Материал: Финансовый менеджмент

Финансовый менеджмент

Содержание

I.       Теоретические вопросы

II.      Тесты

III.     Задачи

IV.    Термин-определение

V.      Кроссворд

Список используемой литературы

I.       Теоретические вопросы

1.      (8) Какую роль играет цена различных источников капитала при принятии финансовых решений долгосрочного характера?

Капиталом организации являются те ресурсы, которые вложены в дело организации и приносят прибыль. Для получения финансового результата предприятию необходимы реальные активы и трудовые ресурсы. Наиболее важные задачи финансовой политика - это поиск достаточных источников средств, необходимых для удовлетворения потребности в активах, минимизация их цены и оптимизация структуры капитала для обеспечения финансовой структуры предприятия.

Капитал предприятия формируется за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Привлечение этих источников связано с определенными затратами, которые несет предприятие (выплата дивидендов, процентов по ссудам и займами и др.) общая сумма средств, которую необходимо уплатить предприятию за использование финансовых ресурсов из различных источников, выраженная в процентах к этому объему, представляет собой цену (стоимость)капитала организации.

Важнейшими аспектами использования показателя цены организации являются:

1.      Стоимость капитала используют как измеритель доходности текущей деятельности организации. Поскольку стоимость капитала отражает ту часть прибыли, которая должна быть уплачена за привлечение нового капитала, то данный показатель является минимальной нормой ее формирования от всех видов деятельности организации (текущей, инвестиционной и финансовой).

2.      Показатель стоимости капитала применяют как критерий в процессе осуществления реального инвестирования. В случае если уровень доходности по проекту ниже, чем показатель стоимости капитала, то подобный инвестиционный проект не принимают к реализации.

.        Стоимость капитала организации выступает главным критерием для измерения эффективности финансовых инвестиций. При оценке доходности отдельных финансовых инструментов (акций, облигаций) базой сравнения выступает стоимость капитала. Индикатор стоимости капитала позволяет оценить не только реальную рыночную стоимость и доходность отдельных видов эмиссионных ценных бумаг, но и определить наиболее перспективные направления финансового инвестирования.

.        Стоимость капитала в разрезе его отдельных элементов (собственного и заемного) используют в процессе управления его структурой.

.        Стоимостью капитала измеряют уровень рыночной цены компании. Снижение цены капитала приводит к росту рыночной стоимости организации и наоборот.

На стоимость капитала влияют следующие факторы: общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков; средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке; доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий; уровень концентрации собственного капитала; соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; степень риска осуществляемых операций; отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов и другие.

Определяют стоимость капитала предприятия в 4 этапа:

1.      Идентифицируют основные компоненты, являющиеся источниками формирования капитала фирмы.

2.      Рассчитывают цену каждого источника в отдельности.

.        Определяют средневзвешенную цену капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестиционного капитала.

.        Разрабатывают мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

Основная сложность заключена в исчислении стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника средств. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко (например, цена акционерного капитала, цена банковского кредита), по другим источникам выполнить такие расчеты сложнее (например, по статьям накопленной прибыли, кредиторской задолженности). Тем не менее, даже приблизительное значение цены капитала предприятия необходимо как для анализа эффективности использования собственного и заемного капиталов, так и для проведения его собственной инвестиционной политики.

Следует различать два понятия - «цена капитала данного предприятия» и «цена предприятия в целом как субъекта на рынке капиталов». Первое понятие количественно выражают в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. Второе - характеризуют различными показателями, в частности величиной собственного капитала или котировками ценных бумаг.

Оба эти понятия количественно взаимосвязаны. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершении этого проекта уменьшится.

Таким образом, стоимость капитала - это ключевой элемент при реализации финансовой политики предприятия, а также критерий ее эффективности. Так как задачей финансовой политики является максимилизация стоимости предприятия независимо от того, насколько доходность активов превышает стоимость средств для их приобретения, необходимо, чтобы цена всех используемых факторов производства и в первую очередь капитала была минимизирована.

2. (18) Какие существуют графические способы определения точки безубыточности?

1) Точку безубыточности можно определить, вос­пользовавшись данным методом (рис. 1.1).

Рис. 1.1.График безубыточности (I вариант)

График состоит из двух прямых - прямой, описывающей поведение совокупных затрат (Y1). и прямой, отражающей поведение выруч­ки от продаж продукции (работ, услуг, товаров) (Y2), в зависимости от изменения объемов реализации.

На оси абсцисс откладывается объем реализации (товарооборот) в натуральных единицах измерения, на оси ординат - затраты и дохо­ды в денежной оценке. Точка пересечения этих прямых будет свидетельствовать о состоянии равновесия.

В приведенном примере поведение совокупных затрат выражается:

Y1= 21 000 + 630ЛГ,

где X- объем реализации, шт.

Зависимость выручки от продаж (дохода) предприятия от количе­ства проданных комплектов сантехники может быть представлена в виде:

Прямые затрат и выручки Y1и y2пересекаются в точке Б, соответ­ствующей объему реализации в 300 комплектов.

Вертикальными линиями из точек с координатами 192 и 400 обо­значается масштабная база, в рамках которой выполнялись расчеты. Вероятность того, что за пределами этих линий соотношение издер­жек, объема реализации и прибыли правильно, невелика.

Интервал в объеме продаж от 192 до 300 комплектов представляет собой зону убытков. На рис. 1.1 (I вариант) видно, что в этом интерва­ле прямая затрат Y1находится над прямой, иллюстрирующей поведе­ние выручки Y2. Если объем реализации превышает 300 шт., прямая затрат Y1 оказывается под прямой доходов Y2, а это означает, что предприятие работает прибыльно.

Выбрав в рамках масштабной базы любое значение объема продаж, можно графически определить размер соответствующих ему прибыли и маржинального дохода. Например, для определения возможных фи­нансовых результатов при объеме продаж в 350 шт. (рис. 1.1) вос­станавливаем из точки А перпендикуляр до пересечения его с прямы­ми Y1и Y2, получаем соответственно точки В и Г. Отрезок АВ характери­зует выручку от продаж в точке А, отрезок АГ - размер совокупных расходов в этой точке. Следовательно, отрезок ВГ - прибыль в точке А.

Для графического определения величины маржинального дохода в точ­ке А с помощью прямой отобразим поведение переменных издержек при изменении объема продаж, которое описывается формулой:

На графике эта прямая проходит точку с координатами (0, 0) и рас­положена параллельно прямой Y1.

Пересечение перпендикуляра с прямой Y3 обозначим точкой Д. Тогда отрезок АД будет иллюстрировать размер совокупных переменных рас­ходов при реализации 350 комплектов сантехники.

На графике маржинальному доходу в точке А будет соответство­вать отрезок ВД, который, в свою очередь, состоит из двух отрезков - отрезка ВГ, иллюстрирующего прибыль, и отрезка ГД, иллюстрирую­щего сумму постоянных расходов. Рассчитаем размер маржинального дохода и прибыли в точке А:

Y1 = 21 000 + 630 г 350 = 241 500 руб.;

Y2 = 700 Ч 350 = 245 000 руб.

Определим прибыль как разницу между выручкой от продаж про­дукции (товаров) и суммой совокупных расходов:

000 - 241 500 = 3500 руб.

Для расчета маржинального дохода увеличим полученный резуль­тат на сумму постоянных издержек:

+ 21 000 = 24 500 руб.

2) Существует альтернативный, II вариант графического представле­ния данных для расчета точки безубыточности, маржинального дохода и прибыли (рис. 1.2). На нем линия постоянных издержек Y4 проходит через точку с координатами (0; 21 000) параллельно оси абсцисс, а пе­ременные издержки равны расстоянию между линиями совокупных издержек и постоянных затрат.

Рис. 1.2. График безубыточности (II вариант)

Итак, в анализируемой точке А размер переменных расходов будет выражен отрезком ГД, постоянных расходов - отрезком АД. Как и в предыдущем случае, ВГ - прибыль предприятия в точке А. Отрезок АВ иллюстрирует объем выручки от продаж товаров, следовательно, маржиналь-ный доход будет складываться из двух величин - ВГ и АД.

Следует отметить, что I вариант построения графика (рис. 1.1) более предпочтителен, поскольку позволяет сразу выделить маржиналь­ный доход в любой исследуемой точке как расстояние между линией выручки от продаж и линией совокупных переменных расходов.

Однако в каждом из рассмотренных выше построений (рис. 1.1 и 1.2) прибыли и убытки при различных уровнях реализации определя­ются только расчетным путем как расстояние между линиями выруч­ки и совокупных расходов.

3. График (III вариант), представленный на рис. 1.3, более нагляден. Ось абсцисс представляет различные уровни объема продаж, а прибыль и убытки отмечаются на оси ординат. Прибыль (или убытки) наносит­ся на график для каждого из уровней реализации. Эти точки соединя­ются линией прибыли. Точка безубыточности расположена там, где линия прибыли пересекает ось абсцисс. В рассматриваемом примере это точка Б с объемом реализации 300 комплектов.

Рис. 1.3. График безубыточности (III вариант)

Если объем реализации равен нулю, то максимальные убытки будут соответствовать размеру постоянных затрат. Каждая единица реализо­ванной продукции приносит маржинальный доход в сумме 70 руб. Точка безубыточности достигается в том случае, когда совокупный маржи­нальный доход будет равен сумме постоянных издержек. Этой точкой оказывается объем реализации в 300 шт. Реализация каждой последую­щей единицы продукции приносит прибыль в размере 70 руб. Если ре­ализовано 350 ед. продукции, то прибыль составит:

Ч 50 = 3500 руб.

Это соотношение между объемом продаж в точке А и соответствующим ему размером прибыли показано на графике (см. рис. 1.3) отрезком АВ.

Проблема определения точки безубыточности в совре­менных условиях приобретает особое значение. Это важно для предприятий при фор­мировании обоснованных цен на продукцию. Владея рассмотренными выше методами, бухгалтер-аналитик имеет возможность моделировать различные комбинации объема реализации (товарооборота), издержек и прибыли (наценки), выбирая из них наиболее приемлемый, позволя­ющий предприятию не только покрыть свои издержки, учесть темпы инфляции, но и создать условия для расширенного воспроизводства.

Вместе с тем необходимо иметь в виду, что рассмотренные выше ме­тодики анализа могут быть применены лишь при принятии краткосроч­ных решений. Во-первых, выработка рекомендаций, рассчитанных на длительную перспективу, с их помощью осуществлена быть не может. Во-вторых, анализ безубыточности производства даст надежные резуль­таты при соблюдении следующих условий и соотношений:

• переменные расходы и выручка от продаж имеют линейную зави­симость от уровня производства;

• производительность труда не меняется внутри масштабной базы;

• структура продукции не меняется в течение планируемого пе­риода;

• поведение постоянных и переменных расходов может быть изме­рено точно;

• на конец анализируемого периода у предприятия не остается за­пасов готовой продукции (или они несущественны), т. е. объем продаж соответствует объему производства.

Несоблюдение даже одного из этих условий может привести к оши­бочным результатам.

3.      (28) Если предприятие рассчитывает для себя средний период инкассации, есть ли у него необходимость составлять таблицы сроков возникновения и погашения задолженности?

Средний период инкассации дебиторской задолженности (ПИдз). Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

Средний период инкассации дебиторской задолженности (ПИдз),

где ДЗ - средний остаток дебиторской задолженности всех видов в рассматриваемом периоде;

Оо - сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

Так как необходимо знать ДЗ, организации необходимо составлять таблицы сроков возникновения и погашения задолженности

II.      Тесты

. Финансовый механизм - это совокупность:

1. форм организации финансовых отношений, способа формирования и использования финансовых ресурсов, применяемых предприятием

2. способов и методов финансовых расчетов между предприятиями

. способов и методов финансовых расчетов между предприятиями и государством

18. Главная цель финансового управления предприятием состоит:

1. в организации на предприятии финансовой работы

. в правильном исчислении и своевременной уплате налогов и других платежей

. в точном выполнении всех показателей финансовых планов

4. в обеспечении максимизации благосостояния собственников компании

5. в проведении режима экономии

28. Какие из перечисленных направлений не являются направлениями деятельности финансового менеджера?

1. финансовые решения текущего характера

2. разработка дивидендной политики

3. организация бухгалтерского учета

4. налаживание межфирменных отношений

5. распределение финансовых ресурсов

38. «Денежная единица, имеющаяся и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, неравноценны» - суть концепции:

1. денежного потока

2. цены капитала

. временной ценности денежных средств

. эффективности рынка капиталов

48. Средневзвешенная стоимость (WACC) отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, необходимый уровень рентабельности его деятельности:

1. да

2. нет

58. Цена капитала «нераспределенная прибыль»: