Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Тема:
Управление инвестиционной деятельностью предприятия с позиций стоимостного подхода
Карамышева Альфия Равиловна
Уфа - 2009
Диссертация выполнена на кафедре управления инновациями и инвестиционной деятельностью в Башкирской академии государственной службы и управления при Президенте Республики Башкортостан (БАГСУ)
Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент Казакова Оксана Борисовна
Официальные оппоненты:
доктор экономических наук, профессор Скопина Ирина Васильевна
кандидат экономических наук Муниров Ильяс Яхиевич
Ведущая организация: ГОУ ВПО «Нижегородский государственный архитектурно-строительный университет»
С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО БАГСУ и на сайте академии
Ученый секретарь Диссертационного совета, канд. экон. наук, доцент Казакова О.Б.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Предприятие без ясной стратегии - это просто набор активов, обремененных обязательствами, поскольку внешняя среда меняется настолько быстро, что одних только оперативных мер высшего руководства по адаптации к новым условиям уже недостаточно. Как показывают исследования, главной целью функционирования компании, которая позволяет примирить и согласовать все остальные частные цели, критерием эффективности ее деятельности является максимизация стоимости собственного капитала, то есть стоимости компании.
Управление инвестиционной деятельностью неразрывно связано с максимизацией стоимости предприятия, поскольку процесс принятия управленческих решений инвестиционного характера направлен на увеличение ключевых факторов стоимости, в том числе прибыли в составе собственного капитала предприятия.
Такое управление, по сути, представляет собой непрерывное осуществление оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия, направленное на достижение его максимальной стоимости и повышение доли рынка. Все вышеприведенное определило актуальность и цель диссертационной работы.
Исследование проблем управления инвестициями нашло свое отражение в работах зарубежных авторов: Ансоффа И., Брайта Дж., Гросси Г., Кингстона В., Мончева Н., Мэнсфилда Э., Перлаки И., Роджерса Э., Твисса Б., Санто Б., Фостера Р., Хартмана В. и др. Среди российских исследователей проблемам управления инвестициями посвящены труды таких авторов как Аньшина В.М., Бланка И.А., Валинуровой Л.С., Волкова О.И., Глушковой Т.Г., Гмошинского И.А., Григорьева В.В., Грязновой А.Г., Егорова А.Ю., Игоршина Н.В., Идрисова А.Б., Климовой Н.И., Колесника А.П., Конторович С.М., Косова В.В., Леонтьева В., Лившица В.Н., Липсица И.В., Попова И.И., Серова В.М., Федотовой М.А. и других.
Вместе с тем разработка проблем моделирования стоимости предприятия в управлении инвестиционной деятельностью представляет собой практически новое научное направление. В современной экономической науке и практике хозяйствования отсутствуют общепризнанные теоретические положения об управлении инвестиционной деятельностью предприятия и его влиянии на максимизацию стоимости предприятия. Методы оценки стоимости предприятия разработаны в основном для узких, специфических сфер предпринимательской деятельности таких как оценка недвижимости, страхование, аудит, инвестиции в ценные бумаги и т.п. Имеющиеся методы оценки не учитывают реального влияния инвестиционной деятельности на максимизацию стоимости предприятия, а денежные потоки предприятия оцениваются без привязки к капитальным вложениям.
Недостаточная степень изученности проблем управления инвестиционной деятельностью с позиций стоимостного подхода, с одной стороны, и их научно-практическая значимость, с другой, обусловили выбор темы настоящего диссертационного исследования, его цель, задачи и круг рассматриваемых вопросов.
Целью диссертационной работы является комплексное исследование инвестиционной деятельности предприятий и разработка рекомендаций по формированию и реализации управленческих решений, основанных на оценке влияния инвестиционной деятельности на стоимость предприятия в целом.
Достижение поставленной цели исследования было обеспечено посредством решения следующих задач:
- исследовать сущность инвестиций и их роль в развитии предприятия; изучить механизм управления инвестициями и провести анализ их влияния на стоимость предприятия;
- проанализировать методологию и методы оценки экономической эффективности инвестиций и обосновать целесообразность совмещения их с принципами оценки стоимости предприятия;
- провести анализ инвестиционной деятельности предприятий и определить факторы и условия ее активизации;
- оценить эффективность системы управления инвестиционной деятельностью на предприятии и выявить возможности ее совершенствования;
- предложить механизм управления инвестициями в условиях максимизации стоимости предприятия;
- разработать и апробировать методику управления инвестиционной деятельностью предприятия на основе стоимостного подхода;
- определить приоритетные направления развития инвестиционной деятельности предприятия.
Объектом диссертационного исследования является инвестиционная деятельность предприятий.
Предметом исследования являются организационно-управленческие отношения, связанные с осуществлением инвестиционной деятельности и направленные на максимизацию стоимости предприятия.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды зарубежных и отечественных ученых в области экономической теории и практики управления инвестиционными процессами, основные положения инвестиционного менеджмента, теории экономического анализа и методологии оценки стоимости предприятия и др. Моделирование стоимости предприятия осуществлено в соответствии с принципом системного подхода, предопределяющего рассмотрение инвестиционной деятельности предприятия как сложной системы денежных потоков, способных в значительной степени влиять на его стоимость.
В качестве информационной базы исследования использовались официальные документы нормативно-правового характера, регулирующие инвестиционную деятельность в Российской Федерации и Республике Башкортостан, материалы органов государственной статистики, аналитические материалы научных журналов.
Методическая база исследования включает в себя методы теории систем, теории вероятности, понятия и принципы инвестиционного менеджмента и макроэкономики, методы сравнительного технико-экономического анализа, методы экспертных оценок, методы стоимостного анализа и др.
Научная новизна исследования заключается в разработке методических и практических рекомендаций по управлению инвестиционной деятельностью на основе стоимостного подхода, отличающихся использованием коэффициента эластичности в качестве критерия эффективности инвестиций в реальном секторе экономики.
В числе конкретных результатов, характеризующих научную новизну, можно выделить следующие.
1. Уточнен профиль инвестиционного проекта предприятий, представляющий собой совокупность основных характеристик проекта, обеспечивающих комплексное представление о его ценности и раскрывающих характер влияния инвестиционного решения на изменение стоимости предприятия.
2. Систематизированы факторы и условия эффективности инвестиционной деятельности предприятий, раскрывающие возможности мобилизации дополнительных инвестиционных ресурсов, повышения эффективности управления инвестиционными потоками и качества стратегических и оперативных решений на всех уровнях управления.
3. Предложена модель повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятия на основе максимизации его стоимости, отражающая влияние результатов инвестиций на изменение стоимости предприятия и позволяющая, во-первых, оценить эффективность инвестиционных решений, во-вторых, определить влияние инвестиционных потоков на финансовое состояние предприятия, и, в-третьих, отразить изменение конкурентных преимуществ и рыночных позиций предприятия.
4. Разработана методика оценки влияния инвестиционных решений на стоимость предприятия, отличающаяся использованием теории эластичности и позволяющая выявить наиболее действенные инструменты повышения эффективности инвестиционной деятельности на конкретном предприятии.
5. Предложены критерии определения приоритетных направлений инвестиционной деятельности предприятия, основанные на эластичности стоимости предприятия от ключевых параметров инвестиционной деятельности и позволяющие определить перспективы реализации инвестиционных решений и скорректировать целевые ориентиры развития предприятия.
Практическая значимость результатов исследования определяются возможностью их использования в процессе принятия инвестиционных решений, при определении приоритетных направлений инвестиционной деятельности и мониторинге инвестиционных проектов, а также в учебных дисциплинах вузов «Инвестиционный менеджмент», «Организация и финансирование инвестиций», «Стратегия инвестиционной политики».
Предложенные в работе методические рекомендации по управлению инвестиционными проектами на основе стоимостного подхода позволят разработать мероприятия по оценке, реализации и мониторингу инвестиционных решений, контролировать и регулировать изменение стоимости компании, организовать эффективное управление инвестиционной деятельностью, укрепить финансовое положение и повысить инвестиционную привлекательность предприятия.
Апробация и внедрение результатов исследования. Предложенный механизм управления инвестиционными проектами на основе стоимостного подхода внедрен в практику управления инвестиционной деятельностью ряда предприятий Республики Башкортостан.
Основные положения работы докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях: Российской научно-практической конференции «Проблемы инновационно-инвестиционной деятельности в России» (Уфа, 2007), V всероссийской научно-практической конференции «Конкурентоспособность предприятий и организаций» (Пенза, 2007). Отдельные результаты диссертационного исследования используются в учебном процессе Башкирского государственного университета. По теме диссертации опубликовано 6 работ, общим объемом 2,38 п.л.
Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы. Работа изложена на 149 страницах, содержит 15 таблиц, 13 рисунков. Список использованной литературы содержит 162 источника.
Структура работы выглядит следующим образом:
Введение
1. Теоретико-методологические основы управления инвестиционной деятельностью предприятия
1.1 Сущность инвестиций и их роль в развитии предприятия
1.2 Механизм управления инвестициями и анализ их влияния на стоимость предприятия
1.3 Методы и способы оценки эффективности инвестиций в целях увеличения стоимости предприятия
2. Особенности принятия инвестиционных решений на предприятии
2.1 Анализ инвестиционной деятельности предприятий Российской Федерации
2.2 Факторы и условия повышения эффективности инвестиционной деятельностью на предприятии
2.3 Изменение стоимости как результат инвестиционной деятельности предприятия
3. Формирование механизма управления инвестиционной деятельности предприятия
3.1 Механизм управления инвестициями в условиях максимизации стоимости предприятия
3.2 Моделирование инвестиционных потоков предприятия и оценка эффективности инвестиционной деятельности
3.3 Определение приоритетных направлений развития инвестиционной деятельности предприятия
Заключение
Список литературы
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы и, безусловно, активизируют предприятия на поиск источников их финансирования.
В результате детального анализа подходов к раскрытию экономической сущности и внутреннего содержания инвестиционной деятельности предприятия определены функции инвестиций на макро и микроуровне. На макроуровне инвестиции необходимы для стабилизации и роста экономики России. На микроуровне инвестиции служат целям расширения и развития производства, недопущения чрезмерного морального и физического износа основных фондов, повышения технического уровня производства, повышения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции конкретного предприятия, осуществления природоохранных мероприятий, приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий. В конечном итоге инвестиции необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли.
На наш взгляд, данные цели актуальны и для управления инвестиционной деятельностью предприятия на основе стоимостного подхода, однако, в связи со сравнительно недавним появлением термина «управление стоимостью предприятия» в литературе отсутствуют методические рекомендации по обоснованию и принятию инвестиционных решений. Зарубежные методы требуют корректировки и дополнения для их полноценного использования на отечественных предприятиях.