Согласно расчетам в таблице 7, объем реализации продукции по проекту «Б» увеличился на 12593 т.р., чистая прибыль выросла на 42 т.р., но при этом значительно снизился объем прибыли, направляемой на финансирование долгосрочных инвестиций. (На 336 т.р.). Также зафиксировано снижение амортизации основных фондов на 148 т.р., и за счет этих факторов произошло снижение собственных источников финансирования долгосрочных инвестиций на 484 т.р., при этом величина источников финансирования долгосрочных инвестиций в целом увеличилась на 160 т.р. за счет увеличения доли заемных средств. Значительно снизился уровень рентабельности продукции - на 11,62%, также снизился уровень накопления с 2,46 до 1,54. Незначительно увеличился удельный вес прибыли в собственных источниках финансирования долгосрочных инвестиций - на 0,32%, при этом произошло снижение удельного веса собственных средств в общем финансировании на 32,09%.
Проведённые в таблицах 6 и 7 вычисления показателей дают возможность, сделать экономический расчёт влияния отдельных факторов на сумму источников финансирования долгосрочных инвестиций.
Факторный анализ по проекту «А» при принятых условных обозначениях: В - величина источников финансирования, В п.г. - величина источников финансирования в прошлом году, В отч.г - величина источников финансирования в отчетном году, В у. - величина источников финансирования условная в промежуточных расчетах.
В п.г. = (70735*1,32*0,0885*0,1440*0,6154)/0,7068 = 1036,04 т.р.
Д1= 837,88 - 1036,04 = -198,16 т.р.
В у.1 = (57206*1,32*0,0885*0,1440*0,6154)/0,7068 = 837,88
Д2= 755,36 - 837,88 = -82,52 т.р.
В у.2 = (57206*1,19*0,0885*0,1440*0,6154)/0,7068 = 755,36 т.р.
Д3 = 611,12 - 755,36 = -144,24 т.р.
В у.3 = (57206*1,19*0,0716*0,1440*0,6154)/0,7068 = 611,12 т.р.
Д4 = 524,12 - 611,12 = -87 т.р.
В у.4 = (57206*1,19*0,0716*0,1235*0,6154)/0,7068 = 524,12 т.р.
Д5 = 649,83 - 524,12 = 125,71 т.р.
В у.5 = (57206*1,19*0,0716*0,1235*0,7630)/0,7068 = 649,83 т.р.
Д6 = 784,85 - 649,83 = 135,02 т.р.
В у.6 = (57206*1,19*0,0716*0,1235*0,7630)/0,5852 = 784,85 т.р.
Таблица 8 - Расчёт влияния факторов на величину источников финансирования долгосрочных инвестиций по проекту «А»
|
Наименование факторов |
Предыдущий год |
Отчётный год |
Абсолютное отклонение (+, -) |
Влияние на сумму источников инвестиций отдельных факторов, тыс.руб. |
|
|
1.Изменение объёма реализации продукции |
70735 |
57206 |
-13529 |
-198,16 |
|
|
2.Изменение уровня накоплений |
1,32 |
1,19 |
-0,13 |
-82,52 |
|
|
3.Изменение уровня чистой прибыли предприятия |
8,85 |
7,16 |
-1,69 |
-144,24 |
|
|
4.Изменение уровня рентабельности продукции |
14,40 |
12,35 |
-2,05 |
-87,00 |
|
|
5.Изменение удельного веса прибыли в собственных источниках |
70,68 |
58,52 |
-12,16 |
+125,71 |
|
|
6.Изменение удельного веса собственных средств в общем финансировании |
61,54 |
76,30 |
+14,76 |
+135,02 |
После проведенного факторного анализа влияние на сумму источников инвестиций отдельных факторов по проекту «А» представлено в табл. 8
Согласно проведенному факторному анализу, по данным таблицы 8 можно сделать следующий вывод. За счет снижения объема реализации продукции на 13529 т.р. сумма источников финансирования инвестиций уменьшилась на 198,16 т.р.; за счет уменьшения уровня накопления на 0,13 сумма источников финансирования уменьшилась на 82,52 т.р.; за счет снижения уровня чистой прибыли предприятия на 1,69 сумма источников финансирования инвестиций снизилась на 144,24 т.р.; за счет снижения уровня рентабельности продукции на 2,05% сумма источников финансирования инвестиций уменьшилась на 87 т.р.; за счет уменьшения удельного веса прибыли в собственных источниках на 12,16% сумма источников финансирования инвестиций увеличилась на 125,71 т.р.; за счет роста удельного веса собственных средств в общем финансировании инвестиций на 14,76% сумма источников финансирования инвестиций увеличилась на 135,02 т.р. За счет влияния всех этих факторов вместе сумма источников финансирования инвестиций снизилась в отчетном году с 1036,04 т.р. до 784,85 т.р., то есть на 251,19 т.р.
Факторный анализ по проекту «Б» при принятых условных обозначениях: В - величина источников финансирования, В п.г. - величина источников финансирования в прошлом году, В отч.г - величина источников финансирования в отчетном году, В у. - величина источников финансирования условная в промежуточных расчетах.
В п.г. = (48903*2,45*0,04*0,2222*0,8604)/0,7011 = 1306,85 т.р.
Д1= 1643,38 - 1306,85 = 336,53 т.р.
В у.1 = (61496*2,45*0,04*0,2222*0,8604)/0,7011 = 1643,38 т.р.
Д2= 1032,98 - 1643,38 = -610,4 т.р.
В у.2 = (61496*1,54*0,04*0,2222*0,8604)/0,7011 = 1032,98 т.р.
Д3 = 1890,35 - 1032,98 = 857,37 т.р.
В у.3 = (61496*1,54*0,0732*0,2222*0,8604)/0,7011 = 1890,35 т.р.
Д4 = 901,79 - 1890,35 = -988,56 т.р.
В у.4 = (61496*1,54*0,0732*0,1060*0,8604)/0,7011 = 901,79 т.р.
Д5 = 565,45 - 901,79 = -336,34 т.р.
В у.5 = (61496*1,54*0,0732*0,1060*0,5395)/0,7011 = 565,45 т.р.
Д6 = 562,88 - 565,45 = -2,57 т.р.
В у.6 = (61496*1,54*0,0732*0,1060*0,5395)/0,7043 = 562,88 т.р.
Таблица 9 - Расчёт влияния факторов на величину источников финансирования долгосрочных инвестиций по проекту «Б»
|
Наименование факторов |
Предыдущий год |
Отчётный год |
Абсолютное отклонение (+,-) |
Влияние на сумму источников инвестиций отдельных факторов, тыс.руб. |
|
|
1.Изменение объёма реализации продукции |
48903 |
61496 |
+12593 |
+336,53 |
|
|
2.Изменение уровня накоплений |
2,45 |
1,54 |
-0,92 |
-610,40 |
|
|
3.Изменение уровня чистой прибыли предприятия, % |
4,00 |
7,32 |
+3,32 |
+857,37 |
|
|
4.Изменение уровня рентабельности продукции, % |
22,22 |
10,60 |
-11,62 |
-988,56 |
|
|
5.Изменение удельного веса прибыли в собственных источниках, % |
70,11 |
70,43 |
+0,32 |
-336,34 |
|
|
6.Изменение удельного веса собственных средств в общем финансировании, % |
86,04 |
53,95 |
-32,09 |
-2,57 |
После проведенного факторного анализа влияние на сумму источников инвестиций отдельных факторов по проекту «Б» представлено в табл. 9
За счет увеличения объема реализации продукции на 12593 т.р. сумма источников финансирования инвестиций увеличилась на 336,53 т.р.; за счет уменьшения уровня накопления на 0,92 сумма источников инвестиций уменьшилась на 610,40 т.р.; за счет увеличения уровня чистой прибыли предприятия на 3,32% сумма источников финансирования инвестиций увеличилась на 857,37 т.р.; за счет снижения уровня рентабельности на 11,62% сумма источников финансирования инвестиций снизилась на 988,56 т.р.; за счет увеличения удельного веса прибыли в собственных источниках финансирования инвестиций на 0,32% сумма источников финансирования инвестиций снизилась на 336,34 т.р.; за счет снижения удельного веса собственных средств в общем финансировании на 32,09% сумма источников финансирования инвестиций снизилась на 2,57 т.р. За счет влияния всех этих факторов сумма источников финансирования инвестиций снизилась в отчетном году с 1306,85 т.р. до 562,88 т.р., то есть на 743,97 т.р.
3. Анализ эффективности производственных инвестиций
3.1 Расчет чистой приведенной стоимости проектов
Методика оценки эффективности производственных инвестиций методом чистой приведённой стоимости используется на примере инвестирования средств в организацию и подготовку производства изделия «А». При этом ставка дисконтирования равна ставке кредитования, которую представляет Сберегательный банк России, и по разным кредитам в среднем она равна 17%-18%.
Таблица 10 - Исходные данные для анализа эффективности капитальных вложений по инвестиционному проекту «А»
|
Показатели |
Значение показателей по годам |
|||||
|
первый год |
второй год |
третий год |
четвертый год |
пятый год |
||
|
1.Ожидаемый объем реализации, ед. |
1710 |
1910 |
2010 |
2110 |
2110 |
|
|
2.Продажная цена единицы изделия, руб. |
6,8 |
5,5 |
6,8 |
6,9 |
7,2 |
|
|
3.Объем реализации, тыс. руб. (стр.2*стр.1) |
11628 |
10505 |
13668 |
14559 |
15192 |
|
|
4.Переменные расходы на производство единицы изделия, руб. |
2,3 |
1,9 |
2,4 |
2,2 |
2,3 |
|
|
5.Постоянные затраты на производство за год (без учета амортизации), тыс. руб. |
4000 |
4200 |
4000 |
4200 |
4500 |
|
|
6.Амортизация, тыс. руб. |
1300 |
1300 |
1300 |
1300 |
1300 |
|
|
7.Проектная дисконтная ставка, % |
17 |
17 |
17 |
17 |
17 |
|
|
8.Переменные расходы на планируемый объем продукции, тыс. руб. (стр.4*стр.1) |
3933 |
3629 |
4824 |
4642 |
4853 |
|
|
9.Себестоимость продукции, тыс. руб. (стр.5+стр.6+стр.8) |
9233 |
9129 |
10124 |
10142 |
10653 |
|
|
10.Прибыль до налогообложения, тыс. руб. (стр.3-стр.9) |
2395 |
1376 |
3544 |
4417 |
4539 |
|
|
11.Ставка налога на прибыль, % |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
|
|
12.Чистая прибыль, тыс. руб. (стр.10*(100-стр.11)/100) |
1916 |
1100,8 |
2835,2 |
3533,6 |
3631,2 |
|
|
13.Чистые денежные потоки, тыс. руб. (стр.6+стр.12) |
3216 |
2400,8 |
4135,2 |
4833,6 |
4931,2 |
Используя исходные данные таблицы 10, можно оценить эффективность капитальных вложений в организацию и подготовку производства изделия «А» (См. табл. 11).
Таблица 11 - Анализ эффективности капитальных вложений с использованием показателя ЧПС по проекту «А»
|
Годы |
Начальные инвестиционные затраты и чистые доходы, тыс. руб. |
Дисконтный множитель, при ставке «r», % (1+0,17) - n |
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб. |
Чистый доход с нарастающим итогом |
Расчет срока окупаемости, тыс. руб. |
|
|
0 |
-8000 |
1 |
-8000 |
-8000 |
-8000,00 |
|
|
1 |
+3216 |
0,8547 |
2748,72 |
-5251,28 |
||
|
2 |
+2400,8 |
0,7305 |
1753,78 |
-3497,50 |
||
|
3 |
+4135,2 |
0,6244 |
2582,02 |
-915,48 |
||
|
4 |
+4833,6 |
0,5337 |
2579,69 |
1664,21 |
||
|
5 |
+4931,2 |
0,3898 |
1922,18 |
3586,39 |
||
|
ЧПС |
11516,8 |
- |
3586,39 |
- |
3,8 лет |
Как видно по итогам расчетов в таблицах 10,11 с учетом ежегодного роста ожидаемого объема реализации продукции при постоянной амортизации и проектной дисконтной ставке проекта в 17% чистые денежные потоки во второй год будет ниже, чем в первый год, но в дальнейшие 3 года они будут расти. Аналогично ситуация складывается и с чистой прибылью. При этом чистая приведенная стоимость проекта составляет 11516,8 т.р., но с учетом проектной дисконтной ставки конечный чистый дисконтированный доход на конец пятого года составит 3586,39 т.р. С учетом чистого дохода нарастающим итогом на рисунке 1 представлен финансовый профиль инвестиционного проекта «А». Согласно построенному профилю можно наглядно определить срок окупаемости инвестиционного проекта «А, он составляет около 3,8 лет.
Рисунок 1 - Финансовый профиль инвестиционного проекта «А»
Таблица 12 - Исходные данные для анализа эффективности капитальных вложений по инвестиционному проекту «Б»
|
Показатели |
Значение показателей по годам |
|||||
|
Первый год |
Второй год |
Третий год |
Четвертый год |
Пятый год |
||
|
1.Ожидаемый объем реализации, ед. |
1710 |
1910 |
2010 |
2110 |
2110 |
|
|
2.Продажная цена единицы изделия, руб. |
7,5 |
6,9 |
7,1 |
6,9 |
7,3 |
|
|
3.Объем реализации, тыс. руб. (стр.2*стр.1) |
12825 |
13179 |
14271 |
14559 |
15403 |
|
|
4.Переменные расходы на производство единицы изделия, руб. |
2,1 |
1,9 |
2,2 |
2,1 |
2,4 |
|
|
5.Постоянные затраты на производство за год (без учета амортизации), тыс. руб. |
4000 |
4070 |
4100 |
4200 |
4250 |
|
|
6.Амортизация, тыс. руб. |
1500 |
1500 |
1500 |
1500 |
1500 |
|
|
7.Проектная дисконтная ставка, % |
17 |
17 |
17 |
17 |
17 |
|
|
8.Переменные расходы на планируемый объем продукции, тыс. руб. (стр.4*стр.1) |
3591 |
3629 |
4422 |
4431 |
5064 |
|
|
9.Себестоимость продукции, тыс. руб. |
9091 |
9199 |
10022 |
10131 |
10814 |
|
|
10.Прибыль до налогообложения, тыс. руб. |
3734 |
3980 |
4249 |
4428 |
4589 |
|
|
11.Ставка налога на прибыль, % |
20 |
20 |
20 |
20 |
20 |
|
|
12.Чистая прибыль, тыс. руб. |
2987,2 |
3184 |
3399,2 |
3542,4 |
3671,2 |
|
|
13.Чистые денежные потоки, тыс. руб. |
4487,2 |
4684 |
4899,2 |
5042,4 |
5171,2 |
Таблица 13 - Анализ эффективности капитальных вложений с использованием показателя ЧПС по проекту «Б»
|
Годы |
Начальные инвестиционные затраты и чистые доходы, тыс. руб. |
Дисконтный множитель, при ставке «r», % (1+0,17) - n |
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб. |
Чистый доход с нарастающим итогом |
Расчет срока окупаемости, тыс. руб. |
|
|
0 |
-8000 |
1 |
-8000 |
-8000 |
-8000,00 |
|
|
1 |
+4487,2 |
0,8547 |
3835,21 |
-4164,79 |
||
|
2 |
+4684 |
0,7305 |
3421,66 |
-743,13 |
||
|
3 |
+4899,2 |
0,6244 |
3059,06 |
2315,93 |
||
|
4 |
+5042,4 |
0,5337 |
2691,13 |
5277,06 |
||
|
5 |
+5171,2 |
0,3898 |
2015,73 |
7292,79 |
||
|
ЧПС |
16284 |
- |
7292,79 |
2,7 лет |
Как видно по итогам расчетов в таблицах 12,13 с учетом ежегодного роста ожидаемого объема реализации продукции при постоянной амортизации и проектной дисконтной ставке проекта в 17% чистые денежные потоки, как и чистая прибыль, растут ежегодно без спадов и колебаний. Чистая приведенная стоимость проекта «Б» составляет 16284 т.р., но с учетом проектной дисконтной ставки конечный чистый дисконтированный доход на конец пятого года составит 7292,79 т.р. С учетом чистого дохода нарастающим итогом на рисунке 2 представлен финансовый профиль инвестиционного проекта «Б». Согласно построенному профилю можно наглядно увидеть срок окупаемости инвестиционного проекта «Б». Он составляет около 2,7 лет.
Рисунок 2 - Финансовый профиль инвестиционного проекта «Б»
При сравнении проектов «А» и «Б» по чистой приведенной стоимости, можно сделать следующие выводы.
Чистая приведенная стоимость проекта «А» на 4767,2 т.р. ниже чистой приведенной стоимости проекта «Б». При этом меньше у проекта «А» и конечный чистый дисконтированный доход, он составляет всего 3586,39 т.р. против 7292,79 т.р. у проекта «Б». Кроме того, срок окупаемости проекта «А» дольше, чем у проекта «Б» и составляет около 3,8 лет, в то время как срок окупаемости проекта «Б» составляет всего около 2,7 лет.
3.2 Расчёт индекса рентабельности и коэффициента эффективности инвестиций