Документ: 1179, страницы 31-35 | Студенческое хранилище

Таблица 11

Данные для расчета

	Год	Чистая прибыль оценивае-	Изменение чистой прибыли по		Абсолютное от-
		мой компании,	представительной выборке ком-		Абсолютное от-
		мой компании,	представительной выборке ком-		клонение (А)
		млн. руб.	паний, %		клонение (А)
		млн. руб.	паний, %
	хх01	10		+7	10,7
	хх02	15		+10	16,5
	хх03	18		+5	18,9
	хх04	18,5		-10	16,65
	хх05	19		-8	17,48
	хх06	22		+6	23,32
	Среднее	17		1,6	17,26
	значение	17		1,6	17,26
	Решение: коэффициент β рассчитывается по формуле, из кот о-
рой сначала рассчитаем оценку дисперсии				И

σ2у =∑(у – ӯ)2 = (10,7 – 17,26)2 + (16,5 – 17,26)2 + (18,9 – 17,26)2 + + (16,65 – 17,26)2 + (17,48 – 17,26)2 + (23,32 – 17,26)2 = 43,0336 + +0,5776 + 2,6896 + 0,3721 + 0,0484 + 36,7236 = 83,4449.

Рассчитаем ковариацию:

сov(Yx , Yy) = (10 – 17) • (10,7 – 17,26) + (15 – 17) • (16,5 – 17,26) + (18 –
– 17) • (18,9 – 17,26) + (18,5 – 17) • (16,65 –17,26) + (19 –17) • (17,48 –
–17,26) + (22 – 17) • (23,32 – 17,26) • 1/5Д= 45,92	+1,52 +1,64 – 0,915 +
+ 0,44 + 30,3 • 1/5= 78,905 • 1/5 =	15,78.

Тогда β = 15,781/83,4449=ибА0,18.

на основе следующихСданных (данные приведены за период – год):

Пример 3

Рассчитать денежные потоки: а) для собственного капитала; б) для заемного капитала

• чистая прибыль – 100 000 руб.;

• амортизация – 30 000 руб.

• увеличение собственного оборотного капитала – 20 000 руб.;

• уменьшение долгосрочной задолженности – 35 000 руб.;

• капиталовложения – 50 000 руб.

Решение:

для решения используются модели денежного потока для собственного и всего инвестированного капитала.

а) ДПск = 100 000 + 30 000 – 20 000 – 35 000 – 50 000 = 25 000 руб.

31

б) ДПик = 100 000 + 30 000 – 20 000 – 50 000 = 60 000 руб.

Ответ: денежный поток для собственного капитала – 25 000 руб. денежный поток для всего инвестированного капитала – 60 000 руб.

Пример 4

Рассчитать величину ставки дисконтирования для собственного капитала в реальном выражении на основе следующих данных: ставка доходности по российским государственным облигациям – 14% в номинальном выражении, среднерыночная ставка дохода в реальном выражении – 18%, бета – коэффициент – 1,2; индекс инфляции – 8%, премия за риск для малой компании – 3%, премия за риск, характер-

ный для оцениваемой компании – 4%.
Решение:	И

Исходя из условий задачи, требуется рассчитать ставку дисконтирования в реальном выражении, поэтому все исходные данные для

f	Д
расчета должны быть в реальном выражении. Для пересчета ставки

дохода по российским государственным облигациям в номинальном
выражении в реальное используется формула Фишера:
		А
rr =	0,14 −0,08 = 0,055 = 5,5%.
	б
	1+ 0,08
Для расчета ставки дисконтирования используется модель оцен-
и
ки капитальных акт вов (САРМ):
С

r = 5,5 + 1,2 (18 – 5,5) + 3 + 4 = 27,5%.

Ответ: ставка дисконтирования для собственного капитала в реальном выражении составляет 27,5%.

Пример 5

Рассчитать ставку дисконтирования для всего инвестированного капитала на основе следующих данных: ставка дохода по российским государственным облигациям – 12%, коэффициент β – 1,4; среднерыночная ставка дохода – 20%, премия за риск для малой компании – 2%, премия за риск, характерный для оцениваемой компании – 4%, доля собственного капитала – 40%, процент по используемому креди-

ту – 12%.

Решение:

для расчета ставки дисконтирования для всего инвестированного капитала используется модель средневзвешенной стоимости капитала,

32

стоимость собственного капитала рассчитывается на основе модели оценки капитальных активов (САРМ).

De = 12 + 1,4 (20 – 12) +2 + 4 = 29,2%;

r = 0,4 • 29,2 + 0,6 • 12 • (1 – 0,24) = 18,88%.

Ответ: ставка дисконтирования для всего инвестированного капитала составляет 18,88%.

Пример 6

Рассчитать стоимость компании на основе следующих данных: прогнозный период составляет 4 года, денежный поток за первый год прогнозного периода – 500 000 руб., за второй год – 450 000 руб., за четвертый год – 600 000 руб.(денежные потоки возникают в конце го-

да), ставка дисконтирования – 25%, темпы роста в постпрогнозный
период – 2%.	И

Решение:
для расчета стоимости бизнеса используются основная форма

дисконтирования денежных потоков и модель Гордона для расчета
остаточной стоимости компании.
Vост	= 60 000 ∙ (1 + 0,02)Д= 2 660 870 руб.
	0,25 − 0,02А
		б
V = 500000 +	450000		+	600000		+	2660870 =3 450 255		руб.
		2			4
1+0,25 (1+0,25)				(1+0,25)			(1+0,25)	4
Ответ: стоимостьикомпании составляет 3 450 255 руб.

СЗадания для самостоятельной работы

Задание 1. Рассчитать величину денежного потока а) для собственного капитала; б) для всего инвестированного капитала,

исходя из следующих данных:

выручка от реализации продукции за год – 550 000 руб.; затраты, относимые на себестоимость – 400 000 руб.; из них амортизация основных фондов – 90 000 руб. Данные по балансу:

увеличение запасов за период – 50 000 руб.; уменьшение дебиторской задолженности за период – 10 000

руб.;

33

увеличение кредиторской задолженности за период– 50 000 руб.; уменьшение долгосрочной задолженности – 40 000 руб.; капитальные вложения – 120 000 руб.

Задание 2. Рассчитать величину денежного потока для всего инвестированного капитала, исходя из следующих данных (табл. 12).

	Данные для расчета				Таблица 12
	Данные для расчета

Показатель, тыс. руб.		1-й год		2-й год	3-й год

Чистая прибыль			2500	5000	4500

Амортизационные отчисления			450	780	750

Запасы			500	600	450

Капитальные вложения			300	400	500

Кредиторская задолженность (краткосрочная)			450	300	500

Кредиторская задолженность (долгосрочная)			800	950	900

Дебиторская задолженность	А		300И450		400
Дебиторская задолженность			300И450		400
	б
Задание 3. Рассчитать величинуДденежного потока для собст-

венного капитала на основе следующих данных (табл. 13 и табл. 14).
			и					Таблица 13
	С
	Данные для расчета: бухгалтерский баланс
	АКТИВ					ПАССИВ

Статья		На нача-		На ко-	Статья		На нача-		На конец
		ло пе-		нец пе-			ло пе-		периода,
		риода,		риода,			риода,		тыс.руб.
		тыс. руб.		тыс.руб.			тыс.руб.
Основные средства			2000	2500	Собственный капи-		2000		2000
					тал
Запасы			250	200	Долгосрочная	за-	500		650
					долженность
Дебиторская	за-		500	550	Краткосрочная	за-	550		950
долженность					долженность
Денежные средства			300	350

Итого актив		3050		3600	Итого пассив		3050		3600

34

Таблица 14

Данные для расчета: отчет о финансовых результатах

Ед. измерения,

Наименование показателя

тыс.руб.

Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за

минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных

обязательных платежей)

1 800

Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг

920

Валовая прибыль

880

Коммерческие расходы

80

Управленческие расходы

Прибыль (убыток) от продаж

800

Проценты к получению

12

Проценты к уплате

Доходы от участия в других организациях

Прочие операционные доходы

И

46

Прочие операционные расходы

29

Д

Прибыль (убыток) до налогообложения

829

Налог на прибыль и иные аналогичные платежи

199

Прибыль (убыток) от обычной деятельности

630

Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного

периода

630

б

Дополнительные данные:

Чистая прибыль за год – 600 тыс.руб.

и

А

Амортизация – 200 тыс.руб.

С

Задание 4.

Рассч тать величину денежного потока для всего ин-

вестированного кап тала на основе следующих данных (табл. 15):

Исходные данные для расчета

Таблица 15

Показатель

Объем выпуска фак-

Темп роста объемов

тический на послед-

производства в пер-

производства во вто-

нюю отчетную дату,

вом году прогнозного

ром году прогнозно-

тыс.руб.

периода

го периода

Продукт №1

100 000

10 %

12 %

Продукт №2

96 000

8 %

11 %

Амортизация,

34 000

45 000

32 000

тыс.руб.

Постоянные затраты

на

производство обоих продуктов –

30 000 тыс.руб. Переменные затраты на продукт №1 – 37 000 тыс.руб.,

35

Материал: 1179

СЗадания для самостоятельной работы

Смотрите также: