Материал: Финансовый менеджмент как инструмент реализации государственной политики

инвестирование ресурсов;

хозяйственная деятельность в результате использования этих ресурсов;

приемлемое сочетание собственных и привлеченных (заемных) средств.

На рисунке 1 показана взаимозависимость этих трех областей.

Рисунок 1. Три основные области принятия деловых решений

Мир бизнеса бесконечно разнообразен - предприятия всех размеров заняты в разнообразных сферах (материальное производство, торговля, финансы и множество услуг) и сильно отличаются своими правовыми, производственными и организационными структурами. Но общим для всех предприятий остается определение главной экономической цели разумного управления: запланированное использование ресурсов с целью создания через некоторое время рыночной стоимости предприятия, способной покрыть все затраченные ресурсы и обеспечить приемлемый уровень дохода на условиях, отвечающих ожиданиям по риску владельцев предприятия. В конечном счете, создание рыночной стоимости предприятия зависит от правильного управления в трех общих для всех предприятий областях принятия решений:

выбор и осуществление инвестиций на основе экономического анализа и управления;

осуществление прибыльной хозяйственной деятельности на основе эффективного использования всех ресурсов;

финансирование деятельности с сознательной платой за ожидаемые выгоды риском, возникающим при использовании заемных средств.

Осуществление успешных финансовых альтернативных решений - основная движущая сила в процессе создания стоимости. Чтобы достичь успеха в долгосрочном периоде, нужно точно и последовательно управлять этими альтернативами.

Рисунок 2. Взаимосвязь трех областей принятия решений

На рисунке № 2 показана необходимость анализа внешней среды (микро и макро) как общего фона конкурентоспособности предприятия. Он отражает интегрированную среду, в которой происходят взаимодействие управленческих решений и осмысление результатов. Принятие инвестиционных решений является неотъемлемой частью финансовой политики любой динамично развивающейся коммерческой организации, руководство которой нацелено на благополучие компании в долгосрочной перспективе.

Анализ литературы и практики показывает, что предприятие не может в принципе отказаться от инвестирования, так как в таком случае его положение значительно ухудшится по сравнению с фирмами-конкурентами. Реализация инвестиционного проекта позволяет предприятие адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней среде. Все коммерческие предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью, но принятие инвестиционных решений различается видами инвестиций, стоимостью проектов, рисками принятия того или иного решения. Именно поэтому проблема эффективного инвестирования заслуживает особого внимания

) Управление активами предприятия - деятельность предприятия по управлению собственными и привлеченными средствами с целью получения максимальной прибыли с минимальными рисками.

Первоначальные задачи управления активами предприятия:

. Увеличение объема активов.

. Уменьшение объема пассивов.

Для выполнения этих задач необходимо рационально использовать оборотные и внеоборотные активы предприятия.

Внеоборотные активы включают долгосрочные финансовые инвестиции, вложения в материальные ценности, основные средства, объекты незавершенного строительства и прочие нематериальные активы. Внеоборотные активы не участвуют в производственном процессе предприятия. Управление оборотными активами предприятия - комплексная задача, включающая управление денежными средствами, товарными остатками, материалами и сырьем, дебиторской задолженностью и другими типами активов. Эффективное управление активами предприятия предполагает получение как можно большей прибыли. Прибыль считается полученной после того, как все риски по продукции передаются контрагенту (покупателю товара). Чем больше отгрузок товара, тем выше прибыль. Таким образом, для того, чтобы получить как можно больше прибыли, нужно максимально сократить время от заказа продукции до отгрузки и получения оплаты за нее. Это означает, что эффективное управление активами предприятия порождает задачу управления финансовым циклом. Еще один способ повысить прибыль - уменьшить издержки при производстве. Исходя из этого, управление активами предприятия предполагает и управление запасами предприятия.

Эффективное управление активами предприятия - одна из главных задач, стоящих перед финансовым директором. Главная цель и критерий эффективного управления активами - добиться наивысших конечных результатов при рациональном использовании всех видов активов. Поскольку активы делятся на оборотные и необоротные, то и методы повышения эффективности использования оборотных и необоротных активов различаются. Эффективное управление оборотными активами - достаточно сложная задача. Она объединяет под собой:

·        эффективное использование денежных средств;

·              управление товарными остатками;

·              управление запасами сырья и материалов;

·              управление остатками готовой продукции;

·              управление дебиторской задолженностью;

·              управление прочими оборотными активами;

·              управление ликвидностью предприятия.

Кроме того, что активы делятся по видам - форме воплощения экономических выгод для предприятия, необходимо обращать внимание на источник их происхождения. С этой точки зрения выделяют:

·        Собственные оборотные средства (Чистые оборотные активы);

·              Заемные оборотные средства.

Собственные оборотные средства (чистые оборотные активы) - это объем оборотных средств, который останется в распоряжении предприятия, если оно (гипотетически) погасит все свои обязательства. Та же самая цифра получится путем вычитания из собственного капитала предприятия необоротных активов.

Для того, чтобы понять суть стратегии управления оборотными активами, необходимо сначала уяснить механизм возникновения прибыли на предприятии. Фактически, прибыль признается таковой в момент передачи всех рисков по отгруженной продукции (товарам, услугам) контрагенту. Таким образом, чем больше таких отгрузок, тем выше прибыль. То есть основная задача - сократить до минимально возможного срока период от получения заказа до отгрузки готовой продукции и получения за нее денежных средств.

) Для составления прогноза потока денежных средств финансовый менеджер использует данные бухгалтерского отчета - отчет о прибылях и убытках и бухгалтерский баланс. Подготовка прогноза денежных потоков начинается с определения достаточных финансовых ресурсов, доступных в указанный момент времени, так как нет смысла строить какие-либо планы, если нет денег для ее реализации. К начальному балансу добавляя поступления, выходим на общее количество имеющихся денег. После этого вычитаем расходы и получаем итоговый баланс, с которого и начинается анализ. При анализе целесообразно взять отдельные элементы ("переменные") и проверить, какое воздействие они оказывают на итоговые результаты года. Такая работа называется "анализом чувствительности" деятельности. Для моделирования ситуации и последующего выбора оптимальных вариантов обычно используется компьютерная техника. Модели могут быть изображены в виде таблиц, графиков и различных диаграмм. Основная модель, которая используется при управлении наличностью - модель циклов конверсии, отражающая срок в днях между датой выделения предприятием наличности для покупки сырья и датой получения наличных за реализацию продукции. При определении модели выделить следующие позиции:

. Период конверсии запасов - средний период времени, необходимый для производства готовой продукции из приобретенных материалов и продажи этой продукции. Период конверсии рассчитывается путем деления величины запасов на величину продаж в день.

. Период инкассирования причитающихся сумм (дебиторской задолженности) - это средний период времени, необходимый для конвертации причитающихся предприятию сумм в денежные средства, иными словами - инкассация денежных средств после продаж. Рассчитывается как отношение дебиторской задолженности к величине продаж за 1 день.

. Период отсрочки кредиторской задолженности - средний промежуток времени между моментом покупки материалов и рабочей силы и выплатой денежных средств за них.

. Цикл конвертации наличности - определяет число дней конверсии на основе трех предыдущих периодов и уравновешивает период времени между действительными денежными затратами предприятия на приобретение ресурсов (сырья и рабочей силы) и поступлениями от продажи готовой продукции, (т.е. период времени между оплатой труда и материалов и инкассированием причитающихся сумм).

Таким образом, цикл конверсии наличности можно приравнять к промежутку времени средней продолжительности, в течение которого тенге "связан" с текущими активами. Теперь можно использовать эти определения в уравнении для анализа цикла конверсии наличности. Цикл конверсии наличности может быть представлен следующим образом:

(1)(2)(3)(4)Период конверсии запасов + Период инкассирования причитающихся сумм - Период отсрочки кредитной задолженности = Цикл конверсии наличности

Задача финансового менеджера - по возможности сократить срок цикла конверсии наличности, не нанося вреда операциям. Это значительно улучшит прибыльность предприятия, так как чем длиннее срок цикла конверсии наличности, тем выше потребность во внешнем финансировании, а оно имеет свою цену. Цикл конверсии можно сократить:

) путем сокращения периода конверсии запасов и сырья за счет их ускоренной обработки и продажи.

) путем сокращения периода инкассирования причитающихся средств за счет ускорения инкассирования.

) путем увеличения периода отсрочки по кредиторской задолженности.

Эти меры должны быть приняты, поскольку они дают возможность не увеличивать расходы и не снижать продажи. После тщательного анализа множества всех альтернативных вариантов принимается определенный план движения наличности на год. Но на этом работа менеджера не заканчивается. В процессе выполнения плана он должен постоянно контролировать выполнение и корректировать в случае возникновения необходимости.

Таким образом, прогноз потока денежных средств и постоянный контроль за ходом исполнения финансовых планов позволяет финансовому менеджеру предприятия предвидеть нехватку или излишек средств еще до их возникновения. Действия по внимательному исследованию каждого этапа (составление, исполнение, анализ качества) в целом и характеризуют целостный, системный контроль за процессом продвижения денежных средств, использования и вновь образования денежных фондов. Финансовый менеджер на основе действий анализа при выявлении отклонений имеет возможность и время для корректировки принятых решений.

) Известно, что целью деятельности предприятия в современной экономике является получение прибыли. Именно при этом условии предприятия может стабильно существовать и обеспечивать себе основу для роста. Стабильная прибыль предприятия проявляется в виде дивиденда на вложенный капитал, способствует привлечению новых инвесторов и, следовательно, увеличению собственного капитала фирмы. Поэтому становится ясным интерес к проблемам прибыльности деятельности предприятия. Весьма важным аспектом данного вопроса является концепция безубыточности деятельности предприятия, как первого шага к получению бухгалтерской, а в последствии и экономической прибыли. В данном разделе мы рассмотрим проблему безубыточности деятельности фирмы с точки зрения экономической теории с тем, чтобы в следующих параграфах изучить вопросы определения точки безубыточности предприятия, анализа безубыточной деятельности предприятия и планирования безубыточности в краткосрочном и долгосрочном периодах.

С точки зрения экономической теории безубыточность есть нормальное состояние предприятия на современном конкурентном рынке, находящемся в состоянии долгосрочного равновесия. При этом мы принимаем в рассмотрение экономическую прибыль, то есть то определение прибыли, при котором в расходы предприятия включается среднерыночная ставка дохода на инвестированный капитал, а также нормальный доход предприятия. При таких допущениях определение безубыточности звучит следующим образом:

Точка безубыточности - это такой объем продаж продукции предприятия, при котором выручка от продаж полностью покрывает все расходы на производство продукции, в том числе среднерыночный процент на собственный капитал предприятия и нормальный предпринимательский доход. В самом деле, если фирма имеет бухгалтерскую прибыль, то есть сальдо доходов от продаж и денежных затрат на производство проданной продукции положительно, то она может не достигать точки безубыточности в смысле экономической прибыли. Например, прибыль фирмы может быть меньше, чем среднерыночный процент на собственный капитал предприятия. Следовательно, существуют более выгодные способы использования капитала, которые позволяют получить более высокую прибыль. Таким образом, понятие точки безубыточности является одновременно и неким критерием эффективности деятельности предприятия.

6) Дисконтирование денежных потоков - это приведение стоимости потоков платежей, выполненных в разные моменты времени, к стоимости на текущий момент времени. Это делается, например, при экономической оценке эффективности инвестиций или при оценке бизнеса. Дисконтирование отражает тот экономический факт, что сумма денег, которой мы располагаем в настоящий момент, имеет большую реальную стоимость, чем равная ей сумма, которая появится в будущем. Это обусловлено несколькими причинами, например:

·        Имеющаяся сумма может принести прибыль, например, будучи положена на депозит в банке.

·              Покупательная способность имеющейся суммы будет уменьшаться из-за инфляции.

·              Всегда есть риск неполучения предполагаемой суммы.

1.3 Зарубежный опыт финансового менеджмента

В настоящее время западными специалистами выделяются пять подходов в становлении и развитии финансового менеджмента. Первый подход связан с деятельностью "школы эмпирических прагматиков".(50е года) Ее представители - профессиональные аналитики, которые, работая в области анализа кредитоспособности компаний, пытались обосновать набор относительных показателей, пригодных для такого анализа. Они впервые попытались показать многообразие аналитических коэффициентов, которые могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности и являются полезными для принятия управленческих решений. Второй подход обусловлен деятельностью школы "статистического финансового анализа".(60е года) Основная идея в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны лишь в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых эти коэффициенты можно сравнивать. Третий подход ассоциируется с деятельностью школы "мультивариантных аналитиков" (70е года). Представители этой школы исходят из идеи построения концептуальных основ, базирующихся на существование несомненной связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности. Четвертый подход связан с появлением "школы аналитиков, занятых прогнозированием банкротства компаний".(30е года) Представители этой школы делают в анализе упор на финансовую устойчивость компании, предпочитая перспективный анализ ретроспективному.