Планы правительства на 2011-2015 гг. предполагают среднегодовой прирост ВВП на уровне 10-11%, что эквивалентно 6-7 млрд. долларов США в год. Исходя из расходов, треть прироста уйдет на обслуживание внешнего долга, что, в свою очередь, сокращает возможности инвестирования в дальнейшее экономики [11, с.35].
Вывод: за последние годы можно отметить тенденцию значительного увеличения задолженности Республики Беларусь. Все государственные займы, входящие в долговой портфель Республики Беларусь, являются долгосрочными. Внешний государственный долг Республики Беларусь по состоянию на 1 января 2011 года составил 9687,2 млн. долларов США (при установленном лимите на 2010 г. 11,0 млрд. долларов США). Для Республики Беларусь характерен низкий уровень платежей по внешнему государственному долгу. Со стороны Республики Беларусь уже в 2012-2013 гг. ожидается увеличение выплат по кредиту МВФ и начинается погашение раннее привлеченных российских государственных кредитов.
3. Управление государственным долгом и направления снижения государственного долга в Республике Беларусь
.1 Зарубежный опыт управления государственным долгом
Существование государственного долга автоматически подразумевает наличие обязанности государства по его управлению.
Управление государственным долгом является одним из наиболее важных элементов государственной финансовой политики.
Управление государственным долгом - это разработка и реализация стратегии на привлечение необходимых объемов финансирования, достижение желаемых параметров долга по степени риска и стоимости обслуживания и других целей, в частности создание эффективного рынка внутреннего долга.
Цель управления государственным долгом - нахождение оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению. В основу управления государственным долгом положены следующие принципы:
безусловности, т.е. обеспечения точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления дополнительных условий;
единства учета в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных органами власти;
единства долговой политики со стороны центральных и местных органов власти;
согласованности, т.е. максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика;
оптимальности, т.е. создание такой структуры государственных займов, при котором выполнение обязательств по ним было бы сопряжено с минимальными затратами и минимальным риском, а также оказывало бы наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;
Понятие управления государственного долга может рассматриваться в широком и узком смыслах.
В широком смысле она предполагает формирование политики в отношении государственного долга, определение основных показателей и предельных значений государственной задолженности, основных направлений воздействия на микро- и макроэкономические показатели, приобретенных направлений использования привлеченных ресурсов и т.д. Политики в отношении государственного долга и его верхний предел устанавливаются законодательными органами власти, а оперативное управление осуществляется органами исполнительной власти.
Управление государственным долгом в узком смысле предусматривает определение условий выпуска, обращения и погашения конкретных государственных ценных бумаг. Еще более детальная трактовка рассматриваемого понятия предполагает регулирование состава и структуры совокупного государственного долга при его неизменной величине. В зарубежной экономической литературе она получила название «debt management». Объектами регулирования в данном случае являются структура кредитов (посредством выпуска нерыночных, предназначенных для определенных групп кредитов, займов) [23, с.232-233].
Эффективная политика управления государственным долгом включает в себя следующие направления:
) поддержание государственного долга на уровне, обеспечивающем сохранение экономической безопасности страны;
) осуществление постоянного мониторинга динамики долговых выплат с тем, чтобы в графике погашения долга отсутствовали периоды пиковых нагрузок, а основные выплаты приходились бы на моменты ожидаемого роста экономики;
) создание такой структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств по ним было сопряжено с наименьшими затратами и минимальным риском для экономики страны;
) минимизация стоимости долга за счет удлинения срока заимствований и снижения доходности по долговым обязательствам;
) своевременное и полное выполнение обязательств с целью недопущения начисления штрафов за просрочки и обеспечения стране репутации первоклассного заемщика;
) обеспечение эффективного целевого использования привлеченных средств;
) создание единой системы управления долгом для координации мер по снижению уровня задолженности и обеспечения более эффективного контроля за привлечением и использованием средств;
) согласование политики по обслуживанию внешнего долга с финансовой и экономической политикой в целом;
) применение различных методов управления государственным долгом [13, 386-387].
В условиях долгового кризиса, когда государство испытывает трудности с выполнением ранее взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной задолженности, используются следующие методы управления: рефинансирования, реструктуризация, конверсия, аннулирование долгов, консолидация и секьюризация долга, отсрочка погашения займа, новация и унификация.
В современных условиях наиболее часто государства используем такой метод управления государственным долгом, как рефинансирование, что представляет собой процесс погашения существующих государственных займов за счет привлечения новых. Однако это делает страну зависимой от внешних кредиторов, которые впоследствии могут диктовать стране свои условия не только экономического, но и политического характера.
Примером служит нынешняя ситуации в Греции, которая получит очередной (уже по счету шестой) транш в размере 8 млрд евро от Еврогруппы (совет министров финансов еврозоны). Без этих денег Греция могла бы стать банкротом в ноябре текущего года. Наблюдатели отмечают, что, если бы решение о выделении нового транша не было принято, Греция не смогла бы расплатиться по своим долгам уже в следующем месяце: страна с госдолгом в 350 миллиардов евро находится на грани дефолта .
Опасность этого метода управления государственным долгом заключается в том, что он может вовлечь заемщика в бесконечную спираль наращивания долга до тех пор, пока кредиторы не откажутся предоставлять новые займы. Рефинансирование может дать краткосрочный экономический эффект, но малоэффективно в долгосрочном периоде.
Реструктуризация долга означает изменения в условиях долгового контракта, в соответствии с которым кредитор предоставляет должнику какую-либо уступку или преимущество. Например, кредитор может пролонгировать сроки выплаты долга, временно отсрочить выплату процентов по долгу, принять меньший платеж, чем обусловлено в договоре. Реструктуризация дает должнику время для изменения экономической ситуации. Однако объявление о реструктуризации долга может ограничить доступ к другим источникам финансирования, негативно влиять на поведение коммерческих банков и инвесторов, что выражается в снижении объемов прямых иностранных инвестиций, вывозе капиталов из страны, т.е. ведет к снижению оценки конкурентоспособности государства.
Как вариант реструктуризации долга можно рассматривать консолидацию долга, которая предполагает предоставление кредиторам возможности переноса срока погашения внешней задолженности на более отдаленный период в соответствии с согласованными с заемщиком условиями.
Отсрочка погашения займов проводится правительством в тех случаях, когда дальнейшее развитие операций по выпуску новых займов становится финансово-неэффективным в связи с тем, что большая часть поступлений от новых займов направляется на выплату процентов и погашение ранее выпущенных займов. Отсрочка погашения займов отличается от консолидации тем, что при отсрочке не только отодвигаются сроки погашения, но и прекращается выплата доходов. Во время консолидации займов владельцы облигаций продолжают получать по ним свой доход.
Ярким примером могут послужить действия Аргентины, которая предложила международным инвесторам реструктуризацию долга на сумму 95 млрд. долл. США. Иностранные инвесторы, вложившие средства в гарантированные займы, выпущенные Аргентиной в 2001г., смогли обменять эти ценные бумаги на новые облигации Аргентины сроком на 5 лет с уменьшением капитала на 2% и фиксированной доходностью 15.4% на первый год и плавающей ставкой в оставшиеся 4 года. Таким образом, долговые обязательства были отсрочены, что предотвратило очередной долговой кризис в Аргентине.
Возможна схема сокращения государственного долга через механизм секьюризации. В этом случае страна-должник эмитирует новые долговые обязательства в виде облигаций, которые либо непосредственно обмениваются на старый долг, либо продаются. В случае продажи полученные средства накапливаются на выкуп старых обязательств. Если новые ценные бумаги торгуются на рынке с меньшим дисконтом, такая операция приведет к сокращению общего объема задолженности.
Аннулирование долга означает полный или частичный отказ страны от платежей по всем займам включая проценты. Аннулирование государственного долга объявляется в нескольких случаях. Во-первых, в случае финансовой несостоятельности государства, т.е. банкротства. Во-вторых, аннулирование задолженности может стать следствием прихода к власти новых политических сил, которые по определенным причинам отказываются признать финансовые обязательства предыдущего правительства.
Одним из примеров аннулирования долга в мировой практике является следующий: ранее власти США, координирующие усилия по оказанию экономической помощи Ираку, призвали страны-кредиторы аннулировать иракский внешний долг. Общий внешний долг этой страны составил 140 млрд. долл. США, которые были заимствованы в период с 1980г. по 1988г. для ведения военных действий с Ираном. Саудовская Аравия списала 80 % долга Ираку, что составляет около 15 млрд. долл. США. Еще 52 страны согласились списать от 80 до 100% иракского внешнего долга.
Конверсия долга предполагает различные механизмы сокращения величины внешней задолженности и облегчения условий по обслуживанию внешнего долга. Это может быть обмен внешнего долга на собственность или на ценные бумаги государства-должника. Данный процесс возможно реализовать путем проведения тендеров по обмену пакетов акций приватизированных предприятий на долговые обязательства государства. Так, путем конверсии долг Украины за российский газ в 2000 г. был оформлен в ценные бумаги и облигации украинской корпорации «НАФТ-нефтегаз».
Данная схема является трудоемкой, но позволяет привлечь стратегических инвесторов. Обмен долговых обязательств может проводиться и путем создания инвестиционных фондов, в активы которых передаются принадлежащие государству пакеты акций приватизированных предприятий. Использование данного метода ограничивается количеством предприятий, которые подлежат приватизации. При конверсии долга в акции инвесторы желают получить лучшие национальные активы, что не всегда выгодно государству. Кроме того, ряд предприятий, представляющих интерес для инвесторов, могут являться стратегически важными объектами для государства [19, 39-41].
Новация - соглашение между заемщиком и кредиторами по замене обязательства по данному кредиту другим обязательством. Этот метод чаще всего используется для управления внутренним государственным долгом. Так, в результате кризиса августа 1998 г. Минфину России в соответствии с распоряжением Правительства «О новации по государственным ценным бумагам» было поручено осуществить по согласованию с владельцами замену государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федерального займа с постоянным и переменным купонным доходом на новые государственные долговые обязательства. Проведение новации в тот период позволило сократить объем внутреннего государственного долга на 31,9 млрд руб.
Унификация - объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Такая мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу, а главное - экономические расходы государства [12, с.72].
Государственный долг может погашаться и экспортными товарными поставками. Такая схема выгодна еще и тем, что происходят наращивание экспорта и развитие внутренних конкурентоспособных производств. В 2006г. Россия списала Алжиру значительную часть долга в обмен на закупку российских самолетов и многомиллиардные военные контракты.
В некоторых странах (Дания, Швеция, Новая Зеландия) применяется особый подход к управлению государственным долгом, который аналогичен практике управления портфелем ценных бумаг. Для этого строится теоретическая базовая модель портфеля долговых обязательств, затем оцениваются возможности страны при соответствующей ситуации на мировом рынке использовать те или иные долговые инструменты и определяются отклонения от базовой модели. Для проведения таких операций создается агентство по управлению долгам, деятельность которого контролируется министерством финансов. Такой подход в управлении государственным долгом является более продуктивным, чем составление и исполнение обычных программ внешних заимствований [19, с. 39-41].
Для повышения эффективности управления государственным долгом желательно иметь агентство по управлению государственным долгом. Так, в США действует Бюро государственного долга в рамках Федерального казначейства, в Италии - Экспертный совет по внешнему долгу, в Голландии - Агентство Министерства финансов, в Швеции - Национальное долговое управление в рамках казначейства. Их функции заключаются в следующем:
) изменение структуры долга в пользу долгосрочных государственных обязательств;
) формирование валютной структуры долга;
) управление процентными выплатами;
) управление кассовыми потоками и т.д.
3.2
Совершенствование управления государственным долгом в Республике Беларусь
Долговые проблемы европейских стран привели к нестабильности на мировом финансовом рынке, что может оказать негативное влияние на привлечение заимствований Республикой Беларусь.
Внутренний государственный долг Республики Беларусь на 01.01.2011 составил 9,27 трлн. белорусских рублей или 5,7% от ВВП, внешний государственный долг составил 10,5 млрд. долл. США. Данный показатель немного ниже порогового значения экономической безопасности (40%) и существенно меньше 50-го лимита, установленного соглашением о согласованной макроэкономической политике, заключенным в рамках ЕЭП [6].
Наличие государственного долга требует осуществления мер по управлению им.
Под управлением государственным долгом Республики Беларусь понимают деятельность государства по оптимизации его структуры и стоимости обслуживания.
В Республике Беларусь управление государственным долгом осуществляет по Правительства Республики Беларусь Министерство финансов страны.
В управлении государственным долгом применяется следующие методы:
рефинансирования;
новации;
унификация;
конверсии;
консолидации;
отсрочка погашения займа;
аннулирования государственного долга.
В Республике Беларусь могут также использоваться различные меры и механизмы, позволяющие повысить эффективность управления государственным долгом. К ним можно отнести:
) разработку стратегии управления государственным долгом. Она должна базироваться на согласовании динамики долга с темпами экономического роста и снижении затрат по его обслуживанию. Как правило, соблюдение этих условий позволяет при увеличении абсолютных масштабов заимствования сохранять примерно на одном уровне отношения государственного долга к ВВП, не допуская ситуации. При которой начинает проявляться негативное воздействие государственного долга на экономику.