ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ»
Факультет экономики
Выпускная квалификационная работа - БАКАЛАВРСКАЯ РАБОТА
по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика»
основная профессиональная образовательная программа высшего образования - программа бакалавриата «Экономика»
Эмпирическая оценка эффективности новых инструментов технического анализа для активной инвестиционной стратегии на российском фондовом рынке
Ник Антонович Вилькин-Кром
Рецензент - старший преподаватель Пономарева Е.А.
Руководитель - преподаватель кафедры финансового менеджмента
Сандуляк С.Б.
Нижний Новгород, 2020
Содержание
Введение
Глава 1. Методы принятия торгово-инвестиционных решений участниками рынка акций
1.1 Стили инвестирования и типы инвестиционных стратегий
1.2 Методология и инструментарий активной и пассивной инвестиционных стратегий
1.3 Определение критериев эффективности инструментов торговой стратегии
Глава 2. Теоретические основы и инструменты технического анализа акций
2.1 Основные понятия, постулаты и предпосылки технического анализа
2.2 Формы представления данных в техническом анализе
2.3 Классические инструменты технического анализа
2.3.1 Графический анализ
2.3.2 Математический анализ
2.4 Новые индикаторы технического анализа
Глава 3. Эмпирическое исследование эффективности стандартных и современных инструментов технического анализа
3.1 Имитационное моделирование торговли акциями при помощи стандартных инструментов технического анализа
3.2 Имитационное моделирование торговли акциями при помощи новых инструментов технического анализа
3.3 Сравнительный анализ эффективности классических и новых инструментов технического анализа
3.4 Сравнение доходности активной торговой стратегии и пассивной торговой стратегии
Заключение
Библиографический список
Приложения
Введение
На момент публикации данного исследования число зарегистрированных брокерских счетов на Московской бирже достигло 5 000 000. При высоких темпах роста особо стоит отметить факт, что за прошедший год 70 % открытых брокерских счетов были открыты дистанционно. Сейчас, чтобы стать инвестором, не нужно даже выходить из дома, а процесс превращения физического лица в институционального инвестора, занимавший ранее неделю, сейчас происходит всего за 1 рабочий день.
Большинство рыночных приказов сейчас исходят с собственного терминала на персональном компьютере, где у пользователя открыты россыпи разнообразных графиков, индикаторов всех цветов и нагромождения окон с разносортной информацией. Чтобы не растеряться на бирже и не растерять депозит на брокерском счете, теперь нужно знать не много инструментов технического анализа, но разобраться в нескольких и уметь применять знания в любой рыночной ситуации. Технический анализ не стоит на месте, трейдеры в поисках «денежного Грааля» изобретают все новые способы изучения и предсказания движения цены. Это первая причина, по которой исследования, посвященные развитию техническому анализа актуальны. В настоящей работе экспериментально проверено, имеет ли место качественное развитие инструментов технического анализа.
С развитием IT-сферы, институциональному инвестору стали доступны ранее недоступные средства торговли на бирже - торговые роботы. Для создания торгового робота, однако, необходимо либо заплатить деньги опытному программисту и трейдеру, либо пытаться настроить своими силами. Для этого надо разбираться не только в техническом анализе, но и в оптимизации и тестировании торговых систем. Это вторая причина, по которой исследования, посвященные развитию технического анализа актуальны. В настоящей работе протестированы и оптимизированы торговые роботы, торгующие по различным индикаторам технического анализа, и установлена способность технических индикаторов приносить прибыль.
Многие крупные портфельные инвесторы, в том числе У.Баффет, считают, что технический анализ не может обеспечить доходность выше рыночной на долгосрочном интервале, поэтому он подходит лишь для спекулянта, но не для управления крупным капиталом. Современная практика показывает, что за хорошим соотношением доходности и риска следят и управляющие ПИФов, и инвестиционные менеджеры крупных компаний, в поиске вариантов удачного вложения они пользуются различными индикаторами и сигналами, которые дадут им ответ, стоит ли в данный момент вкладывать деньги в акцию. Из-за сверхмягких КДП центральных банков на рынке капитала сложилась избыточная ликвидность. Вложения в фундаментально недооцененные акции зачастую не окупаются многие годы, и фонды не хотят рисковать, как это было на ранних этапах развития фондового рынка. Как поступают хедж-фонды и инвестиционные банки, когда инвесторы требуют прибыли, а рынок неэффективен? Формируют специальные отделы трейдеров и технических аналитиков. Это третья причина, по которой исследования развития технического анализа актуальны. В настоящей работе проверено, сможет ли активная торговая стратегия превзойти пассивную по доходности на долгосрочном интервале.
Целью настоящего исследования будет получение эмпирических данных о торговле на бирже при помощи различных инструментов технического анализа. С помощью опытного тестирования активных и пассивных торговых стратегий на реальных исторических данных, ожидается подтвердить или опровергнуть следующие гипотезы:
1. Новые инструменты технического анализа могут генерировать стабильную прибыль для торговой системы;
2. Новые инструменты технического анализа более эффективны, чем стандартные инструменты для активной торговой стратегии
3. Активная торговая стратегия доходнее, чем пассивная стратегия
Для достижения поставленных целей требуется решить ряд задач, касающихся обработки данных, формирования торговой системы и получения объективных результатов.
Основные задачи, необходимые для достижения целей, которые решены в настоящей работе:
1. Изучение научной и учебной литературы по техническому анализу акций, а также созданию и оптимизации торговых систем
2. Изучение основ программирования в брокерском терминале для торговли на бирже
3. Получение необходимых данных о торгах за рассматриваемый период для тестирования анализируемых инструментов
4. Создание активных торговых стратегий для стандартных и новых инструментов технического анализа
5. Тестирование и оптимизация торговых стратегий с различными инструментами технического анализа
6. Сравнение результатов эффективности новых и стандартных инструментов технического анализа
7. Сравнение результатов наилучшей из активных торговых стратегий и пассивной торговой стратегии
8. Интерпретация полученных результатов
Для решения поставленных задач оценено применение методов технического анализа для торговли ликвидными акциями.
Объектом настоящего исследования является российский фондовый рынок
Предметом исследования являются новые инструменты технического анализа для активной торговли выбранным пулом акций.
Методология исследования включает фундаментальный анализ, классические методы технического анализа, новые методы технического анализа, анализ и оптимизацию торговых систем, сравнительный анализ. Опираясь на показатели новых инструментов технического анализа, методом индукции сделаны выводы об их эффективности для активной торговли акциями на Московской бирже.
Глава 1. Методы принятия торгово-инвестиционных решений участниками рынка акций
1.1 Стили инвестирования и типы инвестиционных стратегий
На фондовом рынке вряд ли можно найти идентичных инвесторов, поскольку особенности принятия решений у каждого участника разнятся. Приходя на рынок впервые, новички, правда, зачастую совершают одинаковые ошибки, однако их масштаб и природа различны. Гораздо важнее, насколько глубоко конкретный инвестор извлекает пользу из своих ошибок. Стиль инвестирования формируется так же, как характер - образование, привычки, уровень дохода, широта кругозора и другие факторы накладываются на врожденные особенности личности, такие, как темперамент. Выделим некоторые основные, по нашему мнению, факторы, определяющие поведение инвестора на рынке.
Склонность к риску и восприятие потерь являются ключевыми критериями, по которым инвестор управляет деньгами или строит торговую систему. Рискофилы, в ожидании повышенной доходности, будут склонны покупать акции третьего эшелона, вкладываться в «акции роста», то есть уповать на прибыль от курсовой разницы. Рискофобы будут больше доверять проверенным дивидендным историям и акциям компаний с большой капитализацией, которые давно торгуются на бирже. Но этим отношения к риску не ограничивается. Оно также определяет, какую доходность ожидает инвестор с определенным профилем риска. Кроме того, волатильные акции будут так же привлекательны для рискофила, как нежелательны для рискофоба. Готовность брать риски разделяет инвесторов и в нестандартных ситуациях на рынке, например, при отрицательной коррекции рискофил будет покупать, а рискофоб продавать. Рискофилы не обязательно следят лишь за третьим эшелоном, пытаясь «поймать ракету» (стремительный рост цены акции). В вопросе дивидендов, рискофил выберет большую доходность в обмен на принятие риска просадки цены акций данной компании, риска неполучения прибыли или банкротства. Рискофоб же выберет меньшую доходность, но с меньшими рисками. Собственно, озвученное различие в доходностях возникает из-за премии за риск. Эта премия тем больше, чем слабее экономика страны материнской компании, валюта, в которой работает компания, моложе рынок акций. Маржинальная торговля, или пользование кредитным плечом, зависит от степени принятия риска. Рискофоб вряд ли будет пользоваться этой опцией, риск-нейтральный тип инвестора может воспользоваться небольшим плечом в особых случаях, а рискофил будет постоянно торговать с плечом.
Уровень дохода, в первую очередь задает сумму баланса брокерского счета. Рациональный инвестор должен помнить, что баланс брокерского счета, с которого он торгует, находится под риском обнуления. Руководствуясь здравым смыслом, инвестор не будет подвергать риску деньги, необходимые ему и его семье для обеспечения жизнедеятельности. Начинающий состоятельный инвестор с большими сбережениями может потерять депозит на сто тысяч рублей, возможно повторить это несколько раз, и все равно для его финансов эта потеря будет составлять меньше 1 %. Тогда как начинающий инвестор-студент может потерять депозит размером десять тысяч рублей, и это будет 100 % его свободных для риска денег. Пока он будет копить деньги для нового депозита, первый инвестор уже вовсю освоится на рынке. Кроме того, уровень дохода также определяет выбор инвестиционных инструментов. Некоторые акции, например, ГМК Норильский Никель, стоят по несколько тысяч за 1 акцию. Это же касается некоторых видов ETF, «кусок пирога» в которых имеет порог входа. Важной особенностью, которую определяет уровень дохода инвестора, является то, что высокий уровень дохода и большие сбережения приносят высокие доходы при низких ставках, и, соответственно, при низких рисках. Таким образом, имеется возможность вкладывать относительно небольшие суммы в рисковые инструменты, которые в случае успеха дают очень высокие прибыли. Инвестору с низким уровнем дохода приходится выбирать из меньшего пула инструментов, к тому же на него могут накладываться дополнительные ограничения в виде невозможности взять плечо или торговать на определенных рынках. По указанию Банка России от 2015 года только квалифицированные инвесторы могут торговать на американских биржевых площадках, а таковым признается инвестор с капиталом не менее 200 миллионов рублей. [1]
Количество времени, которое инвестор готов проводить на бирже, может оказывать сильное влияние на стиль инвестирования. Активный трейдинг не обязательно предполагает постоянное совершение сделок, но постоянное нахождение в состоянии готовности, постоянный мониторинг рынка. Активным трейдерам необходимо быть начеку, чтобы найти момент входа или выхода из сделки раньше других, или хотя бы не пропустить его. Из этого мы можем понять, что люди с ограниченным запасом незанятого времени не могут быть активными игроками на бирже. Это касается ручной торговли. Однако, при настройке автоматизированной системы, количество времени, которое необходимо уделять своему брокерскому счету, значительно снижается.
Цели, которые ставит инвестор, также являются критерием для отбора инструментов фондового рынка. Так называемый «пенсионный план» обязательно должен включать консервативные акции с долгой дивидендной историей, к тому же для его правильного функционирования его необходимо периодически пополнять.[8]
Наименее влияющий, но тем не менее, важный фактор, это возраст. Не секрет, что с возрастом большинство людей становятся консервативнее. На рынке это отражается в возрастании неприятия риска и переходу к менее доходным, но также и более надежным инструментам, например, «дивидендным аристократам»[35] или вовсе облигациям.
Теперь, когда рассмотрены некоторые факторы, влияющие на стиль инвестирования, перейдем к анализу существующих классификаций инвесторов, чтобы в дальнейшем перейти к стратегиям, которые использует тот или иной тип инвестора.
Классической моделью поведения инвестора на рынке является двусторонняя модель Барнуэлла [7]. Она делит инвесторов на активных и пассивных. Необходимо проанализировать их основополагающие черты для понимания мотивации в финансовом планировании, восприятии тех или иных ситуаций на рынке и целей.
Активные инвесторы, согласно Барнуэллу, это люди, автономно накопившие инвестиционный капитал. Это люди, добившиеся значительных финансовых успехов своими силами, не имея изначальных значительных накоплений. Они более склонны к риску при инвестировании, поскольку у них есть предыдущий опыт рисков. Эти люди склонны к риску и гораздо меньше нуждаются в безопасности, чем пассивные инвесторы. Активным инвесторам необходимо чувствовать контроль над своим брокерским счетом. Эта необходимость связана с тем, что они уверены в себе и своих способностях, эта уверенность является их человеческим капиталом. Как только они чувствуют, что теряют контроль над ситуацией на рынке, их терпимость к риску уменьшается. Барнуэлл даже выделил некоторые профессии, представители которых с наибольшей вероятностью будут активными инвесторами. Это виды деятельности, которые востребованы в современном обществе, приносят значительный доход, требуют высокой квалификации и самостоятельности. К ним автор модели отнес владельцев малого бизнеса, которые начали свой собственный бизнес «с нуля», медицинские хирурги, самозанятые эксперты, такие как юристы или бухгалтеры, предприниматели и консультанты. В наше время под эту категорию подходят высококлассные программисты, работающие над проектами в режиме «фриланс». Кстати, тема инвестиций становится се более популярной в среде программистов, судя по профессиональным форумам. Их внимание сосредоточено на создании автоматизированных торговых систем, которые могли бы приносить стабильную прибыль. Большинство торговых систем подразумевает частое совершение сделок. Тем не менее, даже в ручной торговле активные инвесторы будут гораздо чаще покупать и продавать, чем пассивные инвесторы. В тех ситуациях, где риск не позволяет пассивному инвестору войти в рынок, активный инвестор будет готов принять этот риск. инвестиционный стратегия фондовый рынок