Современное состояние и направления развития интеграционной активности в экономике Российской Федерации
Карелина Мария Геннадьевна
доктор экономических наук
доцент, Магнитогорский государственный технический университет им. Г.И. Носова
В статье представлены результаты исследования состояния и направления развития интеграционной активности в мировой экономике и экономике России. В рамках проведенного анализа автором работы выделен ряд факторов, прямо или косвенно оказавших влияние на развитие мирового рынка слияний и поглощений. При этом был сделан вывод, что наиболее привлекательным для инвесторов в регионе «Восточная и Центральная Европа» является российский рынок. Проведенное исследование позволило заключить, что российский рынок слияний и поглощений идет по пути создания крупных корпоративных структур. Такие структуры имеют в своем составе мощные источники сырья и перерабатывающие предприятия, объединенные в цепочки по принципу максимальной переработки с целью получения высокорентабельной продукции и повышения конкурентоспособности бизнеса. При написании статьи использовались следующие методы научного исследования: наблюдения, сравнения, системного анализа, обобщения, систематизации, классификации. Характерной особенностью интеграционной активности российских холдингов является то, что значительное влияние на нее оказывают мега-сделки, имеющие ярко выраженные отраслевые особенности. При этом в отличие от стран с развитой институциональной средой, государство играет важную роль на российском рынке слияний и поглощений и содействует формированию корпоративных объединений в промышленности.
Ключевые слова: интеграция, интеграционная активность, слияния и поглощения, статистический анализ, холдинг, холдинговая структура, корпоративная структура, кризис, государство, консалтинг
интеграционная активность россия мировая экономика
In this article results of a research of a condition and direction of development of integration activity in world economy and economy of Russia are provided. Within the carried-out analysis the author of work allocated a number of the factors which directly or indirectly exerted impact on development of the world market of merges and absorption. At the same time the conclusion was drawn that the most attractive to investors in the region "Eastern and Central Europe" is the Russian market. The conducted research allowed to conclude that the Russian market of merges and absorption goes on the way of creation of large corporate structures. Such structures incorporate the powerful sources of raw materials and processing enterprises united in chains by the principle of the maximum conversion for the purpose of receipt of highly profitable products and increase in competitiveness of business. When writing article the following methods of scientific research were used: observations, comparisons, system analysis, generalization, systematization, classification. Characteristic of integration activity of the Russian holdings is that considerable impact on it is exerted by the mega-transactions having pronounced industry features. At the same time unlike the countries with the developed institutional environment, the state plays an important role in the Russian market of merges and absorption and assists forming of corporate associations in the industry.
Keywords: consulting, state, crisis, corporate entity, holding entity, holding, statistical analysis, mergers and acquisitions, integration activity, integration
Анализ состояния мирового рынка слияний и поглощений
Вопросы, касающиеся проблем и перспектив экономической интеграции в современном мире, можно отнести к числу дискуссионных вопросов, неоднозначно воспринимаемых в различных странах и регионах. Вместе с тем, мировая практика свидетельствует о том, что именно крупные компании формируют в настоящее время совокупные спрос и предложение, определяют важнейшие предпосылки для победы в конкурентной борьбе [1].
Развитие мировой экономики свидетельствует о том, что именно крупные компании формируют в настоящее время совокупные спрос и предложение, определяют важнейшие предпосылки для победы в конкурентной борьбе. Достижение конкурентных преимуществ требует высокотехнологичного производства, скорости оборота капитала. Это возможно только в крупных компаниях, где создаются наиболее благоприятные условия формирования, использования и обновления ресурсов (в масштабах мировой экономики мелкие и средние предприятия составляют 80% численности предприятий, но на их долю приходится всего 12% общего делового оборота; в то же время 20% крупнейших интегрированных структур осуществляют 88% мирового делового оборота) [2,3].
Обобщая исследования, посвященные этапам развития интеграционной активности хозяйствующих субъектов в мировой экономике, возможно выделить шесть этапов развития мирового рынка слияний и поглощений. Первый период 1893-1904 гг. отличает большое количество горизонтальных интеграционных сделок, во втором периоде, который протекал в 1919-1929 гг., значительного масштаба достигла вертикальная интеграция, третья волна 1955-1973 гг. характеризовалась большим объемом конгломеративных слияний и поглощений, четвертая волна 1974-1989 гг. отличалась высокой долей враждебных слияний и поглощений, пятая волна 1993-2000 гг. характеризовалась интернациональным масштабом мегасделок.
Ряд исследователей и экспертов международных консалтинговых фирм, таких как Deloitte, Ernst&Young, KPMG, PwC, придерживаются мнения, что 2003 г. ознаменовался для мирового рынка слияний и поглощений началом нового этапа его развития, который можно назвать шестой волной слияний и поглощений. Новая волна интеграционной активности корпоративных структур стала наиболее масштабной в количественном плане. Так, например, в 2002 г. мировой рынок слияний и поглощений составил 1200 млрд долл. США, а в 2007 г. - 4070 млрд долл. США (рост за 5 лет составил 339,17%) [4,5,6].
Автором работы выделен ряд факторов, прямо или косвенно оказавших влияние на развитие мирового рынка слияний и поглощений в 2003-2013 гг.:
· продолжающаяся глобализация мировой экономики, вынуждающая компании укрупнять капитал в целях повышения эффективности его использования;
· рост цен на сырьевых рынках;
· наличие источников финансирования интеграционной активности с низкой ставкой процента;
· давление, оказываемое инвесторами на менеджмент холдингов, вынуждающее их учитывать требования инвесторов и изменять стратегию развития холдинговых структур;
· политика протекционизма и развитие антимонопольного законодательства.
Вследствие мирового финансово-экономического кризиса количество сделок слияний и поглощений в 2009 г. снизилось на 14,34% по сравнению с 2007 г., перед тем как в 2010-2011 гг. вновь приблизиться к рекордному уровню 2007 г. Однако макроэкономические проблемы, в том числе продолжающийся кризис еврозоны и угроза «финансового обрыва» в США, удерживают компании развитых стран от увеличения заключения интеграционных сделок [7].
В результате в 2013 г. активность в этой области во всем мире снизилась по сравнению с 2012 г.: общая стоимость сделок M&A снизилась на 3,22%, несмотря на покупку американской Verizon Communications у британской Vodafone Group 45% акций Verizon Wireless за 124,1 млрд долл. США, что более чем в 2 раза превышает размеры крупнейших сделок 2012 г. Мировой рынок M&A составил 3,1% от мирового ВВП.
В 2013 г. США, Канада и Великобритания выступили наиболее активными покупателями на рынке слияний и поглощений компаний из развивающихся стран. В 2013 г. компании из Китая (29%), Индии (16%) и Малайзии (10%) осуществили половину всех интеграционных сделок, реализованных компаниями из развивающихся стран в развитых странах. Компании США и Великобритании являются наиболее привлекательными приобретениями для компаний из развивающихся стран [8,9,10].
В регионе «Восточная и Центральная Европа» наибольшая M&A- активность наблюдается в отраслях металлургии (18%), нефтегазовой (16%), финансов (15%), электроэнергетике (8%) и в горнорудной сфере (7%). Несмотря на продолжающийся долговой кризис в еврозоне, перспективным, по оценке специалистов PriceWaterhouseCoopers, является рынок строительства и недвижимости.
При этом наиболее привлекательным для инвесторов в данном регионе является российский рынок. В 2013 г. среди крупнейших интеграционных сделок, которые были зафиксированы в регионе «Центральная и Восточная Европа», участницей 7 сделок является Россия.
Анализ состояния российского рынка слияний и поглощений
Оценка основных тенденций развития экономики Российской Федерации показывает, что в стране происходит активный процесс концентрации производства и капитала. Российская экономика сегодня - экономика крупных хозяйствующих субъектов.Российские компании характеризуются высоким уровнем концентрации акционерного капитала и контролем доминирующего акционера, подавляющее большинство компаний находится под контролем одного собственника или их консолидированной группы [11].
Несмотря на все усилия последних лет, малый и средний бизнес в России не развит и занимает слабые позиции даже в тех отраслях, в которых во всем мире традиционно доминируют малые предприятия. При этом средние предприятия в России представляют собой неустойчивые в организационном плане структуры, они выступают главными объектами для поглощения их крупными многопрофильными холдингами, основу которых составляют ориентированные на сырьевой сектор предприятия [12].
На протяжении 2010-2013 гг. вклад крупнейших интегрированных структур в ВВП России с учетом таких госмонополий, например, как «Газпром», «Транснефть», «Роснефть», «Русгидро», «Российские железные дороги» и др., оценивается до 40% ВВП и 65% промышленного производства.
По оценкам экспертов Всемирного банка, 30 крупнейших холдинговых структур, каждая с объемом продаж свыше 700 млн. долларов США в год и численностью работников свыше 20 тыс. человек, сосредоточили в своих руках почти 39% реализации промышленной продукции и около 20% занятых страны. В 2012-2013 гг. налоговые платежи российских холдинговых структур превысили 60% в общем объеме поступлений налогов и сборов в России, что свидетельствует о важной роли интегрированных структур в социально-экономическом развитии регионов и государства в целом.
При этом необходимо отметить, что формирование российских бизнес-групп шло не эволюционным, а революционным путем , о чем свидетельствуют как сжатые временные рамки их становления, так и степень радикализма происшедших перемен. На процесс интеграции в экономике РФ оказали значительное влияние состояние и закономерности развития материально-технической и организационной базы, созданной предшествующей командно-административной системой. Когда в начале 90-х гг. XX в. высшее звено управления (партия, министерства) было практически отстранено от экономики, состоялся фактический переход экономической власти к инсайдерам, которые первоначально являлись директорами предприятий и объединений.
Также необходимо отметить, что резкое повышение активности на рынке корпоративных ценных бумаг произошло в 1997 г. Помимо так называемых «голубых фишек», в этот период на рынок достаточно активно вышли акции «второго эшелона». Центробанк России зарегистрировал в 1997 г. 3256 выпусков корпоративных ценных бумаг, в 1998 г. - 19848 (темп роста - 609,58%). Лицензии получили 16 бирж и более 1,5 тыс. профессиональных участников рынка ценных бумаг. В 1999 г. в России состоялось 119 сделок слияний и поглощений, в 2002 г. - 540, объем сделок за этот период вырос в 8 раз и составил в 2002 г. около 18051 млн долл. США. Наиболее активно участвовали в этом процессе такие структуры, как «Альфа-групп», «Лукойл», «Сибирский алюминий».
Вторая важнейшая особенность интеграции по-российски - содействие формированию корпоративных объединений в промышленности со стороны правительства РФ. Особенно наглядно это проявилось при создании мощных структур «Газпром», «Транснефть» и др. Так, акционерное общество «Газпром» было создано в феврале 1993 г. в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 5 ноября 1992 г. и Постановлением Совета Министров - Правительства Российской Федерации от 17 февраля 1993 г. Сегодня «Газпром» владеет около 1/3 мировой добычи и более 1/3 мировых запасов газа и является крупнейшим и по российским и международным меркам холдингом.
Третьей важнейшей особенностью является во многом вынужденный характер интеграционных процессов.Столкнувшись с резким снижением спроса, предприятия оказались неспособными вовремя и в полном объеме обеспечить реализацию произведенной продукции. Не располагая финансовыми ресурсами для возобновления производства, они искали выход в оппортунистическом поведении по отношению к своим контрагентам. Возникающие проблемы решались проще в том случае, когда рыночные отношения между хозяйствующими субъектами были дополнены неформальными связями, которые выступали в качестве некоторой гарантии выполнения своих обязательств, т.е. деятельность в бизнес-группе способствовала созданию более благоприятных условий для поддержания непрерывности производства.
Предприятия были поставлены перед необходимостью использования любых форм взаимодействия, которые хотя бы в какой-то степени позволяли поддерживать непрерывность кругооборота. Именно поэтому в экономике получили широкое распространение такие рыночные формы взаимодействия предприятий, как бартер, взаимозачеты и др. Таким образом, вхождение в какую-либо интегрированную структуру было условием выживаемости в конкурентной экономике.