Список литературы
1. Архипов, Захаров, Науменко, Смирнов (2007), “Предпосылки введения количественных мер эффективности для ГЭР”, Препринт Высшей Школы Экономики
2. Микова Е.С., Теплова Т.В. (2013), «Особенности моментум стратегии на российском фондовом рынке», Финансовые исследования, Vol.4, pp. 16-32
3. Akbas, F., W. J. Armstrong, S. M. Sorescu, and A. Subrahmanyam (2015), “Smart Money, Dumb Money, and Capital Market Anomalies,” SSRN Working
4. Amihud, Yakov (2002), Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects, Journal of Financial Markets 5, 31-56.
5. Asness, Moskowitz, Pederson, (2009), «Momentum crashes» NBER Working paper
6. Barberis, Thaler (2003), “A survey of behavioral finance”, NBER working paper № 9222
7. Bernstein (1999), “A new look at the efficient market hypothesis”, The Journal of Portfolio Management, Vol. 25, pp. 1-2
8. Brunnermeier, Nagel, Pedersen (2008), “Carry trades and currency crashes”, NBER working paper
9. Chen, G., Firth, M. & Rui, O. M. (2001). «The dynamic relation between stock returns, trading volume, and volatility», The Financial Review, vol. 38, 153-174
10. Cochrane, J. H., (2011), “Presidential Address: Discount Rates,” The Journal of Finance, 66(4), 1047-1108.
11. Cuthbertson (2005), “Mutual Fund performance: Skill or luck?”, Journal of empirical finance, Vol. 15, pp. 613-634
12. Daniel, Moskowitz (2012), “Momentum crashes”, forthcoming Journal of Financial Economics
13. Daniel, Titman (2012), “Testing factor-model explanations of market anomalies”, Critical Finance Review, Vol. 1, pp. 103-139
14. De Bondt, Thaler (1985), “Does the Stock market overreact?”, The Journal of Finance, Vol. 40, pp. 793-805
15. DeVault, Sias, Starks (2014), “Who are Sentiment Traders? Evidence from Cross-Section of Stock Returns and Demand”, Working paper
16. Edelen, R. M., O. Ince, and G. B. Kadlec (2015), “Institutional Investors and Stock Return Anomalies,” SSRN Working Paper.
17. Fama (1965a), “Random walks in stock market prices”, Financial Analysts Journal, Vol. 21, pp. 55-59
18. Fama (1970), “Efficient capital markets: A review of theory and empirical work”, The Journal of finance, Vol. 25, pp. 383-417
19. Fama (1998), “Market efficiency, long-term returns, and behavioral finance”, Journal of Financial Economics, Vol. 49, pp. 283-306
20. Fama, E. F. (1970), “Efficient Capital Markets: a Review of Theory and Empirical Work”, The Journal of Finance, Vol. 25(2), pp. 383 - 417.
21. Frazzini, A., and L. H. Pedersen (2014), “Betting against Beta,” Journal of Financial Economics, 111(1), 1-25.
22. Frazzini, Andrea, and Owen A. Lamont (2008), Dumb money: Mutual fund flows and the cross-section of stock returns, Journal of Financial Economics 88, 299-322
23. French (2008), “The Cost of Active Investing”, The journal of finance, Vol. 63, pp. 1537-1573
24. Friedman, Milton. “The Case for Flexible Exchange Rates,” in Essays in Positive Economics. Chicago: University of Chicago Press, 1953
25. George, Hwang (2004), “The 52-week high momentum investing”, The Journal of Finance, Vol. 5, pp. 2145-2176
26. Gervais, S., Kaniel, R. & Mingelgrin, D.H. (2001). “The high-volume return premium”, The Journal of Finance, vol. 51, 877-919.
27. Granger, Timmermann (2004), “Efficient market hypothesis and forecasting”, International Journal of Forecasting, Vol. 20, pp. 15-27
28. Grinblatt, Han (2005), “Prospect theory, Mental accounting and momentum”, Journal of Financial Economics, Vol. 78, pp. 311-339
29. Gromb, Denis, and Dimitri Vayanos (2010), Limits of arbitrage, Annual Review of Financial Economics 2, 251-275.
30. Gromb, Vayanos (2002), “Equilibrium and welfare in markets with financially constrained arbitrageurs”
31. Gromb, Vayanos (2010) “Limits of Arbitrage: The State of the Theory”
32. Harris, L. (1983). «The Joint Dislrihuiion of Speculative Prices and of Daily Trading Volume».Working Paper, University of Southern CA
33. Haugen (2013), “The new Finance”, Prentice Hall, Upper Saddle River
34. Huang, Z. & Heian, J.B. (2001). «Trading-volume shocks and stock returns: An empirical analysis», The Journal of Financial Research, vol. 38, 153-177
35. Jain, Prem C., and Gun-Ho Joh, (1988), «The dependence between hourly prices and trading volume», Journal of Financial and Quantitative Analysis 23, 269-283.
36. Jank, Smajlbegovic (2015), “Dissecting Short-Sale Performance: Evidence from Large Position Disclosures”,
37. Jegadeesh, Titman (1993), “Returns to buying and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency”, Journal of Finance, Vol. 48, pp. 65-91
38. Jegadeesh, Titman (2001), “Momentum”, University of Illinois Working paper
39. Jensen (1978), “Some anomalous evidence regarding market efficiency”, Journal of Financial Economics, Vol. 6, pp. 95-101
40. Karpoff, J. (1987). «The relation between price changes and trading volume: A survey», Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 22, 109 -125.
41. Korajczyk, Sadka (2004), “Are Momentum profits robust to trading costs?”, The Journal of Finance, Vol. 59, pp. 1039-1082
42. Lo, Khandani (2007), “What happened to the Quants in august 2007? Evidence from factors and transactions data”, NBER Working paper
43. Lo, MacKinlay (1999), “A non-random walk down Wall street”, Princeton University Press, Princeton
44. Malkiel (2003), “The efficient market hypothesis and its critics”, The Journal of Economic Perspectives, Vol. 17, pp. 59-82
45. McLean, R. David, and Jeffrey Pontiff (2013), «Does academic research destroy stock return predictability?», working paper
46. Osborne. M. F. M. (1959). «Brownian Motion in the Stock Market». Operations Research, 145-173
47. Pathirawasam, C., Idirisinghe, (2011). «Market Efficiency, Thin Trading and Non-linear Behevior: Emergin Market Evidence from Sri Lanka», E + M Economics and Management, vol.8, 112-122
48. Pesaran (2010), “Predictability of Asset Returns and Efficient Market Hypothesis”, Cambridge Working Papers
49. Pesaran, Timmermann (1995), “The use of recursive model selection strategies in forecasting stock return”, Cambridge working papers in Economics
50. Pisedtasalasai, A. & Gunasekarage, A. (2007). «Causal and dynamic relationships among stockreturns, return volatility and trading volume: Evidence from emerging markets in South-East Asia. Asia-Pacific Financial Markets», vol. 14, 277-297
51. Pontiff, Jeffrey (2006), Costly arbitrage and the myth of idiosyncratic risk, Journal of Accounting and Economics 42, pp. 35-52
52. Samuelson (1965), “Proof that properly discounted prices fluctuate randomly”, Industrial Management Review, Vol. 6, pp. 41-49
53. Schwert (2003), “Anomalies and market efficiency”, University of Rochester
54. Shleifer, Vishny (1997), “The limits of arbitrage”, The Journal of Finance, Vol. 2, pp. 737 - 783.
55. Tirole (1982), “On the possibility of the speculation under rational expectation”, Econometrica, Vol. 50, pp. 1163-1182
56. Vayanos Dimitri, and Paul Woolley (2013), «An institutional theory of momentum and reversal», Review of Financial Studies 26, 1087-114
57. Электронные ресурсы
58. Информационное агентство «Bloomberg», available at: www.bloomberg.com
59. Информационный ресурс «СПАРК», агентство «Интерфакс», available at: www.spark-interfax.ru
60. Сервер раскрытия информации «Интерфакс», available at: www.e-disclosure.ru
61. Публичное акционерное общество «Московская Биржа», available at: http://moex.com/
Приложение 1
Акции компаний, участвующих в выборке при формировании портфелей
|
Акции |
Биржевой тикет |
|
|
АФК Система |
AFKS |
|
|
Аэрофлот |
AFLT |
|
|
Русагро |
AGRO |
|
|
Акрон |
AKRN |
|
|
Алроса |
ALRS |
|
|
Автоваз |
AVAZ |
|
|
Автоваз привилегированные акции |
AVAZP |
|
|
Башнефть |
BANE |
|
|
Башнефть привилегированные акции |
BANEP |
|
|
Банк Санкт-Петербург |
BSPB |
|
|
Московский кредитный банк |
CBOM |
|
|
Северсталь |
CHMF |
|
|
Дикси |
DIXY |
|
|
Детский мир |
DSKY |
|
|
Рао ЕЭС* |
EESR |
|
|
Рао ЕЭС привилегированные акции * |
EESRP |
|
|
En+ |
ENPL |
|
|
Энел Россия (новый тикет) |
ENRU |
|
|
Э.Он Россия (старый тикет)* |
EONR |
|
|
Сафмар |
EPLN |
|
|
ФСК ЕЭС |
FEES |
|
|
Газпром |
GAZP |
|
|
Черкизово |
GCHE |
|
|
Норникель |
GMKN |
|
|
Русгидро |
HYDR |
|
|
Интер-Рао |
IRAO |
|
|
Иркутскэнерго |
IRGZ |
|
|
Калина косметик* |
KLNA |
|
|
Камаз |
KMAZ |
|
|
Красноярскэнерго* |
KRNG |
|
|
Красноярскэнерго привилегированные акции * |
KRNGP |
|
|
Красноярскэнергосбыт |
KRSB |
|
|
Красноярскэнергосбыт привилегированные акции |
KRSBP |
|
|
Красноярская ГЭС* |
KRSG |
|
|
Казаньоргсинтез |
KZOS |
|
|
Казаньоргсинтез привилегированные акции |
KZOSP |
|
|
Лебедянский* |
LBDO |
|
|
Лукойл |
LKOH |
|
|
Лента |
LNTA |
|
|
Лензолото |
LNZL |
|
|
Лензолото привилегированные акции |
LNZLP |
|
|
Ленэнерго |
LSNG |
|
|
Ленэнерго привилегированные акции |
LSNGP |
|
|
ЛСР |
LSRG |
|
|
ММК |
MAGN |
|
|
Мегафон |
MFON |
|
|
Магнит |
MGNT |
|
|
Банк Москвы* |
MMBM |
|
|
Мосбиржа |
MOEX |
|
|
МРСК Центра |
MRKC |
|
|
МРСК Холдинг* |
MRKH |
|
|
МРСК Холдинг привилегированные акции * |
MRKHP |
|
|
МРСК Северного Кавказа |
MRKK |
|
|
МРСК Центра и Приволжья |
MRKP |
|
|
МРСК Сибири |
MRKS |
|
|
МРСК Урала |
MRKU |
|
|
МРСК Волги |
MRKV |
|
|
МРСК Юга |
MRKY |
|
|
МРСК Северо-Запада |
MRKZ |
|
|
Мосэнерго |
MSNG |
|
|
МОЭСК |
MSRS |
|
|
Мосэнергосбыт* |
MSSB |
|
|
Мостотрест |
MSTT |
|
|
Мечел |
MTLR |
|
|
Мечел привилегированные акции |
MTLRP |
|
|
МТС |
MTSS |
|
|
М видео |
MVID |
|
|
НКХП |
NKHP |
|
|
НКНХ |
NKNC |
|
|
НКНХ привилегированные акции |
NKNCP |
|
|
НЛМК |
NLMK |
|
|
НМТП |
NMTP |
|
|
Новатэк |
NVTK |
|
|
ОГК-6* |
OGK6 |
|
|
ОГК-1* |
OGKA |
|
|
ОГК-2 |
OGKB |
|
|
ОГК-3* |
OGKC |
|
|
ОГК-5* |
OGKE |
|
|
Останкинский МПК |
OSMP |
|
|
Отисифарм |
OTCP |
|
|
Полюсзолото (старый тикет)* |
PGIL |
|
|
Фосагро |
PHOR |
|
|
Фармстандарт* |
PHST |
|
|
ПИК |
PIKK |
|
|
Балтика* |
PKBA |
|
|
Балтика привилегированные акции * |
PKBAP |
|
|
Полюс |
PLZL |
|
|
Полиметалл(старыйтикет)* |
PMTL |
|
|
Polymetal |
POLY |
|
|
ЧЗПСН Профнастил |
PRFN |
|
|
Протек |
PRTK |
|
|
Киви |
QIWI |
|
|
Распадская |
RASP |
|
|
РБК |
RBCM |
|
|
Роллман |
RLMN |
|
|
Роллман привилегированные акции |
RLMNP |
|
|
Русснефть |
RNFT |
|
|
Роснефть Холдинг* |
RNHS |
|
|
Роснефть Холдинг привилегированные акции * |
RNHSP |
|
|
Роснефть |
ROSN |
|
|
Россети |
RSTI |
|
|
Россети привилегированные акции |
RSTIP |
|
|
Ростелеком |
RTKM |
|
|
Ростелеком привилегированные акции |
RTKMP |
|
|
Русал |
RUAL |
|
|
Русал РДР* |
RUALR |
|
|
Сбербанк |
SBER |
|
|
Сбербанк привилегированные акции |
SBERP |
|
|
Седьмойконтинент* |
SCON |
|
|
Селигдар |
SELG |
|
|
Селигдар привилегированные акции |
SELGP |
|
|
Газпромнефть |
SIBN |
|
|
Сильвинит* |
SILV |
|
|
Сургутнефтегаз |
SNGS |
|
|
Сургутнефтегаз привилегированные акции |
SNGSP |
|
|
Северо-Западный Телеком* |
SPTL |
|
|
Северо-Западный Телеком привилегированные акции * |
SPTLP |
|
|
Ростелеком-Сибирь* |
STKM |
|
|
Ростелеком-Сибирь привилегированные акции * |
STKMP |
|
|
Соллерс |
SVAV |
|
|
Трансаэро* |
TAER |
|
|
Татнефть |
TATN |
|
|
Татнефть привилегированные акции |
TATNP |
|
|
ТГК-1 |
TGKA |
|
|
ТГК-2 |
TGKB |
|
|
ТГК-2 привилегированные акции |
TGKBP |
|
|
Квадра |
TGKD |
|
|
Квадра привилегированные акции |
TGKDP |
|
|
ТГК-5* |
TGKE |
|
|
ТГК-6* |
TGKF |
|
|
Лукойл Экоэнерго (ТГК-8)* |
TGKH |
|
|
ТГК-9* |
TGKI |
|
|
Фортум (ТГК-10)* |
TGKJ |
|
|
ТГК-11* |
TGKK |
|
|
ТГК-14 |
TGKN |
|
|
ТНК-ВР* |
TNBP |
|
|
ТНК-ВР привилегированные акции * |
TNBPP |
|
|
Трансконтейнер |
TRCN |
|
|
ТМК |
TRMK |
|
|
Транснефть привилегированные акции |
TRNFP |
|
|
Юнипро |
UPRO |
|
|
Уралкалий |
URKA |
|
|
Ростелеком Урал* |
URSI |
|
|
Ростелеком Урал привилегированные акции * |
URSIP |
|
|
Ростелеком Юг* |
UTEL |
|
|
Ростелеком Юг привилегированные акции * |
UTELP |
|
|
НПК Объединенная вагонная компания |
UWGN |
|
|
Воткинская ГЭС* |
VOTG |
|
|
Воткинская ГЭС привилегированные акции * |
VOTGP |
|
|
РАО ЭС Востока* |
VRAO |
|
|
РАО ЭС Востока привилегированные акции * |
VRAOP |
|
|
ВСМПО-АВИСМА |
VSMO |
|
|
ВТБ |
VTBR |
|
|
Ростелеком Волга* |
VTEL |
|
|
Ростелеком Волга привилегированные акции * |
VTELP |
|
|
Т-плюс* |
VTGK |
|
|
Вимм-Билль-Данн* |
WBDF |
|
|
ЯТЭК |
YAKG |
|
|
Якутскэнерго |
YKEN |
|
|
Якутскэнерго привилегированные акции |
YKENP |
|
|
Яндекс |
YNDX |
|
|
Юкос* |
YUKO |
*акции перестали обращаться на Московской бирже
Приложение 2
Графические данные избыточной доходности комбинированной стратегии
*Вертикальная шкала представляет собой доходность в процентах, горизонтальная - временной интервал в годах