Оглавление
Введение
1. Теоретические обоснования притока ПИИ в условиях региональной интеграции
1.1 Теории и факторы привлечения ПИИ
1.2 Влияние региональной интеграции на изменения ПИИ
1.3 Мировой опыт изменения потоков ПИИ в результате образования региональных группировок
2. Влияние деофшоризации на изменении потоков ПИИ
2.1 Феномен офшоров в мировой экономике
2.2 Деофшоризация как фактор изменения потоков ПИИ
2.3 Влияние деофшоризационной политики на поведение российских компаний, зарегистрированных в офшорных юрисдикциях
3. Возможное изменение притока ПИИ в ЕАЭС в результате деофшоризации российской экономики
3.1 Приток ПИИ в страны-участницы на разных этапах развития ЕАЭС
3.2 Факторы притока ПИИ в страны-участницы ЕАЭС и роль деофшоризации
3.3 Прогноз притока ПИИ в ЕАЭС и роль деофшоризации
Заключение
Используемая литература
Приложения
1 января 2015 года в России вступил в силу закон о налогообложении доходов различных иностранных организаций и так называемых контролируемых иностранных компаний (КИК) также известный как первый антиофшорный. Кроме того, в этот же день, 1 января 2015 года вступил в силу договор о создании Евразийского экономического союза (ЕАЭС). Совпадение дат - это случайность, но взаимосвязь этих двух события - основа для научного исследования. Российские инвесторы, которые размещали свои активы в офшорных зонах, вероятно, начнут искать альтернативы офшорным схемам. Данной альтернативой может стать размещение активов в странах-членах ЕАЭС. Это увеличит потоки капитала, а, следовательно, и потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Поэтому данная сфера исследования является очень актуальной на данный момент.
Новизна работы заключается в изучении взаимосвязи деофшоризационной политики в конкретном государстве и притоком ПИИ в интеграционное объединение, частью которого является изучаемая страна. Подобная взаимосвязь не была исследуема ранее. Более того, события, лежащие в основе работы, произошли недавно, поэтому в целом каких-либо работ на данную тему очень мало.
Целью работы является выявить и оценить возможное влияние деофшоризации российской экономики на приток ПИИ в рамках ЕАЭС. Для этого следует проверить гипотезу, которую можно сформулировать следующим образом: "Меры деофшоризации РФ приведут к притоку прямых инвестиций в страны - члены ЕАЭС". Для принятия или отвержения гипотезы необходимо выполнить следующие задачи:
· Сделать обзор офшоризации российской экономики;
· Определить перспективы деофшоризационной политики РФ;
· Определить направление инвестиционных потоков в рамках ЕАЭС;
· Проанализировать приток ПИИ в ЕАЭС на разных стадиях интеграции;
· Изучить факторы притока ПИИ в ЕАЭС;
· Предположить будущий приток ПИИ в страны - члены ЕАЭС в результате введения мер деофшоризации в РФ.
Объектом работы является поток ПИИ в рамках ЕАЭС, а предметом - влияние мер деоффшоризации в РФ на приток ПИИ в страны-члены ЕАЭС.
Работа включает в себя три главы. Первая глава содержит теоретические обоснования ПИИ и изменения потоков ПИИ в интеграционных объединениях.
Вторая глава посвящена феномену офшоров в современной экономике, а именно: офшоризации российской экономики, необходимости деофшоризационной политики в РФ и реакции российских компаний на проводимую политику.
Заключительная глава работы анализирует взаимосвязь ПИИ в
рамках ЕАЭС, роль деофшоризационой политики в формировании потоков ПИИ, а также
предлагает прогноз изменения потоков ПИИ в ЕАЭС.
Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) - это вложения капитала, совершенные иностранными юридическими или физическими лицами, владеющими организацией полностью или контролирующими не менее 10% уставного капитала или акций организации.
ПИИ стали развиваться после второй мировой войны как следствие усиления процессов глобализации. В 1950-1960 годах стало появляться все больше и больше транснациональных корпораций (ТНК), что повлекло за собой еще более интенсивные потоки ПИИ. Это послужило толчком для научного исследования деятельности ТНК и, как результат, для развития теорий, объясняющие движение капитала.
Изначально, для описания происхождения ПИИ использовались теории, изучающие рынок капитала и портфельные инвестиции. ПИИ рассматривались лишь как международное движение капитала и считались разновидностью портфельных инвестиций.
Портфельные иностранные инвестиции в современном понимании представляют собой покупку акций, паев, облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами национальных юридических лиц. Другими словами, это вложение средств в объекты предпринимательской деятельности на территории страны с целью получения дохода. Важно отметить, что они составляют менее 10% в уставном капитале организации.
Первоначально причиной потока капитала считалось различие в ставке процента между странами. Согласно данному подходу при отсутствии неопределенности и риска, приток капитала, как правило, происходил в регионах, где он получал бы наибольшую отдачу. Тем не менее, подобный подход не объяснял фундаментальное различие между прямыми и портфельными инвестициями, так как прямые инвестиции подразумевают контроль над деятельностью организации. Таким образом, важным теоретическим недостатком теории процентной ставки является то, что она не включает в себя понятие контроля как такового. Если процентные ставки выше за границей, инвестор будет размещать капитал там, но нет никакого логического обоснования для инвестора контролировать предприятие, в которое он инвестирует.
Начиная с 1960-х годов, с ростом роли ТНК, ученые пытались связать их деятельность и приток ПИИ. С тех пор стало появляться множество теорий, каждая из которых выделяет различные факторы, обуславливающие движение капитала.
Теория несовершенной конкуренции и ТНК
В рамках данной теории особое место уделяется монополистическим преимуществам, которые были подробно рассмотрены С. Хаймером, Ч. Кинделбергом и Р. Кэйвзом в 1960 году.
Теория заключается в том, что иностранный производитель идентичного продукта всегда в более худших условиях, чем национальный производитель. Это объясняется дополнительными издержками, связанными с выходом на зарубежный рынок, незнанием иностранным игроком местных "правил игр" и особенностей рынка, а также отсутствием нужных связей. В результате, для целесообразности интернационализации, инвестору необходимо обладать монополистическими преимуществами, такими как обладание передовыми технологиями, лучшей организационной структурой, уникальными знаниями. Используя данные преимущества, зарубежной фирме выгодно осуществлять ПИИ.
Теория жизненного цикла продукта Вернера
Следующая теория была предложена в 1966 году американским экономистом Р. Верноном. Согласно данной теории каждый продукт проходит 4 стадии: внедрение, рост, зрелость и упадок.
При создании нового продукта производитель стремится как можно дольше удерживать звание уникального производителя данного продукта и получать большую прибыль. Тем не менее, на разных стадиях жизненного цикла продукта производителю необходимо выбирать производить товар в национальной экономике, экспортировать продукт на иностранные рынки или переносить производство в зарубежные экономики, совершая, таким образом, ПИИ. На первой стадии компания - новатор имеет преимущество единственного производителя товара и, в следствие этого, производит продукт в национальные экономики с высокой доходностью. На второй стадии появляются другие производители нового продукта, и компания - создатель вынуждена искать новые рынки сбыта, то есть выходить на международный рынок. На следующем этапе конкуренция увеличивается еще сильнее, и компания прибегает к способам снижения издержек путем переноса производства в менее развитые страны, то есть совершая ПИИ. Таким образом, ПИИ увеличиваются на стадии зрелости продукта.
Олигополистическая теория ПИИ
В 1973 году Никкербоккер сформулировал еще одну теорию, основанную на несовершенной конкуренции рынка. До 1970-х годов считалось, что существуют 2 мотива, которые побуждают компанию инвестировать в экономики других стран:
· Дополнительный рынок сбыта;
· Доступ к сравнительно дешевым факторам производства (сырье, рабочая сила).
Никкербоккер предложил третий мотив - стремление соответствовать действиям конкурентов. Другими словами, если одна фирма выбирает стратегию интернационализации, то ее фирмы-конкуренты последуют инвестициям в зарубежные страны. Таким образом, в олигополистических отраслях решения лидеров рынка инвестировать за рубеж стимулируют их конкурентов осуществлять ПИИ. Более того, Никкербоккер писал, что фирмы-конкуренты чаще всего выбирают те же страны для ПИИ, что и фирма - лидер.
Теория интернализации
Данная теория, разработанная английскими учеными П. Бакли и М. Кассоном в 1976 году, базируется на более узких сферах нежели другие теории: на уровне отдельного сектора рынка и на уровне фирмы вместо изучения инвестиций между странами.
Ученые анализировали поведение американских ТНК, а именно, процесс их интернализации, за что теория и получила свое название. Теория интернализации основана на следующих постулатах:
· Фирмы максимизируют прибыль только на несовершенных рынках;
· В случае несовершенства рынков промежуточных товаров, создается стимул для компаний создавать внутренний рынок.
Под понятием "несовершенный рынок" следует понимать рынок несовершенной конкуренции, то есть нарушение одного или нескольких из пяти признаков совершенного рынка: мало продавцов или покупателей, непрозрачность информации, продавцы могут зависеть друг от друга, существуют барьеры входа на рынок. Все продавцы видят целью получение монопольной прибыли.
Так, компания, занимающаяся исследованиями и разработками, может разработать новую технологию или более экономичный процесс производства чего-либо. Однако продавать данную технологию другим фирмам может оказаться затруднительно, так как транзакционные издержки могут оказаться слишком высокими, что сделает передачу технологии нерентабельной для покупателя. В данной ситуации компании выгоднее передавать свою технологию внутри ее организационной структуры. Например, дочерней компании. В случае, если эта дочерняя компания находится в другой стране, возникает необходимость ПИИ.
ПИИ и конкурентное преимущество наций
Американский ученый М. Портер исследовал в своей книге "Конкурентное преимущество наций", почему некоторый отрасли экономики процветают в следствие притока иностранного капитала, а в других отраслях повышения эффективности не происходит, развив новую теорию ПИИ.
Эта теория рассматривает больше вопрос, кто инвестирует, а не почему. Портер выделил четыре основных условия, при которых та или иная отрасль страны становится конкурентоспособной на международной арене. Если условия выполняются на внутреннем рынке, то инвестиционная привлекательность повышается. Этими факторами являются:
· Преимущество в управлении, то есть умение правильно определять корпоративную стратегию, цели и риски отрасли;
· Превосходство в эффективном использовании факторов производства (физического и человеческого капитала);
· Особенности спроса и уровень жизни населения;
· Наличие смежных отраслей, которые позволяют зарубежным ТНК сотрудничать с местными компаниями.
Эклектическая парадигма (OLI - парадигма)
Теория эклектической парадигмы была предложена в 1988 году Д. Даннингом. Целью данной теории было наиболее подробно рассмотреть поведение ТНК, поэтому она базируется сразу на нескольких положениях экономической теории.
Согласно эклектической парадигме, фирма осуществляет ПИИ только в случае, если она обладает одновременно тремя преимуществами:
· Преимущество собственника (О-преимущество), которое заключается в выигрышном положении компании за рубежом по сравнению с другими;
· Преимущество размещения ПИИ (L-преимущество), обозначающая способность фирмы использовать имеющиеся ресурсы за рубежом эффективнее, чем на домашнем рынке;
· Преимущество интернализации (I - преимущество), объясняющее целесообразность осуществлении ПИИ вместо лицензирования или экспорта через посредника.
Парадигма летящих гусей
В конце 1930-х гг., японский ученый К. Акамацу предложил новую теорию ПИИ. Данная теория перекликается с теорией жизненного цикла Вернона, однако, в данном случае выделяется только 3 фазы в цикле продукта: импорт, внутреннее производство и экспорт. В экономике развивающихся стран развитие новой отрасли начинается всегда с импорта продукта. По мере возрастания спроса, целесообразнее становится замещать импорт национальным производством. Далее, при возникновении излишка, произведенного внутри страны продукта, наступает заключительный этап - экспорт.
Свое название данная теория получила благодаря изображению описанных выше фаз, которые напоминали летящих гусей.
Недостатком теории Акамацу является второстепенная роль ПИИ. Так, последователи японского экономиста К. Коджима и Т. Озава усилили роль ПИИ, показав, как иностранный капитал может ускорить экономическое развитие страны - реципиента.
ТНК предпочитают осуществлять ПИИ на стадии внутреннего производства, так как открытие филиалов иностранных компаний ускоряет процесс перехода к третьей фазе.
Суммируя все рассмотренные выше теории, можно выделить основные факторы, стимулирующие компанию осуществлять ПИИ:
· Обладание монополистическими преимуществами за рубежом по сравнению с местными компаниями;
· Возможность снижения стоимости факторов производства;
· Дополнительный рынок сбыта;
· Соответствие деятельности конкурентов;
· Снижение
транзакционных издержек.
Интеграционные процессы по праву можно назвать одной из главных тенденций современной мировой экономики. Согласно данным, предоставленными Всемирной торговой организацией (ВТО) на февраль 2016 г. в мире насчитывалось 419 действующих региональных торговых и интеграционных соглашений (РТИС), подразумевающих снижение или полное устранение государствами барьеров на пути движения товаров, капитала и рабочей силы, что практически в 8 раз превышает количество подобных соглашений в 1990-х гг. Такое бурное развитие интеграционных процессов привело к увеличению международных потоков факторов производства не только в развитые страны, но и в развивающиеся. В результате, роль региональной интеграции как стимула формирования потоков ПИИ стала одной из самых актуальных и обсуждаемых тем в последние годы.