Материал: Оценка финансового состояния предприятия

Данные таблицы 10 показывают, что коэффициенты финансовой автономии и соотношения собственных и заемных средств до отчетного периода были в норме, однако к концу отчетного периода стали ниже норматива. Остальные коэффициенты являются отрицательными ввиду того, что баланс организации неликвиден, как было выявлено ранее.

.2.4 Оценка показателей рентабельности

Показатели рентабельности характеризуют относительную прибыльность компании. Изучение показателей рентабельности позволяет дать оценку работы предприятия, как в целом, так и по отдельным направлениям деятельности: производственной, инвестиционной, финансовой.

Рассмотрим следующие показатели рентабельности:

·        Рентабельность активов:

,

где Ва ср. = (Ва нач. года + Ва кон. года) /2 (26)

·        Рентабельность продаж:

 (27)

·        Рентабельность собственного капитала:

,

где Ic ср. = (Ic нач. года + Ic кон. года) /2        (28)

Таблица 11. Показатели рентабельности организации

По данным таблицы 11 видно, что рентабельность активов увеличилась за отчетный период на 11%, а рентабельность собственного капитала - на 19%. Рентабельность продаж снизилась на 1% и на текущий момент составляет 32%. Таким образом, затраты предприятия окупаются, прибыль увеличилась, и предприятие, несмотря на финансовую неустойчивость средств является прибыльным. Возможно, низкая ликвидность активов и пассивов связана со спецификой бизнеса (например, стабильность отрасли), в котором исследуемая компания успешно получает прибыль.

.2.5 Оценка показателей деловой активности

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы [3, c. 66].

Рассмотрим следующие показатели деловой активности:

·        Коэффициент оборачиваемости активов, раз:

 (29)

·        Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, раз:

 (30)

·        Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, раз:

 (31)

·        Период оборачиваемости дебиторской задолженности, дней:

 (32)

Таблица 12. Показатели деловой активности предприятия

Как видно, показатели деловой активности выросли в отчетном году примерно вдвое в результате значительного увеличения выручки от продажи.

Предприятие стало вдвое чаще взымать долги с дебиторов и взаимодействовать с кредиторами.

.3 Управление собственным капиталом

Развитие предприятия прежде всего зависит от наличия и эффективности управления собственным капиталом. Используя модель Дюпона и метод цепных подстановок, проанализируем изменение рентабельности собственного капитала, которая зависи т от следующих факторов: рентабельность продаж, коэффициент оборачиваемости активов, структура капитала.

Формула оценки рентабельности собственного капитала выглядит следующим образом:

 (33),

где:

Rск - рентабельность собственного капитала,

Пч - чистая прибыль,

СК - собственный капитал,

А - активы предприятия,- выручка,

ЗК - заемный капитал,пр - рентабельность продаж,

Коб - коэффициент оборачиваемости всех активов предприятия.

С учетом возможных погрешностей при округлении величин рассчитаем рентабельность собственного капитала исследуемого предприятия всеми тремя способами, согласно (33), и примем за истину среднее значение:

ск1 = 16487:38725 = 0,426;ск2 = (16487:51555) * (51555:80055) * [1 + 38725/(15155+26175)] = 0,399;ск3 = 0,3198 * 0,66 * [1 + 38725:(15155+26175)] = 0,409;ск = (0,426 + 0,399 + 0,409) : 3 = 0,411 ≈ 41%

Таким образом, мы видим, что каждые 100 руб. инвестированного собственного капитала дают 41руб. чистой прибыли организации. Выбранное руководством соотношение собственного капитала и заемных средств дает относительно высокую экономическую эффективность за последний период.

Оценим влияние следующих ключевых экономических факторов на Rск:

·        Влияние изменения рентабельности продаж:

 (34),

где DRП - изменение рентабельности продаж в сравнении с первым годом

- индекс первого (прошлого) года, 1 - индекс второго (отчетного) года.

·        Влияние изменения оборачиваемости активов:

 (35),

где DКоб - изменение коэффициента оборачиваемости в сравнении с первым годом.

·        Влияние изменения структуры капитала:

 (36).

В нашем случае получаются следующие цифры:

∆RRп = (0,3198 - 0,3298) * 0,37 * [1 + 44825: (9155 + 21075)] = - 0,009

∆RRкоб = 0,3198 * (0,66 - 0,37) * [1 + 44825: (9155 + 21075)] = 0,230

∆Rстр = 0,3198 * 0,66 * [38725: (15155+26175) - 44825: (9155 + 21075)] = -0,115

Как видно, наибольшую силу влияния на рентабельность оказывала оборачиваемость активов (напрямую связана со значительным увеличением прибыли), на втором месте по влиянию выступала структура капитала, и меньше всех влияла рентабельность продаж.

Общее влияние всех факторов равно:

 (37)

В нашем случае

∆RСК = 0,230 - 0,115 - 0,009 = 0,106.

В итоге рентабельность собственного капитала на конец отчетного периода составила 41%, причем 10,6% определены совокупным влиянием рентабельности продаж, оборачиваемости активов и изменением структуры капитала за период.

.4 Управление заемным капиталом

Эффективное функционирование предприятия невозможно без привлечения заемного капитала. Эффективность управления заемным капиталом определяется эффектом финансового рычага.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита несмотря на его платность. Плата за заёмный капитал обычно меньше, чем дополнительная прибыль, которую он обеспечивает. Эта дополнительная прибыль суммируется с прибылью на собственный капитал, что позволяет увеличить его рентабельность.

По финансовой отчетности предприятия ЭФР можно рассчитать следующим образом:

 (38),

где:- ставка налогообложения прибыли,D - экономическая рентабельность (рентабельность активов), %;

СРСП - средневзвешенный процент доходности капитала, %

В нашем случае принимается, что СРСП = 0,12 и L =0,2. Тогда на конец отчетного периода мы получим:

ЭФР = (1-0,2) * (0,2657 - 0,12) * [38725: (15155+26175)] = 0,109 = 10,9%

Рассчитанное значение ЭФР является положительным, что свидетельствует о том, что заемные средства выгодно используются, т.к. выгода от их привлечения больше процентных выплат. Прирост к рентабельности собственного капитала (см. пункт 2.3) за счет привлечения заемных средств составил 10,9%. Однако при этом предприятие испытывает риск банкротства, т.к. имеет неприемлемую финансовую устойчивость и ликвидность балансовых средств.

2.5 Управление оборотными активами

Оборотные активы - это средства, совершающие оборот в течение года или одного производственного цикла (запасы, дебиторская задолженность, прочие краткосрочные средства).

Проведем аналитический обзор состава и качеств оборотных активов предприятия за прошлый и отчетный год, сравнив соответствующие показатели на начала периодов (таблица 13).

Коэффициентом оборачиваемости оборотных активов будем считать отношение выручки к среднегодовой сумме оборотных активов (ст. 290), а продолжительностью одного оборота - отношение числа дней в году к оговоренному ранее коэффициенту.

Таблица 13. Анализ оборотных активов.

Как видно, величина оборотных активов снизилась в отчетном году по сравнению с прошлым годом на 805 тыс. руб. или на 6,2% за счет прироста запасов на 995 тыс. руб. или на 14,4%, но снижения дебиторской задолженности на 1600 тыс. руб. и денежных средств и их эквивалентов - на 200 тыс. руб. Наибольший удельный вес в структуре оборотных средств имеют запасы и прочие затраты - 50-65%.

Напоследок, определим величину относительной экономии (перерасхода) оборотных активов по формуле:

 (39),

где

DЭКотн - относительная экономия (перерасход) оборотного капитала, тыс. руб.;- выручка от продаж в анализируемом году, тыс. руб.;

О1,0 - продолжительность одного оборота в текущем и предыдущем году, дней.

DЭКотн = (-45,73) * 51555/365 = -6459,2

Таким образом, относительная экономия от ускорения оборачиваемости краткосрочных активов составляет 6459 тыс. руб., что свидетельствует об их более эффективном использовании.

2.6 Подведение итогов финансового анализа и разработка управленческих решений

В рамках финансового анализа целевого предприятия источниками информации нам послужили формы №1 и №2 бухгалтерской отчетности за два отчетных периода. Мы применили следующие методы и этапы анализа:

ü  Горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерской отчетности;

ü  Рассчитали ключевые показатели финансового положения предприятия, а именно - коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности;

ü  Дали оценку управления собственным капиталом на основе комплексной оценки его рентабельности по формуле Дюпона и учета влияния экономических факторов;

ü  Рассчитали эффект финансового рычага, как мерило оценки управления заемным капиталом;

ü  Проанализировали состав оборотных средств и рассчитали величину относительной экономии текущих активов за последний год.

По результатам анализа предприятия можно сделать следующий обобщенный вывод: предприятие находится на ранней стадии финансового кризиса. Структура его средств не является оптимальной и сильно отклоняется от нормативов. Предприятие пока ещё рентабельно с точки зрения продаж, имеющихся средств по валюте баланса в целом и собственного капитала, оборотных активов в частности. Также предприятие отличается высокой степенью деловой активности: операционные циклы составляют менее одного квартала и предприятие стало чаще взаимодействовать с кредиторами и дебиторами.

Однако имеющиеся средства в целом неликвидны, и финансовая устойчивость в разы ниже требуемых нормативов, причем тенденция идет на усугубление положения (по данным отчетного периода). Предприятие не является платежеспособным, т.к. практически не имеет в запасе быстрореализуемых активов.

В результате вышеперечисленных причин на исследуемом предприятии выявлены следующие конкретные финансовые проблемы:

v  Более 80% активов составляют труднореализуемые основные средства и нематериальные активы;

v  Отсутствие резерва денежных средств на расчетном счете или в кассе на случай форс-мажора;

v  Наличие большой кредиторской задолженности, в результате чего все показатели ликвидности предприятия ниже нормативных значений;

v  Тенденция сокращения доли собственного капитала в структуре пассивов предприятия.