Материал: 1179

В итоге получаем нормализованный бухгалтерский баланс, скорректированный на расходы, не относящиеся к оцениваемому бизнесу.

Изменения, полученные при корректировке баланса, должны найти отражение и в отчете о финансовых результатах. Кроме того, корректировке могут подвергнуться расходы, превышающие средние значения по аналогам.

21

Оценщик рассчитывает нормализованный доход с учетом расходов, нетипичных и не относящихся к основной деятельности.

В итоге отчет о финансовых результатах будет выглядеть, как представлено в табл. 6.

22

Таблица 6

Нормализованный отчет о финансовых результатах, у.е.

Задание 1. Требуемая инвестором ставка дохода составляет 38% в номинальном выражении. Индекс цен в текущем году составил 18%. Рассчитайте реальную ставку дохода.

Задание 2. Оборудование было приобретено в 20хх г. за 28 млн

руб. (курс рубля по отношению к доллару на дату приобретения 57 : 1). На дату оценки курс ру ля к доллару составил 55 : 1.

Задание 3. Составьте бпрогноз величины дебиторской задолженности и товарно-матер альных запасов, если известны нормативные

значения коэффицСиентов оборачиваемости (деловой активности), а также прогноз объема продаж и себестоимости реализованной продукции: коэффициент оборачиваемости запасов ‒ 5; коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности ‒ 7; прогноз объема продаж ‒ 150 000 тыс. руб.; прогноз себестоимости реализованной продукции ‒ 80 000 тыс. руб.

Задание 4. Рассчитайте уровень операционного (производственного) левериджа предприятия при увеличении объемов производства с 50 тыс. единиц до 55 тыс. единиц, если известно, что цена единицы продукции составляет 2000 руб.; условно-переменные расходы на единицу продукции ‒ 1000 руб.; постоянные расходы на весь объем производства ‒ 15 млн руб.

Задание 5. Рассчитайте уровень финансового рычага, если известно, что прибыль до выплаты процентов и налогов на 1 января хх02г.

23

составляет 371 250 долл.; на 1 января хх01 г. ‒ 270 000 долл.; прибыль после налогообложения составила на 1 января хх02 г. ‒ 302 250 долл.; на 1 января хх01 г. ‒ 214 500 долл.

Вопросы и задания для самоконтроля

1.Перечислите источники для анализа финансовой отчетности.

2.В какой последовательности проводится анализ финансовой отчетности?

3.На какие виды подразделяют информацию в целях оценки предприятия?

4.Раскройте понятие операционного левериджа.

5.Определите место финансового анализа в оценке бизнеса.

6.Каковы информационные источникиИдля определения стоимости бизнеса?

7.Назовите цели финансового анализа в оценке бизнеса.

8.Как проводится корректировкаДфинансовой отчетности и ее цели? Каковы результаты финансового анализа?

2.ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫАИ ПО ХО Ы К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИбПРЕДПРИЯТИЯи

гика доходногоСподхода к оценке предприятия лучше всего отражает ожидания инвестора. тоимость бизнеса определяется на основе ожидаемых будущих доходов, которые оцениваемое предприятие может принести. В рамках доходного подхода обычно выделяют два основных метода: метод дисконтирования денежных потоков и метод капитализации доходов.

Метод дисконтирования денежных потоков ‒ определение стоимости имущества суммированием текущих стоимостей ожидаемых от него потоков дохода. Расчеты по данному методу проводятся

где PV ‒ текущая стоимость; CFi ‒ доход i-го периода; FV ‒ реверсия ‒ это расчет величины стоимости имущества (предприятия) в постпрогнозный период; DR ‒ ставка дисконтирования; n ‒ последний год прогнозного периода; i ‒ номер года прогнозного периода.

Денежный поток ‒ разница между притоками и оттоками средств на предприятии. При оценке бизнеса применяют одну из двух моделей денежного потока:

1)денежный поток для собственного капитала;

2)денежный поток для всего инвестированного капитала (бездолговой денежный поток).

Собственный оборотный капитал ‒ это разница между теку-

щими активами (за вычетом денежных средств) и текущими пассивами. Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования

1)выбор модели денежного потока; И

2)определение длительности прогнозногоДпериода;

3)ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации;

4)расчет величины денежногоАпотока для каждого года прогнозного периода;

5)определение ставкибдисконтирования;

6)расчет величины стоимости в постпрогнозный период (реверсии); и

7)расчет текущ х сто мостей удущих денежных потоков и реверсии; С

8)внесение заключ тельных поправок. -Таблица 7

Определение денежного потока для собственного капитала

25