Материал: 4122

31

Рекомендуемая для использования при необходимости информация относительно характерных для данной отрасли (и компаний схожего размера) скидок (премий), которые могут быть учтены при оценке рассматриваемого пакета акций такова:

скидка за недостаток контроля — 32%;

премия за приобретаемый контроль — 42%;

скидка за недостаток ликвидности — 29%;

скидка, основанная на издержках по размещению акций на рынке, — 10%.

Задача 7. Необходимо оценить 13% акций компании с ликвидными акциями. Рыночная стоимость одной обыкновенной акции составляет 103 руб. Количество акций в обращении — 150000. Премия за приобретаемый контроль — 40%. Скидка за недостаток ликвидности — 25%, скидка, основанная на издержках размещения акций на рынке, — 10%.

3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 3

Форма контроля самостоятельной работы – тестирование.

Тема 6. Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса

1.Вопросы для самостоятельного изучения темы

Вопрос 1. В чем заключается общая идея рыночного подхода к оценке бизнеса?

Вопрос 2. Каков алгоритм метода рынка капитала? Вопрос 3. Каковы критерии подбора компании-аналога?

Вопрос 4. В чем отличия метода сделок и метода отраслевой специфики от метода рынка капитала?

Вопрос 5. Перечислите основные ценовые соотношения по компаниианалогу, которые могут переноситься на оцениваемую компанию.

Вопрос 6. Назовите основные корректировки при использовании зарубежных компаний-аналогов.

2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов

32

2.1Решение типовых задач

Пример: Оценить рыночную стоимость закрытой компании, если по открытой компании-аналогу рассчитаны два мультипликатора: цена / чистая прибыль = 6; цена / балансовая стоимость активов = 2. Удельные веса мультипликаторов соответственно 80 и 20%. По оцениваемой компании чистая прибыль 420 тыс. руб., балансовая стоимость активов 800 тыс. руб.

Решение: Цена закрытой компании = (420 · 6 · 0,8) + (800 · 2 · 0,2) =

2336 тыс. руб.

Пример: Оценить рыночную стоимость закрытой компании, если рыночная стоимость 1 акции открытой компании-аналога равна 100 руб., количество обращающихся на рынке акций 180 тыс. штук, чистая прибыль компании аналога и оцениваемой соответственно 800 тыс. руб. и 620 тыс. руб.

Решение: Мультипликатор по аналогу = (100 · 180 тыс. шт.) / 800 тыс.

руб. = 22,5.

Цена закрытой компании = 620 тыс. руб. · 22,5 = 13950 тыс. руб.

2.2Задачи для самостоятельной работы

Задача 1. Планируемая прибыль после налогообложения равна 9,9 млн. руб. Ожидаемая чистая балансовая стоимость — 95 млн. руб. Мультипликатор предприятия-аналога «цена / прибыль» равен 5,1; мультипликатор «цена/балансовая стоимость» — 2,2. Инвестор доверяет статистике по мультипликатору «цена/прибыль» на 85%, а по мультипликатору «цена / балансовая стоимость» — на 15%. Оценить будущую рыночную стоимость создаваемого предприятия.

Задача 2. Оценить рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что рыночная стоимость одной акции компании-аналога равна 220 руб., общее количество акций — 300000, из них 80000 — выкуплены и 30000

— приобретены, но не оплачены; доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а абсолютные размеры их задолженности составляют соответственно 7 и 18 млн. руб.; средняя ставка процента по кредитам у компаний одинаковая; объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 2,5 млн. руб., процентные платежи — 150 тыс. руб., уплаченные налоги с прибыли — 575 тыс. руб.; прибыль оцениваемой

33

компании до процентов и налогов равна 1,7 млн. руб., уплаченные налоги с прибыли — 560 тыс. руб.

Задача 3. Рассчитать общий корректировочный коэффициент, на который нужно умножить результат определения стоимости закрытой отечественной компании методом рынка капитала при использовании в нем зарубежного аналога, если известно, что среднерыночный коэффициент «цена / прибыль» в России составляет 6,2, а в зарубежной стране — 7,7. Относительная рыночная капитализация открытых компаний в России равна 1,2, а за рубежом — 3,1.

Задача 4. Оценить рыночную стоимость закрытой компании, если рыночная стоимость одной акции открытой компании-аналога равна 100 руб., количество обращающихся на рынке акций составляет 180 тыс. шт., чистая прибыль компании-аналога и оцениваемой 800 тыс. руб. и 620 тыс. руб. соответственно.

3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 2, 3

Форма контроля самостоятельной работы – тестирование

Тема 7. Затратный подход к оценке предприятия (организации) 1. Вопросы для самостоятельного изучения темы

Вопрос 1. Определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия.

Вопрос 2. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Вопрос 3. Оценка стоимости нематериальных активов.

Вопрос 4. Оценка рыночной стоимости финансовых вложений. Вопрос 5. Какая базовая формула лежит в основе затратного подхода? Вопрос 6. Перечислите основные сферы применения метода

накопления активов.

Вопрос 7. Назовите основные этапы оценки методом накопления активов?

Вопрос 8. Как оценивается рыночная стоимость финансовых инвестиций в методе накопления активов?

34

Вопрос 9. Как оценивается дебиторская и кредиторская задолженность в методе накопления активов?

Вопрос 10. Какова идея и алгоритм метода избыточных прибылей? Вопрос 11. Назовите основные этапы оценки методом стоимости

чистых активов.

2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов

2.1Решение типовых задач

Пример: Рыночная стоимость материальных активов предприятия оценивается в 50000 тыс. руб., нормализованная чистая прибыль — 17000. Средний доход на материальные активы по отрасли равен 15%. Ставка капитализации прибыли — 20%. Оценить стоимость гудвилла.

Решение:

1)ожидаемая прибыль предприятия в соответствии с отраслевыми нормативами: 50000 · 0,15 = 7500 тыс. руб.;

2)избыточная прибыль предприятия = 17000 – 7500 = 9500 тыс. руб.;

3)стоимость избыточной прибыли (гудвилла) = 9500 / 0,20 = 47500 тыс.

руб.

Пример: Оценить рыночную стоимость гудвилла и рыночную стоимость предприятия, если рыночная стоимость материальных активов оценивается в 400 тыс. руб., достигнутая среднегодовая прибыль предприятия 160 тыс. руб., среднеотраслевой уровень дохода на активы 35%. Коэффициент капитализации прибыли 25%.

Решение:

1)ожидаемый по предприятию уровень прибыли = 400 · 0,35 = 140 тыс.

руб.;

2)избыток прибыли = 160 – 140 = 20 тыс. руб.;

3)стоимость гудвилла = 20 / 0,25 = 80 тыс. руб.;

4)стоимость предприятия = 400 + 80 = 480 тыс. руб.

2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. По данным бухгалтерского баланса определите стоимость

имущественного комплекса ОАО «ХХ», используя метод стоимости чистых активов.

Бухгалтерский баланс ОАО «ХХ», тыс. руб.

35