Автор предлагает собственное определение рейдерства как поглощения компании против воли законных собственников и/или ее руководства. Факторы, способствующие проведению рейдерских захватов, следует разделить на макро- и микроэкономические. В таблице 3 представлена авторская классификация факторов риска рейдерского захвата.
Таблица 3. Классификация факторов риска рейдерского захвата
|
Микроэкономические (внутренние) |
Макроэкономические (внешние) |
|
|
- отсутствие контроля за пакетом акций; - внутренние конфликты и разногласия собственников; - противоречия между органом управления и ЮЛ и собранием акционеров; - конфликты персонала внутри организации; - сведения компрометирующего характера в отношении ключевых акционеров предприятия; - наличие неподконтрольной кредиторской задолженности; - недостаток управленческого опыта у менеджмента организации; - проблема с регистрацией товарных знаков и прочих НМА; - применение системы «золотых парашютов»; - нарушения требований закона при создании предприятия (в том числе в ходе приватизации); - нарушения в процессе консолидации пакета акций; - нарушения, допущенные при проведении дополнительных эмиссий акций; - агрессивные схемы оптимизации налогов |
- высокий уровень коррупции в стране; - низкий уровень правовой культуры; - центры концентрации капитала с различными преимуществами перед остальными участниками рынка; - отсутствие сильной независимой судебной власти; - несовершенство законодательной базы; - неформальная связь органов государственной власти с бизнесом |
Источник: составлено автором.
Внутренние факторы, в свою очередь, можно разделить на две категории -- (1) «слабый» собственник и (2) нарушения компанией действующего законодательства, тогда как макроэкономические факторы связаны с несовершенством правового аппарата внутри государства.
Анализируя причины рейдерства, отметим, что с точки зрения структуры любое юридическое лицо можно представить как корпорацию с тремя элементами:
? общее собрание участников юридического лица (ЮЛ), определяющее наиболее важные вопросы деятельности организации;
? органы управления ЮЛ,
? активы организаций, управляемые общим собранием посредством исполнительных органов.
При осуществлении рейдерского захвата организации преступники стремятся использовать наиболее проблемные зоны взаимосвязи указанных элементов корпорации. Как только рейдеры осуществят фальсификацию правоустанавливающих документов, создадут мнимый «исполнительный орган» или искусственно увеличат свою долю участия в уставном капитале юридического лица, у них появляется возможность провести «псевдо законное» отчуждение имущества данной организации.
Представленная автором классификация факторов риска рейдерского захвата позволит собственникам и менеджменту компании осуществить анализ, выявить свои слабые стороны и устранить те имеющиеся нарушения, которые могли бы привести к печальным последствиям, то есть сохранить компанию даже в условиях внешних рисков, не подвластных менеджменту.
Выводы
Таким образом, в ходе анализа мирового рынка M&Ac 2001 по 2017 г. можно сделать следующие выводы:
1) существующие представления об активности рынка M&A актуализированы автором по состоянию на I квартал 2018 года, а именно -- введены дополнительно 6-я и 7-я волны. Первая из них характеризуется развитием азиатских рынков M&A, широким использованием инструментов финансового выкупа. Особенностью 7-й волны является участие цифровых компаний с целью получения интеллектуальной собственности, трудовых активов поглощенных компаний;
2) автором дан прогноз на 2018 год по активности и объему мировых сделок в сфере M&A, который прогнозируется как рекордный, исходя из конкретных предпосылок и с учетом результатов I квартала 2018 года;
3) автор характеризует состояние рынка M&A в России на ближайшую перспективу как состояние стагнации, отмечая ряд негативных признаков в условиях развития ряда российских секторов экономики (санкционная политика Запада, значительно снижающая долю иностранных участников, проведение лишь крупных сделок с участием ключевых игроков);
4) предложена авторская классификация факторов риска рейдерского захвата с их разделением на внутренние (микроэкономические) и внешние (макроэкономические), что может помочь менеджменту компании осознанно подготовить план мероприятий по ее защите от агрессивного поглощения рейдерами, поскольку если внешние факторы практически всегда связаны с коррупцией и несовершенством законодательства, то внутренние факторы возможно выявить, проанализировав и исключив из деловой жизни любой компании. Это позволит защитить бизнес в целом и осуществить безопасную процедуру сделки M&A.
Литература
1. Рудик О.С. Явление рейдерства в современной России // Актуальные вопросы публичного права. Вып. 8. -- Екатеринбург, 2010. -- с. 261.
2. Федоров Л. Полутона рейдерства // Российская газета. -- 2006. -- № 4245. 12.12.2006.
3. Эскиндаров М.А., Беляева И.Ю., Жданов А.Ю. Теория слияний и поглощений в схемах и таблицах. -- КноРус, 2017. -- 226 с.
4. Экономический и юридический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. -- М.: Институт новой экономики, 2004.
5. ВТБ продал больше 40% своего пакета «Магнита». https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/05/24/770555-vtb-prodal-magnita
6. Покупка «Магнита» помогла вырасти рынку слияний и поглощений в 2,5 раза. https: // www.rbc.ru/economics/30/03/2018/5abe21e29a7947121b34febc.
7. Ayisi-Cromwell, M. «The New Era of Global Economic Discovery: Opportunities and Challenges». Thomson Reuters Emerging Markets Investment Forum. New York, NY. 19 Sep. 2012. Chairman's Opening Remarks.
8. Casey, George; El Guindy, Arslan; Kochman, Cary; Jaehnert, Frank; Bialek, Jerry. «Current Issues Associated with the Planning, Negotiation and Execution of Cross-border Transactions». Transaction Advisors. Oct. 2016.
9. Godsell, David and Lel, Ugur and Miller, Darius P., Financial Protectionism, M&A Activity, and Shareholder Wealth (April 22, 2018). pp. 53.
10. Luedi, Thomas; Sun, Jian; He, Sherri L.; Leung, Frankie; Rothenbьecher, Jьrgen; Graef, Andreas; Sauerberg, Bastian; McCool, Michael. «Creating More Value for China's M&A». Transaction Advisors. 2015.
11. 2018 Global M&A Outlook https://www.jpmorgan.com/jpmpdf/1320744801603.pdf.
12. Global mergers and acquisitions reach record high in first quarter. https://www.reuters.com/article/us-deals-review/global-mergers-and-acquisitions-reach-record-high-in-first-quarter-idUSKBN1H60EC.
13. Japan Tobacco to buy Russian tobacco group Donskoy in $1.6 bln deal. https://www.reuters.com/article/donstoy-ma-japan-tobacco/japan-tobacco-to-buy-russian-tobacco-group-donskoy-in-1-6-bln-deal-idUSL8N1QY3SA.
14. “Hiring is an obsolete” by PaulGraham. http://www.paulgraham.com/hiring.html.
15. List of companies by market value Forbes. https://www.forbes.com/global2000/list/#header:marketValue_sortreverse:true.
16. List of mergers and acquisitions by Alphabet. https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_mergers_and_acquisitions_by_Alphabet.
17. List of mergers and acquisitions by Microsoft. https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_mergers_and_acquisitions_by_Microsoft.
18. List of mergers and acquisitions byFacebook. https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_mergers_and_acquisitions_by_Facebook.
19. McKinsey&Company. Perspectives on merger integration, June 2010. https://www.mckinsey.com/client_service/organization/latest_thinking/~/media/1002A11EEA4045899124B917EAC7404C.ashx.
20. Real GDP growth annual percent change by International Monetary Fund. http://www.imf.org/external/datamapper/NGDP_RPCH@WEO/OEMDC/ADVEC/WEOWORLD.
21. Russian M&A survey 2018 https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/ru/pdf/2018/03/ru-ru-ma-survey-2017.pdf.
22. Tearful Magnit founder sells out to banking group VTB for $2.5 billion https://www.reuters.com/article/us-russia-magnit-vtb/tearful-magnit-founder-sells-out-to-banking-group-vtb-for-2-5-billion-idUSKCN1G00FS.