Материал: Финансовые рынки и институты

Техническая инфраструктура финансовых рынков представляет собой систему обеспечения учета, оформления и расчета по сделкам с финансовыми инструментами. В ее состав входят предприятия и организации, обеспечивающие движение информационных потоков, формирующих клирингово-расчетную, депозитарную и регистраторскую сети.

Таким образом, структура финансовых рынков представляет собой систему функционирования составляющих звеньев его инфраструктуры, независимо от типов финансовых рынков и их национальных особенностей.

. Дайте определение инфляции. Как связана инфляция и финансовый рынок? Покажите, как можно использовать уравнение Фишера для прогнозирования уровня инфляции

Инфляция - повышение уровня цен на товары и услуги. При инфляции на одну и ту же сумму денег по прошествии некоторого времени можно будет купить меньше товаров и услуг, чем прежде. В этом случае говорят, что за прошедшее время покупательная способность денег снизилась, деньги обесценились - утратили часть своей реальной стоимости.

При увеличении процентной ставки, займы кредиторам обходятся дороже, а, следовательно, запускается механизм обратный инфляции, и стоимость денег становится выше. В таких ситуациях участники фондового

рынка проявляют как правило негативную реакцию, так как с увеличением стоимости денег происходит снижение их возможного притока в бизнес на корпоративные счета компаний или акции. Исходя из логики, высокий уровень инфляции для инвестора служит плохим знаком, и наоборот, Центробанки для стимулирования роста экономики вынуждены уменьшать уровень существующей процентной ставки. Инфляцию с низким уровнем в большинстве моментов можно считать хорошим сигналом.

Тем не менее, в некоторых случаях рынок акций может не реагировать отрицательно на усиливающуюся инфляцию. Как правило, это бывает в ситуациях, когда инфляционные ожидания прогнозируемы, например, носят сезонный характер или бывают ситуации, когда инфляция обусловлена ростом цен на энергоносители, что во многих случаях считается положительным фактором для компаний энергетического сектора и также позитивным фактором для цены акции этих компании. В каких-то случаях происходит событие, например, политические события, позитивные, благоприятные и фондовый рынок может игнорировать весь прочий негатив, в том числе и уровень инфляции.

Уравнение Фишера

Цены и количество денег находятся в прямой зависимости.

В зависимости от разных условий могут изменяться цены вследствие изменения денежной массы, но и денежная масса может меняться в зависимости от изменения цен.

Уравнение обмена выглядит следующим образом:

Формула Фишера

 - денежная масса;

 - скорость оборота денег;

 - количество товаров.

Несомненно, что данная формула носит чисто теоретический характер и непригодна для практических расчетов. Уравнение Фишера не содержит какого-либо единственного решения; в рамках этой модели возможна многовариантность. Вместе с тем при определенных допусках несомненно одно: уровень цен зависит от количества денег в обращении. Обычно делают два допуска:

скорость оборота денег - величина постоянная;

все производственные мощности в хозяйстве используются полностью.

Смысл этих допущений в том, чтобы устранить влияние этих величин на равенство правой и левой частей уравнения Фишера. Но даже при соблюдении этих двух допущений нельзя безоговорочно утверждать, что рост денежной массы первичен, а рост цен - вторичен. Зависимость здесь взаимная.

В условиях стабильного экономического развития денежная масса выступает регулятором уровня цен. Но при структурных диспропорциях в экономике возможно и первичное изменение цен, а лишь затем изменение денежной массы. Исходя из уравнения Фишера, можно прогнозировать уровень инфляции.

. Какова структура кредитной ставки? Как ее величина влияет на эффективность работы компании. Какими мерами можно снизить кредитную ставку?

Кредитная ставка - это плата за деньги, предоставляемые в кредит.

Процент является частью прибыли, которую заемщик выплачивает кредитору за взятый в ссуду денежный капитал, и определяется как "иррациональная форма цены" ссудного капитала.

Согласно Ирвингу Фишеру, зависимость между номинальной и реальной ставками процента описывается уравнением:

 (1)

где rn - номинальная ставка процента,- реальная ставка процента,- уровень инфляции за период.

Также известно, «по Марковицу и Шарпу», что в реальной инвестиционной деятельности процентная ставка является комбинацией двух величин - ставки процента в отсутствие риска и премии за наличие риска:

 (2)

где r - ставка процента характерная для будущих денежных потоков проекта (актива) имеющего определенный риск инвестирования, - ставка процента по безрисковым вложениям,- премия за риск инвестирования в подобные проекты (активы).

Уровень процентной ставки является функцией очищенной от инфляции безрисковой ставки, инфляции и компенсации (премии) за риск:

 (3)

где rn - номинальная процентная ставка рискового проекта (актива),- очищенная от инфляции безрисковая ставка процента.

Можно ли дальше расщепить какую-либо из компонента входящих в выражение (3)?

Конечно, можно. Самые наглядные примеры - модель кумулятивного построения (build up) и многофакторные модели арбитражного ценообразования (APT).

Говоря о других многофакторных моделях оценки процентных ставок (ставок дисконтирования), построенных на базе использования корреляционно-регрессионного анализа, можно найти их значительно более привлекательными в части точности и обоснованности. Однако и у них есть свои минусы: таких моделей слишком много, используемые в них факторы зачастую слишком специфичны, а использованные для их синтеза данные охватывают различные временные ряды, полученные в разное время на различных географических рынках. Все это привело к тому, что на сегодняшний день на рынке нет одной-двух общепринятых моделей такого плана. В этой связи попробуем предложить вариант такой модели, основанной на минимально возможном количестве факторов. Забегая вперед, отмечу, что по большому счету это не так сложно: необходимо корректно объяснить, что такое безрисковая ставка и какие могут быть риски инвестирования.

Какими мерами можно снизить кредитную ставку?

Существует 3 важнейшие меры для снижения:

) Уменьшение уровня реальной инфляции;

Антиинфляционная политика подразделяется на:

Активную - направлена на ликвидацию причин, вызвавших инфляцию.

Адаптивную - представляет собой приспособление к условиям инфляции, смягчение ее отрицательных последствий.

) Ставка рефинансирования (чем меньше ставка рефинансирования ЦБ, тем меньше ставка по кредиту у банков);

) Ограничить маржу банков (если ЦБ снизит/ограничит маржинальность банков страны, то их ставка по кредиту снизится);

) Создание государством, в том числе ЦБ РФ, стабильных, равных, и прогнозируемых условий ведения экономической деятельности;

) Обеспечение доступа банков к более «длинным» и более «дешевым» ресурсам за счет возможности привлечения пенсионных накоплений, введения безотзывных вкладов для физических лиц.

Плата за кредит складывается, в основном, из следующих составляющих:

стоимость привлечения денежных средств;

норма прибыли по активной операции;

расходы на ведение дела;

премии за риски, связанные с конкретной операцией.

Любую из этих составляющих можно оптимизировать, но, меняя лишь уровень залоговых рисков, мы можем изменить величину только части кредитной ставки. Стоимость привлечения средств, норма прибыли и расходы на ведение дела не изменятся.

В общем, структура кредитной ставки одинакова для кредитных организаций, но в конкретике соотношение различных составляющих может заметно отличаться.

Расходы на ведение дела сильно зависят от величины кредита. В абсолютных цифрах - это величина почти постоянная, в относительных - совсем различная. Если кредит большой - расходы на ведение дела представляются незначительными; если маленький, например, меньше одного миллиона рублей, то расходы в 10 000 рублей уже превышают 1% его, это заметно, и стоимость кредита автоматически возрастает, по меньшей мере, настолько же.

Уменьшение процентной ставки по действующему кредитному договору, так же относится реструктуризации задолженности, так как улучшает положение Заемщика. Механизм обращения за снижением ставки и принятия решения по запросу Заемщика аналогичен тому, который применяется в случае пролонгации кредита.

. Как связана величина приемлемой величины кредитной ставки и эффективность работы компании?

Величина приемлемой кредитной ставки и эффективность работы компании

Финансовые показатели компании находятся в прямой зависимости от процента по кредиту. Т.е. если предприятие не может выплатить процент по кредиту, то ему необходимо искать либо более низкую ставку, либо другие условия. Рентабельность привлеченных средств по кредиту должна превышать стоимость кредита.

. Что такое дисконтирование денежных потоков? Ставка дисконтирования?

Дисконтирование денежных потоков - это приведение стоимости потоков платежей, выполненных в разные моменты времени, к стоимости на текущий момент времени.

Ставка дисконтирования определяется на основании экономического анализа доходности альтернативных вариантов вложения средств и стоимости привлекаемых денежных средств. При оценке эффективности инвестиций ставка дисконтирования используется для приведения будущей стоимости к ее значению на текущий момент.

. Сумма займа 360 тыс. рублей, срок 1 год, возврат средств производится ежемесячно равными долями + процент. Сравнить эффективность кредита компании в 3 вариантах

А) Процент по кредиту 14%, исчисляется с полной суммы кредита;

Б) Процент по кредиту 22%, исчисляется с непогашенного остатка кредита;

В) Оплата производится равными долями ежемесячно в сумме 36 тыс.рублей

А) 360*0,14=50,4 т.р.

Б) 360*14*(12+1)/2400=27,3

В) 36*12-360=72 т.р.

Следовательно в случае Б выгоднее оплачивать займ.

. Инвестор ищет вариант получения кредита размером 300тыс.рублей. Банк «А» согласился выдать 300 000 руб. под 20% годовых одним траншем. Инвестор хотел бы получить указанную сумму по частям 75 000 руб. ежеквартально. Банк «Б» согласен выдавать эту сумму по частям ежеквартально, но установил ставку 23% годовых. В каком банке кредит выгоднее для инвестора?

Банк «А»

* 0,2 = 60000 руб.

+ 60000 = 360000 руб.

Банк «Б»

75000 * 0,23/4 = 75000 × 0,0575 = 4312,5

,5 * 4 = 17250

+ 75000 * (1+0,23 * 1/4) + 75000 * (1 + 0,23 * 2/4) + 75000 * (1+0,23 * 3/4) + 75000 * (1 + 0,23 * 1) = 300000 + 75000 * 0,23 * (1/4 + 2/4 + 3/4 + 1) = 300000 + +75000 * 0,23 * 2,5 = 343125

Ответ: инвестору выгоднее взять кредит у банка «Б», т.к. он вернёт 343125 руб., что на 16875 руб. меньше, чем он вернул бы, взяв кредит у банка «А»

. Какую роль в валютных резервах страны играют драгметаллы? Какова их доля в валютных резервах развитых стран мира?

В настоящее время существует 4 составляющих валютных резервов страны (золотовалютных резервов страны ЗВР):

Золото в слитках и монетах, причем, золото 995/1000 пробы и выше, а также иные драгоценные металлы и камни: платина, серебро, палладий, алмазы. В свете политических событий конца 2013-2014 года важно отметить, что только золотой запас страны, размещенный в ее хранилищах, не может быть подвергнут таким экономическим санкциям западных стран как замораживание ЗВР. Основную часть драгметаллов, входящих в ЗВР составляет золото.

Золото - это единственный монетарный актив в мире, который не имеет рисков, присущих валютам, и является единственным всемирно признанным активом, не зависящим от этнической, языковой, религиозной, культурной и национальной принадлежности.

При этом во время кризиса золото является последней защитой экономической безопасности страны, а также защищает национальный суверенитет. Во время различных кризисов золото используется для развития отдельных регионов и достижения реформ, улучшая жилые и производственные условия.

В некоторых странах благодаря золоту удалось увеличить уровень международных резервов и дать импульс частному сектору.

Сейчас золото по-прежнему характеризуется функциями по защите от экономических рисков, способствуя еще более важной финансовой безопасности, чем ранее. В качестве монетарного актива золото выходит за рамки национального суверенитета, являясь мощным инструментом погашения обязательств. И это именно то, что обеспечивает силу резервной валюте.

А когда был введен евро, объединенные золотовалютные резервы стран-членов почти на 10 тыс. тонн превышали показатель США.

По состоянию на 01.01.2014г. Доля золота в составе ЗВР составляла:

США - 70%

Германия - 66%

Франция - 64,9%

в среднем по странам - участницам Экономического и валютного союза (ЭВС) - 55,2

в России - 16,5%

в среднем по развивающимся странам - 8,0%

. Сравните кредитный и фондовый рынки (рынок ценных бумаг). Ответ представьте в табличной форме

. Порядок работы и роль страховых компаний на ФР. Какова структура страхового тарифа?