Контрольная работа: Инвестиционные проекты

IR =1171/1000=1,17

Проект 2

IR =513,5/400=1,28

Рассчитаем IRR (внутреннюю норму доходности) проекта. Для этого воспользуемся встроенной функцией в программе Excel. Эта функция находится в разделе Формулы --> Финансовые, и называется она ВСД (внутренняя ставка доходности).

Для 1 и 2 проекта

Таким образом, проект 1 характеризуется:

IR = 1,17

NPV =171

IRR 31 %

Проект 2 характеризуется:

IR =1,28

NPV =-186,5

IRR =41%

В первом проекте IRR меньше стоимости альтернативного источника, следовательно, проект не выгоден.

Во втором проекте наоборот, превышает размер стоимости альтернативного источника, значит данный проект выгоден.

4. Оценка рисков инвестиционного проекта

Назначение анализа риска - дать потенциальным инвесторам необходимые данные для принятия решения о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь. Особенностью методов анализа риска является использование вероятностных понятий и статистического анализа. Это соответствует современным международным стандартам и является весьма трудоемким процессом, требующим поиска и привлечения многочисленной количественной информации.

Определение степени риска недостижения отдельного показателя проекта сводится к поэтапному вычислению:

- средневероятного значения интересующего показателя по фактическим данным за ряд лет;

- дисперсии этого показателя;

- стандартного отклонения значения показателя;

- оптимистичного и пессимистичного ожидания значения показателя и последующему сравнению желаемого (заданного, требуемого) значения показателя с крайними ожидаемыми значениями.

Средне- или наиболее вероятное значение интересующего показателя (СВЗП) определяется по формуле:

где ФЗП_i - фактическое значение показателя в i-м наблюдении;

n - число наблюдений анализируемого показателя.

Значение дисперсии наблюдаемого показателя определяется по выражению:

Общий расчетный уровень риска (R, доли единицы) может быть определен по выражению:

i=1

где R_i0 - частный нормативный (минимальный) уровень риска i-гo вида рассматриваемого инновационного проекта, доли единицы;

n - количество видов риска, сопутствующих инновационному проекту, единиц;

_{? i} - скидка (-) или добавка (+ ) к нормативному уровню риска i-го вида, устанавливаемые экспертами, доли единицы;

Kв_i - коэффициент, учитывающий время проявления риска i-гo вида, по отношению к нормативной вероятности, доли единицы; на занятии принимается, что риск может проявляться только в течение 3 летних месяцев (одного квартала), т.е. Kв_i = 0,25.

D - доля части объекта ИП, на которую распространяется i-й вид риска, доли единицы; на занятии принимается, что риск может проявиться на 40% площади объекта, т. е. D; = 0,40;

Bg_i - вероятность распространения отрицательного воздействия i-гo вида риска на данную часть объекта, доли единицы; на занятии принимается полная вероятность, т. е. Bg_i = 1,0.

Значение риска в стоимостном исчислении по инвестиционному проекту может быть определено по выражению:

где r - значение ставки рефинансирования, объявленной ЦБ РФ, выраженное в долях единицы (т. е. безопасный уровень доходности);

i - темп инфляции, объявленный Правительством РФ на предстоящий год, выраженный в долях единицы.

Учет риска при определении рисковой нормы дисконтирования без учета инфляции рекомендуется вести по выражению:

где Пр - поправка на риск, принимаемая по таблице 6 в соответствии с характером производства инновационного проекта (таблица 4, гр. 8)

Рассчитайте уровень риска инвестиционного проекта.

Таблица 4 - Исходные данные

Таблица 5 - Нормативные уровни вероятности проявления отдельных видов риска инвестиционного проекта

Таблица 6 - Поправки к нормам дисконтирования на риск инвестиционного проекта

Математическое ожидание показателя рентабельности аналогичных ИП составляет:

СФЗП= ((8,4+11,2+16,1+13,8+10,7)/5=12,04

Значение дисперсии показателя рентабельности аналогичных ИП составляет:

0,15*((8,4-12,04)²+(11,2-12,04)²+(16,1-12,04)²+(13,8-12,04)²+(10,7-12,04)²)=5,3

Значение стандартного отклонения показателя равняется =2,3

Значения показателя рентабельности составляют:

оптимистичное: 12,04+2,3=14,34%;

пессимистичное: 12,04-2,3=9,74%.

Отраслевая принадлежность (характер производства) ИП:

- изготовление колбас.

Сопутствующие виды риска: кража, брак

Заданные экспертные поправки:

- кража +4% = +0,04;

- брак -1% = - 0,01.

Общий расчетный уровень риска (R, доли единицы) (0,05+0,05) + (0,04-0,01)*0,25*0,4*1=0,013 или 1,3%

Значение риска в стоимостном исчислении 300*0,013=3,9

Значение ставки (нормы) дисконтирования с учетом рисков (доли единицы), включая инфляционные 0,013+0,14+0,15=0,303

Учет риска при определении рисковой нормы дисконтирования (d) без учета инфляции 0,14+0,09=0,23

5. Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов проекта на ключевой показатель эффективности проекта, например, внутреннюю норму прибыльности.

Анализ чувствительности проводится с целью учета и прогноза влияния изменения входных параметров (затраты на проект, приток денежных средств, барьерная ставка, уровень реинвестиций) проекта на результирующие показатели.

Приведем наиболее рациональную последовательность проведение анализа чувствительности.

1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить объем безубыточности или чистый приведенный эффект (NPV).

2. Выбор факторов, относительно которых разработчик инновационного проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности). Типичными являются следующие факторы: капитальные затраты и вложения в оборотные средства, рыночные факторы - цена товара и объем продажи, компоненты себестоимости продукции, время строительства и ввода в действие основных средств.

3. Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например 5% и 10% от номинального значения.

4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.

4. Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов. Этот график носит название “Spider Graph”.

В нашем случае ключевой показатель, по которому будет анализироваться чувствительность инновационного проекта - это точка безубыточности.

Определение и группировка составляющих удельной себестоимости в зависимости от количества выпускаемой продукции вычисляется по формулам:

ПЗу = М у + ЗПсу + ЗЭу + 0,45Ч НРу (12)

Где ПЗ у - переменные затраты в составе удельной себестоимости, тыс.руб./един.;

_{М у} - удельные затраты на материалы, тыс.руб./един.;

ЗП_су - удельные затраты на сдельную зарплату, тыс.руб./един.; ЗЭ _у - удельные затраты на энергоресурсы, тыс.руб./един.;

0,45 - принятая условно доля переменных затрат в составе накладных расходов, доли единицы;

НР _у - удельное значение накладных расходов, тыс.руб./един.

где УПЗ _у - условно-постоянные затраты в составе удельной себестоимости продукта, тыс.руб./един.;

ЗП_пву - удельные затраты на повременную зарплату, тыс.руб./един.;

АО _у - удельное значение амортизационных отчислений, тыс.руб./един.

Затем определяется себестоимость годового объема производства и ее составляющих: