го покрытия его оборотными средствами краткосрочной задолженности балансовая стоимость ликвидных его активов оказывается меньше суммы его обязательств. Условием признаваемого судом наступления банкротства выступает наличие иска от одного из кредиторов предприятия, которому оно задолжало платеж на сумму более 500 минимальных размеров оплаты труда более чем на три месяца, о признании предприятия банкротом. Наиболее часто в роли заявителей по подробным искам выступают налоговые органы. Объявление предприятия банкротом предполагает последовательное введение на нем процедур банкротства: наблюдения, внешнего управления и конкурсного производства. Общий смысл современного законодательства о банкротствах предполагает акцент на внешнее управление с финансовым оздоровлением предприятия и сохранением его как действующего имущественного комплекса.
Безубыточный объем выпуска и продаж – объем, который при определенной продажной цене продукции, сложившихся ценах на покупные ресурсы и применяемых предприятием технологиях (определяющих коэффициенты удельного расхода покупных материальных и трудовых ресурсов на единицу готовой к реализации продукции) позволяет предприятию работать при нулевой рентабельности (без прибыли, но и без убытка). Наиболее сильно зависит от уровня постоянных издержек предприятия, сокращение которых в антикризисном управлении считается первоочередным не капиталоемким мероприятием по финансовому оздоровлению компании.
Бизнес-план антикризисного инвестиционного проекта – доку-
мент, имеющий разделы согласно, например, структуре, предусмотренной в специализированном пакете программного обеспечения «Project Expert», который удовлетворяет следующим целям:
планирование собственных работ по проекту;
привлечение стороннего партнерского и заемного финансирования на основе презентации бизнес-плана инвестиционного проекта как агитационного материала, убедительного для потенциальных инвесторов
икредиторов.
Бизнес-план финансового оздоровления предприятия – основ-
ной документ во внешнем управлении предприятием, предусматривающий достижение его финансового оздоровления. Может основываться как на некапиталоемких мероприятиях по оптимизации производствен- но-сбытового плана по результатам анализа производственно-сбытовой деятельности предприятия и неотложных нововведениях в управлении персоналом и организации закупок, так и на антикризисных инвестиционных проектах.
Внешнее управление – процедура банкротства, имеющая целью финансовое оздоровление предприятия с сохранением его как действующе-
75
го. Назначается на срок 12 месяцев с возможностью продления еще на 6 месяцев. Внешний управляющий (приводящий свою команду менеджеров) назначается вместо действующих менеджеров судом из числа лиц, аттестованных Федеральной службой Российской Федерации по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО) в качестве арбитражных управляющих (с учетом наличия у них лицензии на внешнее управление крупными предприятиями, получаемой после двух успешных случаев финансового оздоровления малых и средних предприятий). Внешний управляющий может продать санированный (подвергнутый финансовому оздоровлению) имущественный комплекс (бизнес), оставляя в неприкосновенности акции предприятия-банкрота.
Внутренняя норма рентабельности антикризисного инвестици-
онного проекта – гипотетический уровень ставки процента на фондовых рынках (по сопоставимым с проектом по риску финансовым активам), достижение которого превратит рассматриваемый инвестиционный проект в более финансово предпочтительный по сравнению с вложением средств на фондовом рынке. При использовании указанного уровня в качестве ставки дисконта чистая текущая стоимость проекта превращается в нуль.
Вывод избыточных активов – способ уменьшить связанные с их оплатой (расходы на содержание, налог на имущество) постоянные издержки, увеличить фондоотдачу предприятия, а также при их продаже по разумной стоимости профинансировать его антикризисные инвестиционные проекты. Формами вывода избыточных активов являются:
продажа (чаще всего по ликвидационной стоимости, что может обусловить дополнительную налоговую нагрузку, так как налогооблагаемая прибыль увеличивается на разницу между остаточной балансовой стоимостью продаваемого имущества и выручкой от его продажи. Следовательно, целесообразно сравнить величину поступлений от продажи избыточных активов с возможными дополнительными налоговыми платежами);
внесение избыточных активов в уставный капитал дочерних фирм, что может позволить сэкономить на расходах по содержанию данного имущества;
дарение в порядке благотворительности или спонсорской помощи организациям, освобожденным от налога на дарения (например, вузам);
списание с баланса (на законных основаниях);
предоставление в аренду (в том числе льготную).
Высокотехнологичная продукция – технически сложная про-
дукция, в которой (а также в технологиях выпуска которой) воплощены результаты специально проводившихся прикладных научноисследовательских работ, опытно-конструкторских и проектнотехнологическнх разработок.
76
Дисконтированный срок окупаемости антикризисного инвести-
ционного проекта – срок, в течение которого в рамках общего срока проекта за счет денежных потоков по инвестиционному проекту обеспечивается (с учетом фактора времени) доход, равный тому, что можно было бы получить, вкладывая необходимые для проекта стартовые инвестиции в общедоступный сопоставимый по уровню рисков финансовый актив (банковский депозит или ликвидные акции либо облигации). Может пониматься как срок, в рамках которого план-прогноз денежных потоков по антикризисному проекту должен быть особо надежным.
Инновации – нововведения:
в продукции предприятия (предлагаемых товарах и услугах) – продуктовые инновации;
в технологических процессах и используемом оборудовании (оснастке, материалах) – процессные инновации;
в организации и управлении предприятием (институциональные инновации, в антикризисном управлении превращающиеся в аллокационные инновации).
Интеллектуальная собственность – исключительные права на ком-
мерциализацию и дальнейшую разработку результатов интеллектуального труда (например, патенты на изобретения и полезные модели, копирайты).
Конкурсное производство – завершающая процедура банкротства, предполагающая вынужденную ликвидацию фирмы-банкрота как юридического лица со срочной распродажей всех ее активов по их ликвидационной стоимости при погашении кредиторской задолженности банкрота за счет выручки от распродажи имущества. При этом указанная выручка сначала используется для погашения задолженности кредиторам первой очереди, затем второй и третьей очередей. Конкурсное производство допускается только после того как по предприятию-банкроту не имели успеха предшествующие процедуры банкротства (наблюдение и внешнее управление).
Консервативный подход к выбору новой продукции – подход, при котором необходимые для освоения новой продукции капиталовложения минимизируются таким образом, что для освоения выбирается продукция, требующая минимального дополнения (обновления) существующего на предприятии имущественного комплекса. Так как новая продукция выбирается из более узкого круга возможных новшеств, вероятность освоения высокорентабельной и имеющей долгосрочный спрос продукции оказывается довольно малой.
Критерий Альтмана – критический показатель, сопоставление с которым позволяет делать вывод о надвигающемся финансовом кризисе предприятия, которое пока еще не является неплатежеспособным или тем более
77
несостоятельным. Получен в результате эмпирических исследований на материалах бухгалтерской отчетности западных предприятий, соответствующей Международным бухгалтерским стандартам, и применение этого критерия к отечественным предприятиям требует конвертации их бухгалтерской отчетности в указанные стандарты.
Наблюдение – начальная процедура банкротства, предполагающая появление на предприятии внешнего наблюдателя и его команды, которые имеют право получать любую внутреннюю финансовую информацию о текущем состоянии фирмы и ранее проведенных ею сделках. Угроза введения внешнего наблюдения в состоянии заставить действующих менеджеров предприятия мобилизовать скрытые резервы для того, чтобы срочно погасить просроченную кредиторскую задолженность (в том числе по заработной плате).
Наукоемкая продукция – продукция отраслей, в которых повышенным является соотношение между объемом затрат на исследования и разработки и объемом продаж продукции.
Переменные операционные издержки – элементы операционных издержек предприятия, размер расходов по которым зависит от объемов выпуска продукции. Это расходы на покупные сырье, материалы, полуфабрикаты, комплектующие изделия (компоненты), сдельная оплата труда, оплата используемых для осуществления технологических процессов электроэнергии и топлива (прямые их затраты).
Постоянные (условно-постоянные) издержки – часть операцион-
ных издержек предприятия, которая не зависит от объема выпуска продукции (или зависит только при выходе объема выпуска продукции за пределы определенных интервалов этого объема – условно-постоянные издержки). В нее входят затраты на арендную плату, уплату налога на имущество, заработную плату административно-управленческого и обслуживающего (вспомогательного) персонала, поддержание в силе патентов и лицензий, содержание требующих соответствующих расходов активов. К учитываемым в бухгалтерском учете постоянным издержкам относятся также отчисления на износ и амортизацию, хотя они и не являются частью постоянных платежей предприятия.
Принцип «четырех Р» в управлении продуктовыми инновациями
– согласование оптимальных стратегий по поводу выбора нового продукта, его цены, мест его продажи (нацеленности на определенных клиентов) и позиционирования продукта. Последнее в части усовершенствования ранее выпускавшейся продукции заключается прежде всего в определении того, какие потребительские свойства продукта следует улучшать, потому что за продукт именно с такими улучшенными свойствами его потребители готовы больше платить.
78
Продуктовые инновации – новые виды продукции (товаров, услуг), которые в порядке антикризисного управления могут создаваться и осваиваться в рамках диверсификации продукции или перепрофилирования производства, если по соответствующим видам продукции существует неудовлетворенный (ниша на рынке) и растущий по своей емкости спрос или если новые, более качественные виды ранее выпускавшейся продукции позволяют потеснить на рынке конкурентов.
Процессные инновации – новые технологические процессы, новые технологические оборудование и оснастка (приспособления, инструменты и контрольно-измерительные приборы), а также новые материалы, позволяющие использовать ресурсосберегающие, ресурсозаменяющие и/или продуктозаменяющие технологии.
Радикальный подход к выбору новой продукции – подход, пред-
полагающий выбор прежде всего наиболее платежеспособного сегмента рынка, на котором не удовлетворяется некоторая специфическая потребность. Новая для предприятия продукция в этом случае устанавливается как та, которая способна "заполнить нишу". Этот подход требует повышенных капиталовложений на обновление имущественного комплекса, но делает возможной максимизацию рентабельности и срока выгодных продаж новой продукции.
Рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE) –
отношение чистой прибыли к среднему за период значению собственного капитала. Является главным рассчитываемым по балансовому отчету показателем эффективности предприятия, с точки зрения его владельцев (акционеров, пайщиков). Сравнивается с рыночной депозитной ставкой (должен быть выше последней), чтобы установить, остается ли для владельцев предприятия более предпочтительным сохранять их капитал в предприятии по сравнению с простым вложением его на банковские депозиты.
Реструктуризация предприятия – вид стратегической аллокацион-
ной инновации, предполагающей:
реструктуризацию хозяйственной деятельности предприятия;
реструктуризацию его имущества;
реструктуризацию собственного (акционерного) капитала предприятия, связанную с реорганизацией;
реструктуризацию кредиторской и дебиторской задолженностей. Стейкхолдеры – индивиды и группы, заинтересованные в достиже-
нии организационных целей (акционеры, поставщики, работники, руководители и т.п.)
Финансовая диагностика предприятия – анализ финансового со-
стояния предприятия на основе расчета стандартных финансовых коэффициентов, вычисляемых на основе бухгалтерского баланса, и сравнения
79