Материал: Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг

Часто имеется определенное соответствие между видом эмитента и видом выпускаемых им ценных бумаг. Например, акции выпускают только акционерные общества, а складские свидетельства - только складские организации. Эмитент находится в неразрывной связи с рынком ценных бумаг, хотя его прямая функция сводится лишь к выпуску ценной бумаги в обращение. Его успешная деятельность отражается в рыночной цене ценной бумаги, но последняя зависит еще и от состояния дел на рынке в целом.

Инвестор есть участник рынка, который на время передает свою стоимость эмитенту. Инвестор может быть и покупателем и продавцом ценной бумаги. В отношениях с эмитентом инвестор обычно есть покупатель, но в отношениях с другими инвесторами он выступает и как продавец, и как покупатель. В зависимости от целей инвестирования различают стратегических, портфельных и спекулятивных инвесторов. Стратегические инвесторы владеют ценными бумагами, посредством которых они активно участвуют в процессе управления эмитентом. Портфельные инвесторы покупают ценные бумаги в целях получения дохода от владения ими. Спекулятивные инвесторы стремятся получить доход от перепродаж ценных бумаг на рынке, а не от владения ими.

Инвесторы разделяются на индивидуальных и институциональных. Институциональные инвесторы объединяют капиталы частных лиц в силу своей профессиональной деятельности на финансовых рынках и в необходимой степени вкладывают их преимущественно в ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка обеспечивают установление отношений между эмитентами и инвесторами, а также оказывают услуги, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг на рынке. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг устанавливаются законом. Для приобретения статуса профессионального участника следует получить государственную лицензию, т.е. разрешение на право заниматься такой деятельностью.

Профессиональные участники могу быть разделены на 2 группы:

-на торговых посредников, к которым относятся брокеры, дилеры и управляющие компанией.

-На организации инфраструктуры, к которым относятся регистраторы, депозитарии, клиринговые организации и организаторы рынка, в том числе фондовые биржи.

Органы регулирования устанавливают правила работы на рынке ценных бумаг и контролируют их соблюдение. Они разделяются на государственные органы регулирования и на органы саморегулирования рынка ценных бумаг. К последним относятся добровольные объединения профессиональных участников рынка по родственным группам.

Органами регулирования на рынке ценных бумаг являются государственные органы регулирования, главным из которых является Федеральная служба по финансовым рынкам, и организации саморегулирования, которые объединяют всех профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Государственное регулирование бывает прямым, или административным, и косвенным, или экономическим. На рынке ценных бумаг преобладает прямое, или административное, регулирование, которое включает нормативное регулирование, лицензирование, регистрационную деятельность и др.

Наиболее распространенным является деление операций с ценными бумагами на 3 группы:

)инвестиционные операции имеют своей целью получение чистого дохода от владения ценной бумагой в течение более-менее продолжительного промежутка времени. Инвестиционный доход складывается из процентного и дивидендного доходов, полученных за время владения ценной бумагой, а также из положительной разницы между продажей ценной бумаги и той ценой, по которой она была ранее (обычно более года или нескольких лет) куплена.

)спекулятивные операции имеют своей целью получение дохода преимущественно в виде разницы в ценах ценной бумаги. Спекулятивные операции носят краткосрочный характер. Участники рынка, которые специализируются на спекулятивных операциях, называются спекулянтами, или по современной терминологии, трейдерами. Спекулятивным операциям обычно присущи существенные риски.

)арбитражные операции есть такие спекулятивные операции, которым присущ минимальный риск, поскольку они основываются на использовании временных и случайных нарушений устойчивых рыночных соотношений в ценах.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером. Брокером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Брокер обязан вести учет ценных бумаг и денежных средств клиентов и операций с ними в соответствии с нормативными правовыми актами. Деньги и ценные бумаги клиентов учитываются отдельно от собственных активов брокера и не включаются в ликвидационную массу в случае банкротства или добровольной ликвидации брокера. Брокер обеспечивает учет прав на ценные бумаги своих клиентов в депозитарии, хранение денег клиентов на отдельном счете (счетах) в коммерческих банках, открытых брокером или депозитарием брокера в соответствии с законодательством. На активы клиентов брокера, находящиеся в депозитарии или в коммерческом банке, не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. В случае наличия у брокера интереса, препятствующего осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса. В случае если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к исполнению этого поручения с ущербом для интересов клиента, брокер обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

Совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, а также срока, в течение которого действуют объявленные цены, является дилерской деятельностью.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли - продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.

Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

ценными бумагами;

денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством и договорами. Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

Деятельность по регистрации прав и (или) перехода прав на ценные бумаги и учету и (или) хранению этих ценных бумаг и денежных средств, предназначенных для осуществления сделок, а также вырученных от совершения сделок на основании договора с собственником или номинальным держателем этих ценных бумаг (депозитарный договор), признается депозитарной деятельностью.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий несет гражданско- правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.

Депозитарный договор должен содержать следующие условия:

)        однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;

)        порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;

)        срок действия договора;

)        размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;

)        форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

)        обязанности депозитария.

В обязанности депозитария входят: регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами; ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету; передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг. Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором. Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам депо. Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета депонентов. Клиринговой деятельностью признается деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. банк посреднический ценный клиринг

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий клиринговую деятельность, именуется клиринговой организацией. Клиринговые организации в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых в установленном порядке производятся расчеты. Клиринговая организация осуществляет клиринг по ценным бумагам в соответствии с правилами осуществления клиринга по ценным бумагам, утвержденным клиринговой организацией. Требования к клиринговым организациям, а также правилам осуществления клиринга по ценным бумагам устанавливаются уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг. Правила осуществления клиринга по ценным бумагам, а также изменения и дополнения в них должны быть согласованы с уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг. Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг.

Рассмотрим деятельность коммерческого банка на рынке ценных бумаг на примере ОАО Банк «Петрокоммерц».

Банк «Петрокоммерц» - активный участник биржевых торгов, один из ведущих операторов валютного рынка, входящий по итогам 2012 года в топ-20 крупнейших инвестиционных банков, по версии портала CBONDS, и занявший среди более 60 участников 7-ю почетную строчку в номинации «Лучший дилинг МБК 2012 года» Московской международной валютной ассоциации.

В 2012 году Банк осуществлял следующие операции на финансовых рынках:

привлечение средств с финансовых рынков (проведение сделок на межбанковском рынке, сделок обратного РЕПО, размещение собственных облигаций и векселей, структурное финансирование);

размещение средств на финансовых рынках (управление портфелями облигаций и векселей, межбанковское кредитование, проведение сделок обратного РЕПО);

клиентские операции (конверсионные операции, управление активами, брокеридж).

Банк «Петрокоммерц» придерживается консервативного подхода в части формирования портфелей ценных бумаг, сохраняя повышенные требования к финансовым инструментам. Так, в частности, не менее 40% портфеля облигаций должно быть сформировано за счет государственных облигаций (ОФЗ), требования к кредитному качеству эмитента корпоративных облигаций выше, чем в случае отбора бумаг в ломбардный список Банка России, средняя срочность вложений не превышает 1,2 года, обязательным требованием является возможность рефинансирования портфеля в Банке России.

Портфель акций сформирован из бумаг ведущих российских корпораций и предприятий, входящих в расчет индексов ММВБ и РТС. Вексельный портфель сформирован долговыми обязательствами ведущих финансовых институтов.

Несмотря на жесткие ограничения по вложениям в облигации, в 2012 году доходность портфеля облигаций под управлением Банка составила 8,6%, что выше рыночных бенчмарков (индекса государственных облигаций ММВБ, индекса корпоративных ценных бумаг CBONDS) на 3-4 п.п.

Рис. 1. Структура портфеля финансовых вложений банка по состоянию на 01.01.2013 г.

В 2012 году доля вложений в ценные бумаги в активах изменилась незначительно, составив 13,2% по состоянию на 01.01.2013 г. (14,0% на 01.01.2012 г. ). Изменения затронули в первую очередь структуру портфеля: в рамках применяемых подходов к управлению ликвидностью увеличен объем вложений в долевые инструменты на 7,3 млрд руб., при этом с учетом приоритетности кредитных операций был уменьшен объем вложений в долговые инструменты (облигации, векселя) суммарно на 4,9 млрд руб., или на 25%, в результате на сопоставимую величину сократился и объем полученного процентного дохода от вложений в долговые ценные бумаги (на 0,6 млрд руб., или на 29%). В целом за 2012 год объем портфеля ценных бумаг вырос на 2,4 млрд руб., или на 8,6%, составив 29,9 млрд руб. по состоянию на 01.01.2013 г.

В 2012 году было зарегистрировано четыре новых выпуска облигаций на 16 млрд руб., из них размещено три совокупным объемом 11 млрд руб.:

в марте по ставке 8,9% годовых был размещен трехлетний выпуск биржевых облигаций серии БО-01 объемом 3 млрд руб., спрос в 4 раза превысил объем предложения;

в августе взамен погашенных выпусков серий 06 и 07 на 8 млрд руб.

Банк разместил новые трехлетние биржевые облигации серий БО-02 и БО-03 в том же объеме.

В декабре 2012 года Банк традиционно успешно прошел оферту по выкупу облигаций серии 05 на 2,1 млрд руб. В 2012 году объем собственных вексельных заимствований вырос на 5,1 млрд руб., составив 7,0 млрд руб. по состоянию на 01.01.2013 г.; в середине 2012 года были погашены кредиты в размере 5,5 млрд руб., привлеченные в начале года от Банка России.

В целом за 2012 год объем заимствований с внутреннего рынка капитала (посредством размещения выпусков облигаций, векселей, сберегательных сертификатов) увеличился на 11,3 млрд руб., составив 21,4 млрд руб. на 01.01.2013 г., или 9,5% пассивов (5,1% на начало года).

Рис. 2. Динамика привлечений с внутреннего финансового года

В нынешнем положении главной направленностью экономической политики России является непрерывный рост эффективности и формирования работы финансового рынка, а, в особенности, его фондового сегмента, на совершенно новом уровне, который соответствует потребностям развития государства. Чтобы осуществить данное направление экономической политики, фондовый рынок обязан обладать соответствующей структурой, где банки, как профессиональные участники рынка, занимают существенное положение.

Коммерческие банки - крупные эмитенты на фондовом рынке, которые имеют возможность эмитировать, помимо акций и облигаций, инструменты денежного рынка - депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги.