Материал: Методы прогнозирования банкротства предприятия

Сущность методики комплексной (балльной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов [16]. Интегральная балльная оценка финансового состояния компании представлена в таблице 6.

Таблица 5

Бальная оценка финансового состояния

Таблица 6

Бальная оценка ОАО "Городснаб"

В 2011 году-5-й класс (10-0 баллов) - это организации с кризисным финансовым состоянием.

В 2012 году-4-й класс (36-11 баллов) - это организации с неустойчивым финансовым состоянием.

В 2013 году-3-й класс (66-37 баллов) - это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее.

Прослеживается положительная тенденция к улучшению финансового состояния ОАО "Городснаб".

.3 Модель рейтингового анализа риска

Модель рейтингового финансового анализа и оценки финансовой несостоятельности предприятия базируется на сравнении фактического финансового состояния с эталонным.

Эталонное финансовое состояние характеризуется тем, что входящие в рейтинговую модель финансовые показатели имеют нормативные (рекомендуемые) значения. Эталонному состоянию соответствует значение рейтинговой оценки, равное Rэ=1. Отечественные модели рейтингового финансового анализа включают 4-6 финансовых показателей, которые отражают учитываемые факторы-признаки. Данные модели применяют для оценки риска на краткосрочную перспективу.

Применение методики на практике для ОАО "Городснаб" представлено в таблице 7.

Таблица 7

Четырехфакторная рейтинговая модель финансового анализа ОАО "Городснаб"

По данным таблицы можно сделать вывод, что предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние из-за низкого показателя коэффициента оснащенности собственными средствами, коэффициента оборачиваемости оборотного капитала и нестабильного показателя текущей ликвидности.

Таблица 8

Пятифакторная рейтинговая модель финансового анализа ОАО "Городснаб"

Пятифакторная рейтинговая модель финансового анализа также свидетельствует о нестабильном финансовом состоянии ОАО "Городснаб", кроме того прослеживается тенденция к снижению R, что говорит о высоком риске банкротства.

Достоинствами приведенных рейтинговых моделей являются простота конструкции и правила оценки степени риска финансовой несостоятельности. Для данных моделей несущественен набор финансовых показателей. Главное, чтобы они по возможности полнее характеризовали финансовое состояние предприятия и были независимы между собой.

Недостаток моделей - непрезентативность показателей при их обосновании.

3.4 Западные методики оценки риска

Наиболее широкое распространение в западных методиках оценки риска нашли дискриминантные модели оценки риска банкротства, разработанные известными экономистами Э. Альтманом, У. Бивером, Лисом, Таффлером и др.

Двухфакторная модель Альтмана.

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.

= −0,3877 − 1,0736Ктл + 0,0579Кзс (3.2)

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

Кзс - коэффициент капитализации.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 9.

Конструкция модели достаточно проста и включает такие факторы-признаки, как платежеспособность и финансовая независимость.

Недостаток модели - невысокая точность прогнозирования риска банкротства (40-45%) на временном интервале в один год. Причина заключается в том, что не учтено влияние других факторов риска на финансовое состояние, оценкой которых могут быть показатели рентабельности, деловой активности и др.

Интерпретация результатов:< 0 - вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;= 0 - вероятность банкротства равна 50%;> 0 - вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.

Таблица 9

Анализ риска банкротства ОАО "Городснаб" по двухфакторной модели Альтмана

Данные таблицы свидетельствуют, что вероятность наступления банкротства ОАО "Городснаб" меньше 50%, кроме того прослеживается тенденция к снижению показателя Z, что говорит о снижении риска банкротства.

Пятифакторная модель Альтмана.

Модель используется для компаний, акции которых не котируются на бирже.

= 0,717Х1 + 0,874Х2 + 3,10Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5 (3.3)

где Х1 - разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов;

Х2 - нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;

Х3 - прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;

Х4 - балансовая стоимость капитала / заемный капитал;

Х5 - выручка от реализации / общая сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 10.

Интерпретация результатов:< 1,23 - вероятность банкротства высокая;> 1,23 - вероятность банкротства малая.

Таблица 10

Анализ риска банкротства ОАО "Городснаб" по пятифакторной модель Альтмана

Пятифакторная модель показала, что вероятность наступления банкротства высокая. Данная модель дает более точную оценку вероятности наступления банкротства (80-85%) на долгосрочную перспективу ,так как она включает больше факторов, характеризующих финансовое состояние предприятия.

Модель Лиса.

В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.

= 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4 (3.4)

где Х1 - оборотный капитал / сумма активов;

Х2 - прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице11.

Интерпретация результатов:< 0,037 - вероятность банкротства высокая;> 0,037 - вероятность банкротства малая.

Таблица 11

Анализ риска банкротства ОАО "Городснаб" по модели Лиса

Модель Лиса показала, что вероятность наступления банкротства ОАО "Городснаб" не высокая. Модель Лиса разработана ближе к экономическим условиям Великобритании, поэтому достоверность данной модели вызывает сомнения, из-за низкого коэффициента Х4 модель практически сводится к трехфакторной.

Модель Таффлера.

В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

= 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4 (3.5)

где Х1 - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х2 - оборотные активы / сумма обязательств;

Х3 - краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х4 - выручка от реализации / сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 12.

Интерпретация результатов:> 0,3 - малая вероятность банкротства;< 0,2 - высокая вероятность банкротства.

Таблица 12

Анализ риска банкротства по модели Таффлера

Модель Таффлера более адаптирована к условиям России, поэтому ее данные более реалистичны по сравнению с моделью Лиса. Данные таблицы свидетельствуют о среднем риске наступления банкротства.

Модель Бивера.

Пятифакторная модель У. Бивера дает возможность оценить финансовое состояние фирмы с точки зрения ее возможного будущего банкротства (финансовой несостоятельности).

По содержанию модель представляет собой комплекс финансовых показателей, характеризующих платежеспособность, финансовую независимость и рентабельность организации. Важно отметить, что в данной модели платежеспособность характеризует не только структура баланса (показатель Ктл), но и поток денежных средств (коэффициент Бивера).

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 13. Шкала оценки риска банкротства построена на основе сравнения фактических значений показателей с рекомендуемыми. Вероятность банкротства компании оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчетных значений показателей.

Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.