В научной литературе выделяется множество причин банкротства именно страховых организаций, которые также зачастую подразделяются на две большие группы: внутренние и внешние.
Среди внутренних причин банкротства страховщиков выделяются (Мифтахова, Сыч, 2019):
Низкая конкурентноспособность
Принятие неверных управленческих решений
Нерациональная политика управления активами
Дефицит оборотного капитала
Плохое финансовое прогнозирование и планирование
Ко внешним причинам банкротства относятся (Мифтахова, Сыч, 2019):
Кризис
Инфляция
Финансовая нестабильность в стране
Банкротство партнёров
Исследователями выделяется три этапа, которые проходит компания-страховщик перед тем, как объявить себя банкротом: возникновение угрозы (как правило, в качестве угрозы выступают внутренние причины банкротства), изменения во внешней среде, стимулирующие наступление банкротства (внешние причины) и реализация угрозы, которая может повлечь убыточность компании или снижение ликвидности, и привести к банкротству. Кроме того, банкротство страховщиков подразделяется на непреднамеренное (то есть спровоцированное рядом причин) и преднамеренное (то есть вызванное осознанными действиями руководства) (Мифтахова, Сыч, 2019).
Стоит отметить, что понятие банкротства в общем смысле может вбирать в себя разные признаки и характеристики, которые являются основанием для его разделения на виды.
В качестве видов банкротства рассматривают:
Реальное банкротство. При столкновении с данным видом банкротства компания прекращает свою деятельность из-за неплатёжеспособности, которую невозможно преодолеть.
Преднамеренное банкротство. Наказуемый в соответствии с УК РФ вид банкротства, при котором несостоятельность фирмы умышленно провоцируется действиями её руководства.
Фиктивное банкротство. Еще один уголовно наказуемый вид банкротства, подразумевающий, что компания при фактической платёжеспособности объявляет о своей несостоятельности.
Скрытое банкротство. В данном случае факт банкротства намеренно укрывается руководством организации.
Институт банкротства, как и многие другие экономические явления, сочетает в себе и положительные, и отрицательные последствия. После объявление банкротства неэффективными предприятиями, на рынок выходят новые организации, которые могут использовать имеющиеся ресурсы более рационально. Более того, потенциальная возможность получения статуса несостоятельности побуждает компании более тщательно следить за своей деятельностью. Однако, случаются ситуации, когда о своем банкротстве вынужденно объявляют успешные фирмы, так как перестают соответствовать современным реалиям (например, всеобщий переход от пленочных фотоаппаратов к цифровым мог спровоцировать банкротство компаний, которые не перестроили внутренние процессы и производство на новый лад). Несостоятельность крупных организаций также может повлечь за собой и социальные трудности (например, безработицу или проблемы с пенсионным обеспечением в случае банкротства пенсионного предприятия) (Николаева, Палювина, 2014).
Отмечается, что развитая корпоративная социальная ответственность (CSR engagement) как инструмент риск-менеджмента способна снизить вероятность банкротства, так как в этом случае стейкхолдеры менее заинтересованы в применении санкций против предприятия при неблагоприятных ситуациях. CSR engagement не только положительно влияет на снижение риска объявления фирмы банкротом, но и способствует более быстрому восстановлению компании после негативных событий (Lin, Dongb, 2018).
В заключение можно сказать, что банкротство является не только способом ликвидации компании и причиной её ухода с рынка, но и возможностью разрешения конфликтов между задолжником и кредиторами, а также возможностью выхода из затруднительного финансового положения и шансом возобновления деятельности (Гринавцева, Купавцева, 2018).
1.3 Законодательная характеристика банкротства
Согласно федеральному закону от 26.10.2002 N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (в редакции от 08.01.2020) (ФЗ «О несостоятельности/банкротстве» от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. От 08.01.20)) под понятием «банкротство» подразумевается признанная арбитражным судом неспособность должника в полной мере покрыть денежные обязательства кредиторам, выполнить обязательство по уплате обязательных платежей, выходных пособий или заработной платы работавших/работающих лиц. Понятие банкротство и несостоятельность отождествлены в РФ на законодательном уровне.
Основаниями для применения мер по предупреждению банкротства именно страховых организаций являются:
Неисполнение или ненадлежащее исполнение обязанности по осуществлению страховой выплаты или выплаты страховой суммы, возврата части страховой премии или выплаты выкупной суммы в связи с досрочным прекращением договора страхования
Неисполнение или ненадлежащее исполнение иного требования кредиторов по денежным обязательствам
Повторное нарушение в течение двенадцати месяцев с даты первого нарушения требований финансовой устойчивости и платежеспособности
Отзыв лицензии на осуществление страховой деятельности
Приостановление действия лицензии на осуществление страховой деятельности;
Ограничение действия лицензии на осуществление страховой деятельности по обязательным видам страхования.
Если подобные основания возникают у страховой организации, она обязана известить об этом контрольный орган, который принимает решение о назначении временной администрации. Временная администрация может восстановить платежеспособность и защитить имущество компании. Если в результате проверок, признаются признаки банкротства, то контрольный орган направляет соответствующее заявление в Арбитражный Суд РФ. Признаками банкротства финансовой организации являются:
Сумма требований кредиторов по денежным обязательствам, или обязательным платежам к финансовой организации в совокупности составляет не менее чем 100 тысяч рублей и эти требования не исполнены в течение четырнадцати дней со дня наступления даты их исполнения
Не исполненные в течение четырнадцати дней с даты вступления в законную силу решения/судебного акта суда/арбитражного суда, по которому выдан исполнительный лист на принудительное исполнение решения третейского суда о взыскании с финансовой организации денежных средств независимо от размера суммы требований кредиторов
Стоимость имущества (активов) финансовой организации недостаточна для исполнения денежных обязательств финансовой организации перед ее кредиторами и обязанности по уплате обязательных платежей
Платежеспособность финансовой организации не была восстановлена в период деятельности временной администрации.
Процедура банкротства на территории РФ регулируется федеральным законом «О несостоятельности/банкротстве» и включает несколько ступеней. Первой ступенью считается наблюдение, в ходе которого производится анализ активов предприятия и выявляются возможности обретения им платёжеспособности. Следующие две стадии - финансовое оздоровление и внешнее управление - являются необязательными и подразумевают уплату задолженности, восстановление финансовой стабильности и отстранение руководства компании с последующей передачей управленческих функций внешнему управляющему. В ходе завершающего этапа - конкурсного производства - признается несостоятельность компании и производится её ликвидация (Аргументы и факты, 2020).
Если в России процедура банкротства проходит по одной схеме, то, например, в США компания-должник в праве самостоятельно выбрать траекторию процедуры банкротства. Все виды банкротства в США регулируются разделом 11 Кодекса Соединенных Штатов. Предприятия имеют право проходить процедуру согласно либо главе 7, либо главе 11. Глава 7 как правило выбирается руководством в том случае, если оно заинтересовано в прекращении ведения бизнеса, так как данная глава подразумевает полную ликвидацию предприятия (Rubio, Mack, 2016). Назначенный попечитель производит ликвидацию активов, а денежные средства идёт на оплату долга (Lin, Dongb, 2018). Глава 11, напротив, позволяет продолжить управление и провести реорганизацию компании. Несмотря на это, многие дела, проходящие по главе 11, все равно заканчиваются ликвидацией или продажей организации. В процессе проведения банкротства осуществляется автоматическое приостановление взыскания задолженностей (automatic stay), что позволяет компании-банкроту предпринять попытки реорганизации или поиска денежных средств (Rubio, Mack, 2016).
1.4 Модели оценки факторов банкротства предприятий
Уильям Бивер (1966) (Beaver, 1966) один из первых ученых, кто доказал, что финансовые коэффициенты из бухгалтерских балансов предприятий, могут служить индикаторами, которые предсказывают банкротство организации. Для того, чтобы определить вероятность банкротства, Бивер не рассчитывал единый коэффициент. Однако, он продемонстрировал, как отдельные коэффициенты могут повлиять на благополучие организации. Основными коэффициентами, которыми оперировал автор, являются:
Чистый денежный поток / Заемные средства
ROA (рентабельность активов)
(Долгосрочные + краткосрочные обязательства)/ Активы (Пассивы)
Оборотные активы - краткосрочные обязательства)/ Активы
Коэффициент текущей ликвидности
Полученные значения данных коэффициентов автор сравнивает с нормативными показателями для фирм трех категорий: успешные компании; компании, которые станут банкротами в течение года; компании, которые обанкротятся в течение 5 лет. Очевидной проблемой данного исследования является устаревшая база данных и неприменимость к российскому страховому рынку.
Одна из первых полноценных моделей, посвященных предсказанию банкротства, была разработана Эдвардом Альтманом в 1968 году. Модель Альтмана (Altman, 1968) основана на множественном дискриминантном анализе (multiple discriminant analysis - MDA), так как именно он в большинстве случаев используется для предсказаний в задачах с качественными зависимыми переменными. Стоит заметить, что MDA способен оценить «весь профиль переменных объекта одновременно» вместо того, чтобы исследовать его индивидуальные характеристики по отдельности (Altman, 1968). Исследование Альтмана включает в себя 66 корпораций, разбитых на 2 группы. Фирмы, которые были банкротами в период с 1946 по 1965, включены в группу №1, в то время как те, что успешно функционировали на момент 1966 года, были включены в группу № 2 (Altman, 1968). Согласно информации о различных финансовых индикаторах исследуемых компаний, автором были выбраны 5 переменных, являющихся лучшими в предсказании банкротства.
Модель Альтмана выглядит следующим образом:
Z =0.012X1+ 0.014X2 +0.033X3 +0.006X4 +0.999X5, где
Z = Индекс, классифицирующий компанию как банкрота или небанкрота
X1 = Оборотный капитал/Общая сумма активов
X2 = Нераспределенная прибыль/Общая сумма активов
X3 = Прибыль до уплаты процентов и налогов/Общая сумма активов
X4 = Рыночная стоимость капитала/Балансовая стоимость всех обязательств
X5 = Выручка от реализации/Общая сумма активов
Ключевой результат исследования Альтмана состоит в классификации предприятий на основании полученного значения Z:
Если Z>2.99, фирма не является банкротом
Если Z<1.81, фирма является банкротом
Если 1.81<Z<2.99, фирма находится в «зоне неосведомлнности» («zone of ignorance»), то есть её невозможно отнести к той или иной группе
Полученные результаты могут быть полезны менеджменту компаний в качестве одного из инструментов, помогающих в предсказании банкротства. Значение Z может служить индикатором банкротства, который потенциально способен сократить время анализа платежеспособности предприятия (Altman, 1968).
Р. Тафлер и Г. Тишоу (1977) (Taffler, R., Tisshaw, 1977) разработали свою модель, определяющую вероятность банкротства, основываясь на множественном дискриминантном анализе. Модель включает в себя выборку из 80 компаний и выглядит следующим образом:
Y = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4, где:
X1 - EBIT/ Краткосрочные обязательства
X2 - Оборотные активы / Активы;
X3 - Краткосрочные обязательства / Активы;
X4 - Выручка / Активы.
Вероятность банкротства обратно пропорциональна значению Y - чем больше значение Y, тем меньше вероятность банкротства. Предполагается, что, если Y больше 0.3, то вероятность низкая; если Y меньше 0.2, то высокая. Авторы отмечают, что подобная модель хорошо применима для акционерных обществ, а это, в свою очередь, значительно ограничивает применимость данной модели к российскому страховому рынку.
Перечисленные модели являются одними из первых, затрагивающих проблему прогнозирования банкротства фирм. Работы послужили толчком к развитию данной темы и созданию новых исследований другими авторами. Несмотря на то, что данные модели можно назвать отправной точкой развития последующих исследований, в настоящее время в них выделяется ряд недостатков:
Модели были созданы во второй половине XX века, что сигнализирует о том, что на данный момент их можно назвать устаревшими.
В работе Бивера не была выведена непосредственно модель, автор лишь проводил исследование и сравнение финансовых коэффициентов компаний. В то же время модели, созданные Альтманом, а также Р. Тафлером и Г. Тишоу основаны на очень маленькой выборке компаний (менее 90 компаний).
Применимость моделей в российских реалиях ограничена, так как модели были построены на основе данных по зарубежным компаниям.
Согласно исследованиям Pastena and Ruland (1986) и Dietrich and Kaplan (1982) MDA плохо подходит для исследования финансовых организаций и концентрируется больше на анализе производственных предприятий.