Курсовая работа: Математическое и программное обеспечение оценочных работ

Далее рассмотрим стоимость по пессимистичному варианту.

Пессимистичный вариант:

Темпы прироста объемов продаж в прогнозный период приведены в Приложении Б.

Таблица 6. Износ по зданиям, сооружениям, оборудованию и капитальным вложениям будущих периодов, тыс. долл.

Далее рассчитывается выручка от всех видов деятельности предприятия с учетом указанных темпов роста.

Таблица 7. Прогноз будущих доходов, тыс. долл.

На основе полученных данных можно рассчитать денежный поток предприятия по периодам и рассчитать рыночную стоимость собственного капитала фирмы.

Таблица 8. Расчет денежного потока, тыс. долл.

Итак, методом дисконтированных денежных потоков получено 2 стоимости фирмы. При оптимистичном варианте развития событий она составит 382,74 тыс. долл., а при пессимистичном - 148,1 тыс. долл.

2.3 Метод чистых активов

Данный метод предполагает оценку активов предприятия затратным и доходным подходом.

Таблица 9. Доходный подход.

Доходный подход предполагает оценку стоимости здания фирмы на основе того дохода, который он может генерировать, будучи сданным в аренду. Чистый операционный доход делится на величину R (коэффициент капитализации), которая зависит от безрисковой ставки, ставки инвестирования и фактора фонда возмещения рассчитанного по методу Хоскольда на основе безрисковой ставки.

Таблица 10. Затратный подход.

На основе затратного подхода стоимость здания оценивается исходя из стоимости строительства аналога, увеличенную на величину предпринимательского дохода и уменьшенную на величину начисленного износа.

Таблица 11. Стоимость чистых активов, тыс. долл.

Стоимость здания находится как среднее арифметическое значений, полученных по методам затратного и доходного подхода. Затем она увеличивается на величину стоимости оборудования, запасов и ДЗ предприятия и уменьшается на величину обязательств.

Стоимость компании по методу чистых активов равна 382,84 тыс. дол.

2.4 Метод сделок

Метод сделок предполагает определение стоимости фирмы с помощью рыночных мультипликаторов, рассчитанных на основе данных о продаже сходных по определенным характеристикам компаний. Из 5 предложенных аналогов были отобраны 3, наиболее подходящие по размеру капитала и прибыли, а также времени продажи, что немаловажно, так как цены за несколько лет значительно изменились, и сравнение с компаниями-аналогами, проданными совсем недавно, наиболее корректно.

Таблица 12. Расчет стоимости предприятия по методу сделок, тыс. долл.

Среднерыночный мультипликатор находится как среднее арифметическое мультипликаторов по каждой отдельной сделке.

Далее цене, полученной по каждому мультипликатору, присваивается вес, на основе которого рассчитывается средневзвешенная стоимость фирмы.

Таблица 13. Веса мультипликаторов

Мультипликатору М1 присвоен наименьший вес, т.к. в настоящее время основным индикатором масштабов и успешности хозяйственной деятельности предприятия является прибыль, причем, одинаковая прибыль в двух компаниях может получиться при совершенно разной величине активов. Кроме того, в данном случае показатель «Балансовая стоимость активов за минусом обязательств» сильнее остальных показателей отличается от аналогов, что снижает доверие к нему.

Разница в весах мультипликаторов М2 и М3 Обусловлена тем, что т.к. чистая прибыль - это конечный финансовый результат фирмы, и он более важен при оценке деятельности предприятия, чем балансовая прибыль.

Таким образом, цена предприятия, полученная по методу сделок, равна 356,58 тыс. долл.

Теперь, имея 4 значения стоимости предприятия, полученные разными методами, можно рассчитать конечную стоимость фирмы Y.

Таблица 14. Расчет конечной стоимости фирмы Y, тыс. долл.

Значению стоимости, полученному по методу сделок, присвоен наименьший вес, т.к. этот метод предполагает большое количество усреднений при сравнении фирмы с другими предприятиями на рынке ввиду того, что не существует двух абсолютно одинаковых фирм.

Веса показателей, полученных по оптимистичному и пессимистичному сценарию, равны, т.к. не указана вероятность наступления данных событий. Следовательно, можно предположить, что они равновероятны.