Финансовый кризис может возникнуть на протяжении всех стадий жизненного цикла компании. Эту особенность нужно подчеркнуть в связи с тем, что в науке финансовый кризис довольно часто рассматривается как процесс, который характерен лишь для этапов «старения» и «окончательной зрелости» жизненного цикла компаний. Опыт не только развивающихся стран, но также и стран с развитой экономикой демонстрирует, что финансовый кризис может проявиться и на стадиях «ранней зрелости», «юности», «детства». Проявляясь на любой из стадий жизненного цикла компании, финансовый кризис приостанавливает поступательное развитие, удлиняя соответствующую стадию развития. Характеризуя эту черту финансового кризиса, необходимо подчеркнуть, что его проявление на соответствующей стадии жизненного цикла имеет свои особенности, которые важно учитывать в процессе антикризисного финансового менеджмента [23].
Финансовый кризис носит циклический характер. Если рассматривать эту характеристику финансового кризиса, необходимо, прежде всего, отметить, что цикличность - это всеобщая форма экономической динамики, отражающей ее неравномерность и смену революционных и эволюционных форм экономического прогресса, колебания рыночной конъюнктуры и деловой активности, чередование преимущественно интенсивного и экстенсивного экономического роста. Помимо этого, цикличность формирования кризиса на микроуровне иногда не совпадает с фазой общеэкономического цикла, а финансовый кризис не всегда определяется кризисом деятельности предприятия. Как показывает практика, финансовые кризисы предприятия часто отражают собственные ритмы развития финансовой деятельности отдельных хозяйствующих субъектов, формирующие соответственно и сами циклы кризисного финансового развития. Другими словами, находясь в состоянии определенных взаимоотношений с этапами кризиса экономики страны и деятельности отдельных компаний, финансовый кризис предприятия может формироваться с иной, отличной цикличностью, которая определяется конкретными особенностями финансовой деятельности.
В Таблице 1 приведены критерии масштабов кризисного финансового состояния компании, а также наиболее адекватные способы реагирования (подключения соответствующих систем защитных механизмов) [13].
Таблица 1 - Масштабы кризисного финансового состояния предприятия и возможные пути выхода из него
Масштаб кризисного состояния предприятияСпособ реагированияЛегкий финансовый кризисНормализация текущей финансовой деятельностиГлубокий финансовый кризисПолное использование внутренних механизмов финансовой стабилизацииКатастрофический финансовый кризисПоиск эффективных форм внешней санации (при неудаче - ликвидация)
Финансовый кризис компании генерируется внутренними и внешними факторами. Отличительной чертой финансового кризиса предприятий выступает его довольно высокая зависимость от внешних факторов - конъюнктуры финансового рынка, уровня регулирования финансовой деятельности предприятия, степенью развития его инфраструктуры, вариативность которых в динамике носит более интенсивный характер. Вместе с тем, финансовый кризис часто возникает и под воздействием негативных внутренних факторов. Часть их них может носить субъективный характер (что не противоречит объективной природе возникновения финансового кризиса). Комбинация факторов внутреннего и внешнего порядка, способствующих возникновению финансового кризиса компании, а также формы и длительность протекания, как правило, всегда носят индивидуальный характер.
Финансовый кризис несет довольно серьезные потенциальные угрозы деятельности предприятия. Любая форма финансового кризиса приводит к ощутимому потрясению всего его хозяйственного функционирования и угрожает экономической безопасности. Помимо этого, следует отметить, что финансовый кризис несет как разрушительную нагрузку, так и при эффективном его разрешении, прогрессивный характер с позиций обновления некоторых элементов финансовой системы компании и последующей интенсификации его деятельности. Но в силу неэффективного финансового менеджмента, кризис может приобрести затяжной характер и завершиться банкротством предприятия и как следствие его ликвидацией [14].
Таким образом, финансовый кризис предприятия представляет собой одну из наиболее серьезных форм нарушения его финансового равновесия, отражающую циклически возникающие на протяжении его жизненного цикла под воздействием разнообразных факторов противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей, несущую наиболее опасные потенциальные угрозы его функционированию.
1.3 Методы и модели финансового анализа в диагностике финансового кризиса предприятия
Диагностика финансового кризиса это система целевого финансового анализа, который направлен на выявление потенциальных тенденций и отрицательных последствий развития предприятий в период кризиса.
Диагностика финансового кризиса компании разделяется на две основные системы в зависимости от методов и целей осуществления:
система экспресс-диагностики финансового кризиса предприятия;
система фундаментальной диагностики финансового кризиса предприятия.
Экспресс-диагностика финансового кризиса представляет собой систему постоянной оценки параметров финансового развития предприятия в период кризиса, которая осуществляется на основе данных его финансового учета с использованием стандартных алгоритмов анализа [18].
Порядок проведения финансового анализа предприятия приведен в Приложении А.
Анализ финансового состояния компании можно проводить тремя способами [23]:
Графическим способом - когда оценка финансового состояния делается по балансограмме (т.е. графическому отображению параметров финансового состояния компании за анализируемый период) в динамике. Этот способ нагляден для аналитика. На основании динамики структуры и анализа структуры, соотношения долей разных показателей, этот способ помогает оценивать сложившееся финансовое состояние предприятия и дает прогноз на ближайшую перспективу.
Табличным способом - когда оценка финансового состояния предприятия производится на основании расчета и анализа абсолютных и относительных (процентных) величин показателей, темпов роста и темпов прироста абсолютных и относительных величин, масштаба изменений и структуры изменений параметров за анализируемый период, сведенных в таблицы.
Коэффициентным способом - когда оценка финансового состояния предприятия производится по результатам вычислений относительных показателей (коэффициентов). Этот способ позволяет определить динамику отдельных финансовых коэффициентов исследуемого предприятия и сопоставить финансовые параметры нескольких компаний состоянию на дату и в динамике.
Кризисы на предприятиях имеют разные причины возникновения и характер протекания. В различных условиях финансовый анализ может осуществляться по-разному[19].
Комплексный финансовый анализ. Такой анализ используется для получения полной информации о финансовом состоянии компании при использовании внешней бухгалтерской отчетности, результатов независимого аудита, данных оперативной отчетности и т.д.
Экспресс-анализ - проводится в сжатые сроки с основной целью выявления общего состояния предприятия на основании данных внешней бухгалтерской отчетности. Такой анализ часто проводится в рамках острых кризисных ситуаций, когда отведенное время для решения проблем практически отсутствует.
Ориентированный финансовый анализ. Такой вид анализа предназначен для получения информации по одному направлению для решения определенного поставленного вопроса, например, повышения окладов сотрудникам, повышения рентабельности и т.д. В кризисной ситуации данный анализа возможен, если точно видны проблемы компании.
Регулярный финансовый анализ. В принципе, данный анализ существует на всех предприятиях. Это ежемесячная или квартальная подготовка данных о финансовом состоянии компании. Его проведение помогает своевременно отображать проблемы и принимать оперативные решения по их ликвидации [23].
Вид анализа зависит от определенных условий каждого конкретного предприятия. Однако в основном специалисты считают, что в обязательном порядке должны проводиться регулярный и комплексный финансовые анализы. Другие виды финансового анализа проводятся при необходимости.
При проведении финансового анализа, в том числе и предприятия в кризисный период, в основе лежит исследование финансовой отчетности (балансов). В настоящее время есть разные методы анализа финансовых отчетов:
) горизонтальный анализ, он еще носит название «временной», заключается в сравнении определенных данных финансовой отчетности в разные даты для исследования их изменения в динамике. В основе такого анализа лежит изучение темпов роста статей отчета о прибылях и убытках,
) вертикальный анализ заключается в составлении определения удельных весов показателей в системе базисного показателя, например удельный вес расходов в балансе. В вертикальном анализе обязательно должны присутствовать динамические ряды изучаемых относительных величин, позволяющие прогнозировать и выявлять изменения в хозяйственной сфере предприятия. Данный анализ показывает структуру финансового состояния компании,
) коэффициентный анализ - применяется с использованием системы аналитических коэффициентов - главных элементов анализа финансового состояния. Обычно используют коэффициенты ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости компании.
Для оценки ликвидности бухгалтерского баланса исследуемого предприятия, рассчитывается степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.
Платежеспособность - способность организации в установленные сроки и в полной мере отвечать по своим обязательствам. Обычно различают текущую и ожидаемую платежеспособность.
Текущая платежеспособность определяется на дату составления баланса. В качестве платежных средств выступают денежные средства, материальные оборотные активы и дебиторская задолженность. Первоочередные обязательства организации выступают краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность.
Для оценки текущей платежеспособности используют коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса, приведенного в Таблице 2.
Таблица 2 - Коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса
КоэффициентыСпособ расчетаНорматив1. Коэф-т текущей ликвидностиоборотные активы≥ 2краткосрочные обязательства2. Коэф-т промежуточной ликвидностиоборотные активы - материальные обязательства≥ 0.7 - 1краткосрочные обязательства3. Коэф-т абсолютной ликвидностиоборотные активы - материальные обязательства - дебиторская задолженность≥ 0.2 - 0.5краткосрочные обязательства4. Коэф-т общей ликвидностиимущество≥ 1обязательства
Финансовую устойчивость можно оценить с помощью абсолютных и относительных показателей.
В зависимости от соотношения собственного оборотного капитала и материальных оборотных активов выделяют как минимум 4 типа финансовой устойчивости, приведенных в Таблице 3.
Таблица 3 - Соотношение показателей финансовой устойчивости соответствующим стадиям кризиса на предприятии
ПоказательТип финансовой устойчивостиМатериальные оборотные активы меньше собственного оборотного капиталаАбсолютная устойчивость финансового состоянияМатериальные оборотные активы равны собственному оборотному капиталуНормативная устойчивостьМатериальные оборотные активы меньше собственного оборотного капитала плюс кредиторская задолженность минус дебиторская задолженностьНеустойчивое (предкризисное) состояниеМатериальные оборотные активы больше перечисленной выше суммыКризисное финансовое состояние
Основная качественная характеристика финансовой устойчивости - наличие собственного оборотного капитала. Абсолютные показатели финансовой устойчивости можно рассчитать двумя способами: методом отечественной практики и зарубежной.
При оценке финансовой устойчивости организации применяется также ряд относительных показателей, приведенных в Таблице 4.
Таблица 4 - Относительные показатели, характеризующие финансовую устойчивость организации
КоэффициентыСпособ расчетаНормативное значение1. Коэф-т независимостисобственный капитал (III раздел пассива) ≥ 50%общий объем источника финансирования2. Коэф-т финансовой устойчивости (коэф. соотношения собственного и заемного капитал)собственный капитал (III раздел) ≥ 1заемный капитал (IV раздел + V раздел) заемный капитал/ собственный капитал3. Коэф-т долгосрочного привлечения заемных средствдолгосрочный заемный капитал (IV раздел)Нет, считается положительным снижение коэффициента в динамикеобщий объем источника финансирования4. Коэф-т обеспечения собственными средствами (коэф. маневренности собственных средств)собственный оборотный капитал (III раздел - I раздел) ≥ 0,1 или 10%оборотные средства (III раздел)5. Коэф-т реальной стоимости ОС и МОС в имуществе предприятияОС + МОС ≥ 0,5 или 50%объем активов (валюта баланса)6. Коэф-т реальной стоимости ОС в имуществе предприятияОС ≥ 0,5 или 50%объем активов (валюта баланса)
) трендовый анализ, в основе которого лежит применение трендов - тенденций изменения показателя без учета внешних влияний и особенностей определенных периодов. При проведении данного анализа берутся значения одного показателя за разные промежутки времени. Преимущество данного анализа заключается в том, что с помощью его можно выводить план относительно изменения изучаемого показателя в прогнозных периодах [25].
Для получения интегральной оценки «жизнеспособности» организации проводят анализ с использованием дискриминантных моделей, которые принято называть кризис-прогнозными. Целью мультипликативного дискриминантного анализа является построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, то фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения в ближайшем будущем не грозят, и наоборот [17].
В настоящее время существует достаточно большое число таких моделей, которые вызывают различные, зачастую противоположные, мнения об их применимости в условиях российской экономики и проблема адекватности получаемых оценок сохраняет свою актуальность.
Сравнительная характеристика основных существующих дискриминантных моделей приведена в Приложении А.
В целях диагностики финансового кризиса из приведенного списка будут использоваться две дискриминантные модели.
Самой простой (и наименее точной) моделью диагностики банкротства признается двухфакторная модель Э. Альтмана. Она основывается на двух ключевых показателях: текущей ликвидности (характеризует ликвидность) и доле заемных средств в общей сумме источников, от которых зависит вероятность банкротства предприятия (характеризует финансовую устойчивость). Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты суммируются с постоянной величиной, также полученной опытно-статистическим способом.
В американской практике установлены следующие значения коэффициентов:
Ї текущей ликвидности (покрытия) (-1,0736);
Ї удельного веса заемных средств в пассивах предприятия (+0,0579);
Ї постоянной величины (-0,3877).
Отсюда формула расчета вероятности банкротства имеет следующий вид: Z = -0.3877 + (-1.0736 Kл) + 0.579 Kфз, где Z - надежность, степень отдаленности от банкротства; Kл - коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам); Kфз - коэффициент финансовой зависимости (отношение заемных средств к общей величине пассивов).
При Z=0, вероятность банкротства равна 50%; при Z>0 вероятность банкротства велика (больше 50%) и возрастает по мере увеличения Z; и при Z<0 вероятность банкротства мала (меньше 50%) и снижается по мере уменьшения Z.
В 1968 г. Э. Альтман разработал с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет выделить среди хозяйствующих субъектов потенциальных банкротов.