Материал: Зарубежный фондовый рынок на примере организованного рынка Франции

Рынки ценных бумаг стран Евросоюза уступают по капитализации, организованности и экономической эффективности только фондовому рынку США.

Коалиция государств испытывала трудности в вопросах регулирования рынка, поскольку у каждой страны свое законодательство.

Но эта проблемы была успешно решена.

Регулятивные функции на глобальном рынке ценных бумаг стран Евросоюза поделили между собой общеевропейские и национальные органы управления:

Регулированием рынка ценных бумаг и управлением системными рисками рынка на европейском уровне занимается организация European Systemic Risk Board, которая разрабатывает и осуществляет в масштабах Европы мероприятия, имеющие цель создать благоприятные условия для реализации экономических интересов субъектов рынка ценных бумаг, сосредотачивая внимание на устранении барьеров и несоответствий между функционированием национальных рынков.

Более детальное регулирование отдельных составляющих рынка ценных бумаг Евросоюза осуществляют три организации, полномочия которых так же не выходят за пределы общеевропейских проблем.

European Banking Authority интересует деятельность банков в масштабах Евросоюза.

European Insurance and Occupational Pensions Authority регулирует деятельность коллективных инвесторов на рынке ценных бумаг.

European Securities and Markets Authority наблюдает за работой общеевропейского рынка ценных бумаг, как единой системы.

Три организации взаимодействуют между собой и с национальными регуляторами рынков стран Евросоюза.

Национальные регуляторы рынков, находясь на низшей ступени системы регулирования рынка ценных бумаг Евросоюза, несут основную нагрузку надзора за эффективностью работы субъектов рынка, но не возражают против делегирования части своих полномочий на общеевропейский уровень управления всей системой.

Опыт Евросоюза свидетельствует о возможности выстраивания сложнейших отношений между регуляторами рынков отдельных стран на основе реализации концепции согласования их интересов.

Головная организация системы регулирования рынка ценных бумаг Евросоюза - European Securities and Markets Authority.

Имея представительства во всех странах - участниках проекта, избрала для расположения своего основного офиса Париж.

Главным же регулятивным органом самой страны пребывания штаб-квартиры общеевропейского регулятора выступает Комиссия по финансовым рынкам Франции - Autorité des Marchés Financiers.

Национальные регуляторы рынка дают разрешение на эмиссию бумаг, следят за исполнением законов и выдают лицензии на право вести деятельность профессиональным участникам рынка ценных бумаг.

Например, во Франции этим занимается Комитет по кредитным организациям и инвестиционным компаниям - Comité des Etablissements de Crédit et Entreprises d’Investissement.

В каждом государстве - члене Евросоюза деятельность национальных рынков регламентируется национальным законодательством.

Во Франции основными для рынка ценных бумаг являются три государственных документа: денежно-финансовый кодекс - Code monétaire et financier, торговый кодекс - Code de commerce и закон о финансовой деятельности - Loi de modernisation des activités financières.

Кроме важных задач регулирования рынка ценных бумаг Евросоюза заинтересованные субъекты рынка должны были также решить проблемы выстраивания единых для европейских стран торговой, информационной, регистрационно-депозитарной, расчетно-клиринговой и других систем регионального рынка.

Сделать это им удалось на очень высоком организационном и технологическом уровнях.

Услуги определения взаимных обязательств и исполнения сделок на общеевропейском и входящих в него национальных рынках ценных бумаг предоставляет международный расчетно-клиринговый центр Euroclear, представляющий из себя электронную сеть, объединяющую несколько европейских банков.

Торговля ценными бумагами осуществляется сразу в нескольких согласованно действующих электронных торговых системах в режимах встречного аукциона спроса и предложения на финансовые инструменты глобального рынка в течение торговой сессии и поставки биржевого товара (ценных бумаг) против платежа.

В отличие от России в котировальные списки европейских бирж включено большое число эмитентов ценных бумаг многих стран, представляющих технологически развитые отрасли экономики, что предоставляет широкий выбор инвесторам, среди которых значительную долю составляют иностранные инвесторы из всех стран мира, как экономически развитых, так и развивающихся.

Например, во Франции инвестиционный интерес представляют ценные бумаги предприятий пищевой промышленности, фармацевтики, электроэнергетики, авиастроения и т.д.

В 2013 году экономически развитые страны, в том числе страны Евросоюза, преодолели негативные последствия международного финансово-экономического кризиса. И к ним начал увеличиваться приток инвестиций.

Инвестиционные риски на рынках стран Евросоюза сохраняются, но основные проблемы, связанные с кризисом, уже практически решены (см. рис. 7).

Рисунок 7. - Инвестиционные риски на рынках Евросоюза

.3 Организованный рынок ценных бумаг. Биржа: принципы формирования и функционирования. Мировой опыт

Доминирующими тенденциями развития международного фондового рынка стали глобализации рынка, слияние и технологическое объединение организованных рынков ценных бумаг.

В результате глобальных процессов на рынках слияний и поглощений происходит рост капитализации мировых бирж (см. табл. 3).

Таблица 3. - Крупнейшие фондовые биржи по объему капитализации

Организованный рынок ценных бумаг показывает в любой стране высокую функциональность и эффективность.

Профессиональная деятельность организатора торговли, формирующего для реализации экономических интересов и целей субъектов рынка ценных бумаг биржу или внебиржевую торговую систему, способствует совершению эффективных операций с ценными бумагами и привлечению на финансовый рынок и в экономику инвестиций.

Международные биржи способствуют преодолению все еще не завершившегося международного финансово-экономического кризиса, о чем свидетельствует сохранение средней стоимости сделок на биржах регионов мира (см. рис. 8).

Рисунок 8. - Средняя стоимость сделки, взвешенная по доле торговой стоимости

На рынках экономически развитых стран и их фондовых биржах осуществляются эмиссии ценных бумаг большими выпусками, наблюдаются высокие объемы вторичных торгов бумагами и срочными контрактами, в операциях участвуют большое число субъектов экономических отношений, на рынки привлекаются значительные инвестиционные ресурсы.

В 2013 году на международном фондовом рынке состоялись 1785 публичных эмиссий ценных бумаг, 2339 финансовых инструментов были включены в результате листинга на организованных рынках в биржевые котировальные списки, выросла капитализация глобального рынка ценных бумаг.

К сожалению, российские эмитенты не занимают первых мест в рейтингах по критерию «капитализации компаний» (см. рис. 9, данные на 1 декабря 2014 года ).

Рисунок 9.- Капитализация эмитентов в млрд. долл.

Листинг, не допускает на биржи ненадежные бумаги, способствуя снижению операционных рисков на рынке, увеличению числа участников торговли и возрастанию объемов торгов (см. рис. 14 - 16) .

Рисунок 10.- Объемы обращения акций на биржах, в млрд. долл.

Рисунок 11.- Количество опционных контрактов на крупнейших биржах мира, млн.

Рисунок 12.- Количество фьючерсных контрактов на крупнейших биржах мира, млн.

Интерес инвесторов к национальным или региональным рынкам ценных бумаг зависит от конкурентоспособности рынков (см. рис. 13).

Рисунок 13. - Индекс глобальной конкурентоспособности стран мира

Российское государство поставило перед участниками рынка ценных бумаг грандиозную задачу превратить к 2020 году столицу России в финансовый центр международного масштаба .

Если удастся достичь цели, можно будет надеяться, что в экономику Москвы и РФ начнут поступать большие объемы инвестиционных ресурсов (см. рис. 14).

Рисунок 14. - Инвестиции в экономики городов мира, млрд. долл.

Изучение теоретических концепций и практики организации рынка ценных бумаг экономически развитых государств, создания инвестиционной привлекательности рынков и публичного предложения выпусков ценных бумаг на биржах площадках мира имеет практическое значение для дальнейшего развития российского рынка ценных бумаг, для национального финансового рынка, для российской экономики.

Анализ состояния и перспектив развития российского рынка ценных бумаг и изучение опыта функционирования международного фондового рынка актуально.

Российский рынок ценных бумаг тесно связан с международным финансовым рынком и фактически зависит от международных экономических событий.

Российский рынок ценных бумаг - формирующийся рынок. Его капитализация не превышает 1,8% капитализации глобального мирового рынка ценных бумаг. А Российская фондовая биржа занимает 20 место в мире по объему операций.

Следовательно, необходимо максимально быстрыми темпами развивать российский финансовый рынок в частности рынок ценных бумаг, чтобы соответствовать уровню мировых и европейских рынков.

Для этого предпринимаются меры по обеспечению емкости и прозрачности рынка ценных бумаг с целью увеличения инвестиционной привлекательности большого числа инвесторов и защиты их инвестиций.

Московская биржа - биржа универсальная. На ней операции совершаются на фондовом, валютном и товарном рынках. На фондовом рынке организатор торговли ОАО «Московская Биржа» обслуживал в 2013 году обращение ценных бумаг 283 эмитентов.

Он также сильно монополизирован. Операции с долевыми бумагами десяти первых по капитализации эмитентов российского рынка ценных бумаг обеспечивают 86% всего торгового оборота фондовой секции Московской биржи.

Что касается рынка ценных бумаг Евросоюза то он более развитый и эффективнее, чем российский рынок.

Его капитализация выше уровня рынков развивающихся стран, но ниже американского.

Европейский рынок в большей части представлен организованным рынком ценных бумаг Euronext, который обслуживается международным расчетно-клиринговым центром Euroclear.

Головная организация системы регулирования рынка ценных бумаг Евросоюза - European Securities and Markets Authority находится в Париже.

Главным регулятивным органом самой страны общеевропейского регулятора выступает Комиссия по финансовым рынкам Франции - Autorité des Marchés Financiers.

Во Франции Комитет по кредитным организациям и инвестиционным компаниям - Comité des Etablissements de Crédit et Entreprises d’Investissement дает разрешение на эмиссию бумаг, следит за исполнением законов и выдает лицензии на право вести деятельность профессиональным участникам рынка ценных бумаг.

На европейских рынках обращаются крупнейшие эмитенты ценных бумаг, представляющие технологически развитые отрасли экономики, такие как пищевая промышленность, фармацевтика, электроэнергетика, авиастроение.

Необходимо упомянуть, что в 2013 году экономически развитые страны, в том числе страны Евросоюза, преодолели негативные последствия международного финансово-экономического кризиса и к ним начал увеличиваться приток инвестиций.

Инвестиционные риски на рынках стран Евросоюза сохраняются, но основные проблемы, связанные с кризисом, уже практически решены.

На фоне фундаментальных тенденций развития мирового организованного рынка ценных бумаг - глобализации рынка, постепенного организационно-технологического объединения бирж. Организованный рынок практически в любой стране показывает свою эффективность и высокую функциональность. В результате глобальных процессов на рынках слияний и поглощений в мире произошло значительный рост капитализации мировых бирж.

Организованный рынок (биржа) способствует совершению эффективных операций с ценными бумагами и привлечению на финансовый рынок и в экономику инвестиций.

На фондовых биржах осуществляются эмиссии ценных бумаг большими выпусками, наблюдаются высокие объемы вторичных торгов бумагами и срочными контрактами, в операциях участвуют большое число субъектов экономических отношений со значительными инвестиционными ресурсами.

В 2013 году на международном фондовом рынке состоялись 1785 публичных эмиссий ценных бумаг, 2339 финансовых инструментов были включены в результате листинга на организованных рынках в биржевые котировальные списки, выросла капитализация глобального рынка ценных бумаг. К сожалению, российские эмитенты не занимают первых мест в рейтингах по критерию «капитализации компаний».

Российское государство поставило перед участниками рынка ценных бумаг грандиозную задачу: превратить к 2020 году столицу России в финансовый центр международного масштаба.

Если удастся достичь этой цели, можно будет надеяться, что в экономику Москвы и РФ начнут поступать большие объемы инвестиционных ресурсов и российский рынок ценных бумаг станет конкурентоспособным на мировом рынке.

Изучение западной практики организации рынка ценных бумаг экономически развитых государств имеет огромную значимость для развития российского рынка ценных бумаг, для национального финансового рынка, для российской экономики.

2. Проблемы и перспективы развития биржевого рынка ценных бумаг Франции

.1 Биржевой рынок ценных бумаг Франции в условиях финансового кризиса в странах Евросоюза

На рисунке 15 представлены доли европейских стран в структуре ВВП Евросоюза.

Рисунок 15. - Структура ВВП Евросоюза .

Франция является активным участником международных экономических отношений, международного финансового рынка .

В 2013 году Франция, разделяющая в Европе экономическое лидерство с Германией и Великобританией, достигла следующих результатов развития: