Объем продаж в последнем периоде рассчитывается как разность планируемого (3200) и текущего уровня распространения нововведения (3142,86).

Результаты расчетов представлены ниже:

Расчет объема продаж (Таблица 5)

2.4.2 Учет инфляции

Для каждого шага проекта необходимо определить базисный индекс инфляции по формуле:

Kinf (t) = Kinf (t - 1) infl (t - 1), (5)

на который следует умножить доходы и расходы в соответствующий период t.

Базисный индекс для нулевого периода инфляции принимается за единицу, для 1-го периода базисный индекс рассчитывается как индекс инфляции нулевого периода умноженный на базисный индекс нулевого периода. Пример расчета индексов инфляции представлен в таблице 6:

Расчет индекса инфляции (Таблица 6)

2.4.3 Определение ставки дисконта

Для определения ставки дисконта, требуемой инвестором, можно использовать модель оценки капитальных активов. Ставка дисконта по этому методу определяется по формуле

E = R + (Rm - R), (6)

где R - номинальная безрисковая ставка,

R = r + i + ri;

Rm - средняя доходность нессудных инвестиций в экономике;

r - реальная безрисковая ставка ссудного процента,

i - средняя инфляция за весь жизненный цикл,

- отношение изменчивости доходности инвестиций в целом по экономике (для условий задачи принимается,

r = 0,1, Rm - R = 0,05, средняя инфляция (i) рассчитывается как средняя по заданным в таблице 6 значениям инфляции, i = 0,36.

R = 0,1 + 0,36 + 0,1*0,36 = 0,5.

Е - ставка дисконта;

Таким образом, Е = 0,5 + 1,2*0,05 = 0,56 (56%).

2.4.4 Денежные потоки проекта

Для определения финансовых показателей проекта необходимо рассмотреть денежные потоки проекта. Все соответствующие платежи и поступления относятся на начало каждого шага. Все расходы и доходы кроме амортизации умножается на соответствующий шагу проекта базисный индекс инфляции.

Амортизация нематериальных активов учитывается отдельно, а срок амортизации принимается равным периоду их использования в рассматриваемом проекте. Расчет денежных потоков представлен в таблице 7.

Расчет денежных потоков (Таблица 7)

Прибыль рассчитывается как разность между валовой прибылью и затратами на приобретение лицензии, НИОКР, маркетинг, амортизацию, страховку. Чистая прибыль - прибыль после налогообложения.

Величина денежного потока (Cash Flow) рассчитывается по формуле:

CFi =Pri + Ai, (7)

где Pri - прибыль после налогообложения, Аi - амортизация.

Эта величина дисконтируется с помощью формулы:

CFid = CFi / (1+E)i , (8)

где 1/1+Е)i - коэффициент дисконтирования

2.4.5 Показатели проекта

Различают коммерческую, бюджетную и народнохозяйственную эффективность. Коммерческая эффективность учитывает финансовые последствия осуществления проекта. Бюджетная эффективность отражает финансовые последствия для федерального, регионального или местного бюджета. Народнохозяйственная эффективность учитывает затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта. В рамках курсовой работы рассчитывается коммерческая эффективность проекта.

Для определения экономической эффективности следует рассчитать показатели:

Ш чистую текущую стоимость

(9)

где Ii - инвестиции в i-м году.

(-25579,66+1830,44+5170,25+10626,92+485,36) = -7466,69 тыс.руб.

Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.

Если NPV > 0, то проект следует принять;

Если NPV < 0, то проект следует отклонить;

Если NPV = 0, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным, и его реализация происходит на рассмотрение инвестора.

Проект пока считается неэффективным, так как NPV = -7466,69 тыс.руб. < 0, но перед окончательным выводом рассчитаем:

Ш индекс рентабельности

(10)

Под индексом рентабельности (PI) понимают величину, равную отношению приведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реализации проекта к начальной стоимости инвестиций, при этом если:

PI > 1, то проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

PI = (-7466,69+34 400,00)/34 400,00 = 0,78

PI > 1, значит проект всё таки следует принять, несмотря на отрицательное значение показателя NPV, так как нулевое или даже отрицательное значение NPV не свидетельствует об убыточности проекта как такового, а лишь об его убыточности при использовании данной ставки дисконтирования. Тот же проект, реализованный при инвестировании более дешевого капитала или с меньшей требуемой доходностью, т.е. с меньшим значением i, может дать положительное значение чистого приведенного дохода.

Список использованной литературы

1. Алиев, В.С. Практикум по бизнес-планированию с использованием программы Project Expert: Учебное пособие / В.С. Алиев. - М.: Форум, ИНФРА-М, 2015. - 288 c.

2. Базилевич, А.И. Экономика предприятия (фирмы): Учебник для бакалавров. - М.: Проспект, 2013. - 640 c.

3. Горбунов, В.Л. Бизнес-планирование с оценкой рисков и эффективности проектов: Научно-практическое пособие / В.Л. Горбунов. - М.: ИЦ РИОР, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 248 c.

4. Гришаева С.Н. Приоритетные направления развития цветочного рынка // Известия СПбГУ. 2014. №6. С. 74-82.

5. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. - Москва: Проспект, 2015. - 478 с.

6. Лапыгин, Юрий Николаевич. Бизнес-план: стратегии и тактика развития компании : Практ. пособие / Ю. Н. Лапыгин, Д. Ю. Лапыгин. - М. : Омега-Л, 2011. - 350 с.

7. Лытнев О.Н., Операционные риски и операционный леверидж // Управление корпоративными финансами - 2014, № 4 - с. 248-259.

8. Яшина Н.М., Методы управления финансовыми рисками на предприятии // Финансы и кредит - 2015. № 33. - с. 64-67.

9. Абрамс, Р. Бизнес-план на 100%: Стратегия и тактика эффективного бизнеса. 2-е изд. / Р. Абрамс. - М.: Альпина Паблишер, 2015. - 486 c.

10. Бизнес-планирование : учеб. для вузов по экон. специальностям / В. М. Попов [и др.]; под ред. В. М. Попова. 5-е изд., перераб. и доп . М.: Финансы и статистика, 2014. 814 с.