Материал: Роль международного рынка финансовых деривативов в системе мировых финансовых рынков

а) покупает дальний контракт;

б) продает ближний контракт;

в) занимает базисный актив;

г) по истечении срока первого контракта поставляет базисный актив и получает сумму F₁;

д) размещает данные средства на депозите до истечения второго контракта;

е) по истечении второго контракта покупает базисный актив за F₂, возвращает его кредитору с процентами.[2]

2.3 Тенденции торговли фьючерсами и анализ оборотов на мировом рынке фьючерсов

Объем торгов фьючерсами с 2006 г. по сентябрь 2008 г. рос, наряду с расширением рынка. Это было по большей части связано с повышением экономической активности и на фондовом рынке, и в реальном секторе. Так как фьючерс выступает как инструмент хеджирования рисков на этих рынках, то рост фьючерсов был неизбежен.[5]

Рассмотрим, как за период 2006-2008 гг. менялись тенденции на рынке фьючерсов (табл. 6).[5]

Таблица 6 Темпы прироста рынков, разделение по базису

Рассмотрев темпы прироста объемов заключенных сделок и соответствующие абсолютные объемы торговли фьючерсами, можно сделать следующие выводы. В 2007 г. по сравнению с 2006 г. рост всех рынков в совокупности составил 9,25 %, а в следующий год (объем к июню 2008 г.) рост составил 2, 05 %. Замедление темпов роста рынков связано с кризисной ситуацией на мировом рынке. Инструменты потеряли свою привлекательность и как инструменты инвестирования, и как инструменты страхования. Рассмотрим рынки инструментов в отдельности (рис. 3).[5]

Рис. 3 Динамика объемов заключаемых сделок

Процентные фьючерсы в 2007 росли быстрей всех рынков в совокупности. В 2007 г. активность на процентном рынке продолжала оставаться высокой, так как объемы кредитования компаний продолжали расти, и компаниям нужно было страховаться от рисков повышения процентных ставок. По объемам торгов находится на первом месте.[5]

Валютные фьючерсы. Эта часть рынка самая маленькая среди представленных инструментов. Это связано с тем, что на этом рынке в основном превалируют операции компаний по страхованию своей международной деятельности, и зачастую доступ инвесторов на этот рынок ограничен, поэтому спекуляции на этом рынке низкие. Наблюдается некоторое замедление темпов прироста в 2007 г. по сравнению с 2006 г. Но в 2008 г. темпы возобновляются, и достигают почти 11 %. Это связано, как уже было сказано, с расширением экономической деятельности компаний вне национального рынка. В этот период показывали хорошие темпы роста страны с развивающейся экономикой и страны БРИК.[5]

Фьючерсы на фондовый индекс. По объемам торгов этот рынок находится на втором месте после рынка процентных ставок. Данный рынок примечателен тем, что в 2008 г. рост рынка по сравнению с 2007 г. резко увеличился (почти на 40 %). Но сейчас можно сказать, что, так как в 2008 г. рынок акций все еще показывал положительный темп роста, фьючерсный рынок на индекс являлся на тот момент хорошим инструментом и для хеджирования, и для инвестирования. Такой резкий рост фьючерсных сделок мог на тот момент также служить индикатором будущего ухудшения ситуации на рынке, так как резкий скачок капитализации компаний на бирже не всегда подкреплен фундаментальным улучшением благосостояния компании, а является результатом краткосрочных действий. Эти действия создают фиктивные, не подкрепленные реально, ожидания, что приводит к дезориентации ситуации на рынке, чем пользуются спекулянты. Следовательно, такой резкий скачок можно рассматривать как некий рывок к улучшению ситуации, что делает последствия спада менее предсказуемыми. Рассмотрим, как менялась доля каждого инструмента в общем объеме, так как абсолютные объемы не дают полного представления о порядке вещей.[5]

Таблица 7. Доля каждого инструмента в общем объеме рынка

Как следует из табл. 7, доли всех инструментов, кроме фондового индекса, к июню 2008 г. снижаются. Как уже было отмечено, повышение привлекательности фондового индекса в период высоких колебаний фондового рынка является нормой. Это означает, что спекулятивный капитал перетекает из других направлений в направлении фондового индекса. Рассмотрим рынок фьючерсов со стороны оборотов. Идея заключается в том, что на начало и конец года объем может быть один и тот же, но в течение года могут происходить различные изменения объемов торговли. Например, сумма на начало и на конец года практически не изменилась, а оборот за год может превысить объем на начало года в несколько раз.

Анализ оборотов на рынке фьючерсов

Рассмотрим диаграмму, показывающую динамику в абсолютном выражении.

Рис. 4 Объем оборотов на рынке фьючерсов

В I квартале 2008 г. по отношению к IV кварталу 2007 г. наблюдается увеличение оборотов, которое нейтрализуется во II квартале 2008 г. Далее идет только спад. В целом в 2008 г. наблюдается тенденция к увеличению оборотов. Это связано с тем, что участники рынка пока не ожидают никакой стабилизации на рынках, следовательно, одни стремятся заработать на этих колебаниях, другие стремятся застраховаться по текущей цене, так как не уверены, что этот уровень цен сохранится в будущем. Изменение 2007-2008 гг. менее сильное, чем изменение оборотов 2006-2007 гг. Можно сделать вывод, что, так как в 2006-2007 гг. существует уверенность в подъеме экономики, спекулянты стремятся активно вложиться. В 2007-2008 гг. уверенность в будущем подорвана, но так как спекулянты не знают, чего именно ожидать, обороты падают, можно сказать, что в период 2007-2008 гг. обороты создают хеджеры. Рассмотрим, каковы были тенденции с точки зрения количества контрактов (рис. 5).[5]

Рис. 5 Количество фьючерсных контрактов

Как видно из диаграммы количества фьючерсных контрактов, резко снижается количество заключенных сделок. При этом объемы рынка продолжают расти. Следовательно, средний размер одного контракта увеличивается. Так как спекулянты в основном оперируют меньшими по размерам контрактами для минимизации потерь, в данном случае можно сделать вывод о том, что рынок больше похож на рынок хеджеров.[5]

Можно видеть, что к середине 2008 г. объемы растут, но к сентябрю 2008 г. объем упал в два раза. Вывод: с рынка ушли спекулянты, так как снижение резкое. Но важно отметить, что в этот период многим хеджерам пришлось фиксировать возможные убытки от снижения процентных ставок и цен. Самое резкое и значительное изменение происходит на рынке процентных ставок. Основные причины для этого заключаются в том, что многие страны снижают процентную ставку, что делает деньги дешевыми. Компаниям больше не нужно опасаться возможного увеличения процентной ставки, так как в дальнейшем планируется только снижение ставки. Следовательно, нет необходимости держать фьючерсы, которые обесцениваются.

Валютные фьючерсы растут. В период 2006-2007 гг. прирост составил 95 %. Но в период с 2007 г. по сентябрь 2008 г. прирост составил 45 %. Как следует из диаграммы, к июню количество сделок находилось на более высоком уровне. Но далее шло сокращение на 10 %. Так как уже после июня ожидания стали меняться, рынки стали сужаться после первого полугодия.[5]

Фьючерсы являются очень важным инструментом хеджирования рисков компаний и других участников реального рынка. Эти риски возникают в процессе основной деятельности. Развитие фьючерсов как активного рынка деривативов было обусловлено расширением торговых операций и расширением рынка услуг. Развитие торговли привело к возникновению фьючерсов, которые были трансформированы из внебиржевых форвардных контрактов в биржевые фьючерсные контракты. Развитие кредитного и банковского рынка привело к реальному расширению рынка фьючерсов на процентные ставки. Этот инструмент позволил захеджировать риски от неблагоприятного изменения процентной ставки в будущем. Развитие международной торговли привело к развитию и расширению валютных фьючерсов. Теперь экспортеры (импортеры) могли планировать свои действия спокойно, так как риски от неблагоприятного изменения курса застрахованы. Развитие фондового рынка, развитие стандартов отчетности и регулирования позволили еще большему числу компаний провести размещение своих акций на международных и национальных рынках. Отсюда и необходимость фьючерса на фондовый индекс, цель которого застраховать риск инвестора, который намерен инвестировать в ту или иную компанию путем приобретения ее акций на рынке.

Как следует из вышеперечисленного, фьючерсы развивались и развиваются по мере развития реального сектора экономики. Но фьючерсы являются не только инструментом хеджирования. Фьючерсами активно спекулируют, принося прибыль или убытки инвесторам, которые оперируют ожиданиями на реальном рынке. Пока что доминирующее место принадлежит хеджерам, так как у них реальные потребности в страховании. В то время как у спекулянтов таких интересов и потребностей нет и их основная цель короткая прибыль. Существующие тенденции на мировом рынке фьючерсов говорят о том, что кризис привел к тому, что спекулянты пока не решаются инвестировать свои средства в ненадежное будущее. Так, рынок фьючерсов на процентную ставку резко упал. Это связано с тем, что банки стали кредитовать и привлекать средства по низким ставкам. Следовательно, страховать риски от повышения ставок нет смысла, так как пока действует тенденция в сторону постоянного снижения. Нет смысла обслуживать кредит по более высокой ставке. Фьючерсы остаются привлекательным инструментом, так как они выполняют свою основную функцию - хеджирование рисков.[5]

Заключение

В широком смысле слова мировые финансовые рынки - это сфера рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между странами. По существу, это понятие означает взаимодействие интересов их участников, определяющих условия международных финансовых сделок. Мировой финансовый рынок в узком смысле - это фондовый рынок, т.е. рынок операций с ценными бумагами.[7]

Рынок производных финансовых инструментов (ПФИ, или деривативов) - наиболее динамичный сегмент финансового рынка. К числу ПФИ относят опционы и фьючерсы на товары, ценные бумаги, валюту, процентные ставки и фондовые индексы, свопы на процентные ставки и валюту, форвардные контракты, а также различные их комбинации. иногда называемые структурированными продуктами (structured products).

В отличие от классических ценных бумаг, предназначенных для привлечения долгосрочного капитала, основная экономическая функция деривативов - хеджирование, то есть страхование от ценовых рисков. Их появление имело революционный характер для финансовых рынков. Теория управления рисками с помощью опционов и фьючерсов превратилась в важнейший раздел финансовой науки.

Фьючерсы являются очень важным инструментом хеджирования рисков компаний и других участников реального рынка. Эти риски возникают в процессе основной деятельности. Развитие фьючерсов как активного рынка деривативов было обусловлено расширением торговых операций и расширением рынка услуг. Развитие торговли привело к возникновению фьючерсов, которые были трансформированы из внебиржевых форвардных контрактов в биржевые фьючерсные контракты.

Фьючерсы развивались и развиваются по мере развития реального сектора экономики. Но фьючерсы являются не только инструментом хеджирования. Фьючерсами активно спекулируют, принося прибыль или убытки инвесторам, которые оперируют ожиданиями на реальном рынке. Но существующие тенденции на мировом рынке фьючерсов говорят о том, что кризис привел к тому, что спекулянты пока не решаются инвестировать свои средства в ненадежное будущее. Несмотря на это, фьючерсы остаются привлекательным инструментом, так как они выполняют свою основную функцию - хеджирование рисков.

Список литературы

I. Специальная литература

. Аудитор №4, 2005, А. Суэтин «Международный финансовый рынок»;

. Буренин А.Н., Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие - М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. -352 с.// Буренин А.Н., Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные, Издание 1-е, М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2005;

. Век глобализации №2, 2011, Рубцов Б.Б. «Глобальные финансовые рынки: масштабы, структура, регулирование»// Рубцов Б.Б., Тенденции развития мировых фондовых рынков, М.: ИМЭМО РАН, 2003;

. Международная экономика №6, 2012; О. Шаповалова, «Структура и масштабы современного рынка деривативов и его роль в мировой экономике»

. Международная экономика №2, 2011; К. Карслян «Механизм и тенденции эволюции мирового рынка фьючерсов»;

. Международная экономика, Киреев А.П.; М: Международные отношения, 2001 Ч 2, -488с;

. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения, под ред Красавиной Л.Н_2005 3-е изд.; М.: Финансы и статистика, 2005 -576с

. Фельдман А.Б., Производные финансовые и товарные инструменты; М.: Финансы и статистика, 2003.