Таким образом, инвестиционный портфель первого года должен включить проекты Б и В в полном объеме, а также часть проекта Г; оставшуюся часть проекта Г и проект А следует включить в портфель второго года:
Таблица 4
Оптимальный инвестиционный портфель
|
Проект |
|
Инвестиции |
Часть инвестиций, |
NPV |
|
|
|
|
включенная в |
|
|
|
|
|
портфель, в % |
|
|
А) инвестиции в году 1: |
|
|
|
|
|
Б |
|
20 |
100 |
2,68 |
|
В |
|
40 |
100 |
4,82 |
|
Г |
|
10 |
67 |
0,92* |
|
Всего |
|
70 |
|
8,42 |
|
А) инвестиции в году 2: |
|
|
|
|
|
Г |
|
5 |
33 |
0,41** |
|
А |
|
30 |
100 |
2,28 |
|
Всего |
|
35 |
|
2,69 |
Пояснения к расчетам: * |
0,92 = 1,37 0,67; |
|
|
||
**0,41 = 1,25 0,33.
Суммарный NPV при таком формировании портфелей за два года составит 11,11 (8,42 + 2,69), а общие потери будут равны 0,27 (2,51+2,68+4,82+1,37—11,11) и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.
Мы рассмотрели наиболее распространенные методы оценки инвестиционных проектов, существуют и более сложные методы и критерии.
Решение задач
Таблица 5 Исходные данные для построения оптимального инвестиционного
портфеля
№ вари- |
Показатели |
|
|
Проекты |
|
|
||
анта |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
2 |
|
|
3 |
4 |
5 |
|
1 |
Инвестиции, д.е. |
20 |
45 |
|
|
30 |
72 |
34 |
|
NPV, д.е. |
2,34 |
7,88 |
|
|
10,12 |
4,82 |
6,38 |
|
Ставка r, % |
|
|
|
|
11 |
|
|
|
Ограничение по финансированию, д.е. |
|
|
118 |
|
|
||
2 |
Инвестиции, д.е. |
24 |
54 |
|
|
36 |
86 |
41 |
|
NPV, д.е. |
2,57 |
8,67 |
|
|
11,13 |
5,30 |
7,02 |
|
Ставка r, % |
|
|
16 |
|
|
||
|
Ограничение по финансированию, д.е. |
|
|
184 |
|
|
||
3 |
Инвестиции, д.е. |
31 |
70 |
|
|
47 |
112 |
53 |
|
NPV, д.е. |
3,09 |
10,40 |
|
|
13,36 |
6,36 |
8,42 |
|
Ставка r, % |
|
|
|
|
14 |
|
|
|
Ограничение по финансированию, д.е. |
|
|
275 |
|
|
||
4 |
Инвестиции, д.е. |
41 |
91 |
|
61 |
146 |
69 |
|
|
NPV, д.е. |
3,71 |
12,48 |
|
|
16,03 |
7,63 |
10,11 |
|
16 |
|
|
|
|
|
|
|
Окончание табл. 5
№ вари- |
Показатели |
|
|
Проекты |
|
|
|
анта |
|
1 |
2 |
|
3 |
4 |
5 |
|
Ставка r, % |
|
|
|
14 |
|
|
|
Ограничение по финансированию, д.е. |
|
|
317 |
|
|
|
5 |
Инвестиции, д.е. |
53 |
119 |
|
79 |
190 |
90 |
|
NPV, д.е. |
4,45 |
14,98 |
|
19,24 |
9,16 |
12,13 |
|
Ставка r, % |
|
|
13 |
|
|
|
|
Ограничение по финансированию, д.е. |
|
|
275 |
|
|
|
6 |
Инвестиции, д.е. |
69 |
154 |
|
103 |
247 |
117 |
|
NPV, д.е. |
5,34 |
17,97 |
|
23,08 |
10,99 |
14,55 |
|
Ставка r, % |
|
|
12 |
|
|
|
|
Ограничение по финансированию, д.е. |
|
|
420 |
|
|
|
7 |
Инвестиции, д.е. |
75 |
170 |
|
113 |
271 |
128 |
|
NPV, д.е. |
5,87 |
19,77 |
|
25,39 |
12,09 |
16,01 |
|
Ставка r, % |
|
|
|
14 |
|
|
|
Ограничение по финансированию, д.е. |
|
|
410 |
|
|
|
8 |
Инвестиции, д.е. |
98 |
221 |
|
147 |
353 |
167 |
|
NPV, д.е. |
7,05 |
23,73 |
|
30,47 |
14,51 |
19,21 |
|
Ставка r, % |
|
|
17 |
|
|
|
|
Ограничение по финансированию, д.е. |
|
|
655 |
|
|
|
9 |
Инвестиции, д.е. |
78 |
176 |
|
118 |
282 |
133 |
|
NPV, д.е. |
7,12 |
23,96 |
|
30,77 |
14,66 |
19,40 |
|
Ставка r, % |
|
|
15 |
|
|
|
|
Ограничение по финансированию, д.е. |
|
|
580 |
|
|
|
10 |
Инвестиции, д.е. |
82 |
185 |
|
124 |
296 |
140 |
|
NPV, д.е. |
7,47 |
25,16 |
|
32,31 |
15,39 |
20,37 |
|
Ставка r, % |
|
|
|
12 |
|
|
|
Ограничение по финансированию, д.е. |
|
|
670 |
|
|
|
6. Анализ и оценка риска инвестиционных проектов в строительстве. Венчурное финансирование инновационных проектов
Тест
1.Систематический риск определяется:
1)конкретным объектом инвестирования или деятельности конкретного инвестора
2)сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка;
3)условиями вторичного рынка инвестиций.
2.К коммерческим рискам не относится:
1)отсутствие прибыли (дивидендов);
2)банкротство фирмы (ее ликвидация);
3)ужесточение налогообложения экспорта (импорта);
4)риск эксплуатационный.
17
3.К методам количественного анализа риска инвестиционных проектов не относится
1)метод корректировки нормы дисконта;
2)метод безрисковых эквивалентов;
3)анализ чувствительности критериев эффективности;
4)анализ вероятностных распределений потоков платежей;
5)оценка сравнительной эффективности капитальных вложений;
6)метод Монте-Карло;
7)метод сценариев.
4.Включается ли в число факторов риска, подлежащих оценке при расчете ставки дисконтирования кумулятивным методом, отношение кредиторской задолженности к величине собственного капитала компании:
1)да;
2)нет.
5.Венчурное финансирование используется для проектов:
1)технического перевооружения;
2)расширения выпуска;
3)освоения новой продукции;
4)модернизации продукции.
6.Процесс инновации – это
1)разработка и внедрение новых или значительно улучшенных производственных методов, предполагающих применение нового производственного оборудования, новых методов организации производства или их совокупности;
2)процесс разработки, освоения и внедрения новой техники;
3)разработка и внедрение организационных структур управления производством;
4)коммерциализация новшеств.
7.Риск – это
1)результат венчурной деятельности;
2)опасность возникновения негативных последствий, связанных с производственной, финансовой и инвестиционной деятельностью;
3)вероятность наступления события, связанного с возможными финансовыми потерями или другими негативными последствиями.
8.Особенностью венчурного предпринимательства является
1)высокий риск осуществления инвестиций;
2)подчиненность крупным предприятиям;
3)длительность жизненного цикла организации;
4)деятельность только на основе заемного капитала.
18
9.Бизнес-планирование венчурного инновационного предприятия предпо-
лагает:
1)жесткое последовательное выполнение приведенного в тексте главы алгоритма бизнес-плана;
2)осуществление приведенного в тексте главы алгоритма бизнес-плана при условии задействования в нем обратных связей (итераций между отдельными блоками указанного алгоритма);
3)любой алгоритм бизнес-плана, если он окажется более убедительным для привлекаемого внешнего инвестора.
10.Какой из перечисленных инвестиционных рисков не относится к рискам объектов инвестирования:
1)отраслевой риск;
2)временной риск;
3)инфляционный риск;
4)риск ликвидности.
19
1. Инвестиционно-строительный инжиниринг [Текст] Investment& construction engineering: учебное пособие: допущено УМО / под общ. ред. И. И. Мазура, В. Д. Шапиро. − М.:Елима: Экономика, [2009].− 763с.
2. Риск-менеджмент инвестиционного проекта [Текст]: учебник: рек. УМО/под ред. М.В. Грачевой, А.Б. Секерина. − М.: Юнити, 2009.
3.Экономическая оценка инвестиций [Комплект] : учебник : допущено МО РФ / под ред. М. И. Римера. − 3 -е изд., перераб. и доп. − СПб. : Питер, 2009 (СПб. : ИПК ООО "Ленингр. изд-во", 2009). − 412 с. + 1 электрон. опт. диск (CD-ROM). − (Учебник для вузов).
4. Управление рисками [Текст] учебно-метод. комплекс / Баркалов Сергей Алексеевич, Киреева Екатерина Александровна, Семенов Петр Иванович. - Воронеж. Научная книга, 2012.
5. Фатхутдинов, Р.А. Инновационный менеджмент [Текст] : учебник : рекомендовано Министерством образования Российской Федерации / Фатхутдинов Раис Ахметович. − 6-е изд. − Санкт-Петербург : Питер, 2014 (Чехов : ОАО "Первая Образцовая тип." фил. "Чеховский Печатный Двор", 2013). − 442 с. −(Учебник для вузов).
6.Мищенко В. Я., Трухина Н.И., Мещерякова О.К. Экономические методы управления имущественным комплексом [Текст]: учеб. пособие / В.Я. Мищенко, Н. И. Трухина, О. К. Мещерякова; Воронеж. гос. архит.-строит. ун-т. − Во-
ронеж, 2013 − 170 с.
7. Околелова Э. Ю. Финансовые инновации. Кредитные механизмы рынка жилья в условиях создания стейкхолдингов /Э. Ю. Околелова, В. В. Вакуленко.
– Воронеж: изд-во «Истоки», 2014. – 160с.
20