и) последний день фьючерсных торгов в месяц окончания фьючерсного контракта.
История развития производных ценных бумаг
Древний мир
Договоры с условием поставки в будущем появились за несколько веков до нашей эры. Так, вавилонские купцы, снаряжая караваны, были вынуждены искать финансирование. В результате появился договор о разделе риска, согласно которому торговцы получали кредиты, погашение которых зависело от успешности доставки товаров. При этом процент был выше, чем у обычных кредитов, чтобы покрыть «опцион неисполнения обязательств» по кредиту в случае потери груза. Аналогичными опционами пользовалось много торговцев, что давало возможность объединить риски и удержать цену опционов на доступном уровне.
Средние века
Формы ранних деривативов встречаются и в истории европейской торговли. Экономический подъем XII века и развитие торговли способствовали формированию торгового права, приводимого в исполнение «ярмарочными судами». Новшеством средневековых ярмарок стал документ, который назывался lettre defaire и, по сути, являлся форвардным контрактом на поставку товаров по истечении определенного срока.
30-е годы XVII века. Тюльпаномания
В конце 30-х годов XVII века Голландию и Англию захлестнула тюльпаномания. Опционами на луковицы тюльпанов торговали в Амстердаме уже в начале XVII века, а к 30-м годам на Королевской бирже в Англии в продаже появились форвардные контракты. За расцветом торговли и ростом прибылей от сделок с луковицами последовал крах рынка в 1636--1637 годах.
50-е годы XVII века. Рисовые купоны
Японских землевладельцев, получавших натуральную ренту (часть урожая риса) не устраивала зависимость от погоды, плюс им требовались наличные деньги. Они стали хранить рис на городских складах и продавать складские расписки (рисовые купоны). Эти купоны давали их владельцу право на получение определенного количества риса оговоренного качества в некую будущую дату по оговоренной цене. Так землевладельцы получали стабильный доход, а продавцы -- гарантированные поставки риса и возможность получить прибыль от продажи купонов. Пытаясь предсказать будущие цены, торговец Мунэхиса из рода Хонма стал отображать движение цен в виде так называемых японских свечей, положив начало техническому анализу.
60-е годы XIX века. Появление первых современных фьючерсных контрактов
На Лондонской фондовой бирже торговля опционами «пут» и «колл» вошла в практику в 30-е годы XIX века. На американских биржах торговля опционами на товары и акции вошла в практику к 60-м годам XIX века. Первый форвардный контракт Чикагской торговой палаты (ChicagoBoardofTrade), на который имеется регистрационная запись, был датирован 13 марта 1851 года. В 1865 году палата формализовала торговлю зерном, введя контракты, получившие название фьючерсных. Эти контракты стандартизировали: качество, количество, время и место поставки зерна.
70-е годы XX века. Появление финансовых фьючерсов
В 1972 году на Чикагской товарной бирже (ChicagoMercantileExchange) было создано новое подразделение -- Международный валютный рынок (InternationalMonetaryMarket). Оно стало первой специализированной биржевой площадкой для торговли финансовыми фьючерсными контрактами -- валютными фьючерсами. До этого в качестве базового актива фьючерсов использовались только товары. В 1973 году Чикагская торговая палата учредила Чикагскую опционную биржу (ChicagoBoardOptionsExchange). К концу 70-х годов финансовыми фьючерсами торговали на биржах по всему миру.
80-е годы XX века. Распространение внебиржевых деривативов.
В конце 1980-х годов объем деривативов составил 12 трлн. долл., т.е. в 25 раз превысил объем всего товарооборота на мировом рынке. На начало 1997г. объем деривативов превысил 100 трлн. долл., а годовой мировой оборот, с их высокой скоростью, -- 1000 трлн. долл.
Наше время
Согласно статистике Банка международных расчетов, если в 1998 году среднесуточный оборот внебиржевых деривативов (представляющих во многом спекулятивный капитал) составлял 475 млрд. долл., то в 2007-м -- 2544 млрд -- за десять лет рост в 5,4 раза.
Фьючерсы и опционы на индекс РТС - доход для профессионалов
фьючерсный форвардный ценная бумага
В 2012 году на Срочном рынке РТС начались торги производными инструментами на индекс РТС. Итоги первого года жизни показали, что индексные фьючерсы и опционы востребованы. Так, доля фьючерсов на индекс в общем обороте фьючерсных торгов Срочного рынка за год составила почти 30% или 524,4 млрд. рублей, а оборот опционов на эти контракты составил 30 млрд. рублей, заняв почетное третье место после опционов на акции РАО "ЕЭС России" и Газпрома.
На Срочном рынке переживали: заинтересуют ли новые продукты инвесторов. Производные, базисным активом которых являются ценные бумаги, ясны: есть бумага на спот рынке - есть фьючерс или опцион. В день исполнения контракта по фьючерсу или опциону поставляются конкретные бумаги в конкретном количестве. А базисный актив в виде индекса - понятие абстрактное, и объяснить российским инвесторам, как с ним работать, представлялось непростой задачей. Хотя по данным Futures Industry Association (FIA) в 2012 году из 20 самых торгуемых инструментов на срочных рынках мира шесть были производные на индексы. Как сообщает FIA, в 2012 году было заключено почти 4,1 млрд. фьючерсных и опционных контрактов на индексы, что составляет 45% от общего объема торгов производными инструментами.
Однако, волновались зря: российский рынок уже созрел для индексных производных. Российские инвесторы не разочаровали. Первая же котировка на фьючерсный контракт, выставленная участниками торгов, была выше реального значения индекса на 50 пунктов - 850. То есть 3 августа, когда начались торги, игроки полагали, что к 15 сентября, дню исполнения контракта, значение индекса вырастет на 50 пунктов. В первый день торгов было заключено 117 сделок на 3,8 тыс. контрактов.
Уже в первый месяц торгов, оборот по фьючерсам на Индекс РТС составил 25,3 млрд. рублей или 524,8 тыс. контрактов, что составило 11,4% от всего оборота по фьючерсным контрактам. А в денежном выражении они стали абсолютными лидерами.
Такой результат ускорил появление опционов на фьючерсные контракты. 15 сентября 2012 года прошел первый день торгов опционами на фьючерсные контракты на индекс РТС. Уже по итогам октября их доля в общем объеме торгов опционами составила 9,4% в контрактах (более 6 тыс. штук) или 324,8 млн. рублей.
В 2013 году фьючерсы и опционы на индекс РТС заняли места в тройке лидеров по объему торгов на Срочном рынке. Годовой объем торгов фьючерсами на индекс РТС составил 524,4 млрд. рублей или 30% от всего объема торгов фьючерсами. Опционы на фьючерсные контракты на индекс занимают третье место в денежном выражении после объемов торгов на акции РАО "ЕЭС России" и Газпрома.
Ровно через год, 3 августа 2013 года, количество сделок с фьючерсами на индекс было в 32,5 раза больше, чем в первый день торгов - 3,8 тыс. сделок. Количество контрактов увеличилось в 23,6 раз, достигнув 41,5 тыс. штук. Количество сделок с опционами на фьючерс на индекс РТС за 10 месяцев выросло на 613% до 171 сделки, а количество контрактов увеличилось на 4711% - до 8,1 тыс. штук.
Один из факторов, обеспечивших успех инструментам, стал бренд индекса РТС - основного показателя фондового рынка России. Буквально за год, перед запуском фьючерсов, Индекс претерпел серьезные изменения и стал еще более весомым и конкурентоспособным показателем.
Сначала, в июле 2011 года, при расчете Индекса стали учитывать показатель доли акций в свободном обращении (free float). А в январе 2012 года Индекс РТС стал рассчитываться в режиме реального времени. В июле изменили методику расчета Индекса: количество акций, на основе которых рассчитывается Индекс, сократилось с 70 до 50. Это бумаги самых капитализированных российских компаний. При этом суммарный вес обыкновенных и привилегированных акций одного эмитента ограничен 15%. Помимо того, сделки заключенные по нерыночным котировками, при расчете индекса не учитываются. Это позволило стать индексу более устойчивым, а, значит, и производные на него обладали бы большей предсказуемостью и стабильностью: ведь отсутствие возможности "дергать" индекс, лишает возможности манипулировать с фьючерсными ценами на него.
Также значительную роль сыграл так называемый бум коллективных инвестиций, который начался в конце 2012 года. Если за весь 2012 год ПИФы привлекли 7,7 млрд. руб., то к 1 июня 2013 года, по данным агентства Investfunds.ru, в открытые фонды пайщики вложили более 21 млрд. руб. Понятно, что управляющие портфелями фондов искали новые инструменты для вложения средств пайщиков.
Еще один из факторов успеха - низкие издержки при работе на срочном рынке. Биржевые сборы при работе с фьючерсами на индекс РТС очень низкие: при открытии позиции за каждый контракт комиссия биржи составит 2 рубля. Если в течение одной торговой сессии проводятся скальперские операции (то есть, противоположные сделки - открытие и закрытие позиции), то биржевой сбор за обе сделки 2 руб., а не 4. Комиссия за регистрацию внесистемных сделок, как и комиссия за организацию исполнения контрактов, также 2 руб.
Привлекательность фьючерса на индекс РТС в том, что он равноценен портфелю из 50 акций самых капитализированных российских компаний, то есть, открыв позицию по одному фьючерсу, можно играть на росте или падении всего рынка. Еще одним фактором успеха стала небольшая сумма денежных средств, необходимая для покупки фьючерсного контракта, несложная методика расчета его цены. Для выхода на рынок достаточно внести лишь 10% от стоимости контракта в качестве гарантийного обеспечения (ГО). Оно возвращается в момент закрытия фьючерсных позиций.
Внутренний механизм торговли опционами
Положив гарантийное обеспечение, инвестор открывает позиции. Если он полагает, что индекс РТС будет расти, то нужно купить фьючерсные контракты, если ожидает, что индекс будет падать - то продать. Этот принцип работает и на короткие (несколько часов), и на длинные сроки (до исполнения контракта). Дело в том, что позиции можно открывать и закрывать, не дожидаясь исполнения контракта. Биржа производит переоценку позиций инвестора каждый день по текущей (расчетной) цене фьючерса. Это, как правило, цена последней сделки завершенной торговой сессии. Прибыли или убытки по фьючерсным контрактам инвестор получает каждый день. В зависимости от цены фьючерса и позиции инвестора, ему начисляют или вычитают вариационную маржу, то есть разницу между расчетной ценой фьючерса сегодня и расчетной ценой вчера. Переоценка позиций в день исполнения контракта будет производиться не по цене фьючерса, а по реальному значению индекса РТС на день исполнения.
Например, инвестор купил фьючерсы, а расчетная цена по сравнению со вчерашней упала. Это значит, что ожидания инвестора не оправдались, и у него спишут вариационную маржу. Если же цена выросла, то разницу между ценой на сегодня и ценой на вчера ему начислят.
Исполняются контракты четыре раза в год - 15 числа в марте, июне, сентябре и декабре. Исполняются только те контракты, позиции по которым не были закрыты. Цена исполнения - не расчетная цена фьючерса, а реальное значение индекса РТС за последний час торгов последнего дня обращения контракта, то есть 14 числа. Инвестор выигрывает, если его прогноз сбудется: то есть, если контракты были куплены, и индекс вырос, или контракты были проданы, и индекс упал.
При этом специалисты срочного рынка РТС отмечают, что цена фьючерса чаще всего не равняется самому индексу РТС. Она отражает настроения и ожидания всего рынка. Если цена фьючерса выше индекса (контанго), это отражает положительные настрой участников рынка, ожидающих роста индекса. Если ниже (бэквордация) - ожидания пессимистичные, на падение рынка.
По оценкам специалистов срочного рынка РТС, из 10 тысяч инвесторов, которые работают с производными инструментами на индекс РТС - 7 тысяч частные инвесторы. При этом специалисты отмечают большой интерес со стороны разных групп иностранных инвесторов, для которых производные на индекс - инструменты привычные, и появления ей на российском рынке свидетельствует о зрелости, а, значит, меньшем риске, для инвестора.
Расчет цены контракта
Так как гарантийное обеспечение неизменно в течение всего дня, хотя цены на фьючерсы могут скакать, то для расчета ГО используется вчерашняя расчетная цена фьючерса (как правило, цена последней сделки) умноженная на $2. А стоимость контракта рассчитывается в долларах. Базисный актив - пункт индекса РТС, приравнен $2. Например, цена сентябрьского фьючерса - 1546 пунктов индекса РТС. Чтобы рассчитать стоимость фьючерсного контракта, нужно текущую цену умножить на $2. То есть контракт стоит 1546*2=$3092. Для выхода на рынок достаточно иметь на открытом у брокера счету гарантийное обеспечение - те самые 10% от стоимости контракта, или $309,2.
Единица измерения цены фьючерса - значение индекса, умноженное на 100 (если значение Индекса 1500,05, то при расчете стоимости контракта нужно отталкиваться от цены 1500,05*100=150005 и умножать на 2 цента)
Возможный заработок
Благодаря тому, что не нужно оплачивать фьючерсный контракт полностью, возникает эффект плеча 1:10. По словам специалистов срочного рынка, это наиболее простая стратегия использования фьючерса на индекс РТС. Она привлекает многих инвесторов-маржинальщиков, потому что можно зарабатывать на росте или падении индекса, а значит и всего фондового рынка России. Спекулянты при росте индекса на 10% могут заработать 100% прибыли.