Материал: Финансовые рынки и институты

Текущая страховая деятельность

Движение денежных средств в результате текущей страховой деятельности начинается с получения дохода, поступающего в виде страховых премий (платежей). Данный доход является источником формирования страховых резервов, покрытия расходов и формирования прибыли. Движение денежных средств в результате текущей страховой деятельности может быть представлено следующим образом:

Источники денежных средств:

• чистая прибыль;

• страховая премия (платежи);

• поступления по операциям перестрахования;

• отсроченные расходы;

• бюджетные ассигнования и целевое финансирование;

• прочие источники от страховой деятельности. Использование денежных средств:

• на страховые выплаты;

• на формирование страховых резервов;

• на операции по перестрахованию;

• на финансирование предупредительных мероприятий;

• на приобретение материальных ценностей, работ и услуг;

• прочие направления использования.

Анализ текущей страховой деятельности позволяет определить адекватность притока денежных средств принимаемым на себя обязательствам. Оценить темпы развития отдельных видов страхования и на этой основе разработать стратегическую программу развития страховой организации.

Инвестиционная деятельность страховых организаций

Принципы организации инвестиционной деятельности.

Характерной чертой развития страхования является возрастающее накопление капитала страховыми обществами. Его рост превращает страховые компании в экономически развитых странах в крупные инвестиционные институты, играющие важную роль на финансовом рынке. Оказывая страховую услугу, страховые организации осуществляют передвижение средств на рынке капитала. Разрозненные страховые взносы; которые они получают от страхователей, превращаются в огромный, постоянно пополняющийся страховой фонд.

В промышленно развитых странах мира по размерам аккумулированных фондов и вкладу в платежные балансы страхование успешно конкурирует с банковским бизнесом. Так, в США сбор страховой премии в 2001 г. составил 890 млрд. долл., примерно столько же в объединенной Европе. Российские страховщики за 2001 г. все вместе собрали около 8,851 млрд. долл. (уровень одной не очень крупной западной компании). Страховщики превращают пассивные денежные потоки в потоки активного капитала и наряду с банками становятся крупнейшими источниками инвестиционного капитала.

Объективной основой этогоявляется инверсия страхового цикла, когда страховой взнос предшествует выполнению обязательств страховщика. Этот факт способствует тому, что страховщики в определенный период времени располагают значительным количеством средств, которые могут быть максимально эффективно использованы в целях получения дополнительного дохода. В соответствии с действующим законодательством, регулирующим российский страховой рынок, существенное влияние на инвестиционные возможности страховщиков оказывает и увеличение их/собственного капитала.

Под ликвидностью активов понимается возможность оперативного превращения активов страховой компании (без снижения стоимости их приобретения) в наличные и другие ликвидные платежные средства для погашения принятых обязательств.

Возвратность предполагает обязательную возможность возврата инвестированных средств в полном объеме. Принцип возвратности (надежности) ставит перед страховщиком задачу добиться максимально возможной в данных условиях безопасности вложений, то есть свести инвестиционный риск к минимуму.

Принцип прибыльности инвестиционных вложений страховой компании предполагает обязательное получение дохода от инвестирования средств. Это дает возможность страховщику иметь убыток по страховым операциям и обеспечивать свои позиции на рынке и условиях конкуренции; Однако возможность получения высокой прибыли означает и повышенную степень риска, но не всегда высокий риск обеспечивает высокую прибыль.

Принципы возвратности, ликвидности и прибыльности как цели инвестирования достаточно противоречивы, поскольку наиболее надежные активы, как правило, низко доходны, и наоборот. Компромисс между инвестиционными целями страховой компании достигается с помощью диверсификации инвестиционного портфеля.

Диверсификация - наличие широкого круга объектов инвестиций средств с целью уменьшения возможного инвестиционного риска. Риск в инвестировании означает возможность того, что фактическая прибыль окажется ниже расчетной. Инвестиционный риск включает в себя недиверсифицируемый (рыночный) риск и диверсифицируемый (специфический) риск. Недиверсифицируемым является риск, которого избежать невозможно. Он связан с факторами, которые влияют на все компании одновременно (инфляция, война, глобальные изменения налогообложения, изменения денежной политики и т.п.).

Диверсифицируемый риск - это та часть инвестиционного риска, которого можно избежать при формировании хорошо диверсифицированного портфеля. Он связан с неблагоприятными событиями в рамках одной фирмы, когда последствия этих событий могут компенсироваться за счет хорошей ситуации на других фирмах.

Инвестиционный портфель, который отвечает всем требованиям: гарантии возврата средств, ликвидности и, прибыльности - является сбалансированным. Но задача компании состоит не просто в формировании сбалансированного портфеля, а сбалансированного портфеля, удовлетворяющего инвестиционным целям данной конкретной компании. В связи с этим страховые компании, имеющие различные страховые портфели, сформируют и различные инвестиционные портфели, даже используя «данную методологию управления риском, расчета нормы прибыли и т.д. Следовательно, инвестиционная политика страховой организации определяется особенностями проводимых ею страховых операций.

. Определить срок окупаемости и эффективность инвестиций. Вложения 20 млн. руб. произведены в начале 1 года, чистые поступления составляют: 1год - 6 млн.руб., 2 год - 8 млн.руб., 3 год - 12 млн.руб., приемлемая ставка доходности для инвестора 15%

Определим чистый дисконтированный доход (NPV, ЧДД) по формуле:

где CFt - платёж через t лет (t = 1,... ,N),

- начальные инвестиции,- приемлимая ставка доходности для инвестора.

Если ЧДД > 0, то инвестиции экономически эффективны;

Если ЧДД < 0, то инвестиции невыгодны;

ЧДД =  +  +  = -20 + 5,22 + 6,05 + 7,89 = 19,16-20 = -0,84.

,84 < 0, следовательно, инвестиции экономически неэффективны.

Срок окупаемости более 3х лет.

. Свойства акций и облигаций

19. Определить совокупную доходность акции через год после выпуска, если известно, что акция приобретена по номинальной стоимости 100 руб., ставка дивиденда установлена 60% годовых. Рыночная стоимость акции через год после выпуска 180 руб

Совокупная доходность акции - доход акционера, складывающийся из суммы дивиденда и изменения курса акции.

=60+(180-100)/100=1,4=140%

. ЦБ «А» и «Б» двух предприятий одной отрасли покупаются за 15 и 40 руб., а продаются по цене 20 и 55 руб. соответственно. Вложения в какие ЦБ более выгодны? Риск не учитывать

/15 = 1,33 - получим с рубля (1 вариант)

/40 = 1,375 - получим с рубля (2 вариант)

,375>1, 33

Ответ: выгоднее второй вариант.

. Курс акции вырос за год 15%, дивиденд выплачивается 1 раз в квартал в размере 2,5 руб. на акцию. Какова полная доходность акции за год, если в конце года ее курс составил 11,5 руб.?

Решение. Доходность акции за год вычисляется по формуле= D/Z,

где D - доход, полученный владельцем акции;- затраты на ее приобретение.- вычисляется по формуле D =Дельта +бета ,

где D - дисконтная часть дохода;- процентная часть дохода.= (Р1 - P0),

где Р1- цена акций к концу года;- цена акций в начале года ( P0 = Z).

Так как в конце года стоимость акции была равна 11,5 руб., причем рост курсовой стоимости акций составил 15%, то, следовательно, в начале года акция стоила 10 руб. Отсюда получаем:= 1,5руб,

b = 2,5 × 4 = 10 руб. (четыре выплаты за четыре квартала),= D + d = 1,5 + 10 = 11,5 руб.= P0= 10руб.= D/Z= 11,5 : 10 = 1,15, или d = 115%

. По 1000 рублевой 2-летней облигации выплачивается 20% купон в середине каждого года. Определить, по какой цене следует приобретать данную облигацию в начале 1 и 2 года, если ставка банковского процента составляет в первый год 30%, во второй 20%. Поправку на риск не учитывать

год:=  +  =  +  = 833 + 182 = 1015

год:=  =  = 174 + 781 = 955

. За шесть месяцев до погашения государственная облигация продается по цене 90% от номинала. Определить годовую доходность по этим облигациям

 *100% =

. Что выгоднее: положить 1000 руб. в банк на 1 год под 25% годовых или купить облигацию номиналом 1000 руб. с таким же сроком до погашения, имеющую купон 30% и продающуюся на рынке с премией 5%?

) 1000*0,25 = 250 р - прибыль (если вложить деньги в банк)

) (300+1000-1050)/1050*1 = 0,24 - доходность с облигации

Ответ: Вложить 1000 рублей в банк на 1 год под 25% годовых.

. Дать определение фьючерсного и опционного контрактов. С какой целью используются эти финансовые инструменты и какова их роль на ФР?

Фьючерсный контракт - это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива.

Биржа организует вторичный рынок данных контрактов. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С этого момента стороной сделки, как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата, т. е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца - покупателем.

По условиям некоторых фьючерсных контрактов может предусматриваться не поставка базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме. На бирже торгуются контракты только на определенные базисные активы. Поэтому фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с целью осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции.

В основе фьючерсного контракта могут лежать как товары, так и финансовые инструменты. Контракты, базисными активами для которых являются финансовые инструменты, а именно, ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, называются финансовыми фьючерсными контрактами.

Фьючерсный контракт можно заключить только при посредничестве брокерской компании, которая является членом биржи. При открытии позиции по контракту его участник должен внести гарантийный взнос (залог), который называется начальной или депозитной маржой. По величине маржа составляет обычно от 2-10% суммы контракта. Данные средства вносятся на клиентский счет, который открывается в расчетной палате каждому участнику торгов. При изменении конъюнктуры рынка расчетная палата может изменить размер гарантийного взноса. Брокер может потребовать от своего клиента внести маржу в большей сумме.

Расчетная палата устанавливает минимальную сумму средств, которая должна находится на счете клиента - она может равняться или быть ниже начальной маржи. Если в результате проигрыша по фьючерсному контракту на клиентском счете окажется меньшая сумма, клиент обязан восстановить ее величину до требуемого уровня. В противном случае брокер закроет его открытую позицию. Условия контрактов могут допускать внесение начальной маржи, как деньгами, так и ценными бумагами.

По результатам фьючерсных торгов расчетная палата ежедневно определяет проигрыши и выигрыши участников и соответственно списывает деньги со счета проигравшей стороны и зачисляет их на счет выигравшей. Сумма выигрыша или проигрыша, начисляемая по итогам торгов, называется вариационной или переменной маржой. Она может быть соответственно положительной (выигрыш) и отрицательной (проигрыш).

Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение длительного времени, например, несколько дней. В таком случае расчетная палата все равно определяет по итогам каждого дня его проигрыши или выигрыши. Позиция инвестора рассчитывается в этом случае на основе котировочной или расчетной цены. Котировочная цена - это цена, которая определяется по итогам торговой сессии как некоторая средняя величина на основе сделок, заключенных в ходе данной сессии. Каждая биржа сама определяет методику расчета котировочной цены. Фьючерсная цена - это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно будущей цены спот для соответствующего актива. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже цены спот базисного актива.

Опционный контракт

Если инвестор уверен в своих прогнозах относительно будущего развития событий на рынке, он может заключить фьючерсный контракт. Однако при ошибочных прогнозах или случайных отклонениях в развитии конъюнктуры инвестор может понести большие потери. Чтобы ограничить свой финансовый риск, вкладчику следует обратиться к опционным контрактам. Они позволяют инвестору ограничить свой риск только определенной суммой, которую он теряет при неблагоприятном исходе событий, напротив, его выигрыш потенциально может быть любым.