В задачу второго этапа (1994-1998) входила подготовка институциональной, административной и юридической базы валютного союза. Были разработаны правила функционирования ЕСЦБ и методы координации экономической политики государств-членов. В мае 1998 г. был образован Европейский центральный банк, а Европейский совет определил круг стран, которые первыми перешли на евро с января 1999 г.
В ходе третьего этапа (1999-2002) страны ЕС перешли к общей экономической и единой денежно-кредитной политике. С 1 января 1999 г. 11 государств ЕС ввели евро в безналичное обращение. Все основные инструменты денежно-кредитной политики (установление ставок, проведение операций на открытом рынке, эмиссия денежных знаков) перешли от национальных центральных банков к ЕЦБ. С 1 января 2002 г. началось обращение банкнот и монет евро параллельно с национальными. Через два месяца, с 1 марта 2002 г. единственным законным платежным средством на территории зоны евро стала единая европейская валюта. Национальные денежные знаки утратили эту роль, хотя еще в течение длительного времени обменивались на евро уполномоченными банками.
2.2 Преимущества и риски перехода на единую валюту
Введение в 2002 г. единой валюты в наличное обращение ознаменовало завершение третьего этапа строительства ЕВС. В 1999 г. безналичный евро был введен в 11 странах ЕС: Германии, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландах, Люксембурге, Ирландии, Испании, Португалии, Финляндии и Австрии. Годом позже к ним примкнула Греция. Остальные члены ЕС-15 - Великобритания, Дания и Швеция - решили остаться вне зоны евро. В 2004-2007 гг. к Евросоюзу присоединились 12 новых стран, заявивших о намерении как можно скорее ввести единую валюту. Первой из этих стран на евро перешла Словения (2007), за ней последовали Мальта и Кипр (2008), а также Словакия (2009). С 1 сентября 2011 г. семнадцатым участником ЭВС станет Эстония [7, с. 416].
Процедура присоединения страны к зоне евро закреплена в ст. 122-123 Договора о ЕС. ЕЦБ ежегодно публикует доклад о конвергенции, в котором оцениваются результаты выполнения маастрихтских критериев. Аналогичный доклад готовит Европейская комиссия. Когда страна выполняет все без исключения маастрихтские критерии, она направляет заявку в ЕЦБ и Европейскую комиссию с просьбой рассмотреть возможность ее перехода на евро. Названные институты изучают национальное досье и готовят отчеты, которые передаются в Совет ЕС. Он проводит консультации с Европейским парламентом и представляет итоговое заключение главам государств и правительств стран ЕС, которые принимают окончательное решение.
Согласно Маастрихтскому договору все члены ЕС обязаны рано или поздно перейти на евро. Только Великобритания и Дания закрепили за собой право не переходить к третьему этапу строительства ЕВС - к единой валюте, подписав специальные протоколы к указанному Договору. При этом они имеют право войти в валютный союз при условии выполнения критериев конвергенции.
Все страны - аутсайдеры валютного союза, кроме Великобритании и Дании, должны иметь национальную стратегию перехода на евро и определиться со временем такого перехода. Для национальной экономики может быть опасным как слишком поспешное вступление в валютный союз, так и длительное нахождение за его пределами.
Преимущества перехода на евро. Немедленными и очевидными выгодами от введения единой валюты являются: снижение трансакционных издержек (в основном конверсионных) и устранение валютных колебаний. По данным Европейской комиссии, экономия на трансакционных издержках может достигать 1% ВВП. Единая валюта делает цены внутри зоны евро более сопоставимыми. Импортерам становится проще сравнивать цены предложения на один и тот же товар и выбирать наиболее выгодные условия поставки. Правда, одновременно сравнимость цен усиливает конкуренцию и может осложнять положение компаний-экспортеров.
В результате перехода на евро страны получают валюту с более высокой степенью интернационализации, чем их прежние национальные денежные единицы. Евро обменивается на большинство других валют мира проще и с меньшими издержками, чем национальные валюты. Так, спреды (разница между курсом продавца и покупателя) в паре евро - доллар гораздо уже, чем в парах датская крона - доллар или польский злотый - доллар, поскольку первый рынок в сотни раз больше, чем два других. Аналогичным образом евро ежедневно обменивается почти на все валюты мира, тогда как болгарский лев напрямую поменять на украинскую гривну или турецкую лиру практически невозможно. В таких случаях обмен идет через евро с соответствующим ростом затрат.
Страны, вступающие в зону евро, получают возможность использовать теперь уже свою (евро) национальную валюту для совершения внешнеторговых сделок. Заключение импортных и экспортных контрактов в национальной валюте резко сокращает курсовые риски местных компаний и расширяет их поле деятельности. Сейчас предприниматели, например из Венгрии, не могут закупать товары за рубежом за венгерские форинты. Им приходится конвертировать форинты в евро, что связано с дополнительными издержками и рисками.
В долгосрочном плане переход на евро сулит значительные макроэкономические выгоды. Считается, что участие в валютном союзе повышает макроэкономическую стабильность в стране, поскольку на нее распространяется действие единой денежно-кредитной политики ЕЦБ и Пакта стабильности и роста. Главной целью ЕЦБ, напомним, является поддержание стабильности цен в зоне евро, а Пакт стабильности и роста призван уберечь страны ЕС от чрезмерного дефицита госбюджета. Хотя Пакт действует в отношении всех государств - членов ЕС, к участникам зоны евро он применяется более жестко. Низкие процентные ставки и сбалансированный государственный бюджет обычно улучшают инвестиционный климат в стране и создают условия для устойчивого роста.
Введение евро также должно стимулировать приток прямых зарубежных инвестиций за счет снижения волатильности (амплитуды и частоты колебаний) обменного курса и процентных ставок. Участие в зоне евро улучшает для компаний доступ на финансовые рынки соседних стран и способствует развитию взаимной торговли между участниками валютного союза.
Риски перехода на евро в основном связаны с потерей независимой денежно-кредитной и валютной политики. Соответствующие инструменты обычно используются правительствами в качестве мер антициклического регулирования.
Понижая процентную ставку (ставку рефинансирования), центральный банк страны удешевляет стоимость кредитов для юридических и физических лиц. Это стимулирует инвестиционную активность и содействует экономическому росту. Повышая процентную ставку, центральный банк, наоборот, ужесточает условия кредитования реального сектора, что помогает предотвратить перегрев экономики и наступление кризиса. Более высокая ставка процента также препятствует росту инфляции. Вступив в валютный союз, страна не может по своему усмотрению изменять процентную ставку и объемы денежной эмиссии: эти решения переходят в компетенцию ЕЦБ.
Если экономический цикл в конкретной стране не совпадает с циклом в зоне евро, денежно-кредитная политика ЕЦБ может наносить ущерб национальной экономике. В одних случаях ставка ЕЦБ будет слишком высокой, а в других - слишком низкой. То же касается объемов эмиссии. Обычно дополнительная эмиссия проводится для расширения спроса и общего стимулирования экономики. Она полезна в стадии рецессии и оживления, но противопоказана в стадии активного подъема.
Присоединение к валютному союзу лишает национальные власти права изменять курс национальной валюты. Обычно государства прибегают к снижению курса национальной валюты в условиях рецессии, чтобы повысить конкурентоспособность своих товаров за рубежом (за счет снижения их стоимости в иностранных валютах) и таким образом стимулировать экспорт. Одновременно происходит удорожание импорта, что стимулирует развитие отечественных импортозамещающих производств. В итоге реальный сектор получает новые источники роста, расширяется приток иностранных инвестиций, улучшается состояние платежного баланса. Страны, находящиеся внутри зоны евро, не могут понижать курс своей валюты по отношению к валютам стран-партнеров. Например, до перехода на евро Италия часто проводила девальвации лиры, теперь она лишена этого права.
Фактически страна теряет возможность снижать курс национальной валюты не с момента вступления в валютный союз, а с момента подключения к механизму обменных курсов. Напомним, что сейчас в нем участвуют страны Балтии и Дания. В Болгарии курс национальной валюты - лева - жестко привязан к евро в рамках режима валютной палаты. С началом в 2008 г. глобального экономического кризиса ни одна из этих стран не смогла использовать валютную политику для поддержки национальной экономики.
Со времени введения евро в 1999 г. к валютному союзу присоединились шесть стран: Греция, Словения, Кипр, Мальта, Словакия и Эстония. Согласно Маастрихтскому договору, все члены ЕС, кроме Великобритании и Дании, обязаны рано или поздно перейти на евро. Для вступления в валютный союз страна должна выполнить все критерии номинальной конвергенции.
Каждая страна должна правильно определить срок вступления, а также найти баланс между потенциальными выгодами и издержками данного шага. К преимуществам единой валюты относят снижение транзакционных издержек, повышение степени международного использования валюты, долгосрочную макроэкономическую стабильность, устойчивость валютного курса, а также улучшение инвестиционного климата и расширение доступа на зарубежные рынки. Главный риск перехода на единую валюту связан с затруднением антициклического регулирования из-за утраты независимой денежно-кредитной и валютной политики.
Глава 3. Особенности расширения Европейской валютной системы евро
валюта евро литва браун
Группа аутсайдеров валютного союза неоднородна по своему составу. Одни страны добровольно воздерживаются от перехода евро, тогда как другие пока не могут выполнить критерии членства. В 1992 г. при подписании Договора о ЕС Великобритания и Дания добились так называемой оговорки о «не участии», которая позволяет им оставаться вне зоны евро сколь угодно долго. Остальные государства - члены ЕС обязаны рано или поздно ввести единую валюту.
Великобритания может в перспективе перейти на евро, если решение о неучастии будет отменено по итогам национального референдума и страна выполнит все критерии конвергенции.
В середине 1990-х годов в Великобритании развернулась широкая дискуссия о том, следует ли стране переходить на единую валюту. В 1997 г. министр финансов Гордон Браун огласил условия, при которых отказ от национальной валюты будет целесообразен. Так называемые пять тестов Гордона Брауна сводятся к следующему:
структуры экономики Великобритании и стран зоны евро должны быть совместимыми, а их экономические циклы синхронными;
экономическая система Великобритании должна быть достаточно гибкой, чтобы при необходимости страна могла решать возникающие макроэкономические проблемы;
введение евро должно улучшать условия для компаний, принимающих решения о долгосрочных инвестициях в экономику страны;
введение евро должно способствовать укреплению конкурентных позиций британского сектора финансовых услуг, особенно крупного банковского бизнеса Сити.
введение евро должно стимулировать экономический рост, занятость и содействовать макроэкономической стабильности.
В 2003 г. в Великобритании был обнародован доклад о выполнении данных требований. Согласно ему, из пяти критериев соблюдалось два - по инвестициям и финансовым услугам. Эксперты отмечали, что из-за перехода на евро страна в случае кризиса не сможет понизить курс национальной валюты, что приведет к росту безработицы и сокращению промышленного производства.
На практике Великобритания выполняет все маастрихтские критерии, кроме участия в МОК-2. Однако руководство страны сохраняет нейтральное отношение к евро. Оно обусловлено несколькими факторами: особым положением Великобритании в ЕС и ее тесными связями с США, ролью Лондона как одного из главных мировых финансовых центров, а также некоторыми особенностями британской экономики, например, ее самообеспеченностью энергоресурсами.
Дания вынесла вопрос об отмене «оговорки о неучастии» на всеобщий референдум в 2000 г. Результаты голосования оказались отрицательными. Повторно вопрос об отмене оговорки был поднят в 2007 г., новый референдум проходил в 2011 г. На начало 2014 года Дания в ходе референдумов решила сохранить национальную валюту [23].
Страна в течение нескольких последних лет выполняет все маастрихтские критерии. С 1 января 1999 г. датская крона успешно участвует в МОК-2. С началом мирового глобального кризиса Дании стало сложнее поддерживать курс национальной валюты к евро. По мнению управляющего Национальным банком Дании Нильса Бернштейна, страна вынуждена платить высокую цену за принятое в свое время решение оставаться вне еврозоны.
Швеция не получила оговорку о «не участии», однако, не вступив в МОК-2, она сумела устраниться от перехода на евро в 1999 г. Проведенный в 2003 г. референдум по поводу введения евро дал негативный результат. До сих пор общественность Швеции настроена против евро, тогда как деловые элиты все больше выступают за переход на единую валюту. Теоретически Европейская комиссия может настоять на вступлении страны в валютный союз, однако эта возможность едва ли реализуется. Новый референдум о переходе на евро проходил в 2013 г. Швеция решила сохранить свою национальную валюту.
Новые страны-члены, которые присоединились к ЕС в 2004 и 2007 гг., объявили о своем желании как можно скорее перейти на евро. Однако сделать это им будет непросто, поскольку все они имеют экономику переходного типа и отстают по уровню хозяйственного развития от государств Западной Европы.
Главной проблемой при выполнении маастрихтских критериев для большинства названных стран является инфляция. Так, в 2008 г. в Латвии, Литве, Эстонии и Болгарии цены выросли на 10-15%, тогда как в зоне евро они поднялись только на 1,3%. В 2009-2010 гг. в большинстве стран ЦВЕ рост цен не превысил 3-5%, однако по мере их выхода из кризиса инфляция может усилиться. В 2008 г., т.е. до начала кризиса, дефицит госбюджета более 3% ВВП имела только Венгрия, хотя в предшествующие годы норматив также нарушали Польша, Чехия, Словакия, Кипр и Мальта. В 2009 г. ситуация резко ухудшилась: норматив выполняли только Болгария и Эстония, а в семи странах дефицит составлял 6-10% ВВП.
Аналогичным образом в связи с кризисом у многих стран ЦВЕ возникли затруднения с выполнением критерия по процентным ставкам. Первыми к МОК-2 в 2004 г. присоединились Словения, Латвия, Литва и Эстония. На следующий год его членами стали Мальта, Кипр и Словакия. Вне механизма на данный момент остаются Венгрия, Чехия, Польша, Болгария и Румыния. Особенно активно к вступлению в ЕВС стремились государства Балтии. Они первыми присоединились к МОК-2 и быстро выполнили большинство критериев конвергенции. В 2006 г.
Литва подала заявку на введение евро, но Совет ее отклонил, так как инфляция в Литве на 0,1% превышала установленный норматив. Вскоре инфляция в Литве, а также в Эстонии и Латвии пошла вверх, подтвердив вывод Совета о недостаточной макроэкономической стабильности этих стран.
В последние годы экономическая ситуация в некоторых европейских странах положительно изменилась и в результате на наличные Евро перешли:
Словения с 1 января 2007 года;
Кипр и Мальта с 2008 года;
Словакия с 1 января 2009 года;
Эстония с 1 января 2011 года;
Латвия с 1 января 2014 года.
Планируется, что со временем все страны Евросоюза перейдут на Евро, однако такой переход требует согласования денежной политики страны и Евросоюза, поэтому во многих странах переход на Евро задерживается.
Таким образом, на сегодня следующие страны входят в Еврозону (в скобках - национальная валюта до введения евро) [23]: