Материал: Организация и управление инновационными процессами на предприятии

Для определения платежей по операциям лизинга существуют два методических подхода: первый является общепринятым на Западе, второй - в отечественной практике. Согласно западному подходу сумма лизингового платежа распределяется на элементы, составляющие лизинговый платеж по сложной схеме начисления процента. Размеры лизингового платежа при этом могут быть как постоянными, т.е. равными между собой, так и изменяющимися во времени. Расчет постоянных лизинговых платежей (ЛП) определяется по формуле:

где СПЛ - стоимость предмета лизинга (первоначальная стоимость), долл.;

а - коэффициент рассрочки для постоянных рент, который определяется по формуле:

где i - процентная ставка, определяемая в зависимости от периодичности платежей, включающая в себя плату за пользование предметом лизинговой сделки (вознаграждение лизингодателю, плата за дополнительные услуги и др.), %;

п - общее число платежей по договору лизинга.

Договор лизинга может включать условие об изменении величины лизинговых платежей с каждым шагом расчета во времени. В этом случае размер лизинговых платежей определяется по формуле:

где ЛП_t - лизинговый платеж начиная со второго шага расчета во времени и заканчивая

п - 1, долл.;

Т - постоянный темп прироста платежей. Он может быть положительным или отрицательным. При Т > 0 происходит ускорение погашения задолженности, а при Т < 0 - сокращение размера платежа с каждым шагом расчета во времени. Размер первого платежа определяется по формуле:

где b - коэффициент рассрочки, применяемый при постоянном темпе изменения платежей. Рассчитывается по формуле:

Согласно отечественным Методическим рекомендациям по расчету лизинговых платежей, одобренных Министерством экономики и Министерством финансов в 1996 г., общая сумма лизинговых платежей определяется по формуле

где АО - амортизационные отчисления, руб.;

ПК - плата лизингодателю за используемые кредитные ресурсы, руб.;

ДУ - сумма, возмещаемых лизингодателю, дополнительных услуг, руб.

Для оценки «затратности» того или иного способа финансирования необходимо осуществить моделирование денежных потоков предприятия, возникающих при инвестировании.

Суммарный денежный поток по финансированию капитальных вложений посредством финансового лизинга можно оценить следующим образом (считая, что имущество находится на балансе лизингодателя):

где ЛП_t - сумма лизингового платежа в периоде t (без НДС), руб.;

ΔН_нП_{лиз t} - сокращение налога на прибыль, руб.;

ΔНДСзач_лизt - изменение суммы НДС с лизинговых платежей, подлежащей к зачету, тыс. руб.

Сокращение суммы налога на прибыль, подлежащей к уплате в бюджет, происходит вследствие включения лизинговых платежей в себестоимость продукции (работ, услуг) и в простейшем случае численно равно произведению суммы лизингового платежа (без НДС) на ставку налога на прибыль.

При финансировании инвестиций за счет банковского кредита денежный поток будет несколько сложнее:

где ПП_t - сумма платежа поставщику оборудования в периоде t (без НДС);

ΔКР_t - изменение суммы основного долга по кредиту (привлечение/погашение), руб.;

ПР_{кред t} - проценты за пользование кредитом, руб.;

ΔНнП_{кред t} - сокращение налога на прибыль, руб.;

ΔНДСзач_{кред t} - изменение суммы НДС на стоимость оборудования, подлежащего к зачету, руб.

Сокращение суммы налога на прибыль, подлежащей к уплате в бюджет при использовании кредита, происходит вследствие уменьшения налогооблагаемой прибыли на сумму амортизации, а также на сумму льготы по капитальным вложениям.

Как и при уплате лизинговых платежей, при покупке имущества у поставщика предприятие уплачивает НДС на всю его стоимость, увеличивая свою потребность в финансировании оборотного капитала. После постановки приобретенного имущества как основного средства на баланс предприятия, уплаченный НДС выставляется к зачету и уменьшает сумму НДС, подлежащего к уплате в бюджет.

Оценивая денежные потоки, необходимо помнить о том, что при лизинге скорее всего будет использоваться ускоренная амортизация (обычно с максимальным коэффициентом ускорения - 3).

Для корректного сравнения денежных потоков, возникающих при финансировании инвестиций за счет лизинга или кредита, необходимо рассматривать их во временном интервале, в рамках которого имущество полностью амортизируется независимо от выбранной схемы финансирования, т. е. равном сроку полной амортизации имущества без учета ускорения.

Если за период рассмотрения взять срок лизинговой сделки, как это часто делается, то за рамками останутся существенные потоки по сделке, финансируемой за счет кредита (сокращение налога на прибыль). Кроме того, поскольку денежные потоки по финансированию капитальных вложений за счет лизинга или кредита будут по-разному распределены во времени, то для сравнения суммарных затрат по использованию данных схем необходимо использовать дисконтирование (приведение стоимости денежных средств, движение которых ожидается в будущем, к сегодняшней оценке).

Для этого осуществляется оценка текущей стоимости будущих поступлений:

где Е - ставка дисконтирования, которая определяется индивидуально для каждого предприятия, %.

Как упоминалось выше, лизинговая схема финансирования является экономически более выгодной для предприятия, чем кредитная, но при выполнении определенных условий. К важнейшим из таких условий относятся:

-        прибыльность деятельности предприятия - если предприятие не располагает или не будет располагать в ходе реализации проекта достаточной величиной прибыли, то включение лизинговых платежей в себестоимость продукции (работ, услуг) будет вести не к уменьшению выплат по налогу на прибыль и реальному сокращению стоимости финансирования, а к накоплению убытков от основной деятельности. В этом случае финансирование уплаты лизинговых платежей или их части фактически будет осуществляться за счет собственных средств, ведя к относительному удорожанию лизинговой схемы. Величина сокращения налога на прибыль в каждом периоде при этом буде определяться как произведение ставки налога на прибыль на сумму прибыли, которая была бы без учета лизингового платежа;

         использование льгот по налогу на прибыль - как известно, предприятия имеют право уменьшать налогооблагаемую прибыль на сумму капитальных вложений, в том числе выплат по кредитам, взятым на инвестиционные цели, что ведет к существенному удешевлению кредитной схемы финансирования. Использование этой льготы ограничено величиной неиспользованного амортизационного фонда и тем, что уменьшение налогооблагаемой прибыли не может составлять более 50% по всем аналогичным льготам вместе. С точки зрения влияния величины неиспользованного амортизационного фонда лизинг потенциально более выгоден для относительно небольших проектов - со стоимостью менее 25% от стоимости существующих активов, чтобы амортизационные отчисления не позволяли льготировать кредит. При значительном объеме доступных и неиспользованных льгот (более 60% суммы выплат по кредиту участвуют в уменьшении налогооблагаемой прибыли) кредитная схема становится относительно более дешевой, чем лизинг;

         увеличение стоимости лизингового имущества, что, соответственно, ведет к почти пропорциональному росту лизинговых платежей. Таким образом, для малых предприятий

         сделка удорожается практически на 20% по сравнению с крупными и становится чрезмерно дорогой по сравнению с кредитом. В общем случае для малых предприятий лизинг экономичнее;

         возможность возмещать уплаченный НДС - уплачиваемый как в составе лизинговых платежей, так и в составе платежа поставщику имущества НДС выставляется к возмещению за счет сумм, подлежащих к уплате в бюджет. Отсутствие у предприятия реальных платежей НДС в бюджет в условиях трудностей с его возмещением из бюджета будет вести к накоплению уплаченного НДС и увеличивать потребность в финансировании оборотного капитала. Если же предприятие регулярно осуществляет большие по сравнению со стоимостью проекта платежи НДС в бюджет, то НДС к возмещению не будет накапливаться и им можно пренебречь. [6]

Таким образом, лизинг, как и любая форма финансирования, имеет свои преимущества и недостатки, следовательно, может как снижать риски, так и обеспечивать появление новых. И поэтому менеджерам для принятия решения об источнике финансирования проекта необходимо изучить альтернативные варианты и, рассчитав их эффективность, выбрать более выгодный, т.е. наименее затратный.

1.3 Процесс лизинговой сделки

Любой контракт по лизингу начинается с выбора имущества и его поставщика. Поставщиком обязательно выступает официальный дилер/поставщик. Располагая этими данными, можно обращаться в лизинговую компанию для заключения договора лизинга.

Лизинговая сделка понятна, прозрачна и состоит из нескольких этапов:

1. Лизинговая заявка. Принятие решения о финансировании.

Необходимо обратиться к официальному дилеру/поставщику, согласовать техническую спецификацию, скидки, окончательную цену, сроки поставки и другие возможные детали. Передать в лизинговой компании или напрямую дилеру/поставщику комплект финансовых и учредительных документов согласно предоставляемому лизинговой компанией списку для проведения анализа. В течение от 1-го до 7-ти рабочих дней в зависимости от суммы финансирования после получения полного комплекта документов лизинговая компания принимает решение о финансировании и информирует клиента о готовности к заключению сделки.

. Заключение договоров лизинга, купли-продажи и страхования. Оплата авансового платежа.

Между клиентом и лизинговой компанией заключается договор финансовой аренды (лизинга). Клиент производит оплату согласованного авансового платежа на расчетный счет лизинговой компании. После получения аванса лизинговая компания заключает договор купли-продажи с указанным дилером (поставщиком) и выкупает имущество. Клиент заключает договор страхования через согласованную с лизинговой компанией страховую компанию и оплачивает страховую премию.

. Передача имущества в лизинг. Эксплуатация. Лизинговые платежи.

Клиент принимает имущество в лизинг в салоне дилера/поставщика. Клиент пользуется имуществом и ежемесячно оплачивает лизинговые платежи.

. Выкуп имущества.

По окончании срока действия договора лизинга и выплаты всех платежей оформляется отдельный договор купли-продажи и право собственности на имущество переходит к лизингополучателю. [7]

.4 Риски лизинговой компании. Страхование лизингового имущества

Несмотря на широкое распространение лизинговой деятельности и всё увеличивающиеся объемы лизинговых сделок договоры лизинга всё же являются с определенной стороны рисковым делом. Лизинговые риску несут лизинговые компании, которые по лизинговому договору предоставляют лизингополучателю, а затем, возможно, и третьему лицу по договору сублизинга, лизинговое имущество. В деятельности лизинговых компаний существует две категории рисков: кредитные риски и риски имущественные.

Кредитные риски связаны главным образом с самими кредитуемым, лизинговым бизнесом, с его возможными перспективами и платежеспособностью на протяжении всего периода лизинговой сделки.

Лизинговая компания несет имущественные риски в том случае, если за время лизинговой сделки произойдет падение ликвидности лизингового имущества, которое предоставляется на основании лизингового договора лизингополучателю. Для снижения подобных имущественных рисков лизинговые компании используют следующий прием: они регулируют имущественный риск путем требования от лизингополучателей авансовых платежей, залогов различного рода и поручительств.

Естественно предположить, что чем меньше степень риска лизинговой сделки, тем более выгодные условия лизинговая компания может предложить своему клиенту-лизингополучателю. И соответственно, чем выше для лизинговой компании вероятность понести убытки, тем больше требуется дополнительных гарантий со стороны лизингополучателя. Таким образом, лизинговые операции несут в себе долю риска. Однако при грамотно организованной системе контроля рисков риск проведения подобных сделок значительно снижается. [8]

Страхование предпринимательских (финансовых) рисков осуществляется по соглашению сторон договора лизинга и не обязательно. Договор страхования является гарантией того, что в результате наступления страхового случая лизингодателю будет выплачено страховое возмещение, покрывающее все расходы на восстановление предмета лизинга.

Выделяются следующие аспекты страхования предмета лизинга:

страхование имущественных, транспортных и иных видов рисков осуществляется лизингодателем в течение всего срока действия договора лизинга. Страхование имущества производится от наиболее вероятных рисков, таких как пожар, поджог, хищение, преждевременная поломка и в результате стихийных бедствий. По просьбе лизингополучателя в этот перечень могут быть включены и иные риски;

в отношении предмета лизинга - транспортного средства - заключается договор добровольного страхования (АВТОКАСКО) от рисков угона, ущерба, хищения и противоправных действий третьих лиц, включая поджог. В случае повреждения транспортного средства страховка позволяет провести ремонт на СТОА официального дилера по месту нахождения лизингополучателя, а если это невозможно, то получить возмещение в денежной форме;

обязательное страхование автогражданской ответственности (ОСАГО) лизингополучатель осуществляет самостоятельно. [9]

.5 Лизинг для малого предпринимательства

Крупные компании уже давно распределены между лизингодателями, поэтому фирмы, работающие в этой области, начинают осваивать новые рыночные ниши через сотрудничество с малым бизнесом, несмотря на высокие риски. Особенно малое предпринимательство остро нуждается в поддержке на ранних стадиях становления в первую очередь в силу ряда специфических особенностей малого бизнеса:

-        ограниченность масштабов применяемых средств производства;

-        узкая специализация;

         небольшой масштаб используемых финансовых ресурсов;

         низкая капитализация, т. е. использование малой части доходов предприятия на расширение основного капитала;

         ограниченность источников финансирования;

         ограниченные возможности расширения и обновления производства, сложность внедрения новой техники;

         физически изношенная и морально устаревшая материально-техническая база, что приводит к утрате конкурентоспособности продукции не только на внешнем, но и на внутреннем рынке;

         низкая залогоспособность. [10]