Как можно было увидеть в главе 1.1. чистая процентная маржа колеблется как между странами, так и в различные периоды времени. Данные колебания зависят от различных факторов, как внешних, так и внутренних. К примеру, изначально рыночные процентные ставки устанавливаются предложением и спросом на кредитные средства. Монетарная политика и пруденциальное регулирование со стороны Федеральной Резервной Системы в США, Центрального Банка России в РФ может изменить спрос на депозиты и спрос на кредиты.
Если спрос на депозиты вырастает относительно спроса на кредиты, то, если не учитывать все остальные факторы, чистая процентная маржа снизится. Это справедливо и для обратного изменения спроса.
Нижеприведенный анализ факторов, влияющих на чистую процентную маржу, основывается на ряде проведенных исследований, опубликованных в изученных мной статьях. Вектор влияния определялся на основании большинства подтверждающих исследований. Тем не менее, в различных странах и по результатам эмпирических изысканий различных авторов, может меняться как значимость факторов, так и вектор их воздействия на маржу.
Позитивное влияние на маржу могут оказывать следующие факторы:
- Значение зависимой переменной в предыдущем году;
- Размер банковских издержек. Банкам с высокими издержками требуется большая маржа. Это значит, что более затратные банки подвергают свою маржу более жестким требованиям. Напротив, банки с меньшими затратами передают часть своего конкурентного преимущества потребителям;
- Структура активов. Чем больше доля ипотечной дебиторской задолженности и доля кредитов и авансов потребителям, тем выше процентная маржа. Следовательно, наличие избыточных ликвидных средств оказывает отрицательное воздействие на маржу, даже без учета отрицательных процентных ставок при их наличии;
- Рискованность кредитного портфеля;
- Риск ликвидности, как краткосрочной, так и долгосрочной;
- Процентный риск, зачастую определяемый как разница между трехмесячной ставкой на денежном рынке и ставкой по депозитам;
- Масштабы роста локального ипотечного рынка. В динамике, рынки с высокими темпами роста, стабильного спроса, ослабляют интенсивность конкуренции. Банки могут извлечь из этого преимущество и запрашивать более благоприятные для себя условия, увеличивая таким образом свою процентную маржу;
- Операционная неэффективность управления банком, чем она больше, тем больше соответственно должна быть маржа для ее покрытия;
- Показатель достаточности капитала, как самостоятельный фактор или в сопоставлении с нормативом регуляторных органов;
Негативное влияние на маржу могут оказывать следующие факторы:
- Пропорция потребительских депозитов в общем балансе. Потребительские депозиты являются наиболее дорогой формой финансирования во многих развитых экономиках на текущий момент. В результате этого, процентная маржа ниже при большей доли депозитов. Банки, которые используют альтернативные источники фондирования, такие как облигации, генерируют более высокую маржу. Ситуация усугубляется наличием отрицательных процентных ставок;
- Отношение всех выданных кредитов к общим активам банка. Специализация на кредитовании обеспечивает информационные преимущества, снижающие издержки посредничества и чистую процентную маржу;
- Рост ипотечной дебиторской задолженности в сравнении с местным ипотечным рынком. Формировать спрос выше среднего по ипотечным займам возможно только используя агрессивное поведение на рынке. В результате предлагаемые «дешевые» условия для получения ипотечных кредитов негативно влияют на процентную маржу. Другими словами, сокращение маржи представляет собой плату за рост.
- Относительный размер банка. Отрицательное воздействие относительного размера банка на маржу может вытекать из того факта, что большим банкам приходится предлагать своим потребителям лучшие условия, если они хотят продать им свой продукт.
Неоднозначные факторы:
- Тип банка, владение банком;
- Доля на местном рынке;
Другие внутренние факторы:
- Ценовая структура и продуктовая политика. Значительное увеличение рентабельности возможно при грамотном подходе к ценообразованию и выстроению политики в отношении банковских продуктов. Кросс-банковская разработка новых продуктов, ориентированная на клиента, позволяет обеспечить большую добавленную стоимость в сравнении с обычной продуктоцентричной бизнес моделью. В то же время, банки с динамическими структурами ценообразования могут приспосабливаться к потребностям клиента с большей гибкостью и предлагать продукты, отвечающие тому, за что потребитель готов платить.
- Управление активами и пассивами банка (ALM). С одной стороны, маржа определяется аппетитом к риску при учете изменений процентной ставки. С другой стороны, умная реализация и формирование концепции стратегии ALM оказывает положительное воздействие на маржу.
- Качественные консультации / качественные продажи. Хорошая команда «продажников» может осуществить гораздо большее количество сделок при прочих равных условиях. Как в случае ипотечных сделок, так и в случае инвестиций, качество и компетентность консультантов являются, наряду с ценой, ключевыми факторами при принятии решений.
- Политика в отношении кредитного риска. Данная политика совпадает у многих банках по таким продуктам, как ипотека, но может значительно отличаться в отношении кредитования корпоративного бизнеса.
Внешние факторы:
- Ставка рефинансирования (ключевая ставка);
- Уровень инфляции;
- Уровень реального ВВП;
- Уровень конкуренции в банковском секторе страны (зачастую для ее измерения используется индекс монопольной власти Лернера или Индекс концентрации Херфиндаля-Хиршмана).
Многие банки отреагировали на текущие изменения во внешних условиях, отрицательно влияющие на чистую процентную маржу, массовым использованием маржи по активам для кросс-субсидирования депозитов и компенсации сокращения маржи по ставке на депозиты. Альтернативные источники финансирования задают тенденцию того, что в скором времени высокая процентная маржа останется в прошлом. На этом фоне, и с учетом высоко затратной природы текущего набора источников фондирования, аналитики предполагают, что систематическое сокращение кросс-субсидирования окажется одной из важнейших контрмер, в частности в случае существования отрицательных ставок процента в течение долгоuj периода времени. В среднесрочной перспективе, банки должны удваивать свои попытки выявить альтернативные источники дохода и подключать источники финансирования более дешевые, чем потребительские депозиты.
Примером такого источника могут служить швейцарские Pfandbriefe, представляющие собой облигации, выпускаемые под обеспечение ипотечных кредитов первого класса. Швейцарские Pfandbriefe считаются ключевым сегментом местного рынка облигаций, представляя собой 23,8% листингующихся локальных облигаций по состоянию на 30.06.2011 г. Выпускать их могут только две организации: Pfandbriefbank schweizerischer
Hypothekarinstitute и Pfandbriefzentrale der schweizerischen Kantonalbanken. Они имеют рейтинг AAA:stable по версии Moody`s и принимаются Швейцарским Национальным Банком в качестве залога по сделкам репо. Более того, они квалифицируются как государственные ценные бумаги в кантональном законодательстве. Срок по ним варьируется от 3 лет до 21 года, таким образом покрывая всю кривую процентных ставок. Ставки процента по ним незначительно превышают ставки процента по Eidgenossen - швейцарским государственным облигациям. 95% жилья, обеспечивающего Pfandbriefe, служат частные местные дома или квартирные блоки, предназначенные для одной семьи, оставшиеся 5% представлены коммерческой недвижимостью. Максимальным значением LTV при расчете оценки служит 66,67%. Рыночные риски по ним нивелированы специальными законами, данные облигации не несут валютного, процентного рисков, а также риска несовпадения срочности. Согласно швейцарскому законодательству, совпадение по срокам между займами банкам-участникам и швейцарскими Pfandbriefe обеспечивается естественным образом, не используя забалансовые инструменты (деривативы), валютный риск устраняется так как и займы и облигации номинированы в швейцарских франках. Совпадение по срокам как средство устранения риска ликвидности используется с возможностью замены обеспеченных облигаций новыми выпусками или аналогичными активами. Стресс-тестирование по ним не проводится по причине как низкого показателя LTV, так и отсутствия потерь по ним с момента их ввода в действие (1931 год).
Помимо поиска иных источников фондирования, изменения нужны также и в ценообразовании продуктов, и в постоянном сокращении структуры издержек. Чем больше банк, тем актуальнее становится реализация последних задач.
1.3 Базовая модель в изучении факторов чистой процентной маржи
Первое исследование по данной тематике было проведено в 1981 году (Thomas Ho, Anthony Saunders) в статье («The determinants of bank interest margins: theory and empirical evidence». На момент ее написания было несколько известных моделей поведения банка, такие как гипотеза хеджирования и модели, появившиеся из макроэкономики, описывающей поведение фирм (банка). Гипотеза хеджирования рассматривает банк как финансовую организацию, ищущую совпадение в сроках истечения активов и пассивов для того, чтобы избежать рисков реинвестирования или рефинансирования, появляющихся если активы слишком короткие или слишком длинные. Тип модели подразумевает, что основной риск портфеля происходит из флюктуаций процентной ставки. Несмотря на то, что данный тип модели объяснял многие аспекты фактического поведения банков, принципиальная ее слабость находилась в сложности увязывания хеджирующего поведения банка с лежащей в основе целевой функцией стороны, принимающей решение (акционеров).
Вторая группа моделей была достаточно разнородной. Все модели второй группы основывались на микроэкономике банковской организации и сводились к максимизации банком либо своей ожидаемой прибыли, либо ожидаемой полезности. Модель такого типа была представлена в статье автора David Pyle. Pyle с предпосылкой, что банк максимизирует ожидаемую полезность, пытался определить необходимые и достаточные условия для существования финансового посредничества. Эта тема тесно связана с вопросом детерминации маржи. В его статье было показано, что, если ставки по депозитам и по кредитам независимы, посредничество будет существовать вне зависимости от наличия положительной премии за риск по кредитам и отрицательной премии по депозитам. Но в ней не было предпринято попыток проанализировать факторы, определяющие размер этих премий или то, как данные премии меняются вследствие изменений в рыночных ставках процента и других переменных.
Целью статьи Хо было расширить и интегрировать два подхода (хеджирования и ожидаемой полезности) в анализ детерминант банковской маржи. В разработке модели автор абстрагировался от многих институциональных ограничений для банка, что значительно ее упрощало. В модели автора статьи банк был представлен как «дилер» (по существу источник спроса для одного типа депозитов и источник одного типа кредитов). Принимая эту функцию, банк сталкивается с основным типом неопределенности и, соответственно, издержек. Эти издержки существуют по причине того, что спрос на банковские займы и предложение депозитов являются стохастическими, то есть предложение депозитов (приток) происходит в отличное время от спроса на займы (отток). Стохастическое поведение кредитов и депозитов отражается в том, что у банка либо короткая, либо длинная позиция на краткосрочном денежном рынке. В модели отражено то, что банк запрашивает положительный процентный спред либо плату как цену за обеспечение незамедлительных (депозитных и / или кредитных) услуг при неопределенности, созданной асинхронным предложением депозитов и спросом на займы.
Даже на высококонкурентном банковском рынке положительная процентная маржа склонна существовать, то есть процентная маржа не может исчезнуть до тех пор, пока существует неопределенность транзакций. Данная маржа представляет собой чистый спред.
Компонентами чистого спреда согласно выведенной теоретической модели являются:
1) элемент монопольной прибыли в банковской марже;
2) коэффициент абсолютного неприятия банком рисков;
3) размер банковских транзакций;
4) мгновенная дисперсия ставок процента по депозитам и кредитам.
В своей модели Хо абстрагировался от кредитного риска и предположил, что и займы, и кредиты обрабатываются бесплатно, что банк максимизирует ожидаемую полезность конечного богатства, а также сделал эту модель однопериодной. В большинстве дальнейших работ авторы пользовались моделью Хо, устраняя данные упрощения.
Свои теоретические идеи Хо проверил по подробным данным балансов и отчетов о прибылях пятидесяти трех банков, владеющих основной частью банковских активов США, за 13 последовательных кварталов с 1976 по 1979 гг. При эмпирическом тесте не учитывался тип банков.
Чистая процентная маржа в целях исследования рассчитывалась как разность процентных доходов и расходов к работающим активам.
По итогам исследования было выявлено, что чистая процентная маржа зависит от следующих факторов:
- чистый спред, определенный теоретической моделью, но не измеряемый в статье определяемыми показателями;
- неявные процентные платежи, уплачиваемые по депозитам через снижение комиссий и прочим депозитным льготам, которые вводятся в результате действующих ограничений регуляторных органов по явным процентным платежам - влияют на маржу отрицательно;
- размер банка: подтвердилась предпосылка о том, что поскольку большие банки действуют в условиях как внутристрановой, так и международной конкуренции, и, следовательно, функционируют на более конкурентных рынках, чем маленькие банки, которые могут быть локализованными и более способными занимать позицию региональных монополистов, то и маржа для больших банков должна быть меньше. Действительно, у маленьких банков средняя маржа по транзакциям выше на 1/3 процента чем у больших, несмотря на то, что разница относительно мала, она оказалась статистически значима.
Модель Ho и Saunders до сих пор является базовой при изучении вопроса формирования чистой процентной маржи и послужила основой для абсолютного большинства проведенных исследований на эту тему.