Материал: Технология и участники торгов на примере Европейских валютных бирж

Технология и участники торгов на примере Европейских валютных бирж

Содержание

Введение

Глава 1 Теоретические основы валютных торгов

.1 Понятие валютной биржи, принципы торгов

.2 Основные европейские валютные биржи

.3 Экономическое содержание фьючерсных валютных контрактов и валютных опционов

Глава 2 Хеджирование валютных рисков (на примере Лондонской международной биржи фьючерсов и опционов)

2.1 Анализ особенностей котировки валютных фьючерсов

2.2 Валютный риск и валютная позиция

2.3 Методы хеджирования валютных рисков

Глава 3. Фьючерсные и опционные спекулятивные стратегии на примере Лондонской международной биржи фьючерсов и опционов

.1 Опционные спекулятивные стратегии

.2 Фьючерсные стратегии (формирование спрэда)

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Актуальность темы дипломной работы состоит в том, что в любом государстве валютное регулирование должно жестко увязываться с потребностями национальной экономики, особенностями ее развития в конкретный период. Методы и формы валютного регулирования должны быть адекватны ситуации, складывающейся в национальной экономике на современном этапе. Российский и международный опыт (Турция, Аргентина, Малайзия) показывает, что степень открытости валютного рынка и особенно степень либерализации движения капитала должны определяться не стремлением подогнать устройство финансовой системы под готовые образцы развитых стран, а вполне прагматическими соображениями.

В России за последние годы была создана успешно действующая система регулирования валютного рынка, ядром которой стал институт валютных бирж. Сегодня организованный (биржевой) валютный рынок позволяет обеспечить:

высокую степень информационной прозрачности рынка, предотвращение недобросовестных действий со стороны его отдельных участников и устранение угрозы манипулирования валютным курсом;

возможность оперативного вмешательства центрального банка в ход торгов с целью управления курсом национальной валюты в кризисные периоды;

гарантию проведения расчетов по сделкам и возможность участникам рынка заключать сделки по наилучшей цене;

фиксацию справочных курсов валюты, необходимых для ведения отчетности.

Посредством валютных бирж государство стремится обеспечить стабильность рыночного курса национальной валюты. Это происходит как путем принятия и совершенствования валютного законодательства (например, введение процента обязательной продажи экспортной выручки), так и посредством валютных интервенций центрального банка Валютная биржа играет ключевую роль, предоставляя регулирующим органам возможность эффективно управлять валютным курсом с помощью рыночных методов.

В странах Западной Европы и Америки в начале 70-х годов валютные биржи стали одним из основных элементов создаваемой антикризисной системы государственного регулирования финансового рынка и контроля за валютными операциями. При этом на валютных биржах осуществлялись не только конверсионные операции, связанные с экспортно-импортной деятельностью, но и операции, обеспечивающие движение капитала

Биржевой валютный рынок позволяет существенно снизить издержки для всех групп участников. Так государство в лице регулирующих органов получает возможность оперативного управления валютным курсом, для которого, в противном случае, потребовалось бы создать и поддерживать дорогостоящую систему информационного мониторинга и надзора

В свою очередь, непосредственные участники при работе на биржевом валютном рынке получают не только гарантии исполнения сделок, но и в целом возможность минимизации своих транзакционных издержек. Постоянные исследования рынка показывают, что биржевые комиссионные составляют наименьшую часть конверсионных транзакционных издержек участников внешнеэкономической деятельности, а снижение биржевых комиссий не приводит к сокращению тарифов коммерческих банков.

Цель дипломной работы рассмотреть технологию и участников торгов на примере Европейских валютных бирж.

В связи с этим в дипломной работе поставлены следующие задачи:

раскрыть понятие валютной биржи, принципы торгов;

дать характеристики основных европейских валютных бирж;

рассмотреть экономическое содержание фьючерсных валютных контрактов и валютных опционов;

провести анализ особенностей котировки валютных фьючерсов

определить валютный риск и методы хеджирования валютных рисков;

описать фьючерсные и опционные спекулятивные стратегии на примере Лондонской международной биржи фьючерсов и опционов.

При написании дипломной работы были использованы труды таких ученых как: Алифанова Е.Н., Белых В.С., Винниченко С.И., Бердникова Т. Б. , Губейдулина Г., Ахмедова А., Бочкарева Т., Гавришин В., Ерпылева Н.Ю., Захаров А. , Кулаков Н.В. , Макаров И., Пирожков А., Потемкин А.И.и др.

Структура дипломной работы. Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

Глава 1. Теоретические основы валютных торгов

.1   Понятие валютной биржи как элемента валютного рынка, принципы торгов

Наличие иностранных валют и отсутствие единого платежного средства, которое можно было бы использовать в качестве международного средства обращения при расчетах во внешней торговле, по кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам и т.д., предопределяют необходимость обмена одной валюты на другую. Такой обмен происходит на валютном рынке.

Валютный рынок - это система экономических отношений, представляющая собой осуществление операций по купле-продаже иностранной валюты (а в некоторых случаях - ценных бумаг в иностранной валюте и срочных контрактов на иностранную валюту), а также операций по инвестированию валютного капитала. Именно на валютном рынке происходит согласование интересов продавцов и покупателей валютных ценностей. валютный биржа фьючерсный опцион

Валютный рынок - один из крупнейших секторов мирового финансового рынка. По оценкам специалистов, его ежедневный оборот составляет свыше 1,5 трлн. долларов США, поэтому вполне закономерно, что самой торгуемой в мире валютой является американский доллар.

Валютные рынки в современном понимании сложились в конце XIX в. Этому способствовали следующие предпосылки: развитие международных экономических связей, широкое распространение кредитных средств в международных расчетах, усиление концентрации и централизации банковского капитала и быстрое совершенствование средств связи.

Роль валютного рынка в экономике определяется его функциями:

обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;

формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;

механизм защиты от валютных рисков и приложения спекулятивных капиталов;

инструмент государства для целей денежно-кредитной и экономической политики.

Современный валютный рынок - динамично развивающаяся система, чутко реагирующая на последние достижения экономической мысли и программно-технические разработки.

Инфраструктура любого финансового рынка в значительной степени обусловлена теми целями и задачами, на решение которых ориентирован тот или иной рынок. Применительно к финансовому рынку термин «инфраструктура» используется в разных значениях. Чаще всего под инфраструктурой рынка понимают учреждения, фирмы, компании всех видов собственности, обеспечивающие взаимодействие между субъектами рыночных отношений. Между тем инфраструктура финансового рынка включает всю банковскую систему, фондовые биржи, валютные биржи, брокерские и страховые компании, аудиторские фирмы.

Инфраструктуру рынка определяют и через те вспомогательные его элементы (виды деятельности), которые непосредственно обеспечивают проведение финансовых операций. Причем применительно к финансовому рынку слово «обеспечивают» означает «обеспечивают с заданным уровнем надежности (риска)». Такое уточнение в полной мере обосновывает необходимость наличия развитой в той или иной степени инфраструктуры в любом сегменте современного финансового рынка, которая в свою очередь требует нести необходимые издержки по ее содержанию.

Если рынок с помощью соответствующей инфраструктуры не предоставляет участнику приемлемого механизма защиты от рисков, одним из которых на валютном рынке, как правило, является риск невыполнения контрагентом своих обязательств, то цена на таком рынке будет в значительной степени зависеть от того, с каким контрагентом заключается сделка. Едва ли можно назвать финансовым рынком среду, где нет единой цены и отсутствует ликвидность.

Такого рода стихийность неорганизованного валютного рынка чревата резкими колебаниями курса национальной валюты. Необходимость устранить подобные недостатки вызвала потребность в развитии организованных рынков в виде бирж и иных торговых систем в противовес рынкам неорганизованным - межбанковским.

На «молодых», развивающихся рынках, где в силу тех или иных причин не установился необходимый уровень доверия между банками, существует развитая специфическая инфраструктура валютного рынка (в частности, в виде валютных бирж), в то время как на относительно «старых» рынках подобная инфраструктура в явном виде отсутствует. Валютные биржи материализуют (организуют) работу базовых элементов инфраструктуры валютного рынка: торговой системы (механизм поиска контрагента), клиринговой и расчетной систем (механизм исполнения сделки).

Согласно наиболее распространенному определению, валютная биржа - это один из элементов инфраструктуры валютного рынка. Основной деятельностью здесь является предоставление услуг в организации и проведении торгов, целью которых является заключение сделок с иностранными валютами. Благодаря работе таких бирж осуществляется организация базовых элементов всей инфраструктуры рынка валюты - расчетной и клиринговых систем, системы торговли. На данный период существуют биржи, что специализируются на срочных торгах финансовыми активами и валютой. Если посмотреть на биржи с точки зрения экономики, то они принадлежат к организованным участникам на валютном рынке. С точки зрения правовых отношений - это юридическое лицо, которое формирует оптовый рынок за счет регулирования и организации торгов.

На валютной бирже осуществляются сделки по приобретению-продаже национальных валют. При этом основой торгов является котировка (курсовое соотношение между валютами), которая складывается на рынке благодаря воздействию предложений и спроса на них. Такому типу бирж присущи все элементы, что есть в классической биржевой торговле. Покупательская способность при этом формирует котировку обмениваемых валют. Сама же определяется экономической и, зачастую, политической ситуацией в государствах-эмитентах. Производимые операции основываются на конвертируемости валют, которые на этой бирже обмениваются.

К основными задачам, которые ставят перед собой биржи относятся:

мобилизация валютных ресурсов, которые позиционируются как временно свободные, а также их перераспределение согласно рыночным методикам из отраслей одной сферы экономики в другие;

- установление рыночного, действительного (реального) курса иностранной и национальной валют в условиях законных и справедливо проводимых торговых сделок.

В рамках этих задач биржа осуществляет следующие функции:

.        Выявление и регулирование биржевых цен.

Биржа участвует в формировании и регулировании цен на биржевой товар. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок в значительной степени исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению.

.        Образование и прогноз цен.

Сосредоточение на бирже продавцов и покупателей, массовый характер биржевых сделок и их масштабы в силу того, что сделки заключаются на крупные суммы в иностранной валюте, делают курс, установленный на бирже, наиболее репрезентативной рыночной ценой на валюту. Она, в свою очередь, учитывается при заключении сделок на срочном рынке. В результате биржевые цены на валюту выполняют функцию ценообразования.

Помимо этого, валютные биржи осуществляют все или большинство следующих функций:

материально техническое обеспечение торгов;

отбор участников биржевых торгов в соответствии с установленными биржей критериями, учитывающими финансовое состояние лица и его деловую репутацию;

разработка правил заключения и исполнения биржевых сделок;

контроль за соблюдением данных правил и законодательства, включая полномочия по наложению санкций и применению превентивных мер (приостановление торгов, отстранение отдельных участников и т.п.);

разработка юридических и финансовых механизмов, обеспечивающих исполнение обязательств, возникающих из биржевых сделок;

распространение информации о ценах, складывающихся в результате биржевых торгов, и количестве заключенных сделок;

определение и учет взаимных обязательств участников торгов;

осуществление расчетов по обязательствам, возникающим из сделок, заключенных участниками биржевых торгов.

Валютная биржа выступает посредником при осуществлении валютных операций. В некоторых из стран, где существуют валютные биржи, операции с иностранной валютой разрешено совершать только через них.

Участниками биржевых торгов валютой в большинстве стран являются кредитные организации, реже - иные финансовые организации, например страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании, действующие через брокерские фирмы. На счетах бирж отражаются все валютные сделки участников торгов, а биржа в данном случае выступает гарантом расчетов.

1.2 Основные европейские валютные биржи

Существуют валютные биржи, специализирующиеся на срочной торговле валютой и финансовыми активами, - Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов <#"820218.files/image001.gif">

Рисунок 1. Схема заключения форвардного контракта

Рисунок 2. Схема заключения фьючерсного контракта

При фьючерсной сделке партнером клиента выступает клиринговая палата соответствующей фьючерсной биржи. Сами биржи различаются по размерам обращающихся на них контрактов и правилам совершения сделок. Основными биржами, на которых обращаются валютные фьючерсные контракты, являются Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange - CME), Филадельфийская торговая биржа ( Philadelphia Board of Trade - PBOT), Международная денежная биржа Сингапура ( Singapore International Monetary Exchange - SIMEX ). В Европе наиболее известными фьючерсными биржами являются: Европейская опционная биржа в Амстердаме (European Option Exchange - EOE), Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Future Exchange - LIFFE), Швейцарская биржа финансовых фьючерсов и опционов (Swiss Option and Financial Futures Exchange - SOFFEX) и др.

Таким образом, валютные фьючерсы представляют собой стандартизированные обращающиеся на биржах контракты. Банки и брокеры не являются сторонами сделок, они лишь играют роль посредников между клиентами и клиринговой палатой биржи. Клиент должен депонировать в клиринговой палате исходную маржу, размер которой устанавливается клиринговой палатой, исходя из наблюдаемых дневных отклонений актива, лежащего в основе контракта, за прошлые периоды. Клиринговая палата также устанавливает минимальный нижний уровень маржи. Это означает, что сумма денег на маржевом счете клиента не должна опускаться ниже данного уровня. Часто нижний уровень маржи составляет 75% от суммы начальной маржи.