Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид: Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0.42X4 + 0.995X5, где Z - надежность, степень отдаленности от банкротства; x1 - собственные оборотные средства / всего активов (показывает степень ликвидности активов); x2 - чистая прибыль / всего активов (показывает уровень генерирования прибыли); x3 - прибыль до уплаты налогов и процентов / всего активов (показывает, в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли; x4 - собственный капитал (рыночная оценка) / привлеченный капитал; x5 - выручка (нетто) от реализации / всего активов.
Таким образом, финансовый анализ, в частности предприятия в кризисный период, является довольно сложным и ответственным процессом, требующим работы с большим объемом информации, ее обработки и анализа. В основе планирования стратегии развития предприятия лежит финансовый анализ. В период кризиса он является обязательной частью, так как помогает оценить финансовое состояние компании, его проблемы и недостатки, изучить имеющиеся инструменты для применения того или иного метода в целях преодоления кризиса. Есть разные способы разрешения кризиса, но какой выбрать, в первую очередь зависит от возможностей предприятия, его потенциала и финансов. Потому к вопросу применения финансового анализа необходимо подходить очень серьезно.
2. Финансовый анализ деятельности ОАО «Роснефть»
2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО «Роснефть»
По данным издания «Эксперт» занимала третье место по уровню выручки в 2012 году среди списка российских компаний[17].
Полное название - Открытое акционерное общество «Нефтяная компания Роснефть». Штаб-квартира находится в Москве.
Компания входит в список Fortune Global 500 2012 года (169-е место) [17].
По данным президента «Роснефти» И. Сечина, в компании по состоянию на сентябрь 2014 года работают около 300 тыс. человек.
Основные виды деятельности «Роснефти» это: производство нефтепродуктов и продуктов нефтехимии, разведка и добыча нефти и газа, сбыт произведенной продукции.
В секторе разведки и добычи география деятельности «Роснефти» охватывает все главные нефтегазоносные провинции России: Южную и Центральную Россию, Западную Сибирь, Восточную Сибирь, Тимано-Печору, Дальний Восток и шельф Арктических морей. Роснефть также реализует проекты в Алжире, Казахстане, ОАЭ и Венесуэле. Семь крупных нефтеперерабатывающих заводов «Роснефти» распределены по России от Черного моря до Дальнего Востока, сбытовая сеть локализована в 41 регионе страны. Также «Роснефти» принадлежит 50% предприятия Ruhr Oel GmbH, которая владеет долями в 4 нефтеперерабатывающих заводах на территории Германии [17].
«Роснефть» включена в список стратегических предприятий Российской Федерации. Основным акционером (69,5% акций) является ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ», 100% которого принадлежат государству. Около 10% акций компании находится в свободном обращении. Состав акционеров «Роснефти» представлен в Таблице 5 [17].
Таблица 5 - Состав акционеров (держателей акций) ОАО НК «Роснефть», владеющих более 1% уставного капитала Компании по состоянию на 1 июля 2014 г.
АкционерыКоличество акцийДоля в уставном капитале, %ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ» (акционер)7 365 816 38469,50Небанковская кредитная организация закрытое акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий» (номинальный держатель центральный депозитарий)3 179 532 04230,00Прочие юридические лица, владеющие менее 1% акций1 597 3230,02Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом1менее 0,01Физические лица51 232 0670,48Итого10 598 177 817100,00
Главное конкурентное преимущество «Роснефти» - это размер и качество ресурсной базы. В целях обеспечения стабильного роста добычи в долгосрочном периоде, «Роснефть» активно увеличивает свою ресурсную базу с помощью новых приобретений и геологоразведочных работ. «Роснефть» успешно осуществляет стратегию стабильного роста добычи, в том числе за счет внедрения самых современных технологий. Отличительной чертой «Роснефти» является наличие своих экспортных терминалов в Де-Кастри, Туапсе, Архангельске и Находке, которые позволяют качественно повысить экспорт продукции предприятия. В настоящее время «Роснефть» осуществляет комплексные мероприятия по их расширению и модернизации в целях обеспечения этих мощностей планируемым уровнем экспорта.
Одной из списка стратегических задач компании является увеличение уровня реализации своей продукции сразу конечному потребителю. Для этого «Роснефть» развивает розничную сеть, которая насчитывает в настоящее время более 1 800 АЗС, и которая занимает второе место по количеству автозаправочных станций среди российских компаний.
Основные показатели в области финансов, производственной деятельности и устойчивого развития представлены в Приложении Б и Таблице 6.
финансовый банкротство кризис
Таблица 6 - Основные экономические показатели деятельности ОАО НК «Роснефть», млрд р.
ПоказателиГодыИзменения, (+/-)2011201220132012/20112013/2012Выручка от реализации и доход от зависимых компаний2 7163 0824 6343661552EBITDA66267894716269Чистая прибыль33636555129186Капитальные затраты30147356017287Свободный денежный поток294320114158Чистый долг4405211860811 339
Эффективность выбранной «Роснефтью» концепции развития, в том числе стабильность компании, были проверены событиями 2009 года, когда в период разгара мирового финансового кризиса, предприятие продемонстрировало устойчивость к нестабильным ситуациям на мировом рынке. С помощью грамотного бизнес-планирования и своевременного принятия антикризисных мер, руководство компании смогло пройти сложный для отечественной и мировой экономики этап без существенных потрясений и при этом усилить свои конкурентные преимущества. Предприятие добилось успехов во всех стратегически важных для него направлениях: увеличило объемы добычи и переработки нефти, ресурсную базу, продолжила сокращение и реструктуризацию своего долга [17].
Влияние кризиса на данную компанию проанализировано в п. 2.2 данной курсовой работы.
2.2 Финансовый анализ деятельности ОАО «Роснефть»
В данном пункте курсовой работы, я хочу продемонстрировать влияние финансового кризиса 2009 г. на работу компании, сравнив финансовые показатели следующих годов:
2007 - предкризисный;
2009 - пик кризиса;
2013 - посткризисный.
Для этого будут использоваться сводные балансы этих лет (Приложения №Б, В и Г).
Ниже приведен горизонтальный и вертикальный анализ балансов за 2007, 2009 и 2013 г. (Таблица 7)
Таблица 7 - Горизонтальный и вертикальный анализ баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг.
Наименование200720092013Абсолютное изменениеТемп роста%млрд р.% к итогумлрд р% к итогумлрд р% к итогуАктивы1 913100%2 614100%7 538100%5 625394%1 Внеоборотные активы1 53080%2 13882%6 08381%4 553398%В т.ч. Основные средства1 32169%1 81269%5 33071%4 009403%Нематериальные активы70%261%370%30529%Прочие внеоборотные активы20211%30011%7169%514354%2 Оборотные активы38320%47618%1 45519%1 072380%В т.ч. Денежные средства261%632%2764%2501062%Дебиторская задолженность25013%2038%4156%165166%Прочие оборотные акт583%1516%5627%504969%Пассивы1 913100%2 614100%7 538100%5 625394%3 Капитал72738%143055%3 19342%2 466439%4 Краткосрочные обязательства56630%42216%138718%821245%В. т.ч. Кредиторская задолженность и начисления1035%1164%4886%385474%5 Кредиты и займы39821%2469%6849%286172%Прочие краткосрочные обязательства 65 3% 60 2% 215 3% 150 331%
Приведенные данные в таблице показывают, что исследуемое предприятие динамично развивается. Так, величина его имущества на конец отчетного периода по сравнению с началом увеличилась на 5 625 млрд р. или на 294%. Положительным моментом является уменьшение доли внеоборотных активов в структуре баланса, так как расчете платежеспособности и финансовой устойчивости компании, третий раздел баланса должен быть больше первого раздела. В настоящий момент это неравенство нарушено. Таким образом, негативным является и снижение доли 3 раздела баланса с 55% до 42%, хотя в абсолютном выражении наблюдается прирост капитала в 2013 г. по сравнению с 2009 г. на 123%.
Ликвидность бухгалтерского баланса - степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Баланс абсолютно ликвиден, если выполняются условия неравенства [14]: А1 > П1; А2 > П2; А3> П3; А4 < П4. Анализ ликвидности баланса ОАО НК «Роснефть» за исследуемый период представлен в Таблице 8. Для расчета показателей были использованы данные бухгалтерской отчетности анализируемых периодов, при этом данные 2007 и 2009 гг. представлены в млн долл. США и пере конвертированы автором по средневзвешенному курсу ЦБ РФ соответствующего периода.
Таблица 8 - Анализ ликвидности баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.
Актив200720092013Пассив200720092013Наиболее ликвидные активы (А1)Наиболее срочные обязательства (П1)Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения35142655Кредиторская задолженность103116488Платежный дефицит (П1-А1)+ 68- 26- 167Платежный излишек (А1-П1)- 68+ 26+ 167Быстрореализуемые активы (А2)Краткосрочные обязательства (П2)Дебитор. задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты250203415Займы и кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты 463306899Окончание таблицы 8Актив200720092013Пассив200720092013Платежный дефицит (П2-А2)+ 213+ 103+ 484Платежный излишек (А2-П2)- 213- 103- 484Актив200720092013Пассив200720092013Медленно реализуемые активы (А3)Долгосрочные обязательства (А3-П3)Сырье, материалы и другие аналогичные ценности, готовая продукция98131532Займы и кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты6137622 958Платежный дефицит (П3-А3)+ 515+ 1146+ 2426Платежный излишек (А3-П3)- 515- 1146- 2426Труднореализуемые активы (А4)Постоянные пассивы (П4)Внеоборотные активы1 5302 1385 936Капитал и нераспределенная прибыль73414303 193Превышение источников средств над активами (П4-А4)- 796- 708- 2743Превышение активов над источниками их формирования (А4-П4)+ 796+ 708+2743Баланс1 9132 6147 538Баланс1 9132 6147 538
Баланс не является абсолютно ликвидным, так как:
В 2007 г. A1 < П1, A2 < П2, A3 < П3, A4 > П4;
В 2009 г. A2 < П2, A3 < П3, A4 > П4;
В 2013 г. A2 < П2, A3 < П3, A4 > П4.
Несмотря на то, что условия неравенств не соблюдаются, в динамике видна положительная тенденция.
Платежеспособность - способность организации в установленные сроки и в полной мере отвечать по своим обязательствам.
Обычно различают текущую и ожидаемую платежеспособность.
Текущая платежеспособность определяется на дату составления баланса. В качестве платежных средств выступают денежные средства, материальные оборотные активы и дебиторская задолженность. Первоочередные обязательства организации выступают краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность[22] Для оценки текущей платежеспособности, будут использоваться коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 г. (Таблица 9). Положительным считается увеличение показателя в динамике.
Таблица 9 - Расчет показателя платежеспособности ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.
Показатели200720092013Платежные средства (денежные средства, материальные оборотные активы и дебиторская задолженность)3263251 620Первоочередные обязательства (краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность)5664221 387Коэффициент платежеспособности0,570,771,17
В 2007 и 2009 платежеспособность компании была довольна низкая, однако уже в 2013 г. выросла в 2 раза.
Также платежеспособность можно оценить, используя коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса:
коэффициент текущей ликвидности, отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам, нормативное значение больше или равно 2;
коэффициент промежуточной ликвидности, отношение оборотных активов за минусом материальных обязательств к краткосрочным обязательствам, нормативное значение от 0,7 до 1;
коэффициент абсолютной ликвидности, отношение оборотных активов за минусом материальных обязательств и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам, нормативное значение от 0,2 до 0,5.
Расчет данных коэффициентов приведен в Таблице 10.
Таблица 10 - Оценка платежеспособности на основании коэффициентов ликвидности бухгалтерского баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.
Коэффициенты200720092013Нормативное значениеРасчетЗначениеРасчетЗначениеРасчетЗначениеКоэф. текущей ликвидности382/ 5660,67476/ 4221,131 455/ 1 3871,05≥ 2Коэф. промежут. ликвидности334/ 5660,58417/ 4220,991 253/ 1 3870,9≥ 0.7 -1Коэф. абсолютной ликвидности82/ 5660,14214/ 4220,51838/ 1 3870,6≥ 0.2 - 0.5
Показатель текущей ликвидности «Роснефти» в 2007 году имел коэффициент 0,67, в 2009 году 1,13, в 2013 - 1,05, что удовлетворяет норме. Покрытие краткосрочных обязательств быстрореализуемыми активами в 2009 г. составляло 77%, в 2013 - 117%. Однако, при сравнении показателей промежуточной ликвидности 2013 и 2009 г. видна отрицательная динамика. Оборотный капитал в 2009 году остался на прежнем уровне, но повысилась краткосрочная задолженность. Показатель на низком уровне, что означает, что компания не сможет вовремя погасить свою задолженность за счет активов. Также негативной тенденцией является увеличение разрыва между соотношением труднореализуемых активов и постоянных пассивов: если в 2009 г. внеоборотные активы в 1,5 превышали капитал, то в 2013 г. уже в 1,9 раз.
Традиционно в отечественной практике финансовую устойчивость организации отождествляют с наличием собственного капитала (III раздел пассива баланса). В том случае, если удельный вес собственного капитала в общем объеме источника финансирования (пассива баланса) превысил 50%, то организация финансово устойчива [16].
В 2007 г. данное отношение составляло 38%, в 2009 - 54%, в 2013 - 42%.
Финансовую устойчивость можно оценить с помощью абсолютных и относительных показателей.
Основная качественная характеристика финансовой устойчивости - наличие собственного оборотного капитала. Рассчитать этот показатель можно двумя способами: отечественным и зарубежным [14].
Отечественная практика:
СОК = СК (III раздел пассива) - ВА (I раздел актива).
где СОК - собственный оборотный капитал, СК - собственный капитал, ВА - внеоборотные активы.
В этом случае показатель рассчитывается с точки зрения финансирования, т.е. финансово устойчивая организация, если у нее все внеоборотные активы и не менее 10% оборотных активов сформированы за счет собственного капитала (Таблица 11).
Таблица 11 - Расчет собственного оборотного капитала (отечественная практика) ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.
Показатели200720092013Собственный капитал7271 4303 193Внеоборотные активы1 5302 1385 936СОК- 803- 708- 2 743
Зарубежная практика:
СОК = ОА - КО (II раздел - V раздел)
В этом случае показатель рассматривается с точки зрения действий предприятия, т.е. сможет ли оно возобновить свою деятельность после оплаты всех краткосрочных долгов за счет реализации оборотных активов (Таблица 12).
Таблица 12 - Расчет собственного оборотного капитала (зарубежная практика) ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.
Показатели200720092013.Оборотные активы3834761 602Краткосрочные обязательства5664221 387СОК- 18354215
Нормативного значения собственного оборотного капитала нет, считается положительным его увеличение в динамике, что видно исходя из расчета показателей, как по отечественной методике, так и по зарубежной.
Показатели финансовой устойчивости - коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент заемного капитала указывают на зависимость компании от заемных средств. Роснефти необходимо увеличить собственный капитал и уменьшить величину заемных средств.
Относительные показатели, характеризующие финансовую устойчивость организации приведены в Таблице 13.
Таблица 13 - Оценка финансовой устойчивости ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.
Коэффициенты200720092013Норм. ЗначениеРасчетЗначениеРасчетЗначениеРасчетЗначениеКоэф-т финансовой устойчивости (коэф. соотношения собственного и заемного капитал)727/ 1 1790,611 430/ 1 1841,23 193/ 4 3450,73≥ 1Коэф-т долгосрочного привлечения заемных средств (коэф. соотношения долгосрочного заемного капитала и заемного капитала)613/ 1 9130,32762/ 2 6140,292 958/ 7 5380,39Снижение в динамикеКоэф-т реальной стоимости ОС в имуществе предприятия383/ 1 9130,2476/ 2 6140,185 330/ 7 5380,7≥ 0.5
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (по методу расчета зарубежной практики) находится в норме, следовательно, «Роснефть» имеет достаточно денежных средств для сохранения финансовой устойчивости. 2.3 Диагностика финансового кризиса предприятия
Диагностику финансового кризиса представляет система целевого финансового анализа, который направлен на выявление тенденций и отрицательных последствий кризисного развития компании [24].
Финансовый анализ исследуемого предприятия приведен в п. 2.2. На основании него можно сделать следующие выводы.
Показатели абсолютной ликвидности «Роснефти» положителен, однако предприятию необходимо увеличивать капитал, т.к. в настоящий момент показатель находится не в норме.
Коэффициент платежеспособности повысился до 1,17, нормальное значение показателя должно превышать 1%, в 2007 году Kп=0,57, в 2009 - 0,77. В целях приведения коэффициентов ликвидности в норму предприятию необходимо увеличить собственный капитал.
Показатели финансовой устойчивости - коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент заемного капитала указывают на зависимость компании от заемных средств. Роснефти необходимо увеличить собственный капитал и уменьшить величину заемных средств.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (по методу расчета зарубежной практики) находится в норме, следовательно, «Роснефть» имеет достаточно денежных средств для сохранения финансовой устойчивости.
Абсолютная устойчивость финансового состояния достигается при соблюдении неравенства: материальные оборотные активы меньше, чем собственный оборотный капитал.
На основании показателя СОК за 2013 г. (215 млрд р.) и материальных оборотных активов (202 млрд р.), можно сделать вывод, что ОАО НК «Роснефть» обладает абсолютной финансовой устойчивостью.
Помимо использования показателей финансовой устойчивости для определения типа финансовой устойчивости предприятия, также используют дискриминантные модели.
Двухфакторная модель Э. Альтмана основывается на двух ключевых показателях: текущей ликвидности (характеризует ликвидность) и доле заемных средств в общей сумме источников, от которых зависит вероятность банкротства предприятия (характеризует финансовую устойчивость).
Формула расчета вероятности банкротства имеет следующий вид:
Z = -0.3877 + (-1.0736 Kл) + 0.579 Kфз,
где Z - надежность, степень отдаленности от банкротства; Kл - коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам); Kфз - коэффициент финансовой зависимости (отношение заемных средств к общей величине пассивов).
В 2013 г. показатель Kл = 1,05, показатель Kфз = 0,58.
Таким образом, Z = -0.3877 + (-1.0736*1,05) + 0.579*0,58 = -0,3877-1,12728+0,33582 = - 1,17916 (<0). Следовательно, по данной модели вероятность банкротства мала (меньше 50%).
Также Э. Альтман разработал индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет выделить среди хозяйствующих субъектов потенциальных банкротов. Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:
Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0.42X4 + 0.995X5,
= 1 455/7 538 = 0,193;= 551/7 538 = 0,073;= 632/7 538 = 0,083;= 215/ 4 373 = 0,049;= 4694/7538 = 0,623.
Z = 0,717*0.193 + 0,847*0.073 + 3,107*0.083 + 0.4*0.049 + 0.995*0.623 = 1.1
Таким образом, на основании данной модели, с использованием показателей консолидированного баланса и консолидированного отчета о совокупном доходе ОАО НК «Роснефть» за 2013 г. можно сделать вывод, что вероятность банкротства компании достаточно велика.
На основании вышепредложенных мероприятий, необходимо так скорректировать структуру баланса (Таблица 14).
Таблица 14 - Структура баланса ОАО НК «Роснефть» в 2013 г.
АктивыПассивы1. Внеоборотные активы79%3. Капитал42%2. Оборотные активы21%4. Долгосрочные обязательства22%5. Краткосрочные обязательства18%
Корректируем структура баланса, на основании Таблицы 14 так, чтобы доли статей баланса соответствовали плановой структуре баланса. Необходимо уменьшить долю внеоборотых и оборотных активов и капитала.
Таблица 15 - Плановая структура баланса ОАО НК «Роснефть»
АктивыПассивы3. Внеоборотные активы50-55%3. Капитал55-60%4. Оборотные активы45-50%4. Долгосрочные обязательства20-25%5. Краткосрочные обязательства15-20%
Если кризис 1998 года принес НК «Роснефть» серьезные финансовые и операционные испытания: падение добычи вследствие высокой истощенности ресурсной базы, крайне низкий уровень загрузки перерабатывающих мощностей, сокращение объемов розничной реализации, то данные финансового анализа подтверждают действенность механизмов антикризисного управления, введенных руководством компании в кризисный 2009 г.
За отчетный период акции «Роснефти» показали стабильный рост, опередив большинство конкурентов, как на внутреннем рынке, так и среди крупнейших мировых нефтегазовых компаний.
Приоритетными направлениями деятельности компании на 2015 год являются увеличение уровня рыночной капитализации, поддержание предприятием конкурентных позиций на мировом и отечественном отраслевых рынках, увеличение ресурсной базы Роснефти, ее товарной и региональной диверсификации, повышение энергоэффективности.
В условиях антироссийских санкций и неутешительного прогноза цен на нефть, в компании принята и действует политика в области устойчивого развития. Документ определяет цели, задачи и принципы деятельности компании в области устойчивого развития, подходы к взаимодействию с заинтересованными сторонами, принципы подготовки отчетности.
Компания интенсивно расширяет и наращивает свою деловую активность, используя для этих целей собственные и заемные средства. Большую часть выручки предприятия составляют экспортные операции по продаже нефти и нефтепродуктов. Таким образом, колебания курсов валют к российской валюте оказывают довольно сильное воздействие на результаты финансово-хозяйственной деятельности Роснефти, это является фактором валютного риска. Данный риск существенно снижается в связи с наличием затрат, выраженных в зарубежной валюте, и займов, которых обслуживаются в долларах США.
В связи с ростом рисков, снижением прогнозных цен на нефть в 2015 гг., сокращением доступности финансирования, ОАО «Роснефть» снижает целевую цену акций до 6,8 долл. США. Руководство компании полагает, что цены на нефть вернутся к росту в конце 2015 г. Ключевыми показателями остаются эволюция бизнес-среды в ближайшие 1-2 года и дальнейшая ситуация с введением санкций [24].
Кредитные риски могут быть смягчены предоплатами от китайский CNPC и запасом свободных денежных средств на балансе Роснефти (16 млрд долл.). До конца 2015 г. компании предстоит погасить около 30 млрд долл. краткосрочных обязательств. Помимо этого, у Роснефти есть порядка 16 млрд долл. денежных средств на балансе, и ожидается предоплата около 15 млрд долл. от CNPC в 1-2 квартале 2015 г.
Однако, санкции могут отложить внедрение новых проектов по добыче сланцевой нефти и нефти на шельфе. Падение цен на нефть, финансовые и технологические санкции вынудили Роснефть переключить внимание на ключевые шельфовые проекты (в основном в Карском море), и значительно снизить темпы работы по добыче сланцевой нефти. Возможное ужесточение санкций, после приостановки участия ExxonMobil в разработке в Карском море, возможно, поставит под угрозу и ряд прочих проектов компании с международными нефтяными корпорациями.
Ослабление рубля немного компенсирует падение цен на нефть в уровне свободного денежного потока в долларовом выражении: т.е. доля валютной выручки (84%) преобладает над валютной частью операционных расходов (57%) и капзатрат (19%).
В связи с этим, может потребоваться корректировка стратегии компании. Снижающиеся цены на нефть, изменение конъюнктуры и введение новых санкций могут стать причиной приостановки или отказа от списка неключевых приобретений и проектов. На стратегию компании и динамику инвестпрограммы также оказывает влияние решение руководства по предоставлению Роснефти кредитов из ФНБ и размер этих кредитов.
Незначительный рост добычи нефти и фокусировка на газовом бизнесе - основные направления деятельности Роснефти в ближайший период. Компания обладает самым крупным в России портфелем новых месторождений, но рост добычи нефти будет скромным в связи с снижением добычи. Структура прироста добычи сместиться в газовый сегмент бизнеса. По оценкам аналитиков, средний годовой прирост добычи нефти составит 1,0%, для углеводородов составит 2,5% в 2015-2020 гг.
Ключевые риски Роснефти: дальнейшее снижение цен на нефть, затянувшееся ужесточение санкций, рост капитальных затрат, крупные приобретения в условиях рыночной нестабильности, выход ключевых международных партнеров из совместных с компанией проектов.
Все это указывает на то, что для компании наступает очередной кризисный период.
Заключение
На основании проведенного исследования, можно сделать следующие выводы.
Финансовый кризис предприятия представляет собой одну из наиболее серьезных форм нарушения его финансового равновесия, отражающую циклически возникающие противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей, несущую наиболее опасные потенциальные угрозы его функционированию. Диагностировать финансовый кризис возможно с помощью методов финансового анализа.
Финансовый анализ - изучение основных показателей, коэффициентов, параметров и мультипликаторов, дающих объективную и комплексную оценку финансового состояния организаций и стоимости акций компаний для принятия решений о размещении капитала. Финансовый анализ это существенный элемент финансового менеджмента и аудита. Почти все пользователи финансовых отчетов компаний используют методы финансового анализа для формирования решений по оптимизации своих интересов. В условиях кризиса он является неотъемлемой частью, поскольку позволяет оценить финансовое состояние предприятия, его проблемы и недостатки, исследовать имеющиеся средства для реализации того или иного метода в рамках программы по преодолению кризиса. Существуют разные способы преодоления кризиса, но выбор их в первую очередь зависит от финансов предприятия, его потенциала и финансовых возможностей.
По итогам 2013 года «Роснефть» продемонстрировала рекордные финансовые показатели, несмотря на ухудшение макроэкономических условий. Свободный денежный поток увеличивается за 2013 год в 4,7 раза. Размер дивидендов, выплаченных в 2013 году, был увеличен до 85 млрд р., в бюджет Российской Федерации перечислено 2,7 трлн р., что вновь подтвердило статус компании как крупнейшего налогоплательщика страны. Одним из факторов, обусловивших успешность деятельность ОАО «НК «Роснефть» в кризисный и посткризисные годы стал ряд действий по диагностике и смягчению кризиса в соответствии с программой по антикризисному управлению, принятой руководством компании в 2008 г.
С целью диагностики финансового кризиса был проведен финансовый анализ компании, в рамках которого сделан горизонтальный и вертикальный анализ баланса, рассчитана ликвидность баланса, определены показатели текущей и ожидаемой платежеспособности, рассчитаны показатели финансовой устойчивости. Практически все показатели продемонстрировали положительную динамику, однако много показателей не соответствует нормативным показателям (например, показатели ликвидности). На основании данных финансового анализа, можно сделать вывод о финансовой устойчивости предприятия.
Помимо финансового анализа, также была проведена диагностика кризиса на основе дискриминантных моделей: двухфакторной модели и пятифакторной модели Альтмана. На основе результатов применения данных моделей, было выяснено, что компания обладает финансовой устойчивостью, однако существует определенный риск банкротства. С целью предотвращения возникновения кризиса, были разработаны мероприятия для оздоровления компании.
Такими мероприятиями являются увеличение собственного капитала в структуре источников финансирования, уменьшение величины заемных средств, увеличение доли быстрореализуемых активов (А1 и А2) в структуре имущества компании.
Помимо этого, приоритетными направлениями деятельности ОАО «Роснефть» на 2015 г. является повышение уровня рыночной капитализации, сохранение компанией конкурентных позиций на международном и национальном отраслевых рынках, расширение ресурсной базы компании, ее товарная и региональная диверсификация, повышение энергоэффективности.
Список использованных источников
1.Конституция Российской Федерации. - М.: Эксмо, 2009 - 63 с.
2.Гражданский кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: часть первая от 30.11.1994 №51-ФЗ: принят Гос. Думой 21.10.1994 г.: [ред. от 05.05.2014 г., с изм. и доп., вступившими в силу 20.11.2014 г.]. - Электрон. Дан. - Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi? req=doc; base=LAW; n=162742.
.Налоговый кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: часть первая от 31.07.1998 №146-ФЗ: принят Гос. Думой 16.07.1998 г.: [ред. от 04.11.2014 г., с изм. и доп., вступившими в силу 19.11.2014 г.]. - Электрон. Дан. - Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi? req=doc; base=LAW; n=17
.О несостоятельности (банкротстве) [Электронный ресурс]: федер. закон Рос. Федерации от 25 февраля 1999 г. №40-ФЗ: принят Гос. Думой 18.09.1998 г.: [ред. от 14.10.2014 г., с изм. и доп., вступившими в силу 20.11.2014 г.]. - Электрон. Дан. - Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi? req=doc; base=LAW; n=166572
5.Абрамов, А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия / А.Е. Абрамов. - М.: Экономика и финансы, 2009. - 96 с.
6.Бланк, И.А. Антикризисное финансовое управление предприятием / И.А. Бланк. - К.: Эльго, Ника-Центр, 2011. - 672 с.
.Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента (том 2) / И.А. Бланк. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2010. - 521 с.
.Бочаров, В.В. Финансовый анализ / В.В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2009. - 240 с.
.Васильева, Л.С., Петровская, М.В. Финансовый анализ / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. - М.: 2009. - 544 с.
.Ефимова, О.В. Анализ финансовой отчетности // О.В. Ефимова, М.В. Мельник. - М.: Омега-Л, 2009. - 451 с.
.Жарковская, Е.П., Бродский, Б.Е. Антикризисное управление / Е.П. Жарковская, Б.Е. Бродский. - М.: Омега-Л, 2012. - 336 с.
.Зуб, А.Т. Антикризисное управление / А.Т. Зуб. - М. Аспект Пресс, 2009. - 319 с.
.Ионова, А.Ф, Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ / А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. - М.: ТК Велби, Проспект, 2010. - 624 с.
.Костирко, Р.О. Финансовый анализ / Р.О. Костирко. - Харьков: Фактор, 2010. - 784 с.
.Ларионова М.Р. Рейтинг крупнейших компаний России-2013 по объему реализации продукции / М.Р. Ларионова // Эксперт. - 2013. - №15 - с. 10.
.Морозко, Н.И. Финансовый менеджмент / Н.И. Морозко. - М.: ВГНА Минфина России, 2009. - 197 с.
.Официальный сайт ОАО НК «Роснефть». 2014. [Электронный ресурс] / Р.А. Петров. - Электр. Дан - Режим доступа: http://www.rosneft.ru/
.Петров Р.А. Диагностика финансового кризиса предприятия. Оценка бизнеса. 2014. [Электронный ресурс] / Р.А. Петров. - Электр. Дан - Режим доступа: http://ocenk-bussines.ru/
.Попов, Р.А. Антикризисное управление / Р.А. Попов. - М.: Высш. Шк., 2012. - 319 с.
.Продченко, И.А. Общие основы управления предприятием в условиях финансового кризиса / И.А. Продченко / - М.: Инфра-М, 2014. - №3 - с. 5. .Финансовый анализ. / Т.С. Новашина. - М.: МФПА, 2010. - 195 с.
.Финансы / А.М. Ковалева. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 384 с.