Дипломная (вкр): Правовые основы монетарной политики Российской Федерации: современное состояние и перспективы
Получается целая цепочка связей причин и следствий предложения, касающегося ВНП и денежных средств, которая заключается в периодическом изменении финансового предложения - это и есть основная причина периодического изменения так называемой процентной ставки, что существенно влияет на спрос в инвестиционном фонде, а ВНП изменяется посредством мультипликативного эффекта
Кейнисианство основывается на следующем теоритическом уравнении:
= C + G + I +NX (1)
где Y - номинальный объем ВНП;
С - расходы потребителей;- госрасходы на приобретение импортных товаров и оплату услуг,- частные инвестиции по установленным планам,- чисто полученный экспорт.
Кейнсианцы говорят о назначении так назывемых связей причин и следствий, возникающих между денежных предложением и номинальным уровнем ВНП. Эта поставленная цель велика, а ЦБ при осуществлении денежно-кредитной политики должен иметь в своём распоряжении солидный объём информации в плане экономики (к примеру необходимо знать, как скажется на спросе инвесторов всяческие изменения установленной процентной ставки и, соответственно, каким образом от этого будет в дальнейшем изменяться показатель ВНП). Наряду с этим, между приростом денег в обращении, всевозможными инвестициями и наполнением отечественного рынка различного рода товарами и услугами имеется ограниченное время. Увеличение денежного предложения при постоянном спросе может существенно поднять экономику, но нужно опасаться ликвидности, так как это самая настоящя ловушка: процентная ставка может упасть до критических показателей, что и приведет к абсолютной ликвидности валютного фонда. Стоит отметить то, что заниженная процентная ставка наглядно будет демонстрировать то, что ценные бумаги возрастут в цене и будут слишком дорогими, поэтому ранее заинтересованные личности будут давать отказ на их покупку, сохраняя своё состояние наличными. В случае, если денежное продолжает нарастать, то процентная ставка может уже практически не зависеть от этого, ведь она не в силах опуститься ниже определенного показателя. Процентая ставка действительно может не реагировать на всевозможные изменения денежного предложения, то в таком случае нарушается абсолютно вся цепь причинно-следственных связей, связанная с ростом количества денежных средств в обращении и показателем ВНП.
Исходя из всего выше сказанного можно смело сделать вывод:
кейнсианцы предполагют, что монетарная политика не является достаточно
эффективным методом стабилизации и дальнейшего развития экономики, как бюджетная
или фискальная политика.
1.2.2 Монетаристская теория
В 70-х годах 20 столетия можно было наблюдать кризис кейнсианской школы. Преобладающим фактором в экономической науке стало неоклассическое направление, включая его современную форму - монетаризм.
Известный американский экономист, главный теоретик монетаризма - лауреат Нобелевской премии Фридмен М. в самых общих чертах изложил основные положения монетаризма.
По его суждениям монетаризм базируется на убеждениях, что рыночная экономика - это внутренне устойчивая система. Негативные моменты, охватывающие ее - результат некомпетентного вмешательства в экономику со стороны государства, которое надо сводить к минимуму.
Корреляция между номинальным объемом ВНП и денежным фактором (количеством денег в обращении) обнаруживается более тесная, нежели между ВНП и инвестициями. Динамика ВНП следует за динамикой денег. При этом монетаристы отмечают, что есть определенная взаимосвязь между общим объемом предоставленных услуг, проданных товаров и количеством денег в обращении в рамках государственной экономики. Эта связь выражена в уравнении обмена И. Фишера (уравнением количественной теории) :
М × V = Р × Q, (2)
М - объем денег в оботоре;
Р - средняя цена услуг и товаров;
V - скорость оборота денег;
Q - количество услуг и товаров, произведенных на протяжении определенного периода и в рамках государственной экономики (как правило, за один год).
Р Q произведение равно совокупному объему средств, обернувшихся на протяжении года. Количество проданных услуг и товаров за определенное время (Qt) примерно равняется объему производства за аналогичный период (Yt). Тождества тут нет, поскольку за период t будут перепродаваться товары, которые создавались ранее, скажем, за время (t - 1). Данные товары будут входить в показатель, однако они не войдут в данные текущего объема по производству Yt. Так как доля в общем кругообороте таких товаров достаточно мала, экономисты могут допускать равенство
t = Yt, (3)
Когда Р×Y - средняя стоимость
единицы произведенной продукции:
М V = Р V, (4)
Р×V - это номинальный объем ВНП или объем производства (денежный эквивалент).
В таком случае Y можно рассматривать в виде реального
объема ВНП; Р - в виде дефляторя ВНП. Отсюда:
(5)
Многие сторонники количественной теории расчета денег полагают, что более корректным будет сделать допущение о стабильности скорости обращения денег. Оно является абстракцией, поскольку V меняется, однако очень незначительно, зато существенные изменения обуславливаются качественными преобразованиями денежного обращения в организации, что происходит вполне предсказуемо и нечасто (например, расширение сети банкоматов, внедрение "пластиковых" денег и т.д.).
Если V постоянно, его можно заменить коэффициентом k,
чтобы уравнение количественной теории денег имело вид:
А-М=Р-У. (6)
Это уравнение в таком виде выражает зависимость объема ВНП от предложения по количеству денег, то есть изменение количества денег оборота должно вызывать прямо пропорциональное изменение объема номинала ВНП, или, говоря другими словами, объем производства определяется в денежном выражении по количеству денег при допущении стабильной скорости их обращения.
Стоит отметить, что реальные объемы производства определяют имеющиеся в экономике производственные факторы (заданная величина).
Таким образом, вариации номинального объема ВНП обусловлены только изменением цен. Так, в соответствии с исследуемой теорией денег, показатель цен пропорционален количественному показателю денег в обороте. И если это на самом деле так, то изменение уровня цен приобретет также определенную зависимость от изменений денежного предложения.
Изменение уровня цен в свою очередь - это показатель темпов инфляции. Таким образом, прирост денежной массы определит, согласно количественной теории, темп инфляции.
М. Фридмен попытался объяснить данный механизм, введя категорию "портфель активов", то есть совокупность всех ресурсов, имеющихся у индивидуума.
Причинно-следственная связь между номинальным объемом ВНП и предложением денег осуществляется непосредственно, а не через процентную ставку. Тем самым известны "выходные и входные данные" влияния предложения на ВНП денег, а вот сам механизм влияния денег сокрыт.
М. Фридмен считает, что каждый человек к определенной структуре активов привыкает: соотношение наличных средств и других типов активов1. При увеличении финансового предложения привычное соотношение может измениться и, чтобы его восстановить, люди начинают осуществлять спрос на финансовые и реальные активы. Совокупный спрос растет, и, в итоге, это вызывает рост ВНП.
Отталкиваясь от этого, М. Фридмен предложил "денежное правило" долгосрочной сбалансированной монетарной политики: государство должно поддерживать постоянный обоснованный прирост денежной массы, находящейся в обращении. Размер этого прироста определяется формулой, разработанной М. Фридменом:
М = DР + DY, (7)
М - процент за длительный период, среднегодовая скорость прироста денег;Y - процент за длительный период, среднегодовая скорость прироста ВНП;Р - средний годовой темп ожидаемой инфляции в процентном выражении (из общего показателя инфляции вычитается инфляция, которая была вызвана профсоюзами, государством и т.д.).
Монетарное правило Фридмева предполагает контролируемое увеличение в обращении денежной массы - в пределах не более и не менее от 3 до 5% ежегодно. Именно такой прирост может вызывать истинную деловую активность. В случае неконтролируемого роста денежного предложения более 3 - 5% ежегодно будет осуществляться раскручивание инфляции. Однако если же темп вливаний в экономический сектор будет ниже 3 процентов в год, темп прироста ВНП упадет.
Денежное правило Фридмена послужило основой денежно-кредитной политики Великобритании и США (тетчеризм и рейганомика) с конца 70-х.
"Политика таргетирования", то есть политика ежегодного ввода ограничений на рост денежной массы в обороте, привела к результатам: на фоне упадка уровня инфляции на 5% ежегодно был достигнут темп прироста ВНП на ответке 3-5% ежегодно.
1.2.3 Выбор модели денежно-кредитной политики в России
Экономическая глобализация обрисовывается возрастающей открытостью государственных экономических рынков по взаимоотношению друг к другу и формированием целого всемирного экономического рынка.
Она формирует новые требования для выполнения государственной денежно-кредитной политики:
. Задачу выбора миссии денежно-кредитной политики, беря во внимание, что в обстановках независимого трансграничного течения состояний валютные власти обязаны делать выбор между проведением государственной денежно-кредитной политики и применением системы прочного валютного курса. Большая часть цивилизованных государств и ряд государств с развивающимися рынками перешагнули к режиму инфляционного таргетирования, тогда как основная масса развивающихся государств инициативно применяют стабилизацию валютного курса (в очевидной форме - типов режима прочного валютного курса или неявной - системы контролируемого плавания).
2. Увеличивается связанность динамики инфляции на государственном уровне от массовых причин: увеличивающегося состязательного давления (как прямого, так и опосредованного через потери на заработную плату в силу открытия рынков государств с сравнительно копеечной рабочей силой); различия в уровне подлинного и возможного выпуска (output gap) на массовом уровне; устремления валютных властей вести более осмотрительную политику для привлечения зарубежных трейдеров и др. В 2000-е гг. эти моменты воздействовали основным образом в сторону снижения темпа инфляции. Вместе с тем, надо обозначить единичные стадии форсирования инфляции, в особенности в развивающихся государствах, под воздействием роста стоимостей на энергоэлементы и на продукты питания на мировом рынке.
. Увеличилась взаимозависимость денежно-кредитной политики с динамикой экономических рынков как на правительственном, так и на мировом уровне. Для держав, финансовые системы каковых базируются на экономических рынках, это учредило проблему применения орудия денежно-кредитной политики, обращенного в главную очередь на коммерческие банки.
. Состоялись перемены в трансмиссионных каналах денежно-кредитной политики: ослабло значимость процентного канала в связи с градационным сглаживанием прибыльных ставок между государствами; вполне вероятно укрепление канала, сопряженного с денежным курсом, но его функционирование может сдерживаться недостатком прямой связи между прибыльной ставкой и денежным курсом и присутствием иных факторов, от каких находится в зависимости валютный курс; в связи с присутствием внешних источников финансирования слабеет функционирование канала банковского кредитования. В развивающихся государствах прибавочные лимитирования на выполнение денежно-кредитной политики накладывает неофициальная долларизация экономики. Тем не менее, промежуток для самостоятельной денежно-кредитной политики остается.
. Увеличилась предрасположенность государств внешним экономическим упадкам в силу воздействия "результата инфецирования". Наиболее броским образцом стал сегодняшний международный финансовый кризис, который проявил недочеты применяемого орудия денежно-кредитной политики для постановления назначенных пред ней заданий.
В промежуток рыночной модификации случился рост уровня
открытости русской экономики по отношению к трансграничным потокам денежных
средств (рис.5).
Рис.5. Динамика финансового счета платежного баланса РФ (в % от ВВП)
Нельзя назвать однонаправленной, тенденцию к повышению роли в российской экономике трансграничного движения капиталов. В финансовой системе России по степени открытости выделяют несколько этапов:
. Докризисный период.
В этот период наблюдается увеличение степени открытости (с 1990 года до 1998 года). Отмечается бегство из страны капитала. Помимо унаследованного после распада Советского Союза, достаточно значительного, внешнего долга происходит накопление нового. За весь период, кроме 1997 года, финансовый счет платежного баланса России постоянно сводился с отрицательным сальдо. Долларизация экономики внутри страны развивалась. Однако уже в 1995 году уверенно снизилась, с 34% от общей денежной массы до 20%, измененная по депозитам в иностранной валюте, степень доллоризации. После чего стабилизировалась на уровне 16 - 20%.
. Сам кризис 1998 года и посткризисный период 1999-2000 годов.
Обеспеченная, в большей степени, значительным оттоком капитала заграницу, степень открытости была достаточно высока. Внешнедолговая нагрузка на экономику растет, доходит до 90% ВВП в 1990 году. Так же под влиянием эффекта девальвации возрастает степень долларизации до 30-32% за весь период с 1998 года по 2000 год.
. Период с 2001 по 2002 год.
В данный период закрытие мировых финансовых рынков для российской экономики снижает ее открытость. Степень доллоризации (в 25-30%) свидетельствует о стабилизации процессов долларизации в стране.
. 2003-2007 гг.
В период с 2003 по 2007 годы происходит восстановление показателей открытости российской экономики. В 2007 году зафиксирован их резкий рост. До 2007 года финансовый счет относительно сбалансирован, а в 2007 году сведен со значительным положительным сальдо. Как по наличной валюте, так и по депозитам начала снижаться степень долларизации внутри экономики. Отношение госдолга к ВВП снижается на фоне снижения государственного долга, хотя происходит параллельное наращивание корпоративной внешней задолженности.
. 2008-2009 гг.
В период с 2008 по 2009 года, на российскую экономику распространился мировой финансовый и экономический кризис. Процесс долларизации возобновился, отмечается ощутимый отток капитала из страны. Более 210 млрд. долларов составил отток частного капитала.
. отметим, что новые вызовы денежно-кредитной политике России, в условиях глобализации.
Волатильность потоков капитала и цены на нефть, становятся основными внешними вызовами для экономики России. Падение цен на нефть ярко выразило движение в одном направлении динамики потоков капитала в страну и цены на нефть.
Волатильные компоненты - основная форма притока иностранного капитала при активном поступлении его в экономику России. Они выражались в портфельных инвестициях в 1997 году, а так же других инвестициях (кредиты в 2003-2007 годах).