Согласно Закону Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» под акцией понимается «ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом».
Владельцы (держатели) акций могут быть разделены на три группы:
- индивидуальные (физические лица);
- коллективные (институциональные);
- корпоративные.
Сегодня на Западе прослеживается тенденция к увеличению числа институциональных инвесторов. Так например, в Великобритании в начале 60-х годов доля частных инвесторов в акционерных обществах составляла около 70 %, а в 90-е годы не превышает 20 %. В зарубежной практике наиболее влиятельными коллективными инвесторами выступают страховые компании, пенсионные фонды, паевые фонды (фонды взаимных вложений) [7, 13].
В Беларуси преобладающей группой инвесторов являются частные (в основном использовавшие свои приватизационные чеки).
Хотя акция и представляет единицу капитала, вложенную в определенное акционерное общество, однако необходимо отметить, что:
* акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в общество посредством покупки акций;
* выплата дивидендов не гарантируется;
* размер дивидендов может устанавливаться произвольно в виде доли от прибыли. Хотя и вся прибыль может быть направлена на развитие производства.
Акции могут выпускаться различным номиналом. При выпуске акций эмитент должен предоставлять следующую информацию:
1) полное наименование и юридический адрес эмитента;
2) наименование ценной бумаги («акция»);
3) номинальную стоимость;
4) вид акции (простая или привилегированная);
5) в случае именной акции - имя держателя либо указание, что акция на предъявителя;
6) место и дату выпуска;
7) номер государственной регистрации, серию и порядковый но
мер акции;
8) количество выпускаемых акций;
9) образец подписи уполномоченных лиц эмитента, а также перечень прав, предоставляемых владельцам акций (в случае привилегированной акции - размер и срок выплаты дивидендов).
Эмиссионные ценные бумаги, в том числе и акции, могут выпускаться в двух формах: документарной (бумажной, материальной) и бездокументарной - в виде соответствующих записей на счетах.
При бездокументарной форме выпуска акций они могут быть заменены сертификатом - документом, выпускаемым эмитентом и удостоверяющим совокупность прав владельца на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Сертификат акции содержит ту же информацию, что и акция, с указанием количества принадлежащих акционеру (владельцу) акций.
В основу классификации акций могут быть положены различные признаки и свойства данной ценной бумаги. Классифицируют акции на основании следующих признаков:
* по виду передачи прав собственности;
* по объему прав, предоставляемых владельцу акции.
Рассмотрим подробнее сущность каждого из видов акций.
Простые акции служат для обеспечения равных прав всех владельцев - членов акционерного общества, особенно право голоса и право получения дивидендов (в противоположность привилегированным акциям).
Привилегированные акции предоставляют их владельцам определенные твердые привилегии при распределении прибыли, при роспуске акционерного общества и при исполнении права на преимущественную покупку вновь эмитированных акций.
Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается в будущем.
Например, если дивиденд по привилегированной акции определен 15 % в год к номиналу и он не выплачен по истечении первого года по решению акционерного собрания, то он аккумулируется и в следующем календарном периоде его сумма составит 30 %.
Кроме того владелец кумулятивной привилегированной акции может получить право голоса, как и при простой акции, на тот период, пока ему не выплачиваются дивиденды. После выплаты дивидендов в полном объеме это право теряется.
Конвертируемыми привилегированными считаются такие акции, которые могут быть конвертируемы (обменены) в простые или привилегированные акции других типов. При выпуске конвертируемых акций должны быть установлены:
- период конвертации;
- пропорциональность и курс конвертации.
Помимо долевых ценных бумаг (акций) рынок финансовых активов широко представлен так называемыми долговыми ценными бумагами.
Долговые ценные бумаги (обязательства) подтверждают отношения займа между инвестором (кредитором) и лицом, эмитировавшим обязательства (заемщиком). К долговым обязательствам относятся:
* облигации;
* государственные займы;
* депозитные и сберегательные сертификаты банков;
* векселя.
Под облигацией понимается ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (инвестором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком) [8].
Согласно Закону Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» облигация определена как ценная бумага, подтверждающая обязательства эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).
Как долговое обязательство облигация непременно содержит два элемента:
- обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне (титуле) облигации (при документарной форме выпуска) или оговоренную в условиях выпуска и указанную в сертификате ценной бумаги (при бездокументарной форме выпуска);
- обязательство эмитента выплачивать по определенной схеме владельцу облигации доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Имеется существенное различие между акцией и облигацией. Купив акцию, инвестор, как известно, становится владельцем определенной доли собственности компании-эмитента и может принимать участие в управлении компанией. Купив облигацию, инвестор кредитует компанию-эмитента. К тому же облигации всегда выпускаются на конечный срок, хотя он и может быть достаточно большим (несколько десятков лет). Привлекательность облигации для инвестора состоит, как правило, в меньшем риске по сравнению с инвестициями в акции, хотя следует отметить, что облигации обеспечивают и меньшую доходность. К тому же облигации обладают предпочтением перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев. Сначала эмитентом выплачиваются проценты по облигациям, а затем - дивиденды по акциям. В случае ликвидации компании эмитента (разделе ее имущества) сначала реализуются права владельцев облигаций, а затем - владельцев акций на часть, оставшуюся после выплаты других обязательных долгов.
Следует подчеркнуть, что облигации не дают право их владельцам на участие в управлении компанией-эмитентом.
Основной целью выпуска облигаций является мобилизация денежных средств правительством, различными государственными органами, муниципалитетами и субъектами хозяйствования под залог их имущества. Эти средства используются в зависимости от характера эмитента: для финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе (то есть без дополнительного выпуска денег); для финансирования целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.; для регулирования экономической активности (например, регулирования денежной массы в обращении, ценовой политики, решения финансовых проблем муниципального уровня); решения проблем привлечения дополнительных средств финансирования субъектов хозяйствования.
Самыми безопасными, с общепринятой точки зрения, являются государственные облигации. Муниципальные ценные бумаги нельзя рассматривать в качестве полностью безрисковых, если они не гарантированы центральным правительством. Государство может не только выпускать собственные ценные бумаги, но и выступать гарантом по другим долговым обязательствам, эмитентом которых являются различные организации, пользующиеся правительственной поддержкой. В этом случае ценные бумаги практически приобретают статус государственных.
Размер эмиссий облигаций субъектами хозяйствования определяется наличием гарантий государства и зависит от финансово-имущественного состояния эмитента.
При выпуске облигаций согласно законодательству Республики Беларусь обязательными являются следующие реквизиты:
1) наименование ценной бумаги («облигация»);
2) полное наименование и юридический адрес эмитента облигаций;
3) полное наименование или имя покупателя либо указание, что облигация на предъявителя;
4) номинальная стоимость;
5) размер процентов, если это предусмотрено;
6) порядок, сроки погашения и выплаты процентов;
7) дата выпуска;
8) номер государственной регистрации, серия и порядковый номер облигации;
9) образцы подписей (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и права, вытекающие из облигаций.
Помимо эмитентов-резидентов и государства (в Беларуси это Министерство финансов, государственные учреждения в лице министерств и ведомств, местных органов власти, корпораций) облигации могут выпускать и нерезиденты в лице иностранных правительственных учреждений и корпораций. Подобные облигации имеют широкое распространение на Западе, поскольку гарантируют более высокую отдачу. Инвестирование в облигации других стран притягательно тем, что колебание цен в этих странах не связано с колебанием цен отечественных финансовых средств, и это позволяет добиться большей диверсификации инвестиционного портфеля. Облигации других государств могут быть самого различного вида, например, с фиксированной купонной ставкой, конвертируемыми и т.д. Порядок приобретения подобных бумаг определяется законодательством.
Существует достаточно большое разнообразие облигаций, и чтобы понять сущность и различия между облигациями того или иного вида, необходимо провести их классификацию. Беларусь еще не накопила достаточного опыта по выпуску облигаций, поэтому используем богатый зарубежный опыт организации облигационных займов.
Облигации, классифицируемые по сроку займа без фиксированного срока погашения:
· бессрочные или непогашаемые (примером таких облигаций могут быть выпущенные в XVIII в. английские консоли, которые обращаются до настоящего времени, или выпущенные в начале XIX в. Российские бонны, которые не принимались к погашению, но по которым выплачивался фиксированный процент);
· отзывные облигации (могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения: при их выпуске эмитент устанавливает условия востребования: по номиналу или с премией);
· облигации с правом погашения (предоставляют инвестору право на возврат облигаций эмитенту до наступления срока погашения и получения за них номинальной стоимости);
· продлеваемые облигации (предоставляют инвестору право продлить срок погашения облигации и продолжать получать проценты в течение этого срока);
· отсроченные облигации (дают право эмитенту на отсрочку погашения).
Облигации, классифицируемые по способу погашения, которое осуществляется:
* по указанному номиналу одноразовым платежом;
* некоторыми долями от номинала через определенные промежутки времени, в течение указанного интервала времени;
* с последовательным погашением фиксированной доли от общего количества выпущенных облигаций.
Облигации, классифицируемые по характеру выплат:
* облигации, по которым выплачиваются только проценты и нет гарантий возврата номинала; при этом эмитент указывает на возможность выкупа, не связывая себя какими-нибудь сроками (пример облигаций бессрочного займа - английские консоли);
* дисконтные - это облигации, по которым выплачивается только номинал в момент их погашения;
* облигации, по которым проценты выплачиваются в момент погашения и добавляются к номиналу (пример - сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США);
* доходные или реорганизационные - облигации, которые погашаются по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от производственной деятельности компании-эмитента;
* купонные облигации - облигации с вырезным талоном, на котором указывается купонная ставка выплаты (как правило, в виде процента). По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются:
- на облигации с фиксированной купонной ставкой;
- с плавающей купонной ставкой, зависящей от уровня ссудного процента;
- с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (они называются индексируемыми и обычно эмитируются в условиях инфляции);
- с оплатой по выбору, когда владелец может получать либо купонный доход, либо облигации новых выпусков;
- смешанного типа: часть срока их владелец получает доход по фиксированной купонной ставке, а другую часть - по плавающей ставке.
Облигации, классифицируемые по характеру обращения. Их разновидность - конвертируемые облигации. Владелец имеет право обменять эти бумаги на акции того же эмитента (как на простые, так и на привилегированные). Важное значение для держателя конвертируемых облигаций имеет коэффициент конвертации, то есть показатель, указывающий, на какое количество акций может быть обменена одна облигация.