Курсовая работа: Экспресс-анализ финансового состояния предприятия ОАО Мостоотряд-99

Наблюдается снижение ДС, полученных от основной деятельности, идет уменьшение прибыли, если далее так пойдет то организация может стать не платежеспособной.

4. Рациональная заемная политика предприятия

4.1 Определение потребности в дополнительном финансировании

Предположим, что рассматриваемое предприятие в следующем году планирует увеличить объем реализации на 10%. Очевидно, что ему потребуются дополнительные средства.

Возможны следующие варианты расчета потребности в дополнительном финансировании.

1) При неизменной структуре пассива темпы прироста оборота применимы к темпам прироста запасов и дебиторской задолженности [5], объем дополнительного финансирования будет определяться как разность этих показателей на конец года с 10%-м увеличением:

ПДФ = 0,1 (З + ДЗ), (20)

ПДФ = 0,1*(48218+ 227908) = 27612,6

где ПДФ - потребность в дополнительном финансировании, тыс. руб;

З - величина запасов на конец отчетного года, тыс. руб;

ДЗ - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года, тыс. руб.

2) Определение дебиторской задолженности осуществляется на основе моделирования ситуаций с оплатой товара (услуг) на условиях кредитной политики: d0/d1/d2, где di - процент оплаты потребителем (заказчиком) товара (услуг) в i-й месяц (Уdi =100%).

Возможны варианты: 30/60/10, 50/40/10, 10/30/60 и др. В таблице 5 приведен пример расчета увеличения потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности на условиях кредитной политики 30/60/10 (30% от объема реализации потребители оплачивают в месяц отгрузки, 60% - в последующий месяц и 10% - в течение второго месяца, следующего за месяцем реализации).

Таблица 5

Расчет увеличения потребности в дополнительном
финансировании на условиях кредитной политики 30/60/10

Величина дебиторской задолженности t-го месяца, за исключением 1-го, определяется по формуле:

, (21)

где Вt, Вt-1 - планируемая с десяти процентным увеличением выручка от реализации t-го и (t-1)-го месяца соответственно;

d0, d1, d2 - проценты оплаты потребителем товара в месяц отгрузки и последующие два месяца.

Расчет уровня дебиторской задолженности в табличной форме необходим для случая сезонности, наблюдаемой в продажах, т.е. когда выручка по месяцам колеблется в значительных пределах. В общем случае достаточно рассчитать увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности (ДПДФ) по формуле:

, (22)

= 924475,2(1-0,3 **0,1)= 899052,13

где Впл - планируемая годовая выручка от реализации с десяти процентным увеличением (Впл= 1,1·Вф), тыс. руб.

Далее определяется потребность в дополнительном финансировании (с учетом 10%-го увеличения денежных средств) по формуле:

ПДФ = (ДПДФ - ДЗф) + 0,1•ДС, (23)

ПДФ =(899052,13-227908)+ 0,1*59596 = 677103,73

где ДПДФ - увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности;

ДЗф - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года, тыс. руб;

ДС - величина денежных средств на конец отчетного года, тыс. руб.

4.2 Выбор источников финансирования

Одной из главных задач управления финансовыми ресурсами предприятия является формирование рациональной структуры источников средств. Несмотря на то, что собственные средства предприятия вносят прямой вклад в финансирование его стратегических потребностей и именно от доли собственных средств зависит финансовая устойчивость предприятия, заемные средства обязательно должны финансировать часть производственно-хозяйственной деятельности [4, 7, 12]. Величина заемных средств и их стоимость должны тщательно анализироваться и использоваться только в том случае, если их привлечение позволяет получить приращение к рентабельности собственного капитала. Основными источниками кредитования являются:

– кредиторская задолженность за товары, работы, услуги
(торговый кредит);

– банковский кредит;

4.2.1 Торговый кредит

Торговый кредит является разновидностью краткосрочного кредитования. Возникает спонтанно, как результат покупки товара в кредит у организации, которая придерживается определенной кредитной политики, включающей условия кредитования. Например, предложение поставщика на условиях 2/10 брутто 30 означает, что предоставляется скидка 2%, если оплата осуществляется в течение 10 дней со дня обозначенного на счет-фактуре, максимальный срок задержки платежа 30 дней. При этом неизбежно возникает увеличение кредиторской задолженности, находящейся на балансе у предприятия.

Условия кредитования определяются студентом самостоятельно и в соответствии с ними производятся необходимые расчеты. Например, возможны следующие варианты: 1/10 брутто 30, 2/10 брутто 35, 3/15 брутто 45 и т.п.. Обязательным является определение цены отказа от скидки и эффективной годовой ставки. Поскольку предполагается, что торговый кредит используется предприятием для покупки сырья и материалов, то его ежегодный размер принимается равным стоимости запасов по балансу на конец года.

Однако необходимо помнить, что торговый кредит имеет свою цену и если предприятие может использовать банковский кредит либо другие источники по ставке, меньшей чем ставка торгового кредита, ему следует воспользоваться другими источниками кредитования.

На первом этапе определяется ежедневная кредиторская задолженность предприятия (КЗд) по формуле:

, (26)

1642*(1-0,02)/360 = 4,47

где КЗг - объем ежегодных закупок в кредит, ден. ед.;

ПС - процент скидки, в долях ед.

Затем определяется размер дополнительного кредита:

, (27)

ДК = 4,47*(30-15) = 67,05

где ДК - сумма дополнительного кредита в случае отказа от скидки, ден. ед.;

То, Тс - максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае отказа от скидки и при использовании скидки, дни.

Далее рассчитывается примерная годовая цена дополнительного торгового кредита при отказе от скидки:

, (28)

ЦОС =( (1642*0,02)/ 67,05) *100= 48,98

где ЦОС - цена отказа от скидки, %.

Цена отказа от скидки, рассчитанная по формуле (28) является примерной ставкой процента, уменьшающей фактическую цену торгового кредита. Более корректно стоимость торгового кредита с учетом фактора времени определяется как эффективная годовая ставка [5]:

, (29)

=0,62

где ЭГС - эффективная годовая ставка, %.

Стоимость торгового кредита, рассчитанная как эффективная годовая ставка, служит в дальнейшем одним из критериев выбора источника финансирования для анализируемого предприятия.

4.2.2 Банковский кредит

Одним из источников покрытия денежной потребности является банковский кредит. Однако не всегда такое заимствование является целесообразным. Поэтому необходимо провести анализ возможного заимствования в зависимости от различных условий банковского кредитования. Для того, чтобы оценить выгодность для предприятия банковских условий кредитования, необходимо рассчитать эффект финансового рычага (ЭФР).

Действие финансового рычага (финансового левериджа) заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Другими словами финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал [3, 12].

Кроме того, уровень эффекта финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием предпринимательского риска.

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

, (30)

ЭФР = (1-0,3)*(26-20)*389144/51904=31,49 (отчетный)

ЭФР = (1-0,3)*(25-20)*609059/60927=34,99 (базисный)

где Д - дифференциал, %;

ПФР - плечо воздействия финансового рычага, определяется как соотношение между заемными и собственными средствами;

ЭР - экономическая рентабельность активов, %;

СРСП - средняя расчетная ставка процента (все фактические финансовые издержки по кредитам, отнесенные к общей сумме заемных средств), %;

ЗС - заемные средства, ден. ед.;

СС - собственные средства, ден. ед.

В случае, если ЭФР > 0, новое заимствование выгодно, в противном случае предприятию придется выбрать другой источник финансирования.

Ниже приведены условия банковского кредитования и соответствующая им последовательность расчетов.

Первый банк: номинальная ставка за кредит по простой процентной ставке наращения СПн = 25%, компенсационный остаток
КО = 20%.

Сначала рассчитывается номинальная сумма кредита (К) по формуле:

, (31)

К=400000/1-0,20=500000

где ПС - потребная сумма, ден. ед.;

КО - компенсационный остаток, в долях ед.

Далее определяется сумма уплаченных процентов как разность между номинальной суммой кредита (ПДФ) и потребной суммой.

Затем рассчитывается средняя расчетная ставка процента (СРСП) по формуле:

, (32)

СРСП =100000/400000*100=25

где ПК - сумма процентов за кредит (ПК = К - ПС), ден. ед..

Среднюю расчетную ставку процента можно рассчитать также по формуле:

. (33)

СРСП=0,25/(1-0,20)=0,31

Второй банк: номинальная ставка за кредит по простой дисконтной процентной ставке СПд = 20%, компенсационный остаток
КО = 15%.

В случае применения дисконтной процентной ставки номинальная сумма кредита определяется по формуле:

. (34)

К= 400000/(1-0,2-0,15)= 615384,6154

Средняя расчетная ставка процента рассчитывается либо, как и в первом случае, по формуле (33), либо по формуле:

. (35)

СРСП=0,2/(1-0,2-0,15)=0,3

Сравнив выгодность условий кредитования двух банков, следует выбрать те условия, заимствование на которых дает наибольший эффект финансового рычага (в случае, если они оба положительны).

Далее по формуле (30) рассчитывается эффект финансового рычага.

Если эффект финансового рычага больше нуля, определяется приращение к рентабельности собственного капитала (ДРСК):

ДРСК = 2/3ЭР + ЭФР. (36)

ДРСК = 2/3*0,89+1,999=2,59

В случае, если предприятие имеет низкий уровень экономической рентабельности, то, как видно из формулы (30), эффект финансового рычага может быть отрицательным при высоких процентных ставках банка. Поэтому в таких случаях можно взять условия банка: номинальная ставка за кредит - 5-15% по простой процентной дисконтной ставке или ставке наращения, без компенсационного остатка.

Если же и при более выгодных для предприятия условиях кредитования уровень ЭФР остается отрицательным, то для исследуемого предприятия условия банков не приемлемы, и необходимо выбрать другой источник финансирования.

5. Совершенствование системы управления финансовыми ресурсами предприятия

В целях по совершенствованию системы управления финансами на предприятии ОАО «Мостоотряд-99» можно порекомендовать следующую систему мер, которая основывается на результатах расчёта факторной модели.

Эффективное управление финансами является важнейшей проблемой предприятия в современных условиях.

К первоочередным мерам по решению этой проблемы относятся:

· повышение уровня организации производства и управления;

· увеличение объёмов, качества и структуры строительно-монтажных работ;

· уменьшение затрат на производство и себестоимости строительно-монтажных работ. Для обеспечения намеченного уровня снижения себестоимости разрабатываются организационно-технические мероприятия, иными словами, устанавливаются возможности снижения издержек производства за счет измерения планового объема и структуры строительно-монтажных работ, роста производительности труда, более экономного использования материалов, уменьшения транспортных и заготовительно-складских расходов, улучшения использования машинного парка, повышения сменности работы, сокращения простоев.

В условиях рыночной экономики финансовый менеджер становится одной из ключевых фигур на предприятии. Он будет нести ответственность за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности использования того или иного способа их решения и иногда за принятие окончательного решения по выбору наиболее приемлемого варианта действий. Однако если поставленная проблема будет имеет существенное значение для предприятия, он может быть советником высшего управленческого персонала. Финансовый менеджер будет ответственным исполнителем принятого решения, он также будет осуществляет оперативную финансовую деятельность. Главное ее содержание будет состоять в контроле за денежными потоками. Финансовый менеджер должен входить в состав высшего управленческого персонала фирмы, поскольку будет принимать участие в решении всех важнейших вопросов.