НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«РОССИЙСКИЙ
НОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»
ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
на тему:
«Рынок
ценных бумаг России: становление и развитие»
Студента 6 курса
НОУ ВПО «РосНОУ»
заочной формы обучения
Вазетдинова И.Д.
Москва 2012 г
ВВЕДЕНИЕ
Фондовый рынок - это рынок формирования и движения так называемого фиктивного капитала, возникающего не в процессе оборота денежной формы производительного (промышленного) капитала, а как следствия выпуска в обращении ценных бумаг.
Актуальность темы выпускной квалификационной работы определяется, прежде всего, тем, что фондовый рынок, ценные бумаги, - все эти понятия служат отражением реальных социально-экономических процессов и задействованных в них субъектов в современной рыночной экономике. Являясь неотъемлемой частью экономической системы в современной России, фондовый рынок стал важным институтом, функционирование которого воздействует на развитие рыночных отношений, экономической системы в целом. Именно механизм фондового рынка способствует привлечению инвестиций для предприятий, перераспределяя свободные денежные средства в интересах всех хозяйствующих субъектов.
Состояние рынка ценных бумаг и само по себе играет важнейшую роль для стабильного развития экономики страны, так как значительное падение курсовой стоимости бумаг, как правило, вызывает в экономике застойные явления.
Возникновение многочисленных проблем, связанных с формированием фондового рынка в России, повлекло за собой необходимость их преодоления, ведь это важно для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Самыми злободневными являются проблемы государственного регулирования фондового рынка.
Также в 2008 году начался мировой финансовый кризис, к которому, как оказалось российский фондовый рынок, был не готов. Российский рынок ценных бумаг пострадал больше всех из всех мировых рынков. Падение его главных индексов превысил все возможные предсказания. Безусловно, в результате кризиса произойдет оздоровление российского рынка. Он очистится от несерьезных и недостаточно прозрачных организаций.
Объект исследования - рынок ценных бумаг РФ, предмет исследования - этапы становления и характерные черты развития рынка ценных бумаг России.
Целью выпускной квалификационной работы (далее по тексту - ВКР) является раскрытие современного механизма функционирования российского рынка ценных бумаг, в том числе влияние мирового финансового кризиса на его развитие, проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в России, и перспектив дальнейшего его развития.
Для достижения цели в ВКР последовательно решается ряд задач:
изучение экономической сущности рынка ценных бумаг;
анализ этапов становления и динамики развития рынка ценных бумаг в России;
определение ключевых проблем и перспектив развития рынка ценных бумаг в России. рынок ценный бумага
Рынок ценных бумаг относится к числу традиционно актуальных областей экономических исследований. Имеется обширная библиография по этой теме. Но предмет данного исследования отражен фрагментарно как по охвату инструментов фондового рынка, так и по охвату исторических периодов.
Ещё в дореволюционной России вышло много работ, посвященных рынку ценных бумаг: векселю, вексельному обороту и вексельному праву; облигациям; акциям и акционерным обществам (включая акционерные банки); биржам, биржевому праву и даже истории биржи; государственному долгу. Дореволюционному этапу становления фондовой биржи посвящен ряд исследований и советских экономистов.
Рядом российских экономистов выполнены содержательные исследования, посвященные вопросам обобщения опыта развития государственного кредита СССР и обоснования необходимости выпуска свободных рыночных займов, организации институтов фондового рынка и его регулирования, анализу законодательства и практике функционирования рынка государственных долговых обязательств; привлечения иностранного капитала на рынок государственных ценных бумаг.
Однако нет работ, специально посвященных комплексному исследованию фондового рынка в России, начиная с периода его зарождения по настоящее время. Образовался некоторый разрыв в исследовании рынка ценных бумаг в дореволюционной и современной России. Как правило, из исследований выпадает период, связанный с выпуском ценных бумаг в советский период. Редко и довольно слабо прослеживается связь между становлением фондового рынка в современной России и опытом дореволюционной России. Состояние разработанности проблемы требует продолжить исследования в этой области.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных экономистов по проблемам развития фондового рынка, законодательные акты Российской Федерации о ценных бумагах, государственных займах, институтах фондового рынка.
Структура работы состоит из введения, основной
части (трех глав - в соответствии с задачами ВКР), заключения, списка
литературы.
ГЛАВА I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
.1Экономическая сущность рынка ценных бумаг
Важным элементом эффективно функционирующей рыночной экономики является рынок ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг - это составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг.
Ключевой задачей рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций, определяющих возможности долгосрочного экономического развития. Наряду с данной задачей рынок ценных бумаг выступает одним из важнейших инструментов государственной бюджетной политики. Рынки ценных бумаг находятся в постоянном развитии и тесно связаны с различными сферами финансово-экономической деятельности. Несмотря на то, что не существует некой универсальной модели рынка ценных бумаг можно выделить базовые принципы, одинаково реализованные во всех странах.
В этой связи при рассмотрении данной темы важным является определение базовых понятий, касающихся рынка ценных бумаг, а так же их трактовка в соответствии с российским законодательством.
Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права. Процедуру выпуска ценных бумаг называют эмиссией. Государственные или корпоративные структуры, осуществляющие выпуск ценных бумаг, являются эмитентами. Следует отметить, что эмиссию ценных бумаг могут осуществлять юридические лица или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закреплённых ими.
Ценные бумаги бывают эмиссионные, т.е. размещение которых требует проспекта эмиссии и регистрации выпуска регулирующими органами, и неэмиссионные (складские свидетельства и векселя), размещение которых не требует проспекта эмиссии. Процедура эмиссии законодательно регламентирована и включает несколько этапов. Под выпуском ценных бумаг понимается совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объём прав владельцам и имеющих одинаковые условия эмиссии (первичного размещения). В соответствии с законодательством ценные бумаги должны иметь равные сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги.
Эмиссия осуществляется на основании решения о выпуске - документа, зарегистрированного в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержащего данные, достаточные для установления объёма прав, закреплённых ценной бумагой.
При этом основным документом, определяющим параметры выпускаемой ценной бумаги и существенные условия эмиссии, является проспект эмиссии. Совокупность прав на ценные бумаги устанавливает сертификат ценной бумаги, выпускаемый эмитентом. Необходимо отметить, что в случае открытой (публичной) эмиссии, когда круг потенциальных покупателей ценных бумаг не ограничивается, в обязанности эмитента входит обеспечение доступа к информации, содержащейся в проспекте эмиссии.
Основными видами ценных бумаг являются акции и облигации, но к данному рынку относятся также и другие финансовые инструменты. Рассмотрим важнейшие из них.
Акциями называются эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие права владельца (акционера) на часть капитала и получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов.
Дивиденд - начисляемый на каждую акцию ежегодно доход в соответствии с решением акционерного собрания.
Курс акций рассчитывается по формуле:
Курс акций = ___Дивиденд___*100%
Норма процента
Следует отметить, что выпуск акций может осуществляться только в определённом отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента. Владельцам акций предоставляется ряд прав, включая право на участие в управлении предприятием, а также на часть имущества предприятия в случае его ликвидации. Акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные. Отличие привилегированных акций от обыкновенных заключается в том, что дивиденд на них устанавливается по фиксированной ставке, а по обыкновенным акциям дивиденд может варьировать или не выплачиваться вообще. Держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определённую долю активов общества при его ликвидации, но не имеют, как правило, преимущественного права на покупку ценных бумаг предприятия при проведении дополнительной эмиссии.
Облигациями являются эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие право держателя на получение от эмитента облигаций в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного процента от этой стоимости или иных имущественных прав. Облигации являются долговыми обязательствами, выражающими отношения займа. Основными видами облигаций являются облигации, эмитируемые государством и муниципалитетами, и облигации, выпускаемые корпоративными эмитентами.
Вексель - ценная бумага, определяющая отношения займа. Вексель содержит обязательство выплатить заёмщиком указанную в векселе сумму. При этом вексель составляется в бумажной форме в соответствии с законодательно установленными нормами. Векселя бывают простые и переводные. В отличие от простого переводной вексель может быть передан другому лицу посредством передаточной надписи (индоссамента).
Сберегательные (депозитные) сертификаты банков - ценные бумаги, удостоверяющие сумму вклада, внесённого в кредитную организацию, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов.
Закладные (ипотечные ценные бумаги) - ценные бумаги, оформляющие отношения залога. Закладные удостоверяют право на получение денежных обязательств, обеспеченных ипотекой имущества. В закладной обязательно должен указываться кредитный или иной договор, исполнение которого обеспечивается ипотекой.
Производные ценные бумаги - ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на приобретение (продажу) ценных бумаг, эмитированных третьими лицами (базовый актив) в сроки и на условиях, указанных в сертификате и решении о выпуске данных производственных бумаг.
Следует отметить, что наряду с облигациями, деноминированными в российских рублях, выпускаются облигации государства и корпоративных эмитентов, деноминированные в иностранной валюте. Данные ценные бумаги размещаются среди иностранных инвесторов и обращаются за пределами России. Если рассматривать ценные бумаги с точки зрения порядка удостоверения собственности, то они подразделяются на именные, предъявительские и ордерные. При этом именные ценные бумаги - это ценные бумаги, информация о владельцах которых фиксируется в реестре владельцев ценных бумаг, а переход прав на них и осуществление закреплённых ими прав требуют обязательной идентификации владельца.
Предъявительские ценные бумаги - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закреплённых ими прав не требуют идентификации владельца; в этом случае реализовать свои права может любое лицо, предъявившее данный документ.
Права по ордерной ценной бумаге передаются путём совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента. При этом индоссант несёт ответственность не только за существование права, но и за его осуществление.
Ценные бумаги выпускаются в документарной и бездокументарной формах. В отношении бумаг, выпущенных в документарной форме, владелец устанавливается на основании предъявления сертификата ценной бумаги или в случае депонирования такового - на основании записи по счёту депо. В отношении бездокументарных ценных бумаг владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг - на основании записи по счёту депо.
В 1994 году рынок ценных бумаг в России впервые стал оказывать сильное влияние на внешнеэкономическое и политическое развитие страны.
По критерию эмитента в российском рынке ценных бумаг можно выделить следующие секторы:
рынок государственных ценных бумаг;
рынок корпоративных ценных бумаг;
рынок муниципальных облигаций.
Ведущую роль пока играют первые два, а последний только недавно сформировался.
Рынок государственных ценных бумаг
Гражданский кодекс Российской Федерации определяет, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передачи которых возможны только при предъявлении (статья 142). Государственные ценные бумаги отличаются от всех других ценных бумаг тем, что их эмитентом, т.е. тем, кто их выпускает, является государство в лице Правительства РФ или органа, которому Правительство поручило эту функцию.
В России, как и во всем мире, эмитентом государственных ценных бумаг является Министерство финансов, точнее, его Главное управление федерального казначейства.
Кроме положения эмитента государственных ценных бумаг, у государства есть не менее важная функция гаранта этих бумаг. Закон РФ "О государственном внутреннем долге Российской Федерации" от 13 ноября 1992 года №3877-1 - основной нормативный акт, зафиксировавший все требования, которые предъявляются к государственным ценным бумагам или иначе говоря, к бумагам государственного долга. К государственному долгу в соответствии с этим законом, относятся не только бумаги, определяющие заимствование Правительством денежных средств в долг на внутреннем рынке, но и гарантии, которые Правительство РФ выдает по каким-то заимствованиям, осуществляемым другими организациями. Такие случаи уже есть. Например, российское акционерное общество "Высокоскоростные магистрали" - коммерческая организация - выпустило свои ценные бумаги под гарантию Правительства. Эти акции поэтому являются государственными ценными бумагами со всеми льготами и особенностями обращения, которые им присущи.
Для эмитента наиболее важным является все, что связано с налогообложением и реализацией гарантий исполнения обязательств по ценным бумагам.
Государство отличается от любого другого эмитента тем, что оно, в соответствии с возложенными на него и исполняемыми им функциями, является, наиболее надежным заемщиком.
Потому, в Российской Федерации исполнительная власть является, по существу, монетарной, ибо Правительство, как и Центральный банк РФ, распоряжаются всеми поступившими на территории государства налогами. В этой связи в принципе не расплатиться по своим обязательствам государство не может, так как не может быть отсутствия средств на счете, как это уже неоднократно было с эмитентами коммерческих ценных бумаг.
Кроме того, что государственные ценные бумаги отличаются от всех других наличием такого эмитента, как государство, государственный внутренний долг находится под постоянным контролем представительной власти - таково требование закона "О государственном внутреннем долге".