Кроме того, эффективным и значительно укрепляющим элементом по развитию рынка ценных бумаг для развивающихся стран и стран с формирующимся рынком является подключение к нему: накопительной пенсионной системы, национального фонда благосостояния, национального фонда развития, определенных страховых организаций и т.д.; когда часть средств из таких фондов и организаций генерируется всем обществом и частично инвестируется в инструменты фондового рынка. В кризисной ситуации наиболее часто выбирается инструмент резкой девальвации национальной валюты по отношению к ведущим мировым резервным валютам (доллар США, евро, иена). Таким образом, ответом на кризисные явления чаще всего выступает усиление своей международной конкурентоспособности за счет удешевления активов, стоимости рабочей силы, сырья и продукции в развивающихся странах и странах с формирующимся рынком, что в дальнейшем должно поспособствовать улучшению торгового баланса данных стран и увеличению экспорта. Но при увеличивающихся локальных и глобальных кризисах в мировой экономике такой подход разрушает доверие к национальной валюте, переводит сбережения населения в иностранную валюту, «вымывает» и значительно обесценивает средства из национальной пенсионной накопительной системы, других фондов и организаций, которые инвестировались в инструменты фондового рынка (например, как в РФ). Другим примером является Государственный пенсионный фонд Норвегии - это самый большой фонд национального благосостояния в мире. Прибыль от инвестиций этого фонда достигла исторического максимума в размере 401 млрд. норвежских крон (52,42 млрд. долл. США) в I-м квартале 2015 года. Общая стоимость активов фонда на 31.03.2015 года составила 7 трлн. 12 млрд. крон (917 млрд. долл. США). На мировых рынках пенсионный фонд Норвегии работает через Government Pension Fund Global. Согласно законодательно установленным ориентирам, доля акций в портфеле фонда должна составлять около 60%. При этом, на конец I-го квартала 2015 года на долю акций приходилось - 62,5% его активов; бумаг с фиксированным доходом - 35,3%; недвижимости - 2,3% [11].
Похожий подход к управлению пенсионными накоплениями наблюдается и в Сингапуре. Правительство Сингапура создало государственный пенсионный фонд, который постепенно наполнялся за счет отчисления средств гражданами Сингапура. Управление пенсионными накоплениями было доверено ведущим международным финансистам-специалистам и лучшим инвестиционным компаниям мира (таким как Rothschilds Continuation Holdings AG). Ведущей стратегией государственного пенсионного фонда Сингапура является нацеленность на стабильный рост доходности и стоимости активов пенсионного фонда независимо от колебаний мировых финансово-инвестиционных рынков, и достигается он за счет глобальной дифференциации инвестиций в лучшие долговые и паевые инструменты, которые предлагаются на международном рынке ценных бумаг [12].
Отметим, что мировые пенсионные активы накопительных фондов 16 крупнейших стран мира за последние 10 лет увеличились почти вдвое и в конце 2014-го г. составили 36,2 трлн. долл. США. Эта сумма соответствует 83% совокупного ВВП этих стран. На первом месте в рейтинге - США: в конце 2014 года объем пенсионных активов в США составил 22 трлн. долл. США. В пятерку лидеров также входят Великобритания (3,31 трлн. долл. США), Япония (2,86 трлн. долл. США), Австралия (1,68 трлн. долл. США), Канада (1,53 трлн. долл. США). В пяти странах мира объемы пенсионных активов превышают валовой внутренний продукт. Так, в Нидерландах соотношение пенсионных активов и ВВП в конце 2014 года оказалось самым большим, и составило 165,5%. В США такое соотношение равнялось 127%, в Швейцарии - 121,2%, в Великобритании - 116,2%, в Австралии - 113% [13].
В целом, мировая экономика, особенно в развитых странах мира, активно переходит от солидарной системы к накопительной пенсионной системе, которая в свою очередь играет ведущую роль в макроэкономическом регулировании, в снижении бюджетных расходов на пенсии, в улучшении уровня инвестирования в страну, в оживлении и более стабильной работе на фондовых рынках, в снижении валютных рисков, а также в уменьшении кризисных, спекулятивных и ценовых воздействий на национальную экономику.
Приведенные примеры функционирования и управления пенсионными фондами на данном этапе свидетельствуют, что в современных условиях финансовой глобализации сосредоточенность при инвестировании только на национальном рынке и в национальной валюте несет существенные риски и ограничения в доходности. Особенно это касается развивающихся стран и стран с формирующимся рынком, которые при изменении конъюнктуры мирового финансового рынка быстро теряют золотовалютные резервы и вынуждены в таких случаях девальвировать национальную валюту, при этом существенно подавляется национальный фондовый рынок данной страны. Поэтому дифференциация инвестиций, управление лучшими международными специалистами и нацеленность на стабильную доходность при минимизации рисков (валютных, страновых, отраслевых и т.д.) дает в долгосрочной перспективе мультипликационный эффект и системный рост таких фондов даже при постоянных отчислении /выплатам/ вкладчикам средств.
Поступление иностранного капитала и расширение емкости национального финансового и фондового рынка в значительной степени также зависит и от уровня прямых иностранных инвестиций (ПИИ), которые получает страна-реципиент. Отметим, что уровень ПИИ прямо пропорционально влияет на ликвидность национального фондового рынка и при соответствующей инфраструктурной развитости его, именно ПИИ создают международный финансовый центр. В последние годы мировой экономический кризис 2008-2011 гг. существенно повлиял на ПИИ в мире. Объемы ПИИ в мире в 2009 г. сократились на 39%, составив по итогам года около 1 трлн. долларов США. До кризиса 2008-2009 гг. объем, ПИИ в развивающиеся экономики прирастал на протяжении 6 лет подряд. Но по состоянию на 2010-2013 гг. системное и гармоничное восстановление ПИИ не отмечается (табл. 1).
Таблица 1 - Прямые иностранные инвестиции в мире, млрд. долл. США
Источник: World Investment Report // [Электронный ресурс] / Режим доступа: www.unctad-docs.org; World Investment Report // Overview // Towards a new generation of investment policies // 2012 // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http:// www.investmauritius.com/download/WIR2012_Overview.pdf
Данные таблицы показывают, что основными реципиентами ПИИ являются развитые страны мира, которые с 2012 года уступили лидерство развивающимся странам, а страны с формирующимся рынком получают в разы меньше ПИИ (в 7-9 раз), они, по сути, практически не участвуют в освоении иностранного капитала своим реальным и финансовым сектором экономики. Это означает, что фондовые биржи стран с формирующимся рынком не являются конкурентоспособными на мировом уровне, локальны, а без существенных резервов подвержены серьезным рискам и волатильности.
По объему ПИИ в мире значительно выделяются иностранные инвестиции в США и в Китай. Почти 90% прямых иностранных инвестиций в экономику США в 2010-2013 гг. приходились на долю развитых стран мира, в основном данные инвестиции обеспечиваются компаниями, которые базируются в Канаде, Европе и Японии. Доля быстрорастущих стран в данном пакете сравнительно мала: Бразилия - 1,2%, Китай - 0,6%, Индия - 0,4%. Отметим, что фондовый рынок США является крупнейшим и наиболее ликвидным в мире, что также привлекает инвестиции в крупнейшую экономику мира (табл. 2).
Таблица 2 - Капитализация мирового фондового рынка и доля в ней фондовых рынков развитых стран мира, США, Китая и стран развивающегося мира
Источник: World federation of exchanges // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.world-exchanges.org/statistics; World Investment Report // [Электронный ресурс] / Режим доступа: www.unctad-docs.org
Статистика ПИИ и капитализации мирового фондового рынка отображает то, что на современном этапе развития мировой экономики наблюдается тенденция, когда развивающиеся страны сосредоточиваются в основном на собственном развитии экономики, реинвестициях, и почти не привлекаются к экспансии внутреннего капитала на внешние рынки, но эта тенденция может измениться, особенно в связи с ростом финансового потенциала у Китая. В целом, на наш взгляд, пока в мировой экономике проявляется дефицит финансовых ресурсов для развивающихся стран, а также пока у них имеется несбалансированнность развития отраслей, поэтому мы и наблюдаем такие тенденции. Исключением может быть только Китай, который имеет существенные золотовалютные запасы, рост ВВП на уровне 7-12% в год, сбалансированную структуру экономики с сильной экспортной составляющей. Страны с формирующимся рынком при этом являются наиболее уязвимы даже к незначительным объемам ПИИ, так как они не имеют институциональных и ресурсных рычагов при резкой смене конъюнктуры ПИИ. Также необходимо учитывать то, что за прошедшие 15 лет совокупная капитализация фондовых рынков развивающихся стран выросла примерно в десять раз: с менее чем 2 трлн. долл. США в 1995 г. до 5 трлн. долл. США в 2005 г. и примерно до 14 трлн. долл. США по состоянию на 2014 г. Для сравнения: в течение указанного периода совокупная капитализация фондовых рынков индустриально развитых стран увеличилась только в два раза. С начала XXI века доля развивающихся стран в капитализации глобального фондового рынка выросла с 5-7% до 22-30%, что показывает на изменение глобальной финансовой архитектуры, роль развивающихся стран, особенно Китая, в мировых финансово-инвестиционных процессах становится ключевой, при этом мировое лидерство все еще уверенно удерживают США [14; 15; 16].
Выводы и рекомендации
В мировой экономике проявляется дестабилизирующее влияние международных валютных спекулянтов на страны со свободным доступом к капиталу, они могут существенно дестабилизировать не только валютные, но и фондовые рынки. Также выявлено значительное влияние Федеральной резервной системы США на состояние финансово-инвестиционных рынков мира и в том числе на национальные фондовые рынки. Особенностью в этом процессе есть то, что страны с формирующимся рынком наименее защищены при свертывании политики количественного смягчения и могут оказаться под воздействием финансово-экономического кризиса, так как повышение стоимости заимствований Федеральной резервной системой США провоцирует на развивающихся рынках массовый отток капитала и распродажу активов. Отметим, что в процессе исследования выявлен существенный вклад в формирование конкурентоспособного национального фондового рынка общественных фондов и организаций, которые аккумулируют средства населения. Их необходимо внедрять на примере успешно действующих структур в развитых странах мира, что поспособствует долгосрочному и системному развитию национального фондового рынка в условиях глобализации. Такие меры должны дополняться подходами с нацеленностью на системный рост ВВП и ПИИ, на постепенное и стабильное увеличение золотовалютных запасов, на сбалансированность в структуре экономики и улучшении торгового баланса (снижение зависимости от импорта и повышение конкурентоспособности экспорта в экономике).
Литература
1. Levitt, Theodore (1983) The Globalization of Markets // Harverd Business Review, 61 (May/June), Р.92-102.
2. Исследовательская группа МВФ о финансовой глобализации // БИКИ. - 2007. - №129. - С. 4-6.
3. Макушкин А. Финансовая глобализация // Свободная мысль-ХХI. - 1999. - № 10 (1488). - С. 30-43.
4. Хоминич И. П. Финансовая глобализация // Банковские услуги. - 2002. - № 8. - С. 2-13.
5. Редзюк Є.В. Переваги та недоліки фінансової глобалізації на міжнародних ринках цінних паперів // Науково-практичний інформаційний журнал «Науково-технічна інформація» // Український інститут науково-технічної та економічної інформації, №1 (63)`2015. - c.47-56
6. International monetary fund: Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности // Аналитическое резюме: Макроэкономические потрясения создают новые трудности для мировых рынков // Апрель 2015 года // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/gfsr/2015/01/pdf/execsumr.pdf
7. Калач Г.М. Вплив фінансової глобалізації на фондовий ринок України. // Фінанси України. - - №1 - С.115-121.
8. Сьомченков О.А., Поліщук О.А. Фондовий ринок України в умовах глобалізації. // Збірник наукових праць Вінницького торговельно-економічного інституту КНТЕУ // Серія: Економічні науки. - 2012. - № 4 (70) - С.125-138.
9. Интернет-словарь Википедия // Категории: Фундаментальный анализ - Инвестиции - Валютный рынок // Определение понятия Carry trade // [Электронный ресурс] / Режим доступа: https://ru.wikipedia.org/wiki/Carry_trade
10. Интервью агентству «Bloomberg» портфельного управляющего компании «BlackRock» Амера Бисата // официальный сайт агентства «Bloomberg» // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.bloomberg.com/
11. Norges Bank Investment Management // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.nbim.no/
12. Ли Куан Ю. Сингапурская история: из «третьего мира» - в «первый» (1965-2000) // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://lib.ru/MEMUARY/SINGAPUR/singapur.txt
13. Мельничук В. Пенсійна реформа: спроба № 3 // інтернет-видання «Тиждень.ua» // рубрика: Економіка // 21 травня 2015 р. // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://tyzhden.ua/Economics/136867
14. World Investment Report // [Электронный ресурс] / Режим доступа: www.unctad-docs.org
15. World Investment Report // Overview / Towards a new generation of investment policies / 2012 // [Электронный ресурс]/ Режим доступа: http://www.investmauritius.com/download/WIR2012_Overview.pdf
16. World federation of exchanges // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.world-exchanges.org/statistics