Обозначенные особенности отражают суть режима таргетирования инфляции. Данный режим денежно-кредитной политики успешно применяется многими развитыми странами и странами с формирующимися рынками, в том числе, как показал их опыт в последние годы, в периоды повышенной экономической неопределенности. Четкое понимание конечной цели и в то же время гибкость при принятии решений в ответ на изменяющиеся условия делают таргетирование инфляции естественным выбором режима денежно-кредитной политики в непростое время. Зарубежный опыт показывает, что переход к режиму таргетирования инфляции не только способствует снижению темпов роста потребительских цен, но и оказывает благоприятное воздействие на экономический рост, что подтверждается многочисленными исследованиями [9]. Обеспечивая низкие и стабильные темпы роста потребительских цен в рамках режима таргетирования инфляции, Банк России способствует развитию рынка долгосрочных заемных средств и создает более благоприятную среду для принятия инвестиционных решений.
Согласно опубликованному ЦБ РФ докладу об основных направлениях кредитно-денежной политики на 2013 г. и на 2014-2015 гг., ключевой задачей Центробанка является переход до 2015 г. к режиму таргетирования инфляции через управление ставками денежного рынка и к плавающему обменному курсу рубля.
Достижение поставленных ЦБ РФ целей сдерживает ряд проблем, а именно:
1) высокие ставки по кредитам - ставки по кредитам, начиная с конца 2012 года, существенно возросли за счет стабильно высокого спроса: желающих оформить ссуду было достаточно, чтобы банки даже в условиях жесткой конкуренции могли устанавливать высокие цены. Однако далеко не все заемщики смогли справиться с взятыми на себя обязательствами, в результате качество кредитных портфелей банков резко ухудшилось. Регулятор вынужден был принять меры для поддержания стабильности на рынке: в частности, Банк России повысил нормы резервирования для банков, а также ужесточил требования к нормативам достаточности капитала. Из-за увеличившихся объемов отчислений в резервы по итогам 2013 года многие кредиторы недополучили прибыли и начали перестраивать собственные бизнес-модели. В частности, вместо высокомаржинальных кредитов наличными и кредитных карт, банки стали делать упор на программах кредитования для зарплатных клиентов и на обеспеченных ссудах (автокредитах и т.д.).
Однако и этих мер оказалось недостаточно, поэтому в конце 2013 года регулятором было принято решение об ограничении на законодательном уровне ставок по розничным кредитам (карты, кредиты наличными, pos-кредиты и автомобильные кредиты - ипотека в список пока не попала).
2) инфляция - за период с 18 по 24 ноября 2014 г. индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 100,3%, с начала ноября - 101,0%, с начала года - 108,2% (ноябрь 2013 г.: в целом за месяц - 100,6%, с начала года - 105,9%) [10].
С 19 ноября крупа гречневая стала дороже на 16,3%, яйца - на 3,6%, сахар-песок - на 2,3%, рис - на 1,6%, рыба мороженая, сыры, масло подсолнечное, пшено, мука, вермишель, макаронные изделия, чай, карамель, конфеты мягкие, глазированные шоколадом - на 0,5-1,0%. Одновременно цены на свинину снизились на 0,1%.
Прирост цен на плодоовощную продукцию в среднем составил 2,5%, в том числе на огурцы - 6,8%, капусту - 4,2%, помидоры - 3,4%.
Цены на бензин автомобильный выросли на 0,1%, дизельное топливо - на 0,3%.
3) слабость трансмиссионного механизма - проявляется в высоких процентных спрэдах банков, слабых темпах роста кредитования реального сектора по сравнению с потребительским, а также в недостаточной развитости внутренних рынков капитала.
4) прогрессирующее замедление российской экономики с 2012 г. и сокращение ликвидности в банковской системе (чистый дефицит ликвидности на текущий момент - задолженность перед ЦБ РФ за вычетом средств банков, которые размещены на корсчетах в ЦБ РФ, и наличности на балансах банков - составляет 1,3 трлн. руб.), что требует срочных мер по стимулированию экономического роста и увеличению объема ликвидности в банковском секторе.
5) проблема естественных монополий - связана с тем, что значительную часть индекса потребительских цен составляют товары и услуги, производимые и оказываемые в рамках естественных монополий. В первую очередь сюда относятся электроэнергия и газ, а также прочие услуги ЖКХ.
Отметим, что важным шагом здесь является решение вопроса о сдерживании роста цен на газ и электроэнергию в 2014-2015 гг. с 15 до 5%, поставленного недавно Минэнерго России;
6) зависимость от экспорта нефти и газа (сохраняется в течение 40 лет) - экспорт страны является слабо диверсифицированным, и эта особенность российской экономики мешает переходу в режим полноценного плавающего валютного курса.
Причина в том, что колебание цен на вывозимое из России сырье приводит к колебанию платежного баланса, индуцирующему изменение обменного курса рубля. Это, в свою очередь, требует корректировки курса национальной валюты за счет валютных интервенций с использованием золотовалютных резервов.
Если ситуация не выправится, результатом политики таргетирования инфляции станет усиление зависимости национальной экономики от экспорта сырья. Снятию этого барьера во многом способствует введение так называемого «бюджетного правила», суть которого заключается в следующем: если цена на нефть превышает базовую, т.е. среднюю за предыдущие 5 лет, избыток нефтегазовых доходов поступает в Резервный фонд до нормативной планки 7% ВВП. Далее дополнительные доходы идут в Фонд национального благосостояния [11, с. 14 - 15].
7) ослабление рубля - существуют следующие факторы, влияющие на перспективы свободного плавания рубля:
· В настоящее время покупка валюты увеличивает избыточные резервы денежных властей. Банк России мог бы не покупать резервы, так как они покрывают полуторогодовалый объем импорта товаров и многократно превышают внешний государственный долг.
· Выгоду от политики сдерживания укрепления рубля получает федеральный бюджет. От курса рубля напрямую зависят налоговые и таможенные платежи от внешней торговли, при укреплении курса рубля бюджет теряет.
· Большое влияние на курсовую политику и курс рубля оказывает состояние торгового баланса и сальдо текущих операций. Недавно ключевым фактором сокращения сальдо текущих операций был импортный бум. Рост импорта на 30% и более в год при фиксированном экспорте создавал основу для перманентной (раз в несколько лет) девальвации рубля. Однако, последние годы стоимость импорта практически не растет, что повышает устойчивость торгового профицита. Следовательно, на ближайшее время со стороны торговых операций не видно риска для устойчивости платежного баланса. Управлять импортом и торговым балансом в целом за счет валютного курса - очень сложно.
· Основным фундаментальным фактором, определяющим курс рубля, является цена на нефть и другие экспортируемые товары. Если нефть дешевеет, то в страну приходит меньше долларов и рубль падает в цене. Если нефть дорожает, то курс рубля укрепляется, так как долларов на внутреннем валютном рынке становится больше, и спрос на национальную валюту растет [12, с. 13 - 14].
Таким образом, я считаю, что смена режима валютного курса - это не просто другой способ определить справедливую стоимость национальной валюты, но и весьма значительная перемена в экономической политике. К этому должен быть готов и Центральный банк, и рынок. Фактически переход к свободному плаванию в курсовой политике является передачей мощного инструмента влияния на экономическое развитие из государственных рук в частные.
2.2 Пути решения экономических проблем с помощью денежно - кредитного регулирования
Основная причина ослабления рубля и ряда других валют - отсутствие или очевидное замедление роста в развивающихся странах на фоне ускорения развитых экономик. Россия здесь не исключение, замедление нашей экономики более чем вдвое трудно не заметить. Да, у России остается положительный текущий счет платежного баланса, но и он заметно сокращается. В 2014 году, по оценкам «Ренессанс Капитала», сальдо текущего счета платежного баланса сократится на $10 млрд. до $23 млрд., притом что еще в 2012 году оно составило $72 млрд. при сопоставимых уровнях цен на нефть.
В складывающейся ситуации ослабление национальной валюты является естественным следствием ухудшения макроэкономических показателей. Можно сказать, курс рубля «подстраивается» под меняющиеся внутренние и внешние условия. И тут важно понимать, чего в этом процессе больше - плюсов или минусов. Положительных последствий от ослабления валюты все же больше, чем негативных.
Во-первых, более слабый курс рубля в такой ситуации естественным образом оказывает поддержку росту экономики за счет прямого влияния на динамику внешнеторговых операций. Каким образом? Наиболее распространенный ответ - за счет повышения доходов экспортно-ориентированных отраслей, а также, в нашем случае, бюджета. Однако это слишком поверхностный взгляд. Более важным является то, что при ослаблении национальной валюты конкурентоспособность внутреннего производителя повышается за счет снижения издержек на труд внутри страны по сравнению с внешними рынками. То есть вместе с производителем более конкурентоспособным становится и работник, что при прочих равных обеспечивает более высокую занятость.
Во-вторых, курс рубля в условиях жесткой денежно-кредитной политики Центрального банка, консервативной фискальной политики и по-прежнему сдерживающего влияния внешнего сектора является единственной макроэкономической переменной, способной оказывать стимулирующее воздействие на экономику. И хорошо, что это происходит естественным образом.
Отрицательные последствия, конечно, тоже есть. Прежде всего, это ускорение инфляции. Однако по оценкам «Ренессанс Капитала», со времен кризиса 2008-2009 годов эффект переноса изменения курса рубля на темп роста потребительских цен снизился более чем втрое - с 30% до чуть менее 10%. То есть сейчас при 10-процентном ослаблении рубля к валютам стран - основных торговых партнеров (что важно - не просто доллара США) инфляция ускоряется на 0,1%, что приемлемо.
Банк России ставит перед собой цель по снижению уровня инфляции в ближайшие три года до 4%.
Поддерживая искусственным образом более крепкий относительно фундаментальных показателей рубль, ЦБ будет в первую очередь усложнять развитие внутренней обрабатывающей промышленности - за счет снижения конкурентоспособности ее товаров и поддержания более высоких издержек на труд. Выходит своего рода замкнутый круг.
Наконец, можно упомянуть о рисках от ослабления рубля с финансовой точки зрения. Безусловно, сохраняется проблема значительного внешнего долга, платежи по которому возрастают при ослаблении рубля. Однако эта проблема концентрируется в основном в корпоративном секторе, причем в значительной мере в отраслях, ориентированных на экспорт, где компании имеют не только валютные долги, но и валютную выручку, а значит, валютные активы.
Банки сейчас имеют положительные чистые иностранные активы (то есть размещают на внешних рынках больше, чем привлекают), что существенно отличает ситуацию от той, что была в 2008 году, с точки зрения угрозы для финансовой стабильности. То же касается и домохозяйств: валютные депозиты физических лиц значительно превышают объем валютных кредитов, которые существенно сократились за последние годы.
Так правильно ли поступает Банк России, не ужесточая свою политику в ответ на ослабление рубля? Да. В целом, прошлый период довольно жесткого управления курсом (до 2008 года), когда национальной валюте не давали подстраиваться под изменение внешних условий и «охлаждать» положительный внешний шок, закончился достаточно печально - экономика набрала слишком много рисков, и в 2009 году Россия тяжелее всех переживала последствия кризиса - ВВП тогда упал на 7,9%. На том этапе были причины для выбора такой политики [13]. Но сейчас мы можем позволить себе более свободный курс и, вероятно, стоит именно этим воспользоваться, чтобы не повторять предыдущих ошибок.
Заключение
экономический банк денежный кредитный
Подводя итоги проведенной работы необходимо отметить, что Центральный Банк Российской Федерации является мощнейшим центром кредитной системы нашей страны. Его роль очень велика и в условиях нынешней экономики она продолжает возрастать. В настоящее время деятельность Центрального Банка России приобретает огромное значение, поскольку от его эффективного функционирования и правильно выбранных методов, посредством которых он осуществляет свою деятельность, зависит стабильность и дальнейший рост экономического потенциала страны, отдельных секторов экономики, а также укрепление позиций на международном рынке.
Как и в других странах, в России ЦБ преследует цели защиты и обеспечения устойчивости национальной денежной единицы (ярким примером может служить лето 2004 года, когда курс рубля по отношению к доллару оставался практически неизменным), развития и укрепления банковской системы Российской Федерации, обеспечения эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов. Выполняет общие для всех Центральных Банков функции.
Банк России выдает лицензии на банковскую деятельность, устанавливает обязательные нормативы, систему страхования вкладов, анализ отчетности, ревизию и проверку деятельности кредитных институтов, чем поддерживает стабильность банковской системы, защищает интересы вкладчиков и кредиторов, не вмешиваясь при этом в оперативную деятельность кредитных организаций.