Материал: 1375

21

вышеприведенных проектов наиболее эффективный, а также те проекты, которые целесообразно реализовать исходя из бюджета в 130 200 тыс. р.

Задача 2. Компания владеет фабрикой, оборудование которой требует модернизации. Имеются два возможных варианта (табл. 15). Обоснуйте целесообразность реализации одного из вариантов.

Задача 3. Для реализации бизнес-плана требуются 50 млн р. Источником финансирования является долгосрочный кредит банка, годовая процентная ставка по которому составляет 25 %. После реализации бизнес-плана денежные потоки по годам составили: 1 год – 20 млн р.; 2 год – 25 млн р.; 3 год – 23 млн р.; 4 год – 21 млн р. В расчетах принять следующие варианты ставок дисконтирования – 15 %; 20 %; 25 %; 26 %, 28 %. Требуется определить целесообразность реализации бизнес-плана на основе расчета внутренней нормы доходности.

Задача 4. На основе данных, представленных в табл. 16, проранжируйте инвестиционные проекты с точки зрения их экономической эффективности и

22

запаса финансовой прочности: определите наиболее эффективный инвестиционный проект и проекты, не подлежащие реализации.

23

Практическое занятие № 5

Финансовые инвестиции

Под финансовыми инвестициями понимается вложение средств в различные финансовые активы, наибольшую долю среди которых, как правило, занимают вложения в ценные бумаги.

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Номинальная стоимость – стоимость, указанная на бланке ценной бумаги. Рыночная стоимость (СР) – цена, по которой ценную бумагу можно

приобрести на рынке.

Внутренняя стоимость (СВН) – стоимость, полученная посредством приведения будущих поступлений по ценной бумаге к настоящему моменту времени. Анализ финансовых активов основан на сопоставлении их рыночной и внутренней стоимости:

всякие операции по покупке и продаже ценной бумаги бессмысленны. Доход – измеряется в абсолютном выражении, может включать

дивиденды, проценты, прирост капитализированной стоимости.

Доходность – отношение дохода, генерируемого ценной бумагой, к стоимости ее приобретения.

Требуемая доходность – доходность по ценной бумаге, обычно определяемая как доходность по безрисковой ценной бумаге плюс премия за риск.

Ожидаемая доходность – определяется как сумма производимой возможной доходности, по ценной бумаге на соответствующее значение вероятности.

ож ,

24

где ож – ожидаемая доходность;

–возможная доходность;

–вероятность;

–количество прогнозов.

Помимо ожидаемой доходности важным критерием принятия инвестиционных решений является риск.

Для сравнения риска различных ценных бумаг используют показатель

где δ – среднеквадратическое отклонение;

– прогнозная доходность i-того актива; ож – ожидаемая доходность активов;

– вероятность получения дохода.

Курсовая стоимость (курс акции) – фактическая рыночная цена акции, выраженная в процентах.

СД КА СП,

где СД – ставка дивиденда; СП – ставка банковского процента;

Д

СД Н 100,

где Д – абсолютная величина дивиденда; Н – номинал.

Для оценки внутренней стоимости обыкновенных акций может использоваться модель постоянного роста (модель Гордона). В рамках данной модели предполагается, что дивиденды на акцию, выплаченные за предшествующий период, будут увеличиваться в последующих периодах с постоянным темпом роста.

25

где Д – дивиденды, выплаченные в предшествующий период;

– темп роста; тр – требуемая доходность.

При оценке внутренней стоимости обыкновенных акций так же применяют модель переменного роста. Инвестору приходится строить индивидуальные прогнозы ожидаемого размера дивидендов. Необходимость в прогнозировании размера дивидендов существует до наступления определенного момента времени , который также прогнозируется инвестором. Начиная с определенного момента времени , предполагается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом.

Приведенная стоимость дивидендов, ожидаемых до наступления момента времени

Д

ПСдо .

1 тр

Приведенная стоимость дивидендов, ожидаемых после наступления момента времени

Д

ПСпосле . тр 1 тр

Внутренняястоимостьакцииврамкахмоделипеременногоростабудетравна

СВН ПСдо ПСпосле .

Портфель ценных бумаг – совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу. Основываясь на критериях доходности и риска, наиболее часто выделяют два основных типа портфеля.

Портфель дохода – ориентирован на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов.