В процессе инвестиционного планирования существует тесная зависимость между определением общего стратегического направления инвестиционного развития предприятия и тактическим планированием. Инвестиционное планирование на предприятии состоит из трех важнейших этапов:
) прогнозирование инвестиционной деятельности;
) текущее планирование инвестиционной деятельности;
) оперативное планирование инвестиционной деятельности.
Стратегическое планирование имеет самое
непосредственное отношение к принятию инвестиционных решений в целях
осуществления инвестиционной деятельности и как деятельность, направленная на
видение будущего предприятия, должно обеспечить согласование долгосрочных целей
предприятия и использование ресурсов. В стратегическом планировании участвует
высшее руководство предприятия, которое определяет концепцию развития, главные
и основные цели предприятия, стратегию развития на предстоящий перспективный
период (5-10 лет).
.3 Инвестиционное прогнозирование
Прогнозирование, как элемент планирования, сосредоточено на наиболее серьезных, стратегически важных, перспективных направлениях и формах инвестиционной деятельности. Прогнозирование инвестиционной деятельности связано с разработкой общей инвестиционной стратегии и инвестиционной политики предприятия.
Разработка инвестиционной стратегии предприятия базируется на концепции стратегического управления, которая широко стала внедряться с начала 70-х гг. прошлого столетия в США и Западной Европе. Основа стратегического управления - стратегическое планирование. Нечто подобное использовалось и успешно развивалось в СССР в форме долгосрочного планирования. Однако если традиционное долгосрочное планирование основано на концепции экстраполяции сложившихся тенденций развития, то стратегическое планирование учитывает еще и систему возможностей и опасностей развития предприятия, которые способны изменить сложившиеся тенденции развития, а также выявляет наиболее вероятные события и результаты и определяет наиболее оптимальные варианты действий.
Поиск направлений и приемлемых условий, обеспечивающих успешное исполнение стратегических планов, конкретизация специфических целей и численно измеримых показателей, объективно отражающих ожидаемые результаты деятельности, заставляют руководство и менеджеров предприятия осуществлять тактическое планирование. Его основными целями являются постановка задач для отдельных подразделений, делегирование полномочий и разработка текущих планов.
8.4 Текущее инвестиционное планирование
Текущее планирование осуществляется во взаимосвязи с процессом планирования операционной и финансовой деятельности предприятия, рассчитано, как правило, на период до одного года и позволяет:
• определить все формы инвестиционной деятельности предприятия и источники ее финансирования;
• сформировать структуру доходов и затрат предприятия;
• обеспечить финансовую устойчивость и постоянную платежеспособность предприятия;
• предопределить прирост и структуру активов предприятия на конец планируемого периода.
На предприятии разрабатывается несколько видов текущих инвестиционных планов. Основу составляет план общего объема инвестиционной деятельности в разрезе отдельных форм реального и финансового инвестирования. Главная цель этого плана - обеспечение простого и расширенного воспроизводства выбывающих основных фондов и нематериальных активов, а также рост финансовых активов предприятия.
План доходов и расходов по инвестиционной деятельности отражает все затраты, связанные с реальными инвестициями и приростом объема долгосрочных финансовых вложений. Этот план определяет объем потребностей в финансовых ресурсах для реализации намеченных инвестиционных проектов и программ, а также возможных поступлений этих ресурсов в процессе осуществления инвестиционной деятельности.
План поступления и расходования денежных средств в процессе осуществления инвестиционной деятельности характеризует результаты прогнозирования денежных потоков от инвестиционной деятельности и обеспечивает четкую взаимосвязь показателей поступления денежных средств, их расходования в плановом периоде и суммы чистого денежного потока по инвестиционной деятельности на конец периода. Целью разработки плана является обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всем протяжении планового периода.
Балансовый план отражает результаты
прогнозирования состава активов и структуры использования финансовых средств
предприятия. Он определяет необходимый прирост отдельных видов активов,
обеспечивает их внутреннюю сбалансированность и способствует формированию
оптимальной структуры капитала, что обеспечивает достаточную финансовую
устойчивость предприятия. При разработке балансового плана используют
укрупненную схему статей баланса предприятия.
.5 Оперативное инвестиционное планирование
Оперативное планирование инвестиционной деятельности рассматривается как совокупность мероприятий по эффективному размещению финансовых ресурсов среди альтернативных вариантов инвестирования.
Основные задачи оперативного планирования состоят в распределении и эффективном размещении финансовых ресурсов с целью реализации намеченной стратегии, в разработке согласованных и скоординированных бюджетов, а также контроле над качеством их исполнения. Горизонт планирования при этом не превышает 12 мес.
В процессе оперативного планирования разрабатывается инвестиционный бюджет предприятия. Он отражает объем и состав всех расходов, связанных с инвестиционной деятельностью, обеспечивает покрытие этих расходов инвестиционными ресурсами из различных источников и определяет объемы финансирования, необходимого для реализации конкретных форм и вариантов инвестирования на предприятии. Инвестиционный бюджет предприятия всегда детализирует показатели текущих инвестиционных планов и разрабатывается в рамках одного календарного года с разбивкой по месяцам и (или) кварталам.
Формирование системы основных стратегических целей должно обеспечивать достижение главной (приоритетной) цели инвестиционной деятельности. Главная и основные стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия должны быть конкретизированы, отражены в определенных показателях (целевых стратегических нормативах) и получить количественное значение.
Стратегическими нормативами могут, например, являться:
• темп роста общего объема инвестиционной деятельности в стратегической перспективе;
• соотношение объемов реального и финансового инвестирования;
• минимальный уровень текущего инвестиционного дохода;
• минимальный темп прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе;
• предельно допустимый уровень инвестиционного риска.
При формировании целевых стратегических нормативов важно правильно спрогнозировать (определить) желательные и нежелательные, но возможные тенденции развития отдельных показателей инвестиционной деятельности. Кроме того, необходимо учесть объективные ограничения в достижении этих нормативов. Такими ограничениями могут служить: размер предприятия; объем инвестиционных ресурсов, а также стадия жизненного цикла, в которой находится предприятие.
Небольшому предприятию из-за недостаточности
ресурсов невозможно осуществлять диверсифицированную инвестиционную
деятельность. Стратегические цели таких предприятий обычно ограничиваются
сферой реального инвестирования и подчиняются задачам экономического развития и
реновации выбывающих основных фондов и нематериальных активов. Крупные
предприятия могут позволить себе реализацию целей финансового инвестирования,
диверсификацию инвестиционной деятельности в отраслевом и региональном разрезах
и т.п. Однако даже для крупных предприятий всегда объективным является
соразмерение потребностей обеспечения операционного процесса с объемом
доступных инвестиционных ресурсов. Отсюда возникает понятие «критическая масса
инвестиций», которое характеризует минимальный объем инвестиционной
деятельности, позволяющий предприятию формировать чистую операционную прибыль.
.6. Прогнозирование потребности инвестиционных
ресурсов
Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов осуществляется в такой последовательности:
На первой стадии определяется необходимый объем финансовых средств для реального инвестирования. В этих целях в разрезе предусмотренных направлениями инвестиционной стратегии отраслей подбираются необходимые объекты-аналоги, по которым рассчитывается стоимость нового строительства или приобретения
Стоимость строительства новых объектов может быть определена по фактическим затратам на строительство аналогичных объектов (с учетом фактора инфляции) или по удельным капитальным вложениям на единицу мощности.
В последнем случае она рассчитывается по
формуле:
КВн = М х Укв + П
где КВн - общая потребность в капитальных вложениях для строительства нового объекта;
М - предусматриваемая мощность объекта в соответствующих производственных или строительных единицах (кв. м; куб. м. и т.п.)
Укв - средняя сумма строительных затрат на единицу мощности объектов данного профиля;
П - прочие затраты, связанные со строительством объекта.
Следует отметить, что стоимость строительства
составляет лишь часть потребности в инвестиционных ресурсах, связанных о
введением новых объектов. Наряду со стоимостью строительства объекта
(рассматриваемой как аналог стоимости вводимых в действие основных фондов)
должны быть предусмотрены вложения в оборотные активы нового предприятия. С
учетом этих вложений потребность в инвестиционных ресурсах при вводе в действие
нового предприятия может быть определена по формуле :
КВн х100
Пир = ------------------------------
Уоф
Где Пир - общая потребность в инвестиционных ресурсах при строительстве и вводе в действие нового объекта;
КВн - общая потребность в капитальных вложениях для строительства и оборудования нового объекта;
Уоф - удельный вес
основных фондов в общей сумме активов аналогичных компаний (фирм) данной
отрасли.
.7 Методы определения стоимости фирмы
Стоимость приобретения действующей компании (фирмы) может быть определена на основе ее оценки следующими методами:
а) на основе чистой балансовой стоимости.
Принцип такой оценки основан на вычитании из обшей балансовой стоимости активов компании (фирмы) суммы ее обязательств. При оценке учитываются индексированная стоимость основных фондов за вычетом их износа, фактическая стоимость материальных оборотных фондов, сумма, дебиторской и кредиторской задолженности и др.
В соответствии с методикой оценки стоимости
приватизируемых объектов в Украине расчет чистой балансовой стоимости компании
(фирмы) может быть осуществлен по формуле
Сб = ОФ + НА + З + Ф + КВ + НС + Ки
Где Сб - чистая балансовая стоимость компании (фирмы);
ОФ - остаточная стоимость проиндексированных основных фондов компании (фирмы);
НА - сумма нематериальных активов;
З - сумма запасов материальных оборотных фондов по остаточной стоимости;
Ф - сумма всех форм финансовых ресурсов компании (фирмы) за минусом задолженности;
КВ - капитальные вложения;
НС - незавершенное строительство;
Ки - коэффициент индексации основных фондов.
б) на основе прибыли.
Принцип такой оценки основан на определении
реальной суммы среднегодовой прибыли за ряд последних лет (или ожидаемой суммы
среднегодовой прибыли в предстоящем периоде) и средней нормы прибыльности
инвестиций (в качестве ее заменителя может быть использована реальная ставка
процента при наращении или дисконтировании денежных средств). Упрощенный расчет
осуществляется по формуле:
Пс
Ск = ----------------------
Нп
Где Ск - стоимость компании (фирмы) на основе размера ее прибыли;
Пс - среднегодовая сумма реальной прибыли;
Нп - средняя норма прибыльности инвестиций ( в десятичном измерении)
в) на основе рыночной стоимости.
Принцип такой оценки основан на использовании данных о продаже аналогичных предприятий, по конкурсу или на аукционах в процессе приватизации.
К. прогнозируемой потребности и инвестиционных ресурсах для реального инвестирования путем нового строительства или приобретения в необходимых случаях добавляется потребность в этих ресурсах для расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих объектов компании (фирмы). Общая потребность в инвестиционных ресурсах для реального инвестирования дифференцируется по отдельным периодам реализации инвестиционной стратегии.
На второй стадии прогнозирования потребности
определяется необходимый объём инвестиционных ресурсов для осуществления
финансовых инвестиций. Расчет этой потребности основывается на установленных
ранее соотношениях различных форм инвестирования в прогнозируемом периоде. По
каждому из таких периодов потребность в инвестиционных ресурсах для
осуществления финансовых инвестиций определяется по формуле:
ИРр х Уф
ИРф = ----------------------
Ур
где ИРф - потребность в инвестиционных ресурсах для осуществления финансовых инвестиций;
ИРр потребность в инвестиционных ресурсах для осуществления реальных инвестиций;
уф - удельный вес финансовых инвестиций в предусматриваемом прогнозном периоде;
Ур - удельный вес реальных инвестиций в соответствующем прогнозном периоде.
Общая потребность в инвестиционных ресурсах для осуществления финансовых инвестиций определяется путем суммирования потребности в них в первом (начальном) периоде и размеров прироста этих ресурсов в каждом последующем периоде.
На третьей стадии прогнозирования потребности определяется общий объём необходимых инвестиционных ресурсов. Он рассчитывается путем суммирования потребности в инвестиционных ресурсах для реального инвестирования, потребности в этих ресурсах для осуществления финансовых инвестиций и суммы резерва капитала (резерв капитала предусматривается, обычно, в размере 10% от совокупной потребности в средствах для реального и финансового инвестирования).
Изучение возможностей формирования инвестиционных ресурсов за счет различных источников является вторым этапом разработки стратегии. В процессе этого этапа работ рассматриваются возможные источники формирования инвестиционных ресурсов с учетом специфики деятельности той или иной компании (фирмы).
Все источники формирования инвестиционных
ресурсов подразделяются на три основные группы, - 1)собственные, 2)заёмные
3) привлеченные.
Среди собственных источников финансирования инвестиций главную роль, безусловно, играет прибыль, остающаяся в распоряжении компании (фирмы) после уплаты налогов и других обязательных платежей. Часть этой прибыли, направляемой на производственное развитие, может быть использована на любые инвестиционные цели. Политика распределения чистой прибыли компании основывается на избранной ею стратегии экономического развития.