[85] Zhou, L., Lai, K. K., & Yen, J. (2012). Bankruptcy Prediction Using SVM Models with a New Approach to Combine Features Selection and Parameter Optimisation. International Journal of Systems Science, 45, 241-253.
[86] Zmijewski, M. E. (1984). Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress Prediction Models. Journal of Accounting Research, 22, 59.
[87] Богданова, Т. К. (2008). Инструментальные средства прогнозирования вероятности банкротства авиапредприятий. Инжиниринг бизнеса, 45-61.
[88] Богданова, Т. К. (2011). Прогнозирование вероятности банкротства предприятий с учетом изменения финансовых показателей в динамике. Моделирование и анализ бизнес-процессов, 1(15), 50-60.
[89] Воронина, В. М. (2007). Прогнозирование банкротства с помощью количественных и качественных методов анализа. Методика прогнозирования банкротства, 18(99).
[90] Давыдова, Г. В. (1999). Методика количественной оценки риска банкротства предприятий. Управление риском, 1999.
[91] Демешев, Б. Б., & Тихонова, А. С. (2014a). Динамика прогнозной силы моделей банкротства для средних и малых российских компаний оптовой и розничной торговли. Корпоративные финансы.
[92] Демешев, Б. Б., & Тихонова, А. С. (2014b). Прогнозирование банкротства российских компаний: межотраслевое сравнение. Корпоративные финансы, 359-386.
[93] Жданов, В. Ю., & Афанасьева, О. А. (2011). Модель диагностики риска банкротства предприятий авиационно-промышленного комплекса. Корпоративные финансы, 4(20), 77-89.
[94] Зайцева, О. П. (1998). Антикризисный менеджмент в российской фирме. Антикризисное управление.
[95] Макеева, Е. Ю., & Бакурова, А. О. (2012). Прогнозирование банкротства компаний нефтегазового сектора с использованием нейросетей. Корпоративные финансы, 3(23), 22-30.
[96] Макушина, Е. Ю., & Шихлярова, И. А. (2018). Моделирование вероятности банкротства российских нефинансовых компаний. Финансы и кредит, 24, 95-110.
[97] Федорова, Е. А., Демин, И. С., & Рогов, О. Ю. (2019). Применение словарей тональности для текстового анализа. Прикладная информатика, 14(1), 5-15.
[98] Федорова, Е. А., Лазарев, М. П., & Федин, А. В. (2016). Прогнозирование банкротства предприятия с учетом факторов внешней среды. Финансовая аналитика: проблемы и решения, 8768, 2-12.
[99] Федорова, Е. А., & Тимофеев, Я. В. (2015a). Нормативы финансовой устойчивости российских предприятий: отраслевые особенности. Корпоративные финансы.
[100] Федорова, Е. А., & Тимофеев, Я. В. (2015b). Разработка моделей прогнозирования банкротства российских предприятий для отраслей строительства и сельского хозяйства. Финансы и кредит, 8709, 2-10.
Приложение А. Данные по нетекстовым факторам
Таблица 16. Список нетекстовых факторов
|
# |
Категория |
Фактор |
Код |
ИСТОЧНИК |
|
|
1 |
Рычаг |
Debt/Assets |
D/A |
(Beaver, 1966) |
|
|
2 |
Debt/Equity |
D/E |
(Fulmer, 1984) |
||
|
3 |
Liabilities/Assets |
L/A |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
4 |
Покрытие |
Cash flow from operations/Debt |
CFFO/D |
(Bellovary et al., 2007) |
|
|
5 |
Cash flow/Debt |
FCF/D |
(Beaver, 1966) |
||
|
6 |
EBITDA/Interest expenses |
EBITDA/IE |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
7 |
EBT/Current liabilities |
EBT/CL |
(Springate, 1978) |
||
|
8 |
Gross profit/Debt |
GP/D |
(Taffler & Tisshaw, 1977) |
||
|
9 |
Current liabilities/Equity |
CL/E |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
10 |
Ликвидность |
Cash/Assets |
C/A |
(Altman & Sabato, 2007) |
|
|
11 |
Cash/Gross profit |
C/GP |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
12 |
Current assets/Assets |
CA/A |
(Bellovary et al., 2007) |
||
|
13 |
Current assets/Current liabilities |
CA/CL |
(Beaver, 1966) |
||
|
14 |
Current assets/Debt |
CA/D |
(Taffler & Tisshaw, 1977) |
||
|
15 |
Current liabilities/Assets |
CL/A |
(Fulmer, 1984) |
||
|
16 |
Intangible assets/Assets |
IA/A |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
17 |
Quick assets/Current liabilities |
QA/CL |
(Bellovary et al., 2007) |
||
|
18 |
Quick assets/Assets |
QA/A |
(Campbell et al., 2008) |
||
|
19 |
Working capital/Assets |
WC/A |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
20 |
Working capital/Debt |
WC/D |
(Fulmer, 1984) |
||
|
21 |
Прибыльность |
Cash flow from operations/Assets |
CFFO/A |
(Bellovary et al., 2007) |
|
|
22 |
Current assets/Revenue |
CA/REV |
(Bellovary et al., 2007) |
||
|
23 |
EBIT/Equity |
EBIT/E |
1984 |
||
|
24 |
EBIT/Revenue |
EBIT/R |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
25 |
EBITDA/Assets |
EBITDA/A |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
26 |
Net income/Assets |
NI/A |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
27 |
Net income/Equity |
NI/E |
(Bellovary et al., 2007) |
||
|
28 |
Net income/Revenue |
NI/R |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
29 |
Retained earnings/Assets |
RE/A |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
30 |
Equity/Market |
E/M |
(Campbell et al., 2008) |
||
|
31 |
Активность |
Accounts payable/Revenue |
AP/R |
(Altman & Sabato, 2007) |
|
|
32 |
Accounts receivable/Liabilities |
AR/L |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
33 |
Inventory/Revenue |
INV/R |
(Bellovary et al., 2007) |
||
|
34 |
Revenue/Assets |
R/A |
(Altman & Sabato, 2007) |
||
|
35 |
Макро |
Assets/GNP deflator |
A/GNP |
(Ohlson, 1980) |
|
|
36 |
Real 3-month treasury bill rate |
RF |
(Nick Wilson & Hernandez, 2013) |
||
|
37 |
CPI |
CPI |
(Nick Wilson & Hernandez, 2013) |
||
|
38 |
Рынок |
Price/Book value |
P/B |
(Campbell et al., 2008) |
|
|
39 |
Price/Earnings per share |
P/E |
(Campbell et al., 2008) |
||
|
40 |
Excess return/Index return |
ER |
(Campbell et al., 2008) |
||
|
41 |
Размер |
Common equity/Assets |
CE/A |
(Altman et al., 1977) |
|
|
42 |
Assets |
A |
(Altman & Sabato, 2007) |
Таблица 17. Описательные статистики нетекстовых факторов на (1) 20
|
Минимум |
Максимум |
Среднее |
Медиана |
Отклонение |
||
|
D/A |
0.000 |
2.976 |
0.376 |
0.299 |
0.315 |
|
|
D/E |
-72.836 |
65.893 |
0.743 |
0.545 |
7.495 |
|
|
L/A |
0.035 |
3.887 |
0.698 |
0.622 |
0.410 |
|
|
CFFO/D |
-76.614 |
134.409 |
0.461 |
0.198 |
7.799 |
|
|
FCF/D |
-199.859 |
54.664 |
-0.772 |
0.088 |
10.933 |
|
|
EBITDA/IE |
-104.530 |
919.477 |
14.026 |
4.795 |
46.856 |
|
|
EBT/CL |
-21.613 |
86.562 |
0.181 |
0.157 |
3.968 |
|
|
GP/D |
-4.828 |
553.782 |
4.165 |
0.635 |
28.913 |
|
|
CL/E |
-96.505 |
52.077 |
0.338 |
0.379 |
5.427 |
|
|
C/A |
0.000 |
1.000 |
0.103 |
0.059 |
0.129 |
|
|
C/GP |
-14.310 |
19.496 |
0.602 |
0.248 |
2.100 |
|
|
CA/A |
0.023 |
1.000 |
0.371 |
0.326 |
0.223 |
|
|
CA/CL |
0.058 |
27.955 |
1.980 |
1.689 |
1.762 |
|
|
CA/D |
0.038 |
393.620 |
5.736 |
1.018 |
31.284 |
|
|
CL/A |
0.018 |
1.763 |
0.253 |
0.196 |
0.224 |
|
|
IA/A |
0.000 |
1.000 |
0.175 |
0.096 |
0.203 |
|
|
QA/CL |
0.000 |
26.955 |
1.505 |
1.216 |
1.584 |
|
|
QA/A |
0.000 |
0.964 |
0.266 |
0.223 |
0.176 |
|
|
WC/A |
0.043 |
2.112 |
0.623 |
0.565 |
0.352 |
|
|
WC/D |
0.071 |
715.389 |
9.538 |
1.675 |
53.381 |
|
|
CFFO/A |
-0.802 |
1.127 |
0.074 |
0.076 |
0.127 |
|
|
CA/REV |
0.031 |
15.790 |
0.678 |
0.384 |
1.221 |
|
|
EBIT/E |
-56.624 |
18.304 |
0.018 |
0.136 |
2.798 |
|
|
EBIT/R |
-7.546 |
0.756 |
-0.050 |
0.060 |
0.552 |
|
|
EBITDA/A |
-1.816 |
1.489 |
0.065 |
0.092 |
0.213 |
|
|
NI/A |
-2.808 |
3.597 |
-0.006 |
0.026 |
0.306 |
|
|
NI/E |
-28.795 |
17.701 |
0.063 |
0.097 |
2.079 |
|
|
NI/R |
-7.769 |
5.814 |
-0.077 |
0.036 |
0.720 |
|
|
RE/A |
-9.773 |
2.102 |
-0.086 |
0.103 |
1.119 |
|
|
E/M |
-0.001 |
0.001 |
0.000 |
0.000 |
0.000 |
|
|
AP/R |
0.001 |
4.438 |
0.145 |
0.065 |
0.320 |
|
|
AR/L |
0.000 |
7.620 |
0.159 |
0.095 |
0.332 |
|
|
INV/R |
0.000 |
13.510 |
0.174 |
0.080 |
0.655 |
|
|
R/A |
0.014 |
12.126 |
1.037 |
0.799 |
0.998 |
|
|
A/GNP |
-0.090 |
10.805 |
7.106 |
7.101 |
1.416 |
|
|
RF |
0.000 |
0.020 |
0.005 |
0.003 |
0.006 |
|
|
CPI |
0.002 |
0.033 |
0.017 |
0.015 |
0.007 |
|
|
P/B |
-95.004 |
28.714 |
0.368 |
0.422 |
6.133 |
|
|
P/E |
-178.996 |
1352.605 |
9.707 |
1.677 |
85.045 |
|
|
ER |
-9.483 |
7.678 |
-1.151 |
-1.173 |
2.221 |
|
|
CE/A |
-2.887 |
1.000 |
0.283 |
0.365 |
0.426 |
|
|
A |
0.000 |
10.895 |
7.152 |
7.138 |
1.418 |
Таблица 18. Корреляция нетекстовых факторов (1/3)
|
Bankrupt |
AP/R |
AR/L |
INV/R |
R/A |
CE/A |
CFFO/D |
FCF/D |
EBITDA/IE |
EBT/CL |
GP/D |
CL/E |
D/A |
D/E |
L/A |
C/A |
C/GP |
CA/A |
CA/CL |
||
|
Bankrupt |
1.00 |
|||||||||||||||||||
|
AP/R |
0.02 |
1.00 |
||||||||||||||||||
|
AR/L |
-0.06 |
0.01 |
1.00 |
|||||||||||||||||
|
INV/R |
0.06 |
0.74 |
-0.01 |
1.00 |
||||||||||||||||
|
R/A |
-0.05 |
-0.26 |
0.49 |
-0.15 |
1.00 |
|||||||||||||||
|
CE/A |
-0.23 |
-0.15 |
0.29 |
-0.09 |
0.09 |
1.00 |
||||||||||||||
|
CFFO/D |
-0.01 |
-0.01 |
0.02 |
-0.01 |
0.02 |
0.03 |
1.00 |
|||||||||||||
|
FCF/D |
-0.09 |
-0.03 |
-0.01 |
-0.01 |
0.04 |
0.08 |
0.30 |
1.00 |
||||||||||||
|
EBITDA/IE |
-0.01 |
-0.16 |
0.01 |
-0.06 |
0.04 |
0.01 |
0.05 |
0.11 |
1.00 |
|||||||||||
|
EBT/CL |
-0.08 |
-0.04 |
0.48 |
-0.02 |
0.11 |
0.22 |
0.03 |
0.08 |
0.06 |
1.00 |
||||||||||
|
GP/D |
0.02 |
-0.02 |
0.05 |
-0.01 |
0.08 |
0.03 |
0.33 |
0.55 |
0.05 |
0.00 |
1.00 |
|||||||||
|
CL/E |
-0.03 |
0.00 |
0.01 |
-0.06 |
0.03 |
0.01 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
1.00 |
||||||||
|
D/A |
0.14 |
-0.04 |
-0.32 |
-0.07 |
-0.17 |
-0.79 |
-0.04 |
0.01 |
-0.02 |
-0.17 |
-0.07 |
-0.01 |
1.00 |
|||||||
|
D/E |
-0.01 |
0.00 |
-0.02 |
-0.01 |
-0.02 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.78 |
0.01 |
1.00 |
||||||
|
L/A |
0.23 |
0.17 |
-0.28 |
0.10 |
-0.08 |
-0.97 |
-0.03 |
-0.08 |
-0.01 |
-0.22 |
-0.03 |
-0.01 |
0.80 |
0.01 |
1.00 |
|||||
|
C/A |
-0.03 |
-0.11 |
0.24 |
-0.06 |
0.13 |
0.19 |
0.04 |
0.02 |
-0.05 |
0.13 |
0.02 |
-0.02 |
-0.19 |
-0.01 |
-0.17 |
1.00 |
||||
|
C/GP |
0.00 |
0.16 |
0.01 |
0.05 |
-0.02 |
0.03 |
0.00 |
-0.03 |
-0.97 |
-0.03 |
0.00 |
0.00 |
-0.02 |
0.00 |
-0.03 |
0.08 |
1.00 |
|||
|
CA/A |
-0.06 |
-0.11 |
0.45 |
0.02 |
0.53 |
0.20 |
0.01 |
0.03 |
0.00 |
0.08 |
0.05 |
0.01 |
-0.29 |
-0.02 |
-0.18 |
0.50 |
0.02 |
1.00 |
||
|
CA/CL |
-0.06 |
-0.13 |
0.21 |
-0.02 |
0.00 |
0.32 |
0.02 |
-0.01 |
-0.06 |
0.24 |
0.01 |
-0.01 |
-0.19 |
0.01 |
-0.33 |
0.29 |
0.08 |
0.35 |
1.00 |
Таблица 19. Корреляция нетекстовых факторов (2/3)
|
Bankrupt |
AP/R |
AR/L |
INV/R |
R/A |
CE/A |
CFFO/D |
FCF/D |
EBITDA/IE |
EBT/CL |
GP/D |
CL/E |
D/A |
D/E |
L/A |
C/A |
C/GP |
CA/A |
CA/CL |
||
|
CA/D |
0.03 |
-0.01 |
0.05 |
0.00 |
0.05 |
0.03 |
0.31 |
0.48 |
0.01 |
-0.01 |
0.96 |
0.00 |
-0.07 |
0.00 |
-0.03 |
0.02 |
0.01 |
0.04 |
0.04 |
|
|
CL/A |
0.16 |
0.06 |
0.16 |
0.04 |
0.31 |
-0.37 |
-0.01 |
0.01 |
0.01 |
-0.05 |
0.02 |
-0.01 |
0.21 |
-0.02 |
0.40 |
0.12 |
-0.01 |
0.35 |
-0.30 |
|
|
IA/A |
-0.01 |
-0.18 |
-0.09 |
-0.14 |
-0.04 |
-0.02 |
-0.01 |
0.05 |
0.00 |
0.02 |
0.00 |
-0.01 |
0.12 |
-0.04 |
0.04 |
-0.10 |
-0.01 |
-0.14 |
-0.08 |
|
|
QA/CL |
-0.05 |
-0.11 |
0.13 |
-0.08 |
-0.08 |
0.27 |
0.02 |
0.00 |
-0.07 |
0.23 |
0.00 |
-0.01 |
-0.14 |
0.01 |
-0.27 |
0.31 |
0.09 |
0.24 |
0.94 |
|
|
QA/A |
-0.07 |
-0.11 |
0.28 |
-0.12 |
0.34 |
0.17 |
0.01 |
0.04 |
-0.01 |
0.08 |
0.02 |
0.02 |
-0.25 |
-0.01 |
-0.15 |
0.56 |
0.03 |
0.80 |
0.32 |
|
|
WC/A |
0.05 |
-0.04 |
0.39 |
0.04 |
0.52 |
-0.07 |
0.00 |
0.02 |
0.01 |
0.03 |
0.04 |
0.00 |
-0.08 |
-0.02 |
0.10 |
0.40 |
0.01 |
0.86 |
0.07 |
|
|
WC/D |
0.03 |
-0.01 |
0.04 |
0.00 |
0.04 |
0.02 |
0.30 |
0.47 |
0.02 |
-0.01 |
0.96 |
0.00 |
-0.07 |
0.00 |
-0.02 |
0.02 |
0.01 |
0.03 |
0.02 |
|
|
A |
-0.03 |
0.21 |
-0.23 |
0.10 |
-0.29 |
-0.19 |
-0.02 |
0.02 |
0.01 |
-0.05 |
-0.04 |
0.00 |
0.11 |
0.01 |
0.18 |
-0.32 |
-0.03 |
-0.36 |
-0.17 |
|
|
CFFO/A |
-0.02 |
-0.02 |
0.02 |
-0.02 |
0.01 |
0.04 |
0.90 |
0.01 |
0.01 |
0.06 |
0.00 |
0.00 |
-0.03 |
0.00 |
-0.04 |
0.04 |
0.00 |
-0.01 |
0.02 |
|
|
CA/REV |
0.01 |
0.56 |
-0.06 |
0.41 |
-0.20 |
-0.06 |
-0.01 |
-0.05 |
-0.68 |
-0.06 |
-0.01 |
-0.01 |
-0.01 |
0.00 |
0.07 |
0.05 |
0.69 |
0.06 |
0.20 |
|
|
EBIT/E |
-0.03 |
-0.01 |
0.00 |
-0.01 |
0.03 |
-0.02 |
0.00 |
0.01 |
0.01 |
0.05 |
0.00 |
0.48 |
0.02 |
0.60 |
0.02 |
-0.05 |
0.00 |
0.01 |
0.00 |
|
|
EBIT/R |
-0.10 |
-0.14 |
0.02 |
-0.05 |
0.05 |
0.11 |
0.01 |
0.09 |
0.80 |
0.28 |
0.00 |
0.01 |
-0.10 |
0.00 |
-0.11 |
-0.08 |
-0.80 |
-0.01 |
-0.04 |
|
|
EBITDA/A |
-0.19 |
-0.14 |
0.10 |
-0.09 |
0.21 |
0.28 |
0.03 |
0.13 |
0.08 |
0.45 |
0.01 |
0.02 |
-0.21 |
0.01 |
-0.28 |
0.07 |
-0.03 |
0.08 |
0.05 |
|
|
NI/A |
-0.14 |
-0.04 |
0.22 |
-0.01 |
0.14 |
0.39 |
0.01 |
0.13 |
0.06 |
0.62 |
0.00 |
0.02 |
-0.33 |
0.02 |
-0.38 |
0.07 |
-0.02 |
0.09 |
0.11 |
|
|
NI/E |
0.00 |
0.00 |
0.01 |
0.01 |
0.02 |
-0.05 |
0.00 |
0.01 |
0.01 |
0.07 |
0.00 |
0.09 |
0.04 |
0.26 |
0.04 |
-0.02 |
0.00 |
0.00 |
-0.01 |
|
|
NI/R |
-0.09 |
-0.10 |
0.04 |
-0.04 |
0.06 |
0.16 |
0.00 |
0.10 |
0.76 |
0.33 |
0.00 |
0.02 |
-0.15 |
0.01 |
-0.15 |
-0.07 |
-0.77 |
0.01 |
-0.04 |
|
|
RE/A |
-0.14 |
-0.03 |
0.03 |
0.00 |
0.08 |
0.41 |
0.00 |
0.07 |
0.04 |
0.09 |
0.01 |
0.01 |
-0.37 |
0.00 |
-0.42 |
-0.08 |
-0.02 |
0.01 |
0.03 |
|
|
E/M |
-0.08 |
0.02 |
-0.03 |
-0.02 |
-0.10 |
0.13 |
-0.01 |
0.01 |
0.01 |
0.03 |
-0.01 |
0.01 |
-0.14 |
0.00 |
-0.14 |
-0.09 |
-0.01 |
-0.15 |
-0.06 |
|
|
A/GNP |
-0.03 |
0.21 |
-0.23 |
0.10 |
-0.29 |
-0.19 |
-0.02 |
0.02 |
0.01 |
-0.05 |
-0.04 |
0.00 |
0.10 |
0.01 |
0.18 |
-0.32 |
-0.03 |
-0.36 |
-0.17 |