Материал: Механизм функционирования фондовой биржи

Глава 3. Российкие фондовые биржи и их роль в современной экономике

§1. Российские фондовые биржи

В России фондовые биржи стали появляться в начале 90-х годов, некоторые из них функционируют до сих пор. С 1992 г. начинает свою работу Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Данная биржа была универсальной в России, в странах СНГ. ММВБ являлась одним из индикаторов экономических реформ, проводимых в стране. База клиентов в ММВБ к 2010 году составляла 600 тыс. частных инвесторов, кроме того доля ММВБ во всем объеме торговли биржами в стране составляла более 55%.

Российская торговая система (РТС) была учреждена в 1995 г. для формирования и развития регулируемой инфраструктуры, которая образовывала цены на акции и облигации в России. РТС имел свой индекс, который стал индикатором фондового рынка России наравне с ММВБ. С 2000 года РТС лицензионно стала фондовой биржей, на базе которой сформировался успешный рынок фьючерсов и опционов.

В 2011 году две главные фондовые биржи страны ММВБ и РТС были объединены в самую крупную торговую площадку ОАО Московская биржа. Сегодня данная биржа обладает огромным торговым оборотом ценных бумаг, являясь приоритетной площадкой и для инвесторов со стажем, и для новичков.

В итоге, на сегодняшний день в России функционируют 10 фондовых бирж, но реальные торговые операции с ценными бумагами совершаются только на 4 биржах:

.        Московская биржа, созданная в результате объединения ММВБ и РТС

.        Уральская региональная валютная Биржа - сейчас ММВБ-Урал

.        Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)

.        Фондовая биржа Санкт-Петербург (ФБ СПБ)

Санкт-Петербургская валютная биржа направлена на торговлю долларом США и евро, кроме того производит обращение облигаций субъектов РФ и проводит торг межбанковскими кредитными средствами. Фондовая биржа Санкт-Петербурга осуществляет торг фьючерсами и формирует основные торговые цены на сельскохозяйственную продукцию, а также на дизельное топливо, хлопок и т. д.

§2. Роль фондовых бирж в экономике России и проблемы их развития

Для определения места и роли фондовой биржи в современной экономике необходимо выяснить функции и назначение рынка ценных бумаг в хозяйственной системе в целом. Во-первых, рынок ценных бумаг представляет собой механизм динамичного перелива капиталов из одной отрасли экономики в другую: покупая ценные бумаги перспективных предприятий (рассчитывая на будущие дивиденды и курсовой рост), инвесторы и биржевые предприниматели вкладывают денежные средства в новые технологии и производства.

Инвестиции институциональных и частных вкладчиков, движимых коммерческим интересом, способствуют процветанию экономики, - капитальные вложения создают новые рабочие места, новые производства, увеличивают ВВП, растут доходы субъектов хозяйственных отношений, их благосостояние и платежеспособный спрос, которые, в свою очередь, являются необходимым компонентом и предпосылкой развития производства и экономического роста.

Когда рынок ценных бумаг гармонично встроен в рыночную систему и инвестиции начинают работать на экономику, ее эффективность значительно повышается, а процессы развития приобретают кумулятивный характер. Другими словами, проявляется эффект «биржевого мультипликатора», то есть такого процесса, когда одни вновь созданные факторы продуцируют другие, полезные для хозяйственной системы эффекты и тенденции.

В то же время следует отметить, что если в стране отсутствует эффективный рынок ценных бумаг, а доверие инвесторов к коммерческим банкам и государству подорвано, то население предпочитает делать сбережения в твердой валюте и хранить их в виде наличных денег вне банковского сектора. Наиболее состоятельные субъекты экономики и бизнеса выводят свои средства в оффшоры или в иностранные банки. Именно такие процессы продолжались в нашей стране на протяжении всех 1990-х и начала 2000-х годов. Указанные тенденции при хранении сбережений и бегства капиталов крайне вредны для российской хозяйственной системы вообще и рынка ценных бумаг в частности. На сегодняшний день если сравнить российский рынок с другими странами, то он дешевле в разы - индекс Шанхайской фондовой биржи торгуется с мультипликатором 13,4, индийский - 16,6, а бразильский - 18,4.

Изменения на российском фондовом рынке сейчас определяют крупные международные игроки. Поэтому отток или приток какой-либо значительной суммы денег из иностранных фондов моментально влияет на российские индексы.

Внутренняя база инвесторов в России по сравнению с другими развивающимися странами развита слабо. По данным НАУФОР, в России насчитывается 808 тыс. частных инвесторов, однако только у 68,9 тыс. из них счета активны, то есть по ним совершается более одной сделки в месяц. Для сравнения: по данным китайской Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг, в стране существует 72 млн частных инвесторов. Это составляет 11% от населения страны, проживающего в городах. На них приходится около 80% всех объемов торгов китайского рынка.

В других странах БРИК (группа из пяти быстроразвивающихся стран: Бразилия, Россия, Индия, Китай, Южно-Африканская Республика) частных инвесторов также ощутимо больше . «В России из-за исторически высокой инфляции и высоких процентных ставок население предпочитает держать накопления на банковских депозитах», - комментирует РБК daily главный экономист Barclays в России Владимир Пантюшин.

Отдельно следует отметить о значении фондовой биржи в деле прогнозирования макроэкономических процессов. Хозяйственная практика показала, что рыночная система развивается нестабильно, чередуя периоды экономического роста с периодами депрессий и спадов. В плане решения этой важной задачи роль фондовой биржи весьма значительна, так как биржа в данном контексте выступает в качестве ориентира, своеобразного указателя на состояние экономической конъюнктуры.

Экономические и политические события в России и во всем мире показывают высокую значимость инструментов фондового рынка в вопросе обеспечения устойчивости финансовых систем стран. Фондовые биржи России чутко начали реагировать на мировые тенденции. Особенно это можно заметить в последнее время, в виду с событиями на Украине и во всем мире. В итоге, фондовые индексы показывают общее состояние цен на фондовом рынке, другими словами, они показывают, куда в целом движется рынок.

Движение индекса ММВБ по итогам первого квартала 2014 г.

марта индекс РТС по итогам торгов упал на 12 процентов до 1115 пунктов. Другой индикатор российской фондовой биржи - индекс ММВБ - снизился почти на 11 процентов до 1288 пунктов.

Эксперты и аналитики связали падение индексов с крымским кризисом и с событиями на Украине. Иностранные инвесторы покидают российский рынок. Все зависит от дальнейшего развития событий в Киеве и юго-восточных регионах Украины.

марта российские фондовые индексы также обрушились. Индекс ММВБ снизился на 5,06 процента до 1184 пунктов, а РТС - на 5,57 процента до 1018 пунктов.

Основные индексы опустились до уровней 2009 года. Причиной обвала является снижение котировок на мировых фондовых рынках, а также угроза санкций в отношении России.

Несмотря на значимость фондового рынка и биржи для эффективного развития экономики, потенциальные возможности рынка ценных бумаг в России все еще не в полной мере задействованы. За период 1992-2013 гг. отечественные акционерные общества в своем подавляющем большинстве так и не сформировали подобающую дивидендную политику, основанную на реальной доходности бизнеса. Такие крупнейшие российские компании, как Транснефть, Газпром, Роснефть, Сбербанк и многие другие АО с крупной долей государства в уставном капитале пренебрежительно относятся к акционерам, выплачивая очень низкие дивиденды или не платя их вовсе. На выплату дивидендов, по данным Barclays, в среднем у нас идет менее 15% от ее общего объема. Для сравнения, в Китае компании направляют акционерам более 35% прибыли. Это непосредственно отражается на характере отечественного рынка ценных бумаг. В этом смысле российский рынок проигрывает конкуренцию не только развитым, но и развивающимся рынкам. В результате - недооцененность рынка по основным мультипликаторам и ограниченность инвестиций со стороны крупных и долгосрочных инвесторов.

Самым простым способом для компаний повысить свою привлекательность в глазах инвесторов эксперты сейчас считают увеличение дивидендов. Как следствие, это поможет повысить и рыночную капитализацию. Московская биржа недавно пообещала повысить долю прибыли, направляемой на выплаты акционерам, до 50% в течение ближайших лет, чтобы привлечь инвесторов гарантированным доходом.

Эффективным механизмом является биржевой фондовый рынок и для государства при регулировании денежной массы в обращении посредством проведения политики открытого рынка, то есть купли-продажи всем желающим государственных ценных бумаг. Использование данного инструмента позволяет решить двуединую задачу - государство получает денежные средства в свое распоряжение и одновременно сокращает количество денег в обращении, что ослабляет давление излишних денег на рынок. Кроме того, используя биржевой механизм, государство может продавать свои ценные бумаги конечным инвесторам, а не только коммерческим банкам и другим посредникам (в том числе нерезидентам), что делает государственные займы более дешевыми и менее обременительными для налогоплательщиков. Следует также отметить, что пока в нашей стране не до конца отчетливо осознаются преимущества продажи векселей и облигаций отечественным инвесторам, в том числе частным трейдерам. Этот вариант более выгоден для российского государства, так как высокие проценты по долговым ценным бумагам будут получать резиденты. Таким образом, крупные денежные суммы будут оставаться в стране, а не уходить за рубеж, обогащая третьи страны.

Наличие эффективно действующих фондовых бирж на рынке ценных бумаг выгодно государству и в других аспектах: во-первых, биржа защищает своих клиентов от недобросовестных участников фондового рынка; во-вторых, фондовая биржа «прозрачна» для государства и общественности, что позволяет государственным органам легко проводить мониторинг рынка путем отслеживания динамики изменения биржевых индексов. Необходимо также подчеркнуть, что «информационная прозрачность» биржи дает возможность уполномоченным государственным органам без особого труда контролировать деятельность участников биржевого рынка и без затруднений взимать налоги с биржевых сделок, так как всякие манипуляции с уклонением от налоговых платежей на бирже весьма проблематичны.

Непосредственно заинтересованы в наличии результативно действующей фондовой биржи и акционерные общества - эмитенты ценных бумаг. В лице биржи корпорации и акционеры получают публичный и ликвидный рынок ценных бумаг: АО с помощью биржи мобилизуют необходимый капитал в пожизненное пользование и могут использовать его на самые разные нужды - на научные исследования, на создание новых производств, на рефинансирование задолженности и иные цели. В отличие от банковского, по привлеченному за счет акций капиталу не требуется платить проценты в фиксированные сроки.

Акционеры же получают возможность иметь надежную информацию о текущей стоимости (котировках) принадлежащих им ценных бумаг, а также возможность безущербной продажи бумаг в любое удобное для них время.

Таким образом, отметим, что и государство, и производство и общество непосредственно заинтересованы в развитии биржевого рынка ценных бумаг; его поддержка обеспечивает ускоренный экономический рост; фондовый рынок опосредованно увеличивает уровень занятости и налоговые поступления в бюджеты местных и федеральных образований.

Заключение

В итоге, фондовая биржа - это сложная инфраструктура, в которой задействованы фиксированные правила. А механизм функционирования фондовой биржи занимает отдельный сегмент в современной экономике. На сегодняшний день, фондовые биржи занимают значительное место в сфере обращения, также являются источником привлечения денежных средств в перспективные отрасли экономики.

Значение фондовых бирж в современном мире возрастает, их определяют как организаторов торгов финансовыми активами и структурами ценообразования. Деятельность фондовых бирж, контролируемая государством, имеет законодательную основу, которая позволяет существовать многоуровневому аппарату управления, поддерживающему сложную систему функционирования.

Глобализация мировых процессов, а именно финансовых рынков, усовершенствование компьютерных технологий увеличивают конкурентную борьбу между биржами. Кроме того, увеличение частных торговых систем на рынке и в сети Интернет способствует усилению конкуренции. Учитывая эти обстоятельства, в современном мире происходит усовершенствование фондовых бирж, а именно происходит внедрение ими новых технологий, освоение новых рынков и изменение ведения бизнеса.

Данные процессы оказали существенное влияние на российский рынок Для того, чтобы российский рынок не стал провинциальным и не испытывал постоянный дефицит финансовых ресурсов, необходимо повысить конкурентоспособность российского рынка в глазах иностранных инвесторов, предотвратить перемещение торговой активности за рубеж, сформировать площадку привлекательную для эмитентов ближнего зарубежья. Для этого в России необходимо создать и развить такие биржи, которые были бы способны конкурировать с зарубежными фондовыми биржами.

Кроме того, в России фондовые биржи имеют ряд проблем в развитии. Во-первых, законодательная основа регулирования не достаточно эффективна, что вредит финансовой безопасности инвесторов. Во-вторых, внутренний рынок инвесторов не развит. Этому способствовало также объединение двух фондовых бирж ММВБ и РТС. Сформировалась монополия на скупку акций оптом. Данное положение дел не позволяет частным инвесторам проникнуть на рынок. В-третьих, зависимость российского рынка от движения цен нефти и газа.

Эти проблемы могут быть решены при направленном комплексе экономических и правовых мер. И самое главное - это привлечение средств на фондовый рынок российских инвесторов. Кроме того, перспективы развития российского финансового рынка будут зависеть от экономического роста России в целом, внедрения инноваций в структуру фондовых бирж и в человеческий капитал. Путем реализации этих целей конкурирование на мировых рынках станет возможным.

Фондовый рынок позволяет совершать сделки и продавать свои ценные бумаги не только, корпорациям, кредитно-денежным учреждениям, но индивидуальным лица и различным организациям, которые стремятся выгодно вложить свои личные денежные средства. Данная ситуация обеспечивает приток новых денежных средств, которые вводятся в оборот.

Современное общество начинает активно вкладывать деньги в ценные бумаги. И положение на фондовой бирже приковывает все больше внимания различных слоев общества, правительства и частных предпринимателей. Ведь на сегодняшний день именно фондовая биржа обеспечивает равновесие в рыночной экономике.

Список литературы

1.      Астахов В.П. Ценные бумаги. - М.: ПРИОР, 2008. - С.157-169.

.        Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2000. - С.25-31.

3.      Берзон Н. И., Буянова Е.А. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля. - М.: Вита-Пресс, 1998. - С.115-134.

.        Галанова В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2006. - С.64-70.

5.      Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции. - М.: Феникс, 1992. - С.234-257.

6.      Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: ЮНИТИ, 2010. - С.169-182.

7.      Ключников И. К. Фондовые биржи: вводный курс. - М.: Финансы и статистика, 2009. - С.55-58.

8.  Миркин, Я.М. Рынок ценных бумаг. - М.: Инфра-М, 2002. - С.124-138.

9.      Тьюлз Р., Брэдли Ф. Фондовый рынок. - М.: ИНФРА-М, 2000. - С.31-40

10.    Фондовый портфель/ Под ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин - М.: Соминтэкс, 1992 - С.28-32 .