августа 2011 года в результате новых заимствований, согласно агентству S&P, государственный долг Соединённых Штатов Америки превысил валовый внутренний продукт США.
августа 2011 года рейтинговое агентство Standard & Poor's впервые (с 1860-х годов) снизило кредитный рейтинг США как государства [30]. Это обвалило мировые фондовые рынки, а цена на золото поставила новый мировой рекорд, превысив 1700 долларов за унцию [30].
Кому же должно федеральное правительство США? По данным Министерства финансов США иностранными кредиторами по состоянию за март 2012 года являются следующие организации и государства: Приложение Б [10].
Президент Барак Обама представил 13 февраля 2012 года Конгрессу США проект бюджета страны на 2013 финансовый год, который начнется 1 октября текущего календарного года - всего за месяц до очередных выборов главы администрации [32].
Основные его параметры таковы: расходы правительства - почти 3,8 трлн. долларов, поступления в казну - главным образом за счет налогов и других сборов - 2,9 трлн. долларов, дефицит - 901 млрд. долларов /5,5 проц. от общего объема ВВП/. Для сравнения: на 2012 финансовый год Обама просил выделить 3,73 трлн. долларов и прогнозировал дефицит в 1 трлн. долларов /Белый дом уточнил 10 февраля, что дефицит по итогам года, который завершится 30 сентября, скорее всего, составит 1,33 трлн. долларов или 8,5 проц. от ВВП - то есть останется примерно на уровне предыдущих трех лет [32].
Обама, признающий, по крайней мере на словах, насущную опасность для экономики страны достигшего астрономических высот государственного долга - свыше 15 трлн. долларов, остался и на этот раз верен своей идее "сбалансированного подхода": сначала меры для стимулирования национальной экономики с помощью, в основном, инвестиций в инфраструктуру и образование, и только потом, когда она уже встанет на ноги, значительные сокращения правительственных расходов [32].
Для обоснования своих бюджетных предложений Обама избрал трибуну муниципального колледжа в пригороде Вашингтона - Аннандейле /штат Виржиния/. "Основанная идея в этом проекте заключается в том, что в период, когда наша экономика переживает подъем и рабочие места создаются более быстрыми темпами, нам необходимо сделать все, что в наших силах, чтобы процесс восстановления /экономики/ не прекращался, - указал президент. - Мы видим признаки того, что наша экономика находится на пути к выздоровлению. Но нам предстоит еще многое проделать... Если мы действительно хотим инвестировать в наше будущее, в образование, новую энергетическую технологию, в научные исследования, то придется за это заплатить" [32].
Комментируя бюджетные предложения президента, столичная газета "Вашингтон пост" отметила на своей первой полосе 14 февраля: "С сокращением госдолга придется подождать". "Обама представил свой последний бюджетный запрос перед тем, как в ноябре оценку его работе дадут избиратели, предусматривающий отсрочку шагов, нацеленных на уменьшение государственного долга, в угоду новых трат, позволяющих реализовать приоритеты демократов по восстановлению положения среднего класса Америки, - пишет издание. - Обама призвал к выделению 350 млрд. долларов на новые меры по стимулированию экономики, направленные на сохранение на низком уровне налога на зарплату /для среднего класса/, укрепление внутреннего производства, "возвращение" рабочих мест, переведенных за рубеж, наем дополнительного числа учителей, переподготовку и повышение квалификации рабочих и приведение в порядок разрушающейся инфраструктуры страны" [32].
Как заметил председатель бюджетного комитета палаты представителей Пол Райан, предложения Обамы "лишь приведут к тому, что страна еще больше увязнет в долговой трясине", а "темпы роста экономики замедлятся" из-за того, что правительству придется вновь занимать деньги. "Совершенно очевидно, что нам грозит долговой кризис", - выразил он уверенность в беседе с журналистами [32].
Анализируя ситуацию с государственным долгом США я пришла к следующему
выводу: уровень долга США, как международного валютного гаранта, должен быть
таким, чтобы не вызывать сомнения у инвестиционного сообщества. Приближение
Америки к планке отношения долга к ВВП на уровне 100% имеет психологическую
составляющую: мир беспокоится. Более того, международное сообщество волнует не
только размер долга, но темпы его прироста, которые для США сегодня являются беспрецедентными
в истории страны.
2.2 Государственный долг Китая
Мировой финансовый кризис уже прошел, но, похоже, ему на смену приходит новый, связанный с неподъемными долгами государств. Отчего так происходит? Известные экономисты Кеннет Рогофф и Кармен Рейнхарт в своей книге "В этот раз по-другому: восемь веков финансовой недальновидности" (This Timeis Different: Eight Centuriesof Financial Folly) отмечают, что исторически за волной международного финансового кризиса в течение нескольких лет, как правило, следует волна кризиса суверенных долгов [33].
В рассуждениях о госдолге немаловажен еще один момент: кто является держателем госдолга? Важно это по двум причинам. Во-первых, кредиторы-резиденты эмпирически менее склонны распродавать госдолг собственной страны по любому капризу рынка. Во-вторых, в случае роста процентных ставок по госдолгу, эти более высокие проценты достаются резидентам страны госдолга, то есть из государства никуда не деваются. А это важно, потому что в случае необходимости суверен может обложить дополнительными налогами лишь своих граждан, а не чужих. Устойчивость огромного госдолга Японии, кроме всего прочего, объясняется и таким фактором: держатели около 90% японского госдолга - отечественные банки и домохозяйства. В Китае ситуация фактически такая же: лишь 1% ВВП - часть официального госдолга, находящаяся в руках нерезидентов, по расширенному китайскому госдолгу аналогичный показатель практически тот же [33].
Пока кризис госдолга затронул лишь развитые страны, а в Китае таких проблем не наблюдается. Однако всеобщий интерес к теме государственного долга заставляет многих аналитиков приглядываться и к китайским делам в этой сфере. Все ли хорошо с госдолгами у Поднебесной, нет ли каких-то явных или, как это часто бывает с Китаем, скрытых рисков?
Для понимания того, устойчива ли траектория государственного долга, необходимо учитывать сразу несколько параметров. К ним относятся собственно объем долга и целый комплекс факторов, оказывающих влияние на его размеры в будущем: темпы роста экономики (не будем забывать, что основным показателем является отношение госдолга к ВВП, и тут рост экономики бывает не просто важным, а критическим), конкурентоспособность экономики, сегодняшняя и будущая сбалансированность государственных доходов и расходов, процентные платежи по долгу и некоторые другие специфические параметры (например, во время текущего еврокризиса крайне актуальной оказалась стоимость спасения банковского сектора). Кроме того, немаловажное значение имеют распределение госдолга (кто его держатели - резиденты или нерезиденты), а также нетто-инвестиционная позиция государства по отношению к другим странам.
Начнем с самого важного и одновременно самого простого - объема госдолга в Китае. Впрочем, как это часто бывает в Срединной империи, самое, на первый взгляд, простое оказывается в действительности вовсе не таковым. То же самое и с объемом госдолга. Профессор экономики Пекинского университета Майкл Петтис отмечает, что "чрезвычайно запутанная и непрозрачная структура государственных заимствований Китая делает оценку объема госдолга нетривиальным занятием". Более подробную картину рисует аналитик консалтингового агентства GaveKal Эндрю Бэтсон: "Китайский госдолг - результат двух долгосрочных процессов. Во-первых, государство приняло на себя издержки по оздоровлению банков, накопивших в 1980-1990-е слишком много плохих долгов. Спасибо бурному экономическому росту - благодаря ему государственные обязательства по расчистке банковской системы от плохих долгов упали с 55% ВВП в 1998 г. до 10% ВВП в 2010-м. Во-вторых, и здесь все не так благополучно: китайский госдолг стал весьма ощутимым бременем из-за растущих амбиций расплодившихся государственных учреждений и министерств" [33].
Действительно, долг центральных и местных органов власти Китая вырос с 21% ВВП в 1998 г. до 72% ВВП в 2010-м. Однако лишь незначительная часть этого долга была эмитирована Министерством финансов КНР. Крупные игроки здесь другие - государственный Банк развития Китая, министерство железных дорог и огромное количество инвестиционных корпораций при местных органах власти. Формально долг этих эмитентов не является государственным, но де-факто - имплицитная гарантия государства, ответственного за деятельность своих министерств и других органов, делает этот долг государственным, отмечает аналитик Gave Kal Жанет Жанг. Однако Китай в этом отношении не уникален - в США, к примеру, долги государственных ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac также имели имплицитную гарантию государства, а осенью 2008-го, во время памятных событий ипотечного кризиса, правительство США предоставило эту гарантию открыто [33].
Структура китайских государственных долгов настолько причудлива, что приходится выдумывать специальную методику для их подсчетов. "Учитывая, что государство формально ответственно лишь за небольшое количество долгов, но при этом эмитирует множество имплицитных гарантий по другим долгам, мы предпочитаем оперировать более общим определением - "публичный долг": он включает в себя все заимствования центральных и местных органов власти и их финансовых агентов, но при этом исключает долги нефинансовых государственных компаний". Что поделаешь, приходится работать с таким определением, тогда как другие страны имеют, в основном, более открытую и понятную структуру правительственных заимствований, основу которой составляет формальный госдолг. Такое "расширенное" определение китайского государственного долга плохо тем, что прямое сравнение аналогичных показателей по госдолгу Китая и любой другой страны весьма затруднено.
Какова же непосредственная структура китайского "публичного долга"? Его ядро - долги центрального правительства. Сюда попадает самый прозрачный и понятный официальный госдолг - он мал. До 1998 г. его вообще можно было назвать микроскопическим: 6-7% ВВП. Потом потихонечку начался рост, и сейчас мы имеем официальный госдолг в размере 18% ВВП, из которых 17% - в руках резидентов и всего 1% - у нерезидентов. В ту же категорию долгов попадают и обязательства всесильного Министерства железных дорог. Это активный игрок на рынке китайских корпоративных облигаций, и мало кто из инвесторов сомневается, что за финансовую деятельность министерства ответственность несет само государство. За последний год долги "монстра" - МЖД удвоились: с 2% до 4% ВВП. Неплохо для одного министерства! Другим источником долгов центрального правительства являются госбанки - прежде всего Банк развития Китая, занимающийся финансированием многочисленных инфраструктурных проектов Поднебесной. Вместе с Банком сельскохозяйственного развития Китая и Экспортно-импортным банком Китая (Эксим-банк), Банк развития Китая на выпускал долговых обязательств на 5,2 трлн юаней - это около 13% ВВП. "Облигации Банка развития Китая не погашаются за счет доходов правительства, так как банк имеет собственную прибыль, из которой гасятся обязательства, - считает Жанет Жанг, - однако эти долги, безусловно, являются потенциальным обязательством суверенна" [33].
Наконец, долгами центрального правительства являются и векселя центробанка Китая (Народного банка Китая), выпускаемые с целью стерилизации поступающей в страну валютной выручки (это позволяет центробанку не допустить резкого укрепления юаня по отношению к доллару). Объем векселей достиг рекордного объема в 4,8 трлн. юаней в 2008 г., именно тогда положительное сальдо торгового баланса Китая выросло до своего максимума - $478 млрд. Сейчас объем этих векселей снизился до 4,1 трлн юаней (около 10% ВВП). "Включение векселей центробанка в расширенный госдолг - неортодоксальный шаг, - отмечает Жанг, - в любом другом государстве такие векселя могут быть покрыты просто за счет эмиссии. Однако в Китае центробанк не является независимым от правительства органом, и кроме того, правительство обязано учитывать в своей финансовой политике размер процентов по векселям Народного банка Китая". Суммируя все долги центрального правительства, получаем уже довольно внушительный показатель в 45% ВВП [33].
Вторая категория долгов, входящая в расширенный госдолг Китая, - стоимость расчистки балансов банковской системы. Эта позиция крайне актуальна, особенно на фоне долгового кризиса в еврозоне. В Китае ситуация гораздо лучше - кризис плохих долгов китайский банковский сектор миновал еще в конце 1990-х, после азиатского кризиса. Тогда объем плохих долгов превышал 50% ВВП, сейчас же, по оценке консалтингового агентства Dragonomics, он составляет всего 9% ВВП [34]. Государство потихонечку помогало банкам, избавляя их от плохих долгов переводом последних в специальные компании по управлению активами. Свою позитивную роль сыграл и экономический рост в Китае: сам объем плохих долгов практически не изменился, зато за десятилетие резко вырос китайский ВВП, в итоге отношение плохих долгов к ВВП арифметически сократилось. Таким образом, если к существующим плохим долгам не добавятся новые, все будет совсем неплохо.
Подытоживая столь непростые подсчеты, можно прийти к выводу, что расширенный китайский госдолг, по оценке Gave Kal, не так уж и мал - 81% ВВП. (Впрочем, в отличие от других стран, эта цифра приблизительная, а запутанность структуры государственных обязательств КНР делает этот показатель лишь условно сравнимым с аналогичными данными по остальным государствам.) Но фактически мало кто из развитых государств может похвастаться таким уровнем. Из 27 стран ЕС больше половины имеют госдолг выше 60% ВВП. В 2010 г. этот показатель достиг в Португалии - 93%, в Ирландии - 96,2%, в Бельгии - 96,8%, в Италии - 119%, в Греции - 142,8%. Добавим, что в США госдолг составляет 91,5% ВВП, в Японии - 220,3% (правда, чистый госдолг Страны восходящего солнца значительно ниже - 117% ВВП). Так что показатель госдолга в 81% ВВП, да еще в "расширенном" понимании - вполне приемлем, особенно для Китая [33].
Кроме того, по всем иным показателям, влияющим на прогнозную динамику государственного долга в будущем, - темпам роста экономики, ее конкурентоспособности, сегодняшней и будущей сбалансированности государственных доходов и расходов, объему процентных платежей по долгу и т. д. - у Китая проблем, в общем-то, нет. За счет мощного экономического развития страны отношение госдолга к ВВП в Китае уменьшается само собой. Поднебесной нужно только сохранить нынешнюю экономическую динамику, остальное - дело простой арифметики.
Разгон китайской экономики вопреки кризису в последние годы являлся средством удержания ее от спада. Но спад все равно должен произойти. Глобальный кризис требует перемен от всех стран, и Китай тоже должен измениться. Избежать преобразований за счет роста производства у КНР не получилось, значит, они начнутся под влиянием спада. И, вероятно, для Китая перемены окажутся более болезненными, чем для других стран. Слишком хорошо вписалась Поднебесная в старую экономическую модель мира.
Впрочем, Китай неоднократно демонстрировал феноменальную способность адаптироваться к новым условиям и находить адекватные ответы на вызовы времени. Не исключено, что он найдет способ отрегулировать и экономические, и демографические дисбалансы. Например, обеспечит рост за счет повышения производительности труда - здесь есть куда расти. Если хотя бы половина сезонных рабочих сумеет существенно повысить свою квалификацию, китайские компании получат в свое распоряжение трудовой потенциал, равный европейскому. Конечно, китайская продукция от этого подорожает, но зато станет гораздо более конкурентоспособной. Другое дело, что ни Европа, ни США не заинтересованы в таком усилении азиатского конкурента: они будут и впредь направлять его по экстенсивному пути развития. Пусть даже это обернется новым витком глобального кризиса [34].
Проблема госдолга в мире вообще стоит очень остро и беспокоит не только Moody's (исследовательская компания). Исследовательская группа Markit, проанализировав положение ряда стран, выяснила, что многим экономикам угрожает путь Греции - как минимум 10 государств уже поражены долговым вирусом, и степень "болезни" зависит от состояния суверенных кредитно-дефолтных свопов, что указывает, насколько велика угроза дефолта [35].
Изучив и проанализировав экономические показатели и статьи в
периодических изданиях об "экономическом чуде" Китая, я пришла к
выводу: что Китай стал второй экономикой мира вслед за Соединенными Штатами, а
Япония подтвердила, что по итогам 2010 года Китай превзошел ее по уровню
валового внутреннего продукта и оттеснил на третье место и если китайская
экономика сохранит нынешние темпы развития, в следующем десятилетии она может
превзойти по объему экономику США.
3. Состояние внешней и внутренней государственной задолженности
Республики Беларусь и их последствия
По состоянию на 1 января 2012 года государственный долг составил 116,4 трлн. бел. руб. и увеличился по сравнению с началом 2011 года (в сопоставимом выражении) на 85,9 трлн. руб. [36, c. 44].
В структуре государственного долга на внутренний долг приходится 15,4% (17,9 трлн. бел. Руб. при лимите 18,7 трлн. Руб.) [36, c. 44].
На 1 января 2012 года внешний государственный долг составил 11,8 млрд.долл. США ( при лимите 13 млрд.долл. США) [36, c. 44].
Внешним государственным долгом является общая сумма основного долга Республики Беларусь по внешним государственным займам на определенный момент времени [37, с. 5]. Основными кредиторами Беларуси являются Международный валютный фонд, Россия, Венесуэла, Германия, США, Международный банк реконструкции и развития.