Материал: Валютная политика России

Санкции проявляются главным образом ограничительными мерами, а именно введением квот или отменой на экспорт/импорт товаров, финансовыми ограничителями.

Санкции и ответные меры оказали серьезное влияние на экономику по трем разным каналам. Во-первых, они вызвали усиление волатильности на валютном рынке и существенное обесценение национальной валюты. Масштабный отток капитала привел к ухудшению состояния счета операций с капиталом и финансовыми инструментами и сокращению чистых международных резервов. Во второй половине 2014 года доверие к рублю стало снижаться в ожидании обесценения рубля, а снижение цен на нефть в конечном итоге привело к тому, что в 2014 году рубль обесценился почти вдвое по отношению к доллару. Однако ослабление курса рубля не привело к увеличению нефтяного экспорта. Несмотря на некоторый импульс, обусловленный замещающим производством в обрабатывающих отраслях, его потенциал, по всей видимости, невелик с учетом ограниченных резервных мощностей и структурных ограничений.

Заметным последствием от введения санкций против России стало резкое повышение курса рубля по отношению к доллару. Как видно из рисунка 2, это повышение произошло в тот самый момент, когда были введены санкции Евросоюза.

Рисунок 2 - Курс рубля по отношению к доллару

Обесценение рубля привело к ускорению инфляции. К февралю 2015 года продовольственная инфляция достигла 23,3%, увеличив и без того высокое инфляционное давление, обусловленное обесценением рубля.

Санкции были применены против конкретных секторов экономики. Санкции негативно сказались на экономическом состоянии государства. Они повлияли не только на валютный курс, но и на динамику внешнеторгового оборота со странами запада.

На рисунке 3 показана динамика экспорта и импорта в 2012-2015 годах в миллиардах долларов. Из графика видно, что санкции негативно сказались на общей динамике экспорта и импорта товаров. Видно, что экспорт и импорт имеют тенденцию к снижению, начиная с 2013 года. Экспорт в 2015 году снизился на 34 млрд. долл. Импорт снизился на 6 млрд. долл.

Рисунок 3 - Общая динамика экспорта и импорта РФ, в млрд. долл.

В следующей главе мы рассмотрим валютную политику Центрального Банка России.

2.2 Валютная политика Центрального Банка РФ

Сегодня в условиях введения политики инфляционного таргетирования с 2015 года и отказа от политики управления плавающего курса рубля, а также в условиях спада экономики банк России вынужден кардинально менять валютную политику.

Валютная политика банка России находится в тесной взаимосвязи с таким факторами, как: крупномасштабный отток инвестиций во внутреннем секторе российской экономики; массовый отзыв лицензий у российских банков; масштабные санкционные мероприятия против России со стороны Запада; падение общемировых цен на нефть.

Устойчивые кризисные тенденции как во внутренней экономике, так и в экономиках стран третьего мира привели к тому, что коренным образом изменилась валютная политика банка России и стран СНГ. Главным образом это отказ от интервенций для поддержания курса национальных валют и установки коридора валютной корзины. Успешность введения политики фиксированного валютного курса в странах-экспортерах сырья связана не только с монетарной политикой, но и с эффективной фискальной политикой. Такая схема вполне эффективно работает в небольших государствах с низким уровнем диверсификации производства, особым статусом экономических и политических систем (страны Ближнего Востока).

В странах с развитой рыночной экономикой (Австралия, Канада) проводится политика инфляционного таргетирования. Низкая инфляция ведет к стабильности экономических процессов, избавляет участников рынка от реакции на резкие колебания валютного курса, создает благоприятный инвестиционный климат внутри страны, так как при незначительном росте цен кредиторы могут не опасаться обесценивания своих вложений, готовы финансировать долгосрочные инвестиционные проекты.

Следует обратить внимание на тот факт, что за период 1999-2012 гг. мировая цена на нефть увеличилась более чем в 7 раз, кроме того общий объем экспорта российской нефти значительно вырос. В этот же период замечен существенный приток иностранной валюты и укрепление за период 1999-2013 гг. рубля по отношению к доллару в 5 раз. В качестве эффективной меры поддержки национальной экономики можно предложить ослабление обменного курса рубля. Данная мера приведет к повышению цен на подавляющее число импортных товаров, что даст толчок развитию отечественного производства. По мнению экспертов, для достижения устойчивого роста отечественной промышленности рубль должен быть ослаблен по отношении к доллару на 20% до уровня 80 рублей за доллар, что вполне может произойти в течение 6-8 лет. Дополнительными положительными эффектами ослабления курса рубля станет рост доходов бюджета.

В отличие от общемировой практики, когда в период кризиса в западных странах центральные банки продвигают политику смягчения регламента получения кредита, снижение процентных ставок, напротив Банк России вводит жесткие условия выдачи кредитов и действует совершенно противоположно - происходит ужесточение условий получения ликвидности и повышение ставок. До 2014 года малый бизнес мог получить кредит под 12-13% годовых на срок до 7 лет, то сегодня банки выдают кредиты максимум на 3 года по ставке 15-17 %.

Вторая половина 2008 года продемонстрировала тот факт, что Россия была не готова к мировому кризису, Россия была сильно подвержена внешним факторам. Начало 2009 года для российской экономики стало фазой рецессии, которая сопровождалась кризисом доверия, обесценился рубль и резко сократились инвестиции. В 2009 году ВВП во время кризиса упало на 7.9%, на 10% промышленное производство. Что касается положительного сальдо по текущим операциям платежного баланса, то оно сократилось практически в 2 раза. Если в 2008 году оно было 6.2%, то в 2009 - составило 3.9%. Помимо этого, наблюдался масштабный отток капитала - $183 млрд. за 2008-2009 годы. Кроме этого на 68% упали индексы фондового рынка.

Повышение ключевой ставки ЦБ РФ с 5,5 до 8 % в июле 2014 г. не способствовало стабилизации национальной валюты и снижению инфляции. Далее произошло увеличение ставки до 9,5%, что также не оказало положительного влияния на рубль.

Российской валюте далеко до устойчивого курса, о чем свидетельствует падение рубля по отношению к доллару США в 2014 году с января по декабрь на 80% с 32 до 59 рублей за 1 доллар США. Все это привело к полной дезориентации экономики, валютные спекуляции на краткосрочный период стали выгодным видом деятельности, масштабы колебаний курса национальной валюты достигали 10% за сутки. Рост продуктовой инфляции достигал гигантских размеров, только за ноябрь 2014 года инфляция составила 14%. Таким образом, Банку России стало невозможно эффективно поддерживать банковского сектора и платежной системы. Произошла долларизация банковских вкладов, инвестиции стали резко перетекать в спекулятивные области финансового сектора. С целью перехода к режиму таргетирования инфляции Банк России форсировал отказ от регулирования валютного курса, отказался от регулярных и систематических валютных интервенций и завершил переход к свободному плаванию (точнее обвалу) российского рубля в конце 2014 года. Падение цен на нефть, отток иностранного капитала, денежный дефицит, грандиозный рост инфляции до 40%, падение покупательской способности граждан на 20% - вот явления, сопутствующие валютной политике ЦБ РФ.

С июня 2013 года Банк России вел интенсивные интервенции на валютном рынке, что значительно снизило золотовалютные резервы, упали цена на акции крупных российских компаний, интервенция ЦБ становится более агрессивной (рисунок 4).

Рисунок 4 - Действия Банка России с денежной массой страны в 2013-2015 гг.

Последствием падения рубля становится инфляция, нарастает денежный дефицит в российской экономике, после поднятия в 2014 году ключевой ставки замедлились темпы российской экономики, резко ухудшилась экономическая ситуация и возросла социальная напряженность, резко выросла безработица (за период с 2014 по 2016 год на 15%).

Инфляция снижает покупательскую способность денег, самым действенным способом сдерживания инфляции могла стать индексация денежной массы, однако ЦБ не смог справиться с этой ситуацией и сокращение денежной массы приобрело глобальный характер. Так, на рисунке 3 видно, что с августа 2013 года денежный мультипликатор стал больше мультипликатора США. В то время как ФРС наращивает денежную базу, уменьшает мультипликатор и ослабевает давление на финансовую систему США (что уменьшает риски денежного сжатия), ЦБ России наоборот, все больше «напрягает» финансовую систему. Что приводит к увеличению рисков.

Рисунок 5 - Динамика денежного мультипликатора в России и США

Таким образом, Банк России «напрягает» финансовую систему России, в отличие от ФРС, которая политикой количественного смягчения значительно уменьшила риски в банковской системе США. Банк России не смог справиться с кризисными явлениями 2014 года, поэтому падению рубля во многом поспособствовала непродуманная денежно-кредитная политика со стороны государства.

3. Перспективы и пути совершенствования валютной политики России

.1 Перспективы валютной политики России в условиях финансового кризиса

С начала 2000-х гг. по настоящее время в рамках преодоления валютно-финансового кризиса

Правительство РФ действует по трем основным направлениям:

увеличение степени ликвидности всей финансовой системы;

предоставление доступа банковского кредитования для предприятий реального сектора;

поддержка общественно значимых банков, испытывающих трудности.

В результате осуществления данных направлений был усилен контроль за возникновением банкротств финансовых организаций, что позволило создать возможности для сохранения активов и полного удовлетворения требований кредиторов.

Кроме того, Центральный Банк осуществлял мероприятия по установлению контроля за работой органов управления банков касательно вопросов о размере кредитования иностранной валюты и предоставления гарантий. Результатом этого стало назначение на руководящ0ие посты банков уполномоченных представителей Центрального Банка России.

В целях обеспечения доступа банковского кредитования по национальной валюте для ведущих экономических секторов (сельское хозяйство, машиностроение) Центральный Банк осуществлял ряд соглашений с подконтрольными банками. В соответствии с установленными требованиями Банк России обязывался компенсировать размер убытков по кредитам в национальной валюте, предоставленным организациям, утратившим по тем или иным причинам банковскую лицензию.

Положительными результатами политики государства по сдерживанию валютно-финансового кризиса являются: предоставление возможности российским инвесторам занимать денежные средства в отечественном Внешэкономбанке; предоставление возможности для полного удовлетворения кредиторских требований; установление обязанности, а также по соглашению компенсации размеров убытков по кредитам в национальной валюте (Центральному Банку в отношении отраслевых предприятий, потерявших банковскую лицензию). На основании этого можно перечислить наиболее эффективные направления антикризисных мероприятий:

поддержка отечественных инвесторов в процессе осуществления внешних валютно-кредитных операций;

профилактика банкротств финансовых организаций;

обеспечение доступа банковского кредитования по национальной валюте для ведущих секторов реальной экономики.

В рамках данных ориентиров первостепенные меры по преодолению валютно-финансового кризиса должны быть направлены на поддержание и укрепление именно банковской системы страны. Исходя из этого в условиях существования кризиса к основным направлениям валютной политики Правительства РФ по оздоровлению и развитию национальной валютно-финансовой системы в целом на ближайшие годы можно отнести следующие:

. Оптимизация валютно-финансовой сети, сопряженная с внедрением новых методов финансирования. Предполагается разработка различных вариантов валютно-финансовых расчетов при участии Центрального Банка и подвластных ему банковских структур, осуществление синтеза с уже имеющимися и, как итог, выбор наиболее оптимальных, позволяющих повысить значимость рубля как национальной валюты и извлекать максимум дохода при их использовании в процессе осуществления валютно-финансовых операций.

. Усиление значения валютного планирования. Подразумевается прогнозирование платежеспособности и финансовой устойчивости элементов национальной банковской системы и обеспечение валютно-финансового процесса необходимой поддержкой со стороны государства.

. Содействие обеспечению общей макроэкономической сбалансированности. Мероприятия по повышению значимости рубля как национальной денежной единицы и преодолению ключевых проблем российского валютного рынка окажут профилактическое воздействие на уровень инфляции в стране и положительно отразятся на реформировании системы финансовой поддержки регионов.

Соответствие валютно-финансовой политики страны трем указанным положениям обуславливает ее определенные перспективы, непосредственно взаимосвязанные с развитием как валютного рынка страны, так и всей российской национальной экономики:

. Основным движущим моментом валютно-финансовой стратегии государства станет укрепление рубля, повышение доверия к национальным банковским и финансово-кредитным институтам. Произойдет постепенный отход Центрального Банка от невмешательства в отношения на валютном рынке.

. Потребуется создание надежных финансовых технологий по увеличению объема денежной массы в национальной валюте. От этого будет зависеть национальная валютная безопасность страны.

. Возникнет необходимость осуществления ряда мер по увеличению сбережений и инвестиций в национальной валюте. Разрешение иностранным банкам привлекать денежные средства населения России станет возможным лишь при условии соблюдения коротких сроков возврата кредита.

. При усилении инвестиционной валютно-финансовой политики произойдут серьезные изменения в структуре банковской системы. Возможно окончательное обособление инвестиционной деятельности от сугубо коммерческой, что приведет к созданию группы инвестиционных банков.

. Благодаря целесообразной валютно-финансовой политике государства, направленной на регулирование валютного курса и содействие достижению макроэкономической стабильности в целом, станет возможным привлекать граждан в процессы обсуждения и принятия конкретных валютно-финансовых решений.

Таким образом, исследование влияния финансового кризиса на валютный рынок России позволило оценить данное явление как исключительно негативное. Выражаясь в нарушении национального платежного баланса, в снижении значимости рубля и установлении господства иностранной валюты, кризис создает трудности для предприятий и банков страны в процессе осуществления внешнеэкономической деятельности и способствует их разорению. Это отражается на доходах всего населения страны и неуклонно ведет к возникновению нового витка общенационального кризиса, сопоставимого с дефолтом 1998 года. Изучение антикризисных мероприятий, осуществляемых государством в лице Минфина и Центрального Банка с конца 1990-х гг. по настоящее время, позволило выделить наиболее эффективные ориентиры для государственного воздействия на валютный рынок: