 1,5 млн руб. Процентная ставка по ценным бумагам равна 8 %, а затраты, связанные с их реализацией – 25 руб. Определить средний размер денежных средств и количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства за год.
Задача 4. Минимальный запас денежных средств 10 тыс. руб.; расходы по конвертации ценных бумаг – 25 руб.; процентная ставка 11,6 % в год; среднее квадратичное отклонение в день – 2 000 руб. Определить политику управления средствами.
3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 2, 3.
Форма контроля самостоятельной работы – тестирование
Тема 4. Анализ стоимости и структуры капитала
1. Вопросы для самостоятельного изучения темы
Вопрос 1. Объясните смысл модели САРМ.
Вопрос 2. Объясните важность и значение β-коэффициента Вопрос 3. Назовите основные достоинства и недостатки модели САРМ
Вопрос 4. Объясните смысл модели АРТ. Кто является автором данной модели?
Вопрос 5. Назовите основные достоинства и недостатки модели АРТ Вопрос 6. Объясните смысл модели Гордона. Назовите основные
недостатки и достоинства модели
15
Вопрос 7. Для чего применяются основные модели оценки активов?
2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов
2.1 Решение типовых задач
Пример: Модель Гордона Дивиденды предприятия в прошлом году составили 10%. Его ценные
бумаги в настоящий момент продают по цене 3000 руб. за акцию. Вы рассчитываете, что в будущем дивиденды будут стабильно возрастать на 10%. Какова стоимость активов предприятия?
С помощью модели Гордона определить стоимость собственного капитала можно следующим образом:
СЕ = D1 + q
P0 (4.1)
где Ск – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии обыкновенных акций;
D1 – прогнозное значение дивиденда на ближайший период; Ро – текущая (рыночная) цена обыкновенной акции;
g – прогнозируемый темп прироста дивидендов. Прибыль на следующий год D1 составит:
Do = Номинал акции*ставка дивидендов = 3000*0,1 = 300 руб. D1 = Do* (1 + g) = 300*(1 + 0,1) = 330 руб.
СЕ = |
D1 |
+ q = |
330 |
+ 0,1 = 21% |
|
3000 |
|||
|
P0 |
|
||
Следовательно, стоимость активов Ск составит 21%.
Пример: Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ) Рассматривается целесообразность инвестирования в акции компании
А, имеющей бетакоэффициент равный 1,6, или компании В, имеющей коэффициент бета равный 0,9. Если безрисковая ставка составляет 6%, а средняя доходность на рынке ценных бумаг 12%. Инвестирование проводиться в том случае, если доходность составляет не менее 15%. Необходимые для принятия решения оценки можно рассчитать с помощью модели САРМ.
Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ) предполагает, что цена собственного капитала Се равна безрисковой доходности плюс премия за систематический риск:
СЕ = Cf + β(Cm − Cf ) |
(4.2) |
где Cf – доходность безрисковых вложений;
β – коэффициент, рассчитываемый для каждой акции;
Cm – средняя ставка доходности, сложившаяся на рынке ценных бумаг Для компании А:
СЕ = C6 +1.6(12 − 6) =15.6%