Курсовая работа: Внутренний государственный долг как инструмент обеспечения сбалансированности бюджета

При планировании бюджета на 2019 год одним из основных факторов, повлиявших на результаты, были выявлены: рост экономики в мире; действие санкций США и Евросоюза на Российскую экономику; контрсанкции со стороны Российской Федерации; средняя цена за год на нефтегазовые продукты марки «Юралс» (изменений, неуверенный уровня цен); промышленность; степень потребительских цен (большая инфляция); внешнеэкономическое состояние (геополитическая напряжённость).

2.2 Инструментальный анализ внутреннего государственного долга в системе обеспечения сбалансированности бюджета

Внутренний долг является основой государственного долга России, доля его к началу 2018 г. составляет 72,3% (рис. 2).

Рисунок 2 - Система государственного долга России в 2012-2017 гг. ( начало года ), % Хейфец Б. А. Долговая политика России: антикризисные инновации //Экономика. Научный эксперт.- 2018. - № 7. - С. 18.

По предоставленной информации Министерством финансов РФ, гос. долг в начале 2019 г. составлял 8 трлн. рублей, при чем за время 2012-2018 гг. он повысился еще на 5 трлн. Рублей.

Бюджетные ассигнования как на внутренний, так и на внешний государственный и муниципальный долг предусмотрены в рамках основного мероприятия «Обеспечение своевременности и полноты исполнения долговых обязательств Российской Федерации».

Таблица 4 - Распределение бюджетных ассигнований на обслуживание государственного долга за 2014-2018 годы, тыс. руб.

Стоит отметить, что несмотря на то, что наблюдается тенденция роста государственного внутреннего и муниципального долга, темп роста расходов на обслуживание государственного внешнего долга значительно выше темпа роста расходов на обслуживание внутреннего и муниципального долга. Ожидается, что сумма затрат на обслуживание долга государства будет расти, однако их объем не превысит 1 % ВВП. В текущее время долговая политика была направлена на решение таких задач как:

· Сохранить умеренную долговую нагрузку на федеральный бюджет и экономику страны в целом;

· сдерживать возрастание расходов на обслуживание государственного долга;

· соблюдать показатели и индикаторы, установленные в рассматриваемой области государственной программой «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков».

Данные, приведенные в таблице 5, демонстрируют то, что к концу отчетного периода принятые в обществе показатели долговой устойчивости государства находятся в безопасной зоне, помимо показателя, который характеризует отношение государственного долга к доходам бюджета, несильно превышающего пороговую степень.

Таблица 5 - Показатели долговой устойчивости РФ, % Исполнение федерального бюджета и бюджетов бюджетной системы Российской Федерации за 2018 год (предварительные итоги)// https://www.minfin.ru/ru

На 1 июня 2019 г. общий объем государственного внутреннего долга РФ, проявляющегося в ценных бумагах государства (ОФЗ-ГСО-ОВОЗ), составил 7263,3 млрд. руб. и за май вырос на 85,3 млрд. руб., а с начала года возрос на 121,3 мдрд. руб. или на 1,7%.

В мае привлечения внутренних на аукционе набрали 83,7 млрд. руб. Объем задолженностей по ОФЗ-ИН (с индексом, номиналом) вырос за месяц в результате индексации на 0,6млрд.руб. Вовлечение внутренних заимствований с помощью ОФЗ-н (ОФЗ для населения) за месяц составило 1,6 млрд. руб. Погашений внутреннего госдолга в мае, как и в апреле, не происходило.

В проектировках Закона о Бюджете на 2019 г. (№362-ФЗ от 5.12.2018) в источниках финансирования дефицита федерального бюджета преобладает использование средств ФНБ, в объеме 1162 млрд. руб., в то время как чистые государственные заимствования составляют 975 млрд. руб. При этом планируется привлечь внутренних заимствований на 1448 млрд. руб., а погашения внутреннего долга должны составить 631 млрд. руб.

В мае Минфин РФ провел шесть аукционов по размещению ОФЗ, на которых были предложены ОФЗ с постоянным купоном и с индексируемым номиналом. Они были представлены выпусками 2018-18 г. ОФЗ-ПД 25083 и ОФЗ -ПД26223 - 25 со сроком погашения от 2 до 15 лет и ставкой купона в диапазоне 6,5% - 7,25%; а также ОФЗ-ИН 52002 (с погашением в 2028 г.) Хейфец Б.А. Внутренний долг России // Финансы. - 2019. - № 2. - С.26..

Показатели результативности майских аукционов являлись большими. Коэффициент активности (в целом спрос в отношении к предложению) является 1,88 (в апреле было 3,95), а коэффициент размещения ( отношение размещенного объема к выпуску ) - 0,9 (как и в апреле). Средневзвешенный срок до выплаты размещенных на майских аукционах гособлигаций составил 8,2 лет (в апреле - 7,6 года).

Объем рынка ОФЗ на 1 июня составил 7006,4 млрд. руб. и за месяц возрос на 1,2%, а с начала года - на 4,1%. Усредненное обозначение доходности государственных облигаций, выражается индексом Cbonds - GBIRUYTM, в апреле составило 8,23%, что на 7 б.п. выше апрельского среднего. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ, по данным ЦБ РФ, на 1 мая (последние данные) составила 32,3% и за апрель снизилась на 2,2 п.п., оставаясь на исторически высоком уровне.

На 1 июня размер рынка региональных и муниципальных облигаций составил 842,3 млрд. руб. и за месяц повысился на 0,8%; прирост с начала года составил при этом 0,6%. В мае в данном сегменте был отмечен только выпуск облигаций Республики Саха, в объеме 5,5 млрд. руб., с амортизацией долга, погашением в 2025 г. и доходностью первичного размещения 7,77%. Средняя доходность за месяц субфедеральных облигаций по индексу CbondsMuni (простая) в мае составила 8,36% и прибавила 3б.п. по сравнению с апрелем.

Объем рынка корпоративных облигаций к концу мая составил 11823,1 млрд. руб. и за месяц возрос на 0,7%, а с начала года на 3,3%.

Из крупных выпусков месяца можно отметить размещения Сбербанка, в объеме 40 млрд. руб. на 5 лет, с доходностью первичного размещения 7,33%, и ДОМ. РФ (бывшее АИЖК) - объемом 25 млрд. руб. на 10 лет, с доходностью п.р. 7,11%.

Средневзвешенная доходность рынка корпоративных облигаций по индексу IFXC bonds (простая) в мае сложилась на уровне 8,23%, что на 25 б.п. ниже показателя предыдущего месяца Хейфец Б.А. Внутренний долг России // Финансы. - 2019. - № 2. - С. 27..

Самыми главными в теме государственного внутреннего долга страны являются облигации с регулярным купонным доходом, основная доля которых на начало 2019 года приблизилась к 40% (Приложение 2).

Оценка системы Российского внутреннего долга за срок 2013-2018 гг. допускает подчеркнуть такие тенденции:

- снижение большей части облигаций федеральных займов с регулярным доходом по купонам на 9,3 %;

- снижение большей части облигаций федеральных займов с амортизацией долгов на 17,8 %;

- снижение большей части национальных сберегательных облигаций на 4,7 %.

Глава 3. Проблемы и перспективы внутреннего государственного долга и сбалансированности государственного бюджета

Иностранные и национальные финансисты сообщают, что в текущий момент в теории государственных финансов формируются 3 главных теоретические теории к обеспечению сбалансированности бюджета:

* теория совместной сбалансированности;

* теория циклической сбалансированности;

* теория функциональной сбалансированности.

Независимо от целого ряда недостатков, текущие теоретические теории довольно обширно используются в бюджетной политике большого набора государств с прогрессивной экономикой. В тоже время стоит учитывать то, что в соответствии с современными подходами недостаток дефицита на практике ни в одной из стран не представляется приоритетом бюджетной политики.

Увеличение кейнсианских мыслей в конце XX века повлекло за собой, что крупные мировые державы стабильно в течении многих десятилетий увеличивали объемы государственного долга. Исследование теоретических источников, обсуждающих проблемы государственного долга, приводят к выводу, о нестабильности экономического положения на текущем этапе, данные условия должны вынудить крупные мировые державы с большей подозрительностью относиться к повышению долговых обязательств.

Во времена санкций и динамических экономических условий со второй половины 2014-го и 2015-го года Россия на практике стара отстраненной от западных рынков капитала, что повлияло на повышение цена на заимствование на зарубежном рынке, в следствии чего произошел быстрый рост цены заимствований на внешних рынках, в тоже время большой риск быстрого роста объема средств, посылаемых на работы такого рода внешних обязательств, что тоже имеет связь с довольно большими валютными рисками и волатильностью национальной валюты Устинова Д. А., Ушницкая Л. Е. Особенности долговой политики РФ в условиях кризиса // Молодой ученый. -- 2018. -- №2. -- С. 611..

Данные условия способствовали решению о невыходе на зарубежные рынки со стороны министерства финансов Российской Федерации. Результатом оказалось то, что в ближней перспективе (1-3 года) валовый объем заимствований на своем рынке будет составлять 1,7 трлн. руб. в календарный год. На данный момент в Российской Федерации сложилась ситуация, что дефицит обеспечивается в целом за счет займов, а не существующих резервов (к началу 2019 года - более 90 %).

В этих условиях государственный долг России держится в сравнении с мировыми мерками достаточно низким, данные долговой устойчивости колеблется на краю безопасных зон, в тоже время риски рефинансирования преобладают на среднем уровне.

Тем не менее, согласно Министерству финансов России, имеется характер к накоплению достаточно больших бюджетных рисков, что в свою очередь не исключает возможности отсутствия привлечения заемных ресурсов и средств в необходимых объемах и на выгодных условиях. Видимой необходимости выхода Российской Федерации на рынок зарубежных облигаций в следующие годы нет, в тоже время важно сохранять наличие на зарубежном рынке и подкреплять репрезентативную кривую доходности долга России в иностранной валюте.

Как уже ранее отмечалось, внутренний долг государства - это тот компонент бюджетной политики, за счет которого может осуществляться погашение внешней задолженности РФ перед другими странами согласно утвержденным долговым обязательствам международного уровня.

Ориентир на образование схемы, согласно которой постепенно должно происходить уменьшение в целом государственного долга, и является основой долговой политики в России.

Принципы:

· Относительное снижение объемов государственных долгов для возможности нового заимствования с целью погашения плановых платежей.

· Долговые обязательства характеризуются непосредственным влиянием на текущую ситуацию на денежном и валютном рынке страны, и они всегда должны внимательно контролироваться.

Из этого следует, что проблемы бюджетного дефицита и потребность увеличения эффективности регулирования государственным долгом имеют основной характер, что также делает актуальным важность поиска инструментов обеспечения сбалансированности бюджетов на всех уровнях.

В следствии спада темпов экономического развития в России, финансисты предостерегают России упадок позиции в экономическом мире. Прогнозируется, что в 2018 - 2020 годах прирост ВВП может существовать на уровне 1,7 - 1,8 %, а в соответствии со статистическими данными Министерства финансов, совместный государственный долг Российской Федерации в минувшие года имеет средник прирост на 1% от ВВП. Данные финансовые и экономические условия ведут к тому, что РФ просто-напросто негде взять денежные средства на покрытие долгов. Государство, в следствие этого прибегает к изъятию средств из, так называемых, «неприкосновенных запасов» Моисеев А.К. Внутренний долг России - состояние и проблемы платежеспособности // Проблемы прогнозирования. - 2019. - № 4. - С. 104..