.2 Посредническая деятельность банков на рынках
производных финансовых инструментов
Несмотря на то что рынок производных финансовых инструментов получил бурное развитие в мире, в последнее десятилетие в научной литературе крайне мало работ посвящено его связи с реальной экономикой. Между тем в мире на таких рынках проводится весьма значительный объем торгов, что заставляет говорить о наличии влияния таких контрактов на деятельность компаний. В настоящее время крупнейшие мировые компании используют данные мировых торговых площадок в сегменте производных ценных бумаг для анализа и контроля своей деятельности. В России объем торгов на данном рынке достаточно мал, а сам рынок - один (FORTS) и используется в основном только так называемыми квалифицированными инвесторами (как правило, таковыми являются управляющие компании и другие юридические лица, так как для получения данного статуса необходимо выполнить многочисленные требования). Однако это не мешает российскому рынку производных ценных бумаг играть важную роль и в нашей стране.
В сегменте производных ценных бумаг торгуется значительное количество различных инструментов нескольких типов. Одним из таких типов являются производные ценные бумаги на финансовые инструменты и финансовые активы, например, контракты на индексы или контракты на любую другую ценную бумагу.
Другим видом производных финансовых инструментов являются контракты на реальные товары, например, такие как нефть, бензин, золото, платина, зерно и др. Такие товары являются базовыми для производящих их компаний, поэтому за торгами данными инструментами такие фирмы, как правило, следят, чтобы использовать данные в различных аналитических отчетах, в том числе при анализе эффективности деятельности и при планировании на будущие периоды.
Когда речь идет о рынке производных ценных бумаг, то в первую очередь подразумевают форвардные и фьючерсные контракты, а также опционы. Специфика таких ценных бумаг заключается в том, что контракт является по сути своей пари на то, какой будет цена актива на определенную дату в будущем. Условия заключения контрактов поданным типам финансовых инструментов таковы, что данные инструменты могут использоваться компаниями для хеджирования рисков. Это приводит к тому, что сами компании, занимающиеся производством данной продукции, а также покупатели их продукции являются активными участниками данного сегмента рынка и внимательно следят за всеми изменениями, происходящими на рынке. Кроме того, данные инструменты на товарных биржах могут использоваться крупными компаниями для управления поставками продукции и гарантированного выполнения обязательств перед своими клиентами. Таким образом, спектр использования подобных инструментов весьма широк. Однако далеко не все возможности рынка производных финансовых инструментов используются в России, в отличие от западных стран, где на предоставлении информации по таким рынкам и на выставлении котировок специализируются крупнейшие информационные компании, такие как, например, Platts, которые даже не рассматривают информацию с традиционных биржевых сегментов.
Помимо всего описанного у производных инструментов на реальные активы есть еще одна немаловажная особенность. Результаты торгов данными финансовыми инструментами демонстрируют ожидания будущих цен таких активов. Таким образом, производные финансовые инструменты могут быть использованы для прогнозирования цен на продукцию в будущем, а значит, могут влиять на принимаемые в компаниях управленческие решения. Именно здесь важную роль играет то, что товары, которые заложены в основу производных финансовых инструментов, являются базовыми товарами для производителей.
Само название «базовые активы» говорит о том, что такие активы заложены в основание чего-то и их стоимость играет важную роль в деятельности и развитии компании, их производящей. Под базовыми активами понимаются активы (товары), являющиеся результатом основной деятельности компании. Так, нефть и бензин будут являться базовыми активами для нефтяных компаний, золото и платина - для добывающих компаний, а зерно - для сельскохозяйственных предприятий. От цен на данные активы напрямую зависит основной объем выручки компании, а значит, и большинство финансовых потоков, прибыль компании, а также способность инвестировать и развиваться.
Учитывая все приведенные факты, есть основания полагать, что неопределенность на рынке производных финансовых инструментов способна оказать значительное влияние на деятельность компании, в том числе на ее инвестиционную составляющую. Например, резкие колебания цен на контракты могут заставить компанию пересмотреть свой бюджет и план поступления денежных потоков, что может привести к замораживанию ряда проектов. Конечно, крупные компании не должны быть сильно подвержены подобным колебаниям, однако если такое влияние будет обнаружено, то данное явление должно быть подвергнуто тщательному изучению со стороны компаний с целью минимизации подобных колебаний.
Помимо того, что базовые активы и цены на них оказывают значительное влияние на компании, эти активы производящие, некоторые из них также сильно влияют и на другие компании, подчас не имеющие прямого отношения к производителям. Например, о роли нефти и цен на нее в мировой экономике знают все, поскольку в современной жизни с углеводородами связано огромное количество предприятий. Из нефти в конечном счете производится огромный ассортимент продукции, без которой сложно представить современную жизнь. Все эти факторы приводят к тому, что возникает желание прогнозировать цены на такие товары, как нефть и бензин, а рынок производных финансовых инструментов позволяет это делать, становясь весьма важным инструментом анализа и прогнозирования.
Таким образов, весьма перспективным для прогнозирования цен на продукцию и формирования бюджетов компаний выглядит создание моделей на основе данных рынка производных финансовых инструментов. Такие модели должны быть призваны помогать менеджменту компаний при планировании деятельности на будущий период. В частности, по результатам расчетов в таких моделях и выявлений определенных тенденций могут быть скорректированы планы по продажам, бюджеты компании, инвестиционная программа.
Такие нововведения могут серьезно увеличить точность прогнозирования, так как в настоящее время даже краткосрочное прогнозирование основано на упрощенных предположениях и простейших моделях. Использование упрощенных и не обладающих достаточной точностью методов прогнозирования приводит к значительным отклонениям фактических данных от плановых, что в некоторых случаях может быть крайне нежелательным. Например, при формировании инвестиционного бюджета наличие погрешностей может привести к необходимости в срочном порядке выискивать источники для дополнительного финансирования, что может само по себе увеличить стоимость заемных средств. При этом данная проблема особенно актуальна в России, так как в нашей стране ситуация, когда первоначальная смета проекта раздувается в несколько раз, встречается повсеместно, что и говорит о низком уровне планирования расходов, подчеркивая необходимость внедрения новых моделей.
При формировании инвестиционных проектов осуществляется разработка технико-экономических планов, в которых отражаются все предполагаемые расходы на развитие проекта и приводится его экономическое обоснование. В таких планах всегда существуют два блока предположений, благодаря которым фактическая эффективность проекта и фактические расходы могут серьезно отличаться. Одним и этих блоков являются оценочные данные о количестве содержащихся в недрах полезных ископаемых, а также данные о породах вокруг залежи. От этих параметров как в добыче углеводородов, так и в добыче металлов зависит многое: разные виды породы требуют применения различной техники для добычи, стоимость которой также будет различаться. Количество и структура залежей полезных ископаемых будут определять способ добычи, что также могут существенно сказаться на затратах при использовании разных способов извлечения ископаемых. Данные оценки грешат неточностью и большим разбросом, вследствие чего плановые объемы добычи могут отличаться от фактических в разы, что создает большие сложности при оценке.
Как сказано выше, одна из самых значительных
ошибок кроется в слишком оптимистичном прогнозировании цены на продукцию
компаний, т. е. на активы, которые называются базовыми. Одной из причин
установления таких показателей является неопределенность, которая возникает как
при торговле на товарных биржах, так и при торговле производными ценными бумагами
на базовые активы. Компании пристально следят за ценами на контракты по своим
базовым продуктам, поэтому резонно предположить, что их оценка будущих цен
частично имеет под собой основу в виде цен на фьючерсы и опционы, установленные
на базовые товары. Выявление закономерностей, связей и характера влияния
неопределенности на рынках производных финансовых инструментов на цены базовых
активов может привести к тому, что цены будут прогнозироваться и
устанавливаться более точно, что позволит избежать издержек, связанных с
разрывами плановых и фактических показателей реализации проектов.
Заключение
Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется всеми его участниками. Участниками рынка ценных бумаг являются непрофессиональные участники, или эмитенты и инвесторы, профессиональные участники и органы регулирования рынка.
Профессиональные участники рынка обеспечивают установление отношений между эмитентами и инвесторами, а также оказывают услуги, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг на рынке. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг устанавливаются законом. Для приобретения статуса профессионального участника следует получить государственную лицензию, т.е. разрешение на право заниматься такой деятельностью.
Профессиональные участники могу быть разделены на 2 группы: на торговых посредников, к которым относятся брокеры, дилеры и управляющие компании, и на организации инфраструктуры, к которым относятся регистраторы, депозитарии, клиринговые организации и организаторы рынка, в том числе фондовые биржи.
В отношении рынка производных ценных бумаг дополнительные выводы:
. Инвестиционные потоки в компаниях должны быть четко разделены по направлениям инвестирования в силу нескольких причин. Во-первых, для компаний разных секторов приоритетными будут являться разные направления инвестирования, что может привести к противоположным выводам об эффективности инвестиционной политики компании. Во-вторых, рыночная неопределенность будет по-разному влиять на разные направления инвестирования, поэтому необходимо учитывать, компания какого сектора рассматривается.
. Производные ценные бумаги на базовые активы компаний предоставляют целый набор возможностей для производственных компаний улучшить свою деятельность в различных аспектах. Так, подобные ценные бумаги могут использоваться как механизмы хеджирования для минимизации рисков компании. Другим важным свойством производных финансовых инструментов является то, что по результатам торгов ими может быть составлено представление о том, какие цены на активы, являющиеся базой этих бумаг, сложатся через некоторое время, что могло бы позволить компаниям корректировать свои планы и свою деятельность.
. Инвестиционные процессы в крупнейших
российских компаниях добывающего сектора, составляющих на сегодняшний день
основу экономики России, не обладают достаточной степенью точности и
эффективности. Зачастую при оценке параметров применяются простейшие расчеты и
предположения, что приводит к значительным отклонениям фактических показателей
от плановых и внесению большого количества поправок в бюджеты. Выявление
принципов влияния рыночной неопределенности на инвестиционную политику компаний
может помочь в создании прогнозных моделей для более точного прогнозирования
будущих цен.
Список использованной литературы
Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг, СПб - Питер, 2009 - 320 с.
Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Федеративная книготорговая компания, 2008. 352 с.
Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: ИНФРА-М, 2011 - 326 с.
Галанов В. А. Рынок ценных бумаг. М.: Инфра-М, 2010. 254 с.
Голубев С. Г., Галочкин В. В. Коммерческие банки. Минск: Алгоритм, 2010. 262 с.
Гончаренко Л. И. Анализ коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2013. 210 с.
Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: ЮНИТИ, 2010 - 250с.
Каратуев А.Г. Ценные бумаги виды и разновидности. Москва, 2009 - 370 c.
Лаврушин О. И. Банковское дело. М.: Финансы и статистика, 2009. 261 с.
Маренков Н.Л. Ценные бумаги, М.: Феникс, 2007 - 600 c.
Рынок ценных бумаг /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2010 -310с.
Рынок ценных бумаг /Под ред. Н.Т. Клещеева. - М.: Экономика, 2009 - 260с.